期樂會FM有聲連載：《克羅談投資策略》（一）

斯坦利·克羅《克羅談投資策略》前言

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8:02 《克羅談投資策略》-前言 來自期樂會 推薦語：

《克羅談投資策略》，這本書的作者斯坦利·克羅是一位成功的商品期貨交易者，這位股票期貨市場上的傳奇人物，是美國著名的九大期貨交易大師之一，這本書通俗易通，其中不乏有趣的例子和看似平凡的深沉底蘊，它讓人們知道，成為贏家並不一定要有神奇的分析能力，有時，簡單的策略也能致勝。技術分析方法和技術參數的靈活使用是這本書討論的重點，作者還比較了股票和期貨的異同，討論了兩個市場當中的策略、戰術和風險控制等問題。讀這本書，就好像在與一位經驗豐富的交易員共進晚宴，分享他的經驗和知識， 新手將從克羅先生明智的建議當中受益無窮，而成功的交易員，也將體驗到分享經驗和市場知識的樂趣。

多年以來我一直有一個願望，就是寫一本關於股票和商品交易策略的書，但由於多種原因，始終未能如願。然而，在1993年我又回到香港時，感覺時機到了，預示就熱情地投入本書的創作。很不幸的是，有許多流行觀點都試圖把股票策略同期貨交易策略隔離開來，大多數人認為股票市場和期貨市場就如同是兩個不同的世界。二事實並非如此。

許多有經驗的交易者都已逐漸意識到股票和商品投機交易有許多相同之處，儘管二者之間在邏輯方面有一些不通電。就安全的交易策略、風險控制以及全面約束需要等基本型原則而言，二者極為相近。兩個市場主要區別在於槓桿效應或稱齒輪效應。期貨交易者通常只需相當於市價5%的資金，而股票交易者通常卻必須交納50%的定金。正是這種槓桿效應把二者區別開來。如果期貨交易者需交付50%的定金而股票交易者只需交納5%，那麼情形就會完全相反的。你能想像的出嗎，那時商品交易就會被視為安全的、保守的，而股票交易則將會被視為有風險的和投機的。

本書承認兩個市場運作中所存在的巨大差異，進而討論兩個市場的策略、戰術、風險控制因素等，即二者相近以及相互區別的方面。你將會發現兩個市場相似的地方遠遠多於其差異之處，從而把在其中一個市場上所掌握的投資技巧運用到另一個市場交易中必將是巨大的財富。

還需之處的一點是我們通常所談的「追勢策略」，也就是隨主導趨勢的方向進行交易。例如，趁低買入直至支撐價位是人們比較偏愛的交易方式，但只有當這一市場發展主要趨勢為漲勢的條件下我們才會這樣做。如果市場發展趨勢時看跌，這樣做仍將可能遭受損失。在一個看漲市場上進行的賣空交易亦是如此。

下面我們簡單地談一下，交易中所應當持有的頭寸規模。這就像是問這樣一個問題：「多大規模才算是過大呢？」我認為，如果你進行的交易同市場價格趨勢方向相反，並且有賬面損失，那麼即使只有一份這樣的交易合同也嫌過多。而另一方面，如果你的交易方向同佔優勢的市場趨勢相同，並且市場價格又向著有利於你的方向變動，那合同數肯定是多多益善。這種說法太籠統了嗎？好，讓我嫩講的更具體一些。我建議在股票交易中用於保證金交易的資金最好不要超過你本人資金的35%；對於期貨交易，則不宜超過25%。另外，一個比較好的想法是把資金投放於不同的市場，比如說十個市場，從而其中任何一個市場中的估算錯誤或其他不幸事件對於的資產組合都不會有致命傷。因此，如果把你可獲得的用於保證金交易的資金分散於比如說十個市場（對於一個資金額比較大的賬戶可分散投資與更多數量的市場上），你就很容易算出你所應當持有的頭寸的規模。

最後應當指出的是，無論是在哪一個領域的投資策略的探討中，沒有一個會不提及「墨菲法則」而能成為比較完善的策略的，正如我們所知，「墨菲法則」並非法律，不過是一種處理事物的方法，簡單地說，就是「如果某件事有可能變壞的話，這種可能性將會成為現實」。

因此，無論何時，只要你一不小心，忘記建立保護性止損委託，或對於一個很好的平衡賬戶你持有過大規模的頭寸（儘管這一交易從圖標上「看」起來相當好），你就極有可能咋次熟識「墨菲法則」。請記住這一古老的諺語：「無論是杯子擊破壺，還是壺撞碎了杯子，其結果往往都是對壺不利的。」這一道理也同樣適用於投機；粗心和無能的人很少能追隨有力的市場變動，也很少能獲得利潤的報償。

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