2046房間: 醫療器械繫列潛力個股分析（一）

醫療器械是個好行業，具體怎麼好我就不贅述了，論述的文章一大堆。房主對這個行業關注已久，經過長時間的觀察與研究，發現其實醫療器械這個行業在當下，遠沒有外行人眼中的光鮮亮麗，只有真正具備獨特競爭力的公司才能存活下來，選擇了四隻特色標的，且聽我慢慢道來。和佳股份-分級診療政策的最大受益者主營業務：腫瘤微創治療設備、醫用分子篩制氧設備及工程、常規診療設備、醫用影像設備、醫療信息化系統、血液凈化設備、醫療器械代理銷售、醫院建設及融資租賃業務等。2015年H1顯示，公司目前分子篩制氧業務是第一大業務，佔比40%，其次是腫瘤微創治療業務，佔比24%，代理業務佔比15%，融資租賃業務佔比10%，常規診療業務，佔比3.48%，醫療信息產品佔比3.07%。下面說明一下和佳幾塊最重要的業務：腫瘤微創治療設備：這是和佳的起家業務之一。公司目前是國內第一家提供較為完整腫瘤微創綜合治療方案的企業，這塊業務毛利一直維持在80%左右，2013、2014、2015H1的營收分別是3.17億、3.08億、1.12億，同比增長23%，-9.4%，5.2%，這塊業務目前增長趨緩；醫用分子篩制氧設備：這也是和佳的起家業務之一，這塊業務配合公司的整體醫院建設，增長較好，業務毛利50%左右，2013、2014、2015H1的營收分別是2.14億、3.08億、1.88億，同比增長44%、43%、9.42%；融資租賃業務：2009年-2011年，公司通過與環球租賃、遠東租賃等知名大型租賃公司的合作，通過融資租賃實現銷售收入0.83億、1.46億、2.11億，占當年主營收入比例分別為34%、43%、43%；2013年末，和佳對控股公司恆源租賃進行增資，增資後，股權佔比96.43%，此後，公司的主要融資租賃業務都由恆源承擔。這裡面主要說明一下融資租賃業務，通俗一點說，這個業務的模式就是如果醫院買不起設備或整體工程，可以以租代買，對於出租方來說（和佳），可以多賣設備，多拿醫院建設工程，但回款漫長，對資金實力要求很高，對於承租方來說（醫院），有效解決了資金不足問題，但需要額外支付利息。總體來說這種以金融手段促進業務增長的方式有利有弊，關鍵還要看公司的資金實力與運營能力，2015年和佳定增後，資金得到有效補充，融資業務個人判斷將會發展的更快。醫院建設業務：這塊業務在報表中沒有單列出收入以及利潤情況，2013年顯示有3個訂單，總金額3個億左右，2014年顯示新增兩個訂單，8000多萬，2015年中報顯示新增訂單1個，金額1.12億，由於多為施工+器械採購的模式，所以，無從評判具體的盈利。但有一點肯定，公司堅持以醫院建設為客戶提供一站式改擴建服務，以融資租賃業務帶動產品銷售，實現了公司主營業務的持續穩步增長，這也是公司的核心競爭力之一。醫學影像業務：醫學影像設備建設項目從公司上市至今一直沒有按期實現收益，2015年中報顯示項目可以達到可使用狀態的時間為2015年5月31日，目前來看，等待這塊業務產生收益還尚需時日。血液凈化業務：2013年，公司通過收購珠海弘陞78.75%股權進軍血液凈化領域，目前所能看到的進展僅包括2015年中報顯示的多功能血液凈化機已經完成產品樣機製作，即將生產，看來，業績兌現15年也沒戲了。醫療信息化業務：通過收購四川思迅的軟體著作權並在四川成立控股子公司欣陽科技（和佳控股84%），開拓醫療信息化業務，15年中報顯示，醫療信息化業務實現營收1440萬元，主營利潤1058萬，只能說剛剛起步。另外，公司參股成立了匯醫在線公司，意圖劍指遠程診療，目前這塊業務房主認為還僅限於概念，盈利還有點遠。財務指標：

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查看原圖從財務指標來看，我的第一感覺是，公司能賺錢，但多是紙上富貴，由於公司採用打包建設配合融資租賃的模式，公司賬面利潤增長很快，但錢沒回來，經營現金流很差，不得不靠增發、借債緩解資金緊張狀況。說回到本文給和佳下的定義，分級診療政策的最大收益者，為什麼這麼說，我們再來看看這個政策的重點，原文我就不寫了，大家可以百度，裡面主要提高了幾個關鍵詞：縣級醫院建設、腫瘤康復、衛生信息化建設、遠程醫療服務。你覺得是不是和和佳業務的定位非常吻合？綜合來看：公司目前的主營業務平穩增長，在醫院建設以及融資租賃配合下有望加速增長，公司增發以後，現金流緊張的情況會有所緩解。公司雖然目前有資金困難，但大方向正確，公司管理層的能力也很強，有較大的發展潛力。房主建議目前還不著急建倉，需要觀察Q3季報以及年報出來以後，資產負債率情況、現金流情況、現有業務推進情況、醫療影響業務等新業務的進展情況，再做合理判斷。篇幅有限，今天只能先寫這一隻股了。@今日話題$和佳股份(SZ300273)$
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