通脹和貨幣增發是掠奪

北京大學光華管理學院原院長張維迎（來源：鳳凰網財經）

央行和美聯儲競相超發貨幣，大災引發的糧食歉收，遊資肆虐，中國的通脹形勢，遠比我們看到的更為嚴重？

此輪通漲只是食品價格的短期上漲，甚至有工業品價格呈現下降趨勢。既保發展又控通漲，一切盡在政府掌控之中？

波詭雲譎的2011年。

□策劃/本刊編輯部

□執行/本刊記者 趙代波 白 靈 潘 燈

通漲之輩，通漲之喜

又見通脹。

2008年金融風暴時，企業紛紛追求「現金為王」、「輕資產」，一轉眼到了2010年，通漲勢不可當、咆哮而來，企業又被要求「重資產」——在通脹的碾壓下，現金變得輕如鴻毛。企業的戰略、方向變得糾結。一邊是屢漲屢控、越控越漲的物價，一邊是成本傾軋下越攤越薄的企業效益。什麼都漲，就是企業利潤不漲。政策走向是保增長而放鬆管制，還是保穩定而宏觀調控？我們進入了一個前所未有的迷茫期。

2010年12月10日，彷徨期待中的市場終於等來了中央經濟工作會議的召開。「積極穩健，審慎靈活」八個大字，依然是讓人心懷忐忑：既不會放鬆調控，也不會緊縮銀根。靈活的寓意，也就是繼續觀察。

在我們對國務院發展研究中心的走訪中，相對權威的說法是，局部物價上漲，對於很多商品的價格而言，還有與國際接軌的空間——因此，我們只有通脹預期，而沒有全面通脹。於是對於以上呼嘯耳邊的「漲聲響起來」，我們還不能稱為「通脹」而只能稱之為「通漲」——通通都在漲。

2010年底，發改委告誡我們：要做好過高物價日子的準備了。更多的專家學者則直截了當地說：企業用低工資低成本獲取高額利潤的好日子已經一去不復返了。

企業是一個理性的組織，傍山吃山，順水而生，依勢而存，當通漲如陡峭的絕壁硬生生擋住去路時，順勢繞行的企業家們，或將發現另一番別緻的風景：

通漲之悲，悲的是成本暴漲，利潤稀薄。儘管都早有成本上漲的預留空間，但山雨來得太猛，不跟漲是等死，跟漲是找死；而在如高樓大火般撲面而來的成本暴漲面前，面對不可逆轉的高物價高成本大勢，企業不得不上下一心擠壓管理空間，提升品牌價值，拓展全新商業模式，將企業生生拉到一個更高層面的競爭層面，從此脫離低水平價格戰的泥潭，這不是通漲之喜？

通漲之悲，悲的是企業前途未卜，戰略難定。到底是輕資產還是重資產？到底是重實業還是重投資？而在變幻莫測翻雲覆雨的市場面前，企業或許這才發現，此前自己所謂的戰略，其實只是一時的點子，錯把權謀當作了智慧。風越勁，樹越壯，在通漲的大潮中，企業重新找到了可以永續經營，可以以不變應萬變的長遠戰略，這不是通漲之喜？

通漲之悲，悲的是人心浮動，重「利」者衝擊著重「義」者的內心，招人難招，管人更難。然而骨幹是折騰出來的，需要眾志成城抵抗風暴，骨幹才能真正鍛煉成熟百鍊成鋼，這不是通漲之喜？

真正有遠見的企業家並沒有滿口「活不下去」的怨言。當我們穿越各種突如其來的漩渦，擠出曾經成功的泡沫，找到從逆境中突圍的方法與機遇，才會驀然發現，企業之喜，就是在這樣一次又一次悲痛之中堆積起來的。

