物價上漲愈演愈烈 投資「四大金剛」抗通脹

物價上漲愈演愈烈 投資「四大金剛」抗通脹2010年11月16日 07:36業內專家表示，在通脹預期之下，大宗商品、黃金、樓市和股市是投資的「四大金剛」。由於樓市正遭遇史上最嚴厲的政策調控，投資者需要以具有戰略性眼光的消費來戰勝通脹。據理財周刊報道，「資金放出來，即使不是水也是油，最後一定要在什麼地方鼓起來。如果投資不能跑贏CPI，便是購買力下降了，因此，我們需要投資。」北大一位教授如是說。而貨幣的泛濫最終結果就是導致明顯的通貨膨脹，從「蒜你狠」、「豆你玩」、「糖高宗」到「蘋什麼」……如今，物價上漲已成不爭的現實。而伴隨著各種物品的輪番漲價，老百姓的通脹焦慮感日發嚴重：手中的錢越存越不值錢，該怎麼辦？投資什麼才能抵禦通脹？1.股市――溫和通脹帶來投資良機一般而言，在通脹預期之下，大宗商品、黃金、樓市和股市是投資的「四大金剛」。然而，以大宗商品為標的和期貨市場非普通百姓涉足之地；黃金已經連創新高，達1420美元以上，頗有些「高處不勝寒」的意思；樓市正在遭遇史上最嚴厲的政策調控，此時買入顯然時機不佳。因此，相比較而言，股市是時下最為通行和便利的，抵禦通脹的投資利器。事實上，無論在美國還是日本，股票都是最能抵禦通貨膨脹的工具。在股票實際收益和通貨膨脹之間的關係上，西方各發達市場雖有所不同，但大多數股市有著相似的經歷：在通脹水平較高時，股市實際收益率與通脹水平呈現負相關；而在通脹水平溫和時，股市實際收益率與通脹水平呈現正相關。而不同的通脹階段，股市的表現不一，相關板塊的表現也同樣不一。在經濟剛開始復甦，通脹預期有所抬頭的時候，有色、煤炭等資源類股票都值得關注。而到了經濟逐步走向繁榮，通貨膨脹卻處於溫和期，各個行業都有較好表現，金融、地產等行業表現更為明顯。而在惡性通脹期，投資機會就會減少，這時需要選擇一些跟CPI關係的不大的行業，比如科技創新、醫藥類行業。由於中國股市歷史還較短，沒有太多的規律性可以總結。但從最近通脹與股市來看，2006年下半年至2007年CPI顯著上漲過程中，上證指數表現就有較好表現，股指從不到2000點攀升至6000點。然後，全球遭遇了金融風暴，通脹一下轉為通縮。而在政府推出4萬億的刺激政策後，危機很快過去。2009年初，通脹又開始抬頭，而股市也出現了一波像樣的牛市。因此，投資者應該充分意識到通貨膨脹所衍生的投資機會，規避通貨膨脹的壓力，實現資本的保值與增值。誰最抗通脹？抗通脹將是四季度，更是今後很長一段時間股市投資的主基調。而按常理，在通脹的初期和中期，股市會出現一次趨勢性的上漲，然而，投資者需要警惕的是：「股票是最好的抗通脹品種」，並不代表所有股票均能抗通脹，只有極少數股票能抗通脹，多數夾在中間的、資本支出龐大的製造業股票不僅不能抗通脹，而且會受到通脹的嚴重傷害。那麼，究竟哪些行業和板塊屬於這「少數派」？首先，是與大宗商品有關聯的資源類板塊和以糧食為主的農產品板塊。近段時間以來，由於通脹的不斷加劇造成了國際大宗商品價格的水漲船高，而近期農產品又接過了漲價大旗，因此農產品相關股票也有相應走高。但分析師提醒投資者，由於前期資源類股票如有色金屬、煤炭等漲幅過大，雖然中期較為看好，但短期來說可能調整繼續。投資者應耐心等待合適介入時機出現，並且要根據央行和美國貨幣政策的變動隨時做出調整，以免蒙受損失。其次，是大消費板塊。大消費概念板塊包括汽車、家電、醫藥、零售百貨、服裝、食品飲料等，從「十二五」規劃來看，大消費板塊將成為「長期關注的焦點」。其中，醫藥行業最應值得關注。由於醫療衛生體制改革以及老齡化加速、預期壽命的增加，使醫藥行業進入了發展「大躍進」時代。