財富分配臨界點的危機！

06-21

財富分配臨界點的危機—美國1%最富階層能否蛻變為「新貴族」

全球最大對沖基金橋水創始人對美聯儲可能加息給出的「損失1萬億美元」的判斷從邏輯上看是合理的，實際上這也可以看成是美國最富有的1%富人階層在表達強烈的不安情緒，而他們恰恰是2008年經濟危機以來最大的利益既得者，加息會使利益既得集團的賬面資產縮水，所以會遭到反對和阻撓。

08年經濟危機最大的獲利者

2008年的金融危機是一次把美國包含窮人、富人、商業銀行、投資銀行等等全員捲入的資產泡沫的總爆發。這場因貪婪而起，因超出了承受邊際而破滅的危機，在泡沫擠出階段，為了穩定經濟、保護就業等政治、經濟目標，美國政府出手救助無可厚非，但政府救助應是短期、避免恐慌蔓延性質的。不過救助的副作用也很明顯，危機沒有起到淘汰出清「裸泳者」的作用，沒有讓從事高風險、高槓桿投機的玩家承擔自身決策錯誤的後果被清理出局，使得市場中好、壞參與者都被保留了下來，從長遠來看這是不利於市場長期健康發展的，為下一次危機的提前到來埋下了隱憂。

本應是短期的救助演變為長期QE和超低利率後，部分利益集團以超低利率借得資金加高倍槓桿放大獲取了絕大部分收益，不但沒有吸取危機教訓平衡風險，還活得非常滋潤，成為了QE、低利率的利益既得者，而他們就有動力、有能力左右政府行為，通過恐嚇市場衰退、操作輿論媒體、場外遊說政治獻金控制政治家，千方百計繼續坐享QE和超低利率的利益。

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美國的M2供應量10年間增長了近90%但通脹率始終在2%上下徘徊，原因除了部分湧入新興市場國家成為海外美元，其餘資金大多進入了美國的股市、債市，而這些領域都是被富人階層把持著的，在這新一輪的資產泡沫中窮人基本沒有分享到財富的增長，恰恰相反，美元面值雖然在這10年間前後一致，但其背後所代表的真實財富價值縮水了，QE和超低利率實際上是幫助富人階層在打劫窮人階層，而且並非一次性，而是10年間持續不斷地打劫，事實上造成了財富在窮富階層間的轉移，並且馬太效應還在不斷加快這種轉移的速度。

QE和超低利率使得資金獲得成本偏離了真實的實際水平，奧巴馬政府一直想要推動的重振美國製造業卻沒有起色。2006-2015年美國GDP增長了40910億美元，而製造業僅增長了不足4000億，貢獻度不到10%。而這些製造業的從業者從二戰結束後的黃金時代開始，其相對收入水平就處在逐漸下降狀態，20世紀90年代後期更是因為全球化進程的加快而進一步被邊緣化。美國曾經的中產階層在全球化背景下不再具有比較優勢，產業空心化日益嚴重，這些「憤怒的美國白人」正是近年來掀起的反全球化、反精英化民粹主義、民族主義的最主要力量。寬鬆帶來的大量美元流向海外市場、資本市場，而沒有進入實體經濟，沒有鞏固經濟的基礎，沒有給自身生活帶來實質性的提升，使得底層民眾的不滿日漸積累、醞釀。

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2011年的佔領華爾街運動實際上是美國大眾的一次覺醒和反擊，但是沒辦法，美國的暴力機關、輿論媒體還是受富人階層的控制，運動最終消聲滅跡了，但這卻可以視為美國民粹主義崛起的一次標誌性事件。

加息能使貧富分化的情況好轉嗎

那麼如果加息情況會不會有所好轉呢？樂觀的估計是，逐步提高利率能使得融資成本回歸真實水平，真正能帶來生產率提升的企業家還是會去借貸，而一些投機套利者因為利潤的減少有可能會轉向其它方向而退出，同時市場能逐步淘汰出清低效率的企業，有助於鼓勵企業進行提升生產率的投資與創造，營造更好的競爭環境。

但是現實是殘酷的，美元環流逆轉，海外美元迴流進入美國後不一定會進入實體經濟，可能仍會進入資本市場推高三大市，催生更多的泡沫。同時美國政府貨幣政策工具的效果越來越小，能用的手段也基本見底。

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從貧富分化的角度來看，美國已經繼20世界20年代以來財富集中度再次達到10%的富人佔有50%以上財富的危機線，宋老師在核心課程第三講中提到的財富黑洞吸收財富的能力越來越強、速度越來越快，而這將動搖社會的穩定度，甚至演變為危及整個社會運作體系的大地震。

我大膽地猜測，美國現在佔有99%財富的1%富人階層，為了保護自身利益能夠永續，必然要做出改變。羅馬式的對外擴張在當今世界已不可能，即使美國敢冒天下之大不韙對外軍事擴張，得到的土地和自然資源對美國經濟的提升作用也是杯水車薪。而全球化的經濟擴張政策使得貧富分化嚴重到了產生政府執政危機的水平，也很難在現有體制內繼續推進。

打開應用保存高清大圖美國未來的變革

所以美國未來的變革應該是一種由內而外的革命，這是一種你死我活的鬥爭絕無退讓之理，而面對底層民眾的覺醒和反抗，富人階層必然會做出反擊，其結果可能有三種。一是底層民眾徹底推翻富人精英的統治，徹底地自下而上地革命，但所有資源幾乎都被富人精英所把持，這種可能性是最小的。二是富人階層作出重大讓步，例如通過高額遺產稅或歐洲左派式的高額徵稅，通過轉移支付補貼窮人，使財富無法在代際間傳遞、積累。但在自由立國、推崇奮鬥美國夢的文化中，這種自廢武功式的改革同樣不大可能實現。三就是富人階層徹底贏得與窮人之間的博弈。美國民主制度給了美國民眾平等的投票權，這是普通大眾手中最有力的武器。富人階層以往是通過控制輿論，樹立代理人的方式來維護自身利益，兩黨選舉產生的總統也都是為窮人說話，替富人辦事，那麼未來富人階層面對越來越洶湧的民意，過往手段不再好使的情況下，會不會採取一些更隱蔽的手段繞開「同票同權」的掣肘，讓其所控制的資本力量佔有更大的權重，通過製造危機、恐嚇民眾等等手段，宣揚「多數人的暴政」的恐怖弊端，通過技術手段瞞天過海，巧妙地繞開憲法的桎梏，使富人階層得以用更少的人數獲得更大的政治發言權，進而永久固化自身的財富地位與統治地位，會否蛻變為「新貴族」而永續自身的繁榮？

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