經濟學家弗里德曼說，「通貨膨脹在任何時候都是一種貨幣現象」。而在我們的調查中，本輪物價上漲卻遠遠不是「貨幣現象」這樣簡單。

猜想一 「通漲」為什麼

2009年，政府為自己定的下一個任務就是「管理好通脹預期」，一年下來，結果卻是越管越管不住。2010年10月份之前，國家統計局還堅守著「全年3%」的底線決不鬆口，可10月一過，這條「溫和的CPI上漲」線突然告破，進入11月，CPI更上揚到5.1%，創28個月來新高。各界一片嘩然。

不是我不明白，這世界變化快。剛剛踏上金融危機之後的復甦之路，歐美依然還籠罩在通貨緊縮的陰霾之下大印鈔票，我們卻尷尬地發現通脹悄然來到了身邊。

最近一段時期，不少深圳市民紛紛前往香港採購日用品，因為同樣的蔬菜和糧食，香港售價比深圳便宜5%至20%不等。一瓶500毫升李錦記生抽醬油香港售價5.95元，而深圳超市價格是6.6元。蔬菜、雞蛋等副食品明明從內地運去，而深圳的超市零售價卻比香港貴，這是為何？

是因為人民幣對外升值，對內卻在貶值？還是我們在商品流通環節存在諸多問題？有專家認為，此輪通脹，與傳統意義上的通脹完全不同。壟斷行業生產的產品最先漲價，並且通過成本傳導等擴散到非壟斷行業，由此形成了全社會通貨膨脹的格局。實質是壟斷行業攫取社會福利的一個基本工具，是一種「壞」的通貨膨脹，因此必須從體制上加大反壟斷改革。

我們所遭遇的，是否是一次典型的「中國特色的通脹」？

中國式通脹？

短期糧價等暴漲引發「通漲」

巴曙松(國務院發展研究中心金融研究所副所長)：

在過去的近10年中，中國分別在2004年、2007～2008年和2010年出現了三次CPI的階段性上漲趨勢。從引發CPI沖高的事件性因素來觀察，2004年CPI走高主要由短期內的糧價上漲所導致；2007～2008年CPI走高主要由豬肉和蔬菜價格大幅上漲所導致；而2010年10月份CPI衝到高點，則主要由蔬菜價格的明顯上漲所觸發。

只是農產品價格漲不算通脹

張立群(國務院發展研究中心宏觀經濟研究部研究員)

把本輪CPI的上漲歸結為全面的通貨膨脹肯定是不準確的，大部分工業產品的價格並沒有出現大幅上漲。而像IT、數碼、汽車等產品的價格，反而還是下降的。CPI高企的主要原因，依然在於農產品生產、運輸、銷售等環節的成本上升。

被隱藏的自然災害是罪魁禍首

王振中(中國社會科學院經濟研究所研究員)

2010年，全國有29個省市遭受嚴重的自然災害。農產品欠收、農民惜售，由於CPI中食品價格佔據著極大的權重，農產品價格上升才是導致CPI一路上揚的根本因素。

城市化進程的必然結果

匡賢明(中國(海南)改革發展研究院經濟研究所所長)：

在中國，引發通貨膨脹的還有另一個獨特因素，那就是中國的城市化進程。這個因素往往被人們所忽略，其中的微觀邏輯是：中國城市化進程直接影響到城鄉居民，影響到農產品的供給與消費，進而形成農產品價格上漲的中長期趨勢。

當前通脹遇到的現實情形正基於此，在農業勞動生產率短時期不可能大幅度提高的情況下，農產品生產者減少而消費者增多，必然引起農產品價格的上升。

「通漲」是因為錢多了？

難道這只是一場虛驚？我們感受到的「通脹」僅僅是由於吃的東西漲得厲害？然而，在我們走訪的過程中發現，關於通脹的這一說法，實際上已然形成了某種共識。

流動性泛濫必然形成通脹

曹鳳岐(北京大學光華管理學院教授)：

2010年初的時候，政府實際上已經注意到了流動性泛濫的問題，也提出了管理通脹預期的措施，這都是正確的。而現在，CPI已經連續數月超過了3%，PPI甚至超過了5%。從總的形勢來看，說中國出現了通貨膨脹的跡象，是站得住腳的。

