中國富人資產海外轉移：現狀、趨勢與對策

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中國富人資產海外轉移：現狀、趨勢與對策來源於財新《新世紀》 2013年第8期出版日期 2013年03月04日 | 評論（38）資產海外轉移的主要原因在於資產保值和增值、安全性和私密性需求、以養老和醫療為訴求的移民及子女教育要求、方便海外業務發展、通過全球資產配置以對沖國內風險等，對此是宜「疏」還是宜「堵」？

出版日期 2013-03-04

本文見財新《新世紀》2013年第8期

封面文章

當期雜誌

◎ 黃河彭眾陽 | 文

　　中國富裕階層/高凈值人士（定義為不包括自住房產的可投資資產超過600萬元以上的人士）向海外轉移資產近年已漸成趨勢。

　　根據波士頓諮詢公司（BCG）和中國建設銀行（建行）過去兩年的調研，這類群體擁有33萬億元資產，已經轉移了約2.8萬億元，約相當於中國2011年GDP的3％。2011年全國教育經費總投入和社會衛生總支出也不過各為2.4萬億元。轉移的資產中，絕大部分是房產、債券和股票，實業投資僅佔14％。

　　更為重要的是，這一趨勢在明顯加快，兩三年內預計將翻番。這已經成為一個值得國家和各界關注的問題。

　　中國富裕階層向海外轉移資產的主要原因何在？如何看待這種趨勢？對此應該採取什麼措施？

海外資產轉移進行時

　　過去六年，BCG每年都深入開展中國高凈值客戶的調研。2011和2012年，BCG與建行合作，在全國範圍內獲得了具備廣泛代表性的4000多個私人銀行客戶（即高凈值客戶）的數據，並在2012年12月下旬發布了《2012年中國財富報告》。2012年高凈值人群加速向海外配置資產。在調研人群中，擁有海外資產者的佔比達到28%，比2011年大幅提升了11個百分點。同時，資產規模越大的客戶使用海外金融服務（等同於向海外轉移部分資產）的比率越高。總可投資資產600萬-5000萬元的高凈值客戶中有海外資產的比例為24%，資產3億元的這一比例提高到47%。

　　更值得關注的是，資產在300萬-600萬元的入門級高凈值客戶也在加速轉移資產。他們擁有海外資產的比例在2011年幾乎為零，2012年卻增長到26%。資產在600萬-5000萬元的群體這一比例則從11%增長到24%。這一龐大的入門級基礎富裕群體的增長進一步推動提升了向海外轉移資產的總人群。

　　在尚未向海外轉移資產的人士中，有四分之一的人群表示在未來三年內肯定或有可能會這麼做。

　　對進行資產海外轉移人群的教育背景、職業和財產繼承情況的分析發現：有海外教育背景的人士中擁有海外資產的比例較高。在海外大專和本科學歷人群中，海外資產的比例達45%，海外碩士及以上人群中此比例達58%，遠高於國內大專和本科學歷人群中24%的比例。另外，專業投資人士、專業人才（如律師和會計師等）、演藝明星以及體育明星等自由職業者是投資海外比例較高的群體，海外資產分別達到40%、31%和27%；而在富裕階層中佔比56%的企業主群體中，其海外資產比例達到24%。財產繼承方面，完成財產和業務向子女轉移的富人進行海外資產配置比例佔43%，高於近期無財產繼承方面打算和安排群體22%的比例。

　　高凈值人士海外資產總量占這些客戶總可投資資產的比例約為14%-15%，對應約為2.8萬億元，相當於中國2011年全國教育經費總投入2.4萬億元（包括財政的1.5萬億元）的1.2倍，是中國2011年社會衛生總支出2.4萬億元（包括財政的0.7萬億元）的1.2倍。根據我們的計算，未來二年至三年，這一數值將翻番。

　　中國高凈值人群在海外資產的配置偏向於購置房產、債券和股票，而實業投資比例偏低。前三者合計佔到海外投資總額的四分之三，其中房產占約42%，債券占約18%，股票佔比約15%，投資到實業僅占約14%。房產和債券投資與他們資產保值增值的訴求高度一致。

　　從使用離岸金融並轉移資產的滲透率來看，廣東和四川等地區的滲透率超過40%，顯著高於全國25%的平均水平。廣東、江蘇、北京和上海是離岸金融市場規模最大的地區。北京地區高凈值客戶的絕對數目最大，約為17.1萬元，但是其中使用離岸金融的比例低於其它發達省市，約32%。

　　在轉移資產的渠道方面，高凈值人士主要藉助於國外金融機構投資（約26%）和國內中介機構（約22%）的方式，其他主要渠道包括國內金融機構（約17%）和家庭成員移民（約13%）等。總可投資資產在3億元以上的客戶轉移財產的主要渠道分別是國外金融機構投資（約32%）、國內中介機構（約18%）、家庭成員移民轉移資產（約18%）、國外中介機構（約12%）、海外公司貿易形式（約10%）和國內金融機構（約10%）。

　　在資產轉移到海外的過程中，高凈值人士主要受稅務、法律、投資環境和移民政策等困擾，其中對稅務政策不了解的佔比約45%，對法律流程不了解的佔比約40%，對投資環境政策不了解的佔比約37%，對移民政策不了解的佔比約32%。

　　約28%的高凈值客戶已經開始向海外轉移資產，而且移民是他們最喜歡探討的話題——很多人已經將子女送出國，這與社會上其他調查的結論相符。但從高凈值人士自己的國籍分布統計，僅有6%移民，絕大多數依然是中國大陸公民。主要原因有：1.通過子女配偶，可以實現資產配置或保障家人的生活品質；2.中國的富人日益成熟，中國巨大的事業發展機會和較高的社會地位對他們有足夠的吸引力；3.隨著國內法制和稅收日漸健全，外籍身份在國內經營獲取設立、稅收等優惠待遇平等化。這些因素都驗證了高凈值人士對中國仍有信心或存在難以割捨的聯繫。由於中國富人成功在中國，因此他們仍傾向於將中國作為未來發展的主場。

　　高凈值人士向海外轉移資產的主要目的在於：資產保值和增值（有此目的者佔比約45%）、確保資產安全性和私密性（約38%）、以養老、醫療為訴求的移民和子女教育要求（約38%），還有方便海外業務發展（約31%）和進行全球配置以對沖國內風險（約28%）等，概括而言即信心、高端服務和全球資產配置。

　　與之相對應，在富裕階層海外資產轉移目的地的選擇上，中國香港、美國和加拿大成為主要集中地，這三地集中了高凈值客戶60%的海外資產。中國香港、美國和加拿大佔比分別為22%、21%和16%，緊隨其後的是瑞士（9%）、新加坡（6%）和澳大利亞（5%）。這三地同時也是海外移民的熱門目的地。當離岸中心同時也是良好的客戶定居地時，該目的地將具有更強的吸引力。

　　相較於歐美的離岸中心，亞太的香港和新加坡在文化和距離上更有優勢。香港更是大陸高凈值家庭海外資產的最大集中地，距離近、語言互通是兩個重要因素。滿足高凈值人士在子女留學和移民方面的訴求，美國和加拿大成為中國海外財富第二、第三大集中地，但中國客戶對其法律和文化相對陌生，這在一定程度上減弱了客戶對資產配置的興趣。瑞士等歐洲離岸中心對中國客戶的吸引力較小，當地苛刻的移民政策使得國內客戶更傾向於北美。選擇瑞士的中國客戶更多的是出於資產私密性、安全性以及全球資產配置的考慮。

01 海外資產轉移進行時

02 疏堵有道

03 中國應如何應對？