漲姿勢了：跨境ETF全披露

王小泉今天哭著喊著問圈主，說女朋友讓他趕緊買房結婚，可是他的錢全套在股市裡出不來，A股這個熊樣，走了二十多年，就只走了2000點，怎麼破？

　　圈主不禁想起了一名中關村美股投資者的說法：當你知道世界運轉的真正景象和奧秘，再回頭去面對被扭曲和被遮蓋的世界，會感覺相當彆扭和不舒服。這說的是買完美股後就對A股失去了興趣的狀態，也比較接近和林志玲約過會之後就不想再看見鳳姐的狀態。

　　中國證券市場里股市債市都是多事之秋，好在A股市場里還有一小個種群可以幫王小泉買到正常健康的市場，那就是跨境ETF。

　　目前國內的跨境ETF有三隻，分別是2012年10月22日上市的恒生ETF和H股ETF和2013年5月15日納指ETF。前不久，標普500ETF也獲批了，為海外投資的未來再添生力軍。

　　不過這幾隻跨境ETF也不是每隻都推薦買。

　　看下面這張圖1，A股歷史短，我們就從滬深300指數基準日開始比較，這一比，真相了，原來港股市場兩個指數並不齊心，各自跟隨著不同的大哥。H股ETF的標的恒生國企指數就比較親近滬深300指數，原因也很簡單，它叫恒生中國企業指數嘛，所以和大陸的代表性指數相似也是正常的。好，它被排除在推薦名單之外了。恒生指數是代表香港市場的指數之一，它和美國標普500指數和美國的成長股科技股指數納斯達克100指數走勢相關性較高，因此，恒生ETF、納指ETF和未來的標普ETF都在推薦名單之內。

圖1、五大指數歷史收益率走勢圖（滬深300指數基準日以來）

數據來源：Wind，2005-1-4至2013-8-20

　　王小泉積極提問1：

　　圈主，不公平，看圖1滬深300和恒生國企指數都漲得很好，你推薦的那三個ETF的標的指數感覺很面的樣子。

　　圈主無奈答：

　　我話還沒有說完，你不要那麼著急。。。看圖2。2008年中國大陸一劑名為「四萬億」的猛葯下下去，A股2009年跟著黑皮了一陣，2010年就歇菜了。我們從2010年比起，比較一下刨掉四萬億的影響後中港美市場的走勢，再來說話，OK？

圖2、五大指數歷史收益率比較圖（2010年以來）

數據來源：Wind，2010-1-4至2013-8-20

　　王小泉再次舉手發問：

　　圈主，你看恒生指數變成中間派了耶，三年半下來剛好沒什麼收益耶。

　　圈主扶了扶眼鏡答：

　　艾瑪，還真是，那好吧，港股的兩個ETF就都不推薦了。還是推兩個美國的ETF吧。一個是已經上市的納指ETF，就是標的指數是圖2里藍線的那個，一個是標普ETF，還沒發出來，標的指數是圖2里黃線的那個。其他的，就隨風而去吧。

　　王小泉還有問題問：

　　圈主，這幾個ETF的交易量怎麼都那麼小啊，你讓我怎麼買啊？

　　圈主看了看看盤軟體答：

　　好像還真是，納指ETF和恒生ETF交易量日均也就在100萬上下，H股ETF交易量也忒少了點。王小泉，你想知道為什麼它們的交易量這麼小嗎？

　　王小泉雞啄米般點頭：

　　想啊想。

　　圈主認真答：

　　有幾方面的原因：

　　一、A股市場與港股和美股市場不通，跨境ETF的申購和贖回都是全現金替代，大大降低了申購贖回的效率，也降低了套利的效率，當天申購的份額2個工作日後才能賣出或贖回，僅有買入贖回可變相實現T+0迴轉交易，但贖回到賬又一般需要10個工作日，實在是太慢了。因此跨境ETF更多地是個配置境外市場的工具，少了套利投機資金活躍市場，交易量自然降低。

　　二、A股的ETF一般都有做市商，上市之初為投資者提供買盤和賣盤，以提供便利性，活躍市場。A股的ETF做市商提供做市服務時，一般是買齊了ETF對應的成分股，申購成50萬份或100萬份的ETF，然後不斷地拋出給買入的散戶，或者買入散戶不斷拋出的ETF份額，積累成50萬份或100萬份ETF後，向基金公司贖回ETF，贖回拿到對應的成分股，即時賣出即可。而跨市場ETF的申購和贖回是山也迢迢水也迢迢，做市的結果自然是夢也渺渺人也渺渺。當然，提供相應的對價，做市商該做市還是會做市的，只是積極性和便利性沒那麼高就是了。

　　三、相比A股市場，大多數投資者對跨市場投資這塊領域，只是遙遠地欣賞和觀望，參與的人較少，品種也較少，市場培育程度仍不足。

　　王小泉點頭說：

　　原來如此呀。那麼100萬200萬以上的想配置跨境ETF，那還是要申購贖回比較好。幾千幾萬元的小資金，還是買賣跨境ETF比較好，這一百萬元左右的交易量也還是可以支撐幾千元的買賣的。

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我是ETF和分級基金的圈主，大家一般就叫我「圈主」，我熱愛ETF和分級基金，因此划了個圈邀請天下同道中人一起論ETF和分級投資之道，歡迎你的加入！

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