中國外匯儲備跌至逾5年來新低 兩年銳減近30%

央行數據顯示，中國10月外匯儲備3.121萬億美元，環比減少457億美元，為連續第四個月縮水，也是今年1月以來最大跌幅，規模跌至逾5年以來新低。此前，彭博預估中國外匯中值3.13萬億美元，顯然，本月跌幅超出市場預期。

業內表示，外儲「四連縮」背後，是人民幣貶值，美元升值，央行維穩匯率、資本外流等多重因素共振的結果。在美聯儲加息信號明顯，但國內抑制房地產泡沫的關鍵時期，保樓市還是匯市變成了單選選擇，對央媽而言，更大的可能是實施匯市干預，只不過，在3萬億美金外儲「底線」方針下，靠犧牲外儲來維穩匯率，大央行還能抗多久？

今年以來，我國外匯儲備一個月比一個月「縮水」，在6月短暫回春後，7月又重回下降通道，至今已連跌四月，令人感到不安的是，以前每個月均減少200億美元左右，10月卻猛增至457億美元，減幅幾乎翻倍。

四大因素致10月外儲猛降

首先，人民幣持續貶值衝擊外匯儲備。數據顯示，在岸人民幣10月兌美元下跌1.53%，月度貶值幅度創去年8月匯改以來新高。與此同時，美元對非美貨幣10月大幅走強，美元指數10月上漲3.12%，創年內最大月度漲幅，這給以美元計價的外匯儲備構成估值下行壓力。

其次，估值損耗是外儲規模減少一個重要因素。由於非美貨幣在中國外匯儲備佔三成左右，而10月份美元兌非美貨幣升值大約3%，就此估算，估值因素將導致外儲縮水兩百至三百億美元。

再次，央行維穩消耗外匯儲備。隨著美國大選，美聯儲加息等不確定性事件臨近，央行維穩匯率意願增強，業內預測，過去幾周人民幣之所以能夠相對有序地貶值，是因為中國央行的大舉匯市干預，目的是為阻止資本外流。

最後，隨著人民幣加入SDR正式生效，人民幣國際化正式開啟，美元儲備的戰略性意義縮小。從數據可知，截至10月末，中國黃金儲備5924萬盎司，10月增持約4噸，為連續5個月增持黃金儲備。也就是說，中國顯然減少的美元外匯不分變成外幣和貴金屬了。

中國外匯儲備2年減少28%

中國外匯儲備自2014年6月達到3.99萬億美元峰值後，至今近30個月，僅有5個月實現正增長，其餘皆為下降，截至今年10月，外儲累積下跌了8726億美元，跌幅達到28%。

僅2015年，中國外儲減少高達5000多億美金，其中去年12月在美聯儲加息衝擊下，外儲創下驟降1079億美元的單月降幅，創下6年以來最高紀錄。

整體上看，外匯市場和其他金融市場對人民幣貶值的耐受度有提升；需等候外匯占款和結售匯數據來對當月資本流動形勢做更多判斷，從9月數據看，外幣存款的增加說明外貿順差仍帶來外匯收入的增加，但企業可能仍在等候結匯時機。

整體來看，10月外匯儲備下降幅仍超出市場預期，顯示資本項下的資金流出有所擴大，考慮到美聯儲加息以及每年1月居民換匯增加的季節性因素，需警惕年底外儲風險的加劇。

從9月數據看，外幣存款的增加說明外貿順差仍帶來外匯收入的增加，但企業可能仍在等候結匯時機。如果外匯數據逼近3萬億美元的心理關口，市場可能會開始緊張，這或許會更市場帶來麻煩。

券商點評外儲下降

國泰君安評10月外儲數據稱，10月美元計價和SDR計價外儲再次出現背離，美元計價減少457億美元，SDR計價增加30億SDR。美元計價出現大幅減少主要原因是估值效應，估值效應造成10月外儲儲備減少約300—400億美元，剔除估值效應後僅小幅減少。10月人民幣對美元貶值加快，但對一籃子貨幣穩中有升，資本外流並未惡化。

招商證券宏觀經濟研究主管謝亞軒在採訪中說，10月外匯儲備下降457億美元，剔除匯率折算因素後的實際降幅可能略大於上月水平，這與當月人民幣加速貶值、市場活躍度加大有關。

謝亞軒表示，整體上看，外匯市場和其他金融市場對人民幣貶值的耐受度有提升，需等候外匯占款和結售匯數據來對當月資本流動形勢做更多判斷。

對於中國外儲而言，最大的擾動因素人民幣貶值或漸漸停息，業內預計，在在美國大選和加息塵埃落定後，美元年內可能由強轉弱，到那時候，人民幣將更趨於平穩，這無疑對中國外匯儲備有利，短期來看，3萬億是個很敏感的數字，只要在3萬億之上，市場恐慌並不存在。

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