今年1～8月醫藥工業實現收入6976億元，利潤總額718億元，同比分別增長27.21%、35.58%。盈利水平創近10年來的最高。對醫藥板塊中重點關注有產品特色的公司。可以說，特色意味著差異化，差異化意味著稀缺，稀缺意味著壟斷，擁有特色的產品，就擁有了得天獨厚的競爭力。如雲南白藥、片仔癀、獨一味、東阿阿膠、奇正藏葯這樣的傳統民族特色產品；婦科千金片(千金葯業、復方丹參滴丸(天士力)、速效救心丸(中新葯業）等一批專科強勢品種；自主研發或獨家、首仿、療效具有突破的專科化學製劑、生物製劑(如恆瑞醫藥的瑞格列汀、三家企業正在研發的治療性乙肝疫苗)；像獨家生產、品牌優勢明顯的非處方葯(如三九醫藥的三九胃泰顆粒)。其次是公用事業類板塊。公共事業類上市公司處在自然壟斷之下，業績能夠保持相對穩定。一般所說的公用事業板塊包括電力、交通設施、供水供氣等行業，這些行業在2010年經濟成長的過程中，業績收入穩定增加，未來成長性良好。此外，在通脹中，由上游傳導而來的漲價潮也波及公用事業行業，如用電將實行梯度收費等，而調價將確保該行業的利潤免受原材料上漲的擠壓。最後，要強調的一點是，「合適的股票，在合適的價格才能抗通脹」，而非「所有股票、不論價格均能抗通脹」。 通脹預期不是倉促決策的理由，最重要的一條就是要考慮股票的質地及介入價格，而經過四個多月的上漲，很多股票已價格不菲。而在沒有合適價格、足夠安全邊際的可交易證券之前，一定要將錢包看得緊緊的。2.大宗商品――多種方式參與商品基金除了股票，大宗商品是對抗通脹的又一大類投資工具。2010年三季度以來，伴隨全球通脹預期的升溫，國際主要大宗商品價格暴漲。統計數據顯示，10月代表大宗商品走勢的CRB指數上漲4.81%，大宗商品迎來普漲行情，其中漲幅居前的為棉花、白糖和橡膠等軟商品，如紐約棉花、原糖期貨漲幅為22.92%；其次是農產品，芝加哥玉米、大豆和小麥分別上漲17.67%、10.91%和6.41%，豆油期貨上漲9.34%。可以看到的是，與通脹相關的資產價格正節節走高。作為生活必需品和工業基礎原物料，大宗商品價格的普遍上漲對於大眾的最直接影響就是提高生活成本、增加生活支出。如很多人已經深刻感受到食品、服裝等生活必需品價格的上漲。但是另外一方面，如果我們善於使用投資工具，藉助於在大宗商品市場的投資，就可以分享到其價格上漲為投資帶來的利益，達到對抗通脹的目的。投資大宗商品最簡單的路徑是參與商品期貨，但對於大眾投資者們來說有一定難度，一是期貨投資需要具備較高的專業知識和風險承受能力，此外期貨投資也需要較高的資金實力。值得欣喜的是，境內投資者現在已經擁有多種方式參與到商品指數基金的投資中來，分享到大宗商品市場的成長。直投海外商品指數基金投資海外商品指數基金為全球的投資者們帶來了很好的機會。瑞銀最近的一份報告顯示，目前全球投資商品指數基金的規模已達2000億美元，其中55%投資在能源，15%投資在金屬，剩下的投資於其它商品。相比較於投資商品相關公司的股票來說，直接投資於商品指數的方式更加直接，原因就在於商品價格的上漲可能會提升相關公司的利潤，但其中的關係並不直接，而商品指數基金的投資能夠最直接地從商品價格的上漲中獲益。境內的投資者一方面可以藉助于海外的投資渠道進行商品指數基金的投資，如在香港市場上的主要商品基金有比如巴克萊?商品大王指數基金，主要追蹤羅傑斯推出的羅傑斯國際商品指數(RICI)，主要涵蓋36個品種，包括能源、金屬和農產品三大類；領先商品ETF(代碼2809)，主要追蹤路透-CRB指數；此外，還有施羅德農業基金和施羅德商品基金等等。另外一方面，投資者們也可以通過境內銀行QDII產品中的海外基金品種，投資到各種商品指數基金。