政府的錢發了很多總歸要爆發出來

黃益平(北京大學國家發展研究院教授)

政府錢發了很多，2009年9.6萬億元的新增貸款，2010年政府說是7.5萬億元，也可能打不住。也就是說，市場上流動性很多。錢多了總歸是要爆發出來的，可能通過CPI爆發，也可能通過資產泡沫爆發出來。

短期物價大幅波動，貸幣供應量驟增是唯一原因

劉向東(中國國際經濟交流中心研究部研究員)：

通脹的成因，成本推動、需求推動物價上漲等從長期來看都是正常趨勢。那為什麼我們現在才感覺十分強烈呢？去掉那些趨勢性的因素，剩下的就是波動性因素，要不然不可能短期之內漲得這麼快。而短期大幅波動的直接原因，正是連續兩年大量信貸，造成了貨幣供應量急劇上升。

通脹是財富的轉移

張維迎(北京大學光華管理學院原院長)：

通貨膨脹是財富的轉移。那些能先得到貨幣的人，實際上掠奪了他人的財富。

假如政府把市場流通的貨幣增加一倍，這一倍都給我。不是簡單的物價上漲一倍，而是我從你們那兒拿走50%的財富。原來總價值是一個億，現在多發了一個億的貨幣我拿到了，那這就是兩個億，就是每個商品價格平均增加一倍的話，實際上有一半的財富就從你們手裡到我手裡了。

都是老美惹的禍？

北京時間2010年11月4日凌晨，美聯儲宣布推出第二輪量化寬鬆貨幣政策，決定到2011年6月底前購買6000億美元美國長期國債，以進一步刺激美國經濟復甦。按照當日的人民幣匯率計算(1美元約合6.66元人民幣)，6000億美元約合4萬億元人民幣。

站在美國的立場上，美聯儲宣布「二次寬鬆」有其緊迫性。2010年三季度，美國GDP的同比增速從年初3.7%回落至1.7%，官方公布的失業率繼續在9.5%的高位徘徊，真實的失業狀況則更為嚴重，因此需要進一步的經濟刺激政策。通過貨幣的量化寬鬆，向實體經濟繼續注入流動性，似乎是最為直接有效的政策選擇。

不過，量化寬鬆能否帶來美國經濟的走強？由於歐美國家經濟的低迷，資金實際上更多的是湧入了新興市場。

美國放鬆貨幣，難改其國內通縮格局；新興經濟體收緊貨幣，卻依然難抵日趨上升的通脹壓力。不僅中國被動加快人民幣升值步伐，進而加息管理通脹預期。此外，澳大利亞、印度和越南等國同樣選擇加息，巴西選擇提高本幣債券利息，泰國則索性重拾資本管制。

美元貶值撬動了價格上漲

劉向東：本輪物價上漲在CPI中的體現雖然是主要體現在食品價格上，然而除去大豆、玉米等幾個品種外，實際上中國的農產品並不依賴進口。而美元量化寬鬆形成的貶值，已經撬動大宗商品價格上漲，直接導致了工業產品的漲價預期。

我們在談通脹，美國還在刺激經濟，等它開始「通脹」的時候，國際大宗商品還會進一步走高。這種輸入性通脹的傳導機制有一定的滯後性，在未來一段時間內，將會加劇國內通貨膨脹的預期。

綜合各方觀點，從宏觀來看，中國所面臨的通脹形勢，是由貨幣供應量、農產品漲價、輸入性通脹等多方因素綜合造成的，原因錯綜複雜。但各方普遍的共識是，當天量的人民幣遇上天量的美元，在內部成本上升和外部成本輸入合力推動下，高物價正浮出水面。

中國離過去數十年高增長、低通脹的「經濟奇蹟」也許已經漸行漸遠。而在微觀層面，還有更多的艱難在等待著我們。

通脹已經形成了一系列連鎖反應。5.1%的CPI一經拋出，一切衣食住用行以及服務費用的上漲，都找到了最合理的說辭：「高通脹預期下沒有不漲價的道理。」

推薦閱讀：