你擔心的債務炸彈 中國正秘密拆除

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核心提示：瑞士銀行(UBS AG, UBS)公布了一份有趣的報告，稱中國已從去年開始救助中資銀行。這對銀行業來說是好消息，因為這意味著政府確實認識到不良債務激增的問題，並試圖解決。

好消息是，籌資行動已經開始。壞消息是，這個進程還需要繼續。

瑞銀對中國765家銀行的分析表明，清理該國債務纏身金融體系的努力早已展開，在2013-2015年間的減值貸款高達1.8萬億元人民幣（2710億美元），同期銀行業共籌集資本6,200億元。但工作還遠未結束，根據瑞銀估計，中國的銀行業要達到更可持續的債務比率，仍需要高達2萬億元的額外資本並處置4.5萬億元不良貸款。

瑞銀分析師Jason Bedford表示：

與市場觀感不同的是，銀行業的注資和救助已經開始了。最有意思的是，這是我們十年來第一次注意到正式實施資產重組計劃以及對個別--和大型--機構的注資和救助。

2013年至2015年，中資銀行處置人民幣1.65萬億-1.8萬億元不良貸款，籌集人民幣6,200億元新資金。過去五年，中國商業貸款規模增長一倍，達到人民幣174萬億元。

研究表明各地銀行業重組進程差異非常大，一些地區籌資和沖銷壞賬的速度比其它地區快得多，並且上市和未上市銀行之間存在令人意外的差異。內蒙古、黑龍江、山西和遼寧等經濟受衝擊嚴重地區的銀行，重組進展比南部和沿海地區的同行緩慢很多。

同時，未上市銀行在這兩年里募集了超過2,200億人民幣---遠遠超過瑞銀估算的上市銀行所募集的380億元---儘管未上市銀行占銀行業總資產的比例只有20%。

研究表明各地銀行業重組進程差異非常大，一些地區籌資和沖銷壞賬的速度比其它地區快得多，並且上市和未上市銀行之間存在令人意外的差異。內蒙古、黑龍江、山西和遼寧等經濟受衝擊嚴重地區的銀行，重組進展比南部和沿海地區的同行緩慢很多。

同時，未上市銀行在這兩年里募集了超過2,200億人民幣---遠遠超過瑞銀估算的上市銀行所募集的380億元---儘管未上市銀行占銀行業總資產的比例只有20%。

「銀行迄今採取的沖銷壞賬措施當然是重要的，但整體銀行業仍存在極度不一致的現象---並且在我們看來還遠遠不夠，」Bedford說， 「這是令人擔心的。我們相信，對應每一家已經實施資產解決方案的銀行而言，還有很多其它銀行尚未行動。」

所募集資本的質量仍讓人感到一些擔憂，鑒於許多上市銀行的股價低於凈資產，它們紛紛選擇發行優先股來籌資。此外，中國的銀行籌集資本以填補資產負債表漏洞或為進一步信貸增長提供資金支持的程度仍然是一個懸而未決的問題。

Bedford指出，例如，有些增資幅度最大的銀行---103%和305%---其同比資產增幅也達到118%和122%。隨著中國試圖通過進一步信貸擴張迅速拉動經濟，這樣的態勢可能會加速。

「令人擔心的是，如果我們繼續看到信貸---貸款以及影子銀行貸款---以GDP增速兩到三倍的增長率運行，那麼我們相信，正在採取注資和清理不良資產的積極措施可能被不良貸款的增長所壓倒，」他總結道。

誠然，當前救助和融資的規模不足以補充中資銀行的資本和清理不良貸款。瑞銀估計，有至多人民幣4.5萬億元不良貸款需要處置，銀行需再籌集人民幣2萬億元，才能使資產質量恢復到可控水平。

不過，這一研究結果至少顯示出良好的開端。

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