如在花旗、滙豐、渣打所銷售的QDII——開放式海外基金產品中，就包括施羅德商品基金、施羅德金屬基金的身影。值得一提的是渣打在2008年所推出的瑞銀超額回報指數系列票據型產品，包括農產品超額回報指數、黃金超額回報指數、原油超額回報指數三個產品，覆蓋了大宗商品的主要類別。尤其是黃金超額回報指數產品在銀行QDII產品中收益位居前列。新基主打大宗商品投資者們也會發現，近期在境內基金公司所推出的基金產品線中，大宗商品也充當了絕對主角。相對來說，投資這些產品門檻更低、手續也更加便捷。以銀華基金的銀華抗通脹主題基金(LOF)為例，作為一款QDII基金，銀華抗通脹主題主要以FOF的形式投資於全球範圍內的綜合商品指數ETF、單個或是大類商品價格ETF以及通脹掛鉤類債券。此外，國聯安基金也推出國內首隻跟蹤大宗商品股票指數的ETF基金，標的是上證大宗商品股票指數(000066)。但是，儘管同為「大宗商品」主題，兩隻基金產品存在著差異。銀華的抗通脹主題基金以全球的商品指數基金為主要的投資標的，這些指數是由大宗商品本身的表現所支持；國聯安的產品則是以大宗商品相關公司的股票表現所支持。儘管大宗商品公司的股價往往與大宗商品密切相關，但是兩者的表現也存在著一定的差異。另外，還有兩隻黃金QDII產品即將推出，分別是諾安全球黃金QDII和易方達黃金主題QDII，這兩隻產品將以黃金作為主要投資對象，產品主要採用FOF的結構。如果投資者對於資源類商品感興趣，則可以選擇招商基金的全球資源QDII。3.黃金「隨脹而漲」具獨特優勢當通脹發生時，如果持有現金、存款等貨幣形式的財富，最易被通脹所侵蝕。應對通脹的辦法之一就是將貨幣資產轉化為實物資產。在當下的環境，受到房地產宏觀調控政策的制約，如嚴格的第二套房及以上的貸款政策，一些大城市推出的房產「限購令」使得投資房產有很大的難度，因此利用房產資產來對抗通脹有很大的障礙。在現有的投資工具中，黃金既兼具有大宗商品的特點，又有貴金屬的屬性，加上投資渠道已經非常完備，因此在對抗通脹的過程中具有很大的優勢。另外黃金的投資門檻也不高，適合大部分投資者的需求。黃金「隨脹而漲」自2005年以來，黃金可謂迎來了一段「黃金期」，從每盎司400多美元起步，2007年初到達盎司620美元/盎司，經過2008年初830美元/盎司、2009年初875美元/盎司、2010年初的1138美元/盎司直至11月攀高至1400美元/盎司的高位。儘管黃金價格的形成因素較為複雜，但綜合來說，近年來黃金上漲的因素可以歸結為三點，一是黃金計價貨幣美元的下跌，二是金融危機發生後的避險需求，第三個原因就在於全球經濟刺激政策推出後，各國擴張性貨幣政策所帶來的通貨膨脹，如美聯儲11月3日宣布6000億美元的量化寬鬆計劃(QE2)後，第二天黃金期價即大漲了3.4%，11月8日期價突破1400美元/盎司大關。為了研究貨幣發行量與金價的關係，世界黃金協會(WGC)在2010年2月發布了一份名為《全球貨幣供應與黃金和未來通脹的關聯》的研究報告中，通過實證分析發現全球貨幣供應和金價存在直接關聯。報告中選取美國、歐洲、印度、土耳其四個國家和地區1975年以來的貨幣供應量變化和國際金價變化的數據，對金價與貨幣供應量變化之間的相關性進行了分析。該分析表明，模型里其他國家和地區的貨幣供應量保持穩定的情況下，美國貨幣供應每變化1%，則6個月後黃金價格平均增長0.9%。如此類推，歐元區和英國以及印度貨幣供應每增加1%將分別引起6個月後黃金價格平均上漲0.5%和0.7%。而土耳其貨幣供應每增加1%，則或引起6個月後黃金價格增加0.05%。由此可見，當貨幣供應量增加時，會引起黃金價格的上漲。