【專題分享】資產管理「觸網」的模式和路徑（2）

1.投資者門檻降低

互聯網創新的衝擊下，信息獲取的成本扁平化，而互聯網平台使得資產管理業務垂直化。互聯網金融對信息的處理能力明顯強於證券公司，而互聯網平台企業對數據流的優勢在於：依靠信息平台可以記錄完整、及時的交易記錄及用戶信息，並建立客戶信用記錄；審批效率快，流程簡單，處理周期短；全程在網路上進行，大大降低了人力成本和時間、精力的機會成本。

同時，互聯網企業的海量客戶群，極大降低了資產管理行業的資金門檻。傳統券商的資產管理業務對委託人的初始投資資金有較高的要求，即使基金公司的投資也有1000元整數倍的最低限制要求。而證券公司資產管理的投資門檻多是100萬元的產品，因此可以說佔據的是資產管理市場中的中高端市場份額。客戶的低端化和碎片化，券商的資產管理產品由於適當性限制、合規要求、初始門檻要求等因素，無法對接互聯網的資金需求，普惠金融的發展趨勢則是從碎片到整體。

互聯網借貸的出現，完全打破了介入的門檻，「餘額寶」的驚艷現世，讓資金的門檻消失，吸引眼球之後，各種高收益的P2P網路借貸和網路理財紛紛上線，線上資金成為互聯網企業的蓄水池，只缺項目，不缺資金是目前互聯網平台的普遍現狀。正是互聯網金融的出現，搶佔了資產管理的低端市場份額，促使資產管理行業的市場細分，在行業的整體資金結構上覆蓋了原來資產管理未涉及的領域，讓資金結構更加完備。由於我國市場的特殊性，低端市場佔有市場的較大份額，互聯網對低端資金的分流，將閑散資金進行配置，對傳統的資產管理行業產生極大衝擊。

2.資產管理經營模式差異化發展

傳統的資產管理模式基本只注重線下發展，更是「高、精、尖」的代名詞。而當互聯網金融以摧枯拉朽之勢衝擊傳統資管業務，投資門檻被瞬間打破，經營管理者方才意識到資管業務不能再以高高在上的姿態示人。過去不被重視的中小投資者被互聯網集聚起來，積少成多，形成一股強大的力量。金融機構如不重視這股力量，不搶佔這片市場，勢必最終會被殘酷地淘汰。這也意味著線下的業務發展模式已經不能適應如今的新形勢。資產管理業務的發展也需要藉助互聯網的力量。但建設互聯網平台一開始便需要大量的資金以及技術的投入，並不是所有金融機構都有這樣的實力。因此傳統的線下經營模式便出現了差異化的發展。

對於實力雄厚，以資管業務作為核心發展業務的機構來說，「線上、線下」雙線發展無疑是最好的選擇。線上業務可以更為直觀讓客戶了解產品服務，服務方便快捷，效率更高，同時節省人力成本，還可以通過數據的收集與分析。更為準確的抓住客戶的需求；傳統線下業務雖然耗時耗力，但是卻能跟客戶進行面對面的交流，增強客戶信任感，提高服務體驗。線上線下結合正好可以優勢互補，發揮協同效應，充分利用互聯網的力量來進一步鞏固發展原有的優勢業務。而對於實力稍弱的機構來說，雙線發展可能顯得比較吃力，可以選擇戰略性放棄成本較高的線下業務，專心經營線上業務，利用互聯網金融的低成本優勢，為資管業務的發展開闢一條新的道路。對於不僅實力較弱，且資管業務本身發展較為落後的機構來講，與其匆忙加入互聯網金融的激烈競爭中，還不如花費心思精力經營好目前的線下業務，在鞏固好原有客戶之餘繼續開拓線下市場，走差異化發展道路，提供特色服務，避免顧此失彼的窘境。

3.資產管理經營的核心競爭力呈現多樣化

以往作為資產管理的核心價值是創造財富的能力，為受託資產取得高收益的投資回報，從而擴大委託資產管理規模，因此收益率代表了資產管理的競爭力，是傳統資產管理的核心。

然而以阿里、騰訊為首的互聯網公司大舉進軍金融行業，搶佔市場，這一度讓長期分業經營，各自為政的金融業大感驚慌。互聯網公司在技術、數據處理，客戶群等方面有著其他金融機構無法企及的優勢，一方面利用互聯網技術降低成本，另一方面通過互聯網集聚大量資金，提供收益率可觀的資管產品。技術和「流量」是互聯網公司資管業務經營最大的核心競爭力。

反觀金融機構，在產品收益率方面已無太大優勢，高收益率產品必然對應高風險，高投資門檻，這已不符合現下發展趨勢。但金融機構專業的金融資產的收集能力和風險辨識能力的優勢正是互聯網平台企業缺少的。互聯網公司只能提供最簡單的標準化金融產品，而對於被切割後的資產則通過擔保、增信措施，轉化為標準化產品，並且被分割成不同周期的小額產品在平台上發售。而金融機構正好可以通過對金融資產的收集，再憑藉強大的產品設計能力和專業的風控措施為客戶提供多種非標產品，滿足不同的需求。因此將優質資產證券化以及辨識金融資產風險的能力將成為金融機構的核心競爭力。

《證券公司資產管理「觸網」之路:模式和路徑》為中國證券業協會2015年重點課題，課題負責人為龔德雄，課題組成員為李勁松、朱曉力、胡月曉。

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