同時，各個國家和地區貨幣供應量對金價的影響不一，其中，美國數據的變化對全球整體黃金價格走勢影響最為深遠，而其他國家，特別是印度等，黃金在當地有著卓越文化角色的國家，貨幣供應量的變化對金價的作用也十分重要。表1：黃金價格對地區貨幣供應變化敏感性估測值國家/地區 相關係數 估值 含義 美國 β1 0.94 美國貨幣供應量每增加1%，將使黃金價格上漲0.9% 歐洲 β2 0.52 歐洲貨幣供應量每增加1%將使黃金價格上漲0.5% 印度 β3 0.69 印度貨幣供應量每增加1%將使黃金價格上漲0.69% 土耳其 β4 0.05 土耳其貨幣供應量每增加1%，將帶來黃金價格0.05%的上漲 　　(數據來源：世界黃金協會(WGC)，《全球貨幣供應與黃金和未來通脹的關聯》2010.2)投資黃金渠道完善對於個人投資者來說，使用黃金這一工具對抗通脹的另外一大優勢在於投資工具的便利性。在國內市場上，投資者們可以通過實物金條、賬戶金等多種渠道進行黃金的投資，實現資產的保值與增值。其中，實物黃金被普遍認為是抵禦通脹的工具，典型的產品有金交所、銀行和金商的各種投資性金條。以金交所推出的實物黃金為例，目前可供提交的金條製品有Au100g小金條和 Au99.99、Au99.95兩種金錠，最小的提金單位為100克。附加費用低是金交所實物黃金最大的優勢，黃金的價格依據實時的金交所報價來確定，在提金時至需要繳納一筆2元/千克的提金費用。對於有藏金需要的投資者來說，這一類型的金條是成本最低的選擇。「熊貓」金幣也被視為實物黃金投資的最佳選擇對象之一。「熊貓」金幣是世界上公認的五大投資金幣，保證了其含量、成色、規格的穩定性，也提高了「熊貓」金幣的被認可度。同時，「熊貓」金幣也是國內金銀幣產品中升水最低的品種，在集藏市場中升水最小的是1盎司「熊貓」金幣，其價格比同規格1盎司黃金材質高100～400元左右，大約摺合幾元/克～十幾元/克。與此同時，熊貓金幣還具有較強的收藏特性，早期發行的「熊貓」金幣產品具有很高的市場價值。此外還有中國黃金的 「財富金條」、高賽爾的「高賽爾金條」、上海造幣廠 「上幣金條」、中國銀行的 「吉祥金」、工商銀行的「如意金條」、建設銀行的 「龍鼎金條」等。另外一大類工具是各家銀行所開設的「賬戶金」產品，也就是「紙黃金」。「賬戶金」的交易門檻低，一般幾千元即可進行交易，滿足了投資者資產配置的需要。同時，「紙黃金」的交易方式便利，利用網銀就可實現全天候交易，便於投資者們進行黃金的投資，在金價的波動中獲得收益。4.消費――「海豚族」要有戰略眼光食用油、大米、麵粉、糖、酒水……居民生活里「漲」聲一片，未來避免物價進一步上漲，「海豚(囤)」族應聲而起，像在很多城市的超市裡，都出現了消費者大量採購生活用品的場景，以囤積的方式應對物價的上漲。有人把「海豚族」的搶購形容為與CPI的民間賽跑。當通脹來臨時，貨幣的購買力下降，人們會發現手中的錢「越來越不值錢」，但是對生活日常用品的囤積只是一種較為消極的應對策略。一方面，對於生活必需品的價格，有關部門會通過一些手段進行價格的平抑，將漲價的幅度控制在一定的範圍之內。另外一方面，由於產品的整體單價較小，普通的消費者即使採用囤積的做法，真正的效果其實也比較有限。因此，「海豚族」們也需要具備戰略性的眼光，提前消費也要有的放矢。「囤白酒」性價比更高與油、米、面等生活必需品的漲價相比，白酒的價格上漲幅度更加驚人以53度茅台酒為例，在三年的時間內，零售價格已經從每瓶300多元上漲到1200元的水平，其漲幅遠遠超越房產、黃金等上漲的大熱門。不僅是茅台、五糧液這樣的一線品牌，二線品牌的白酒也不斷提高其售價，漲價的幅度也非常大。儘管白酒價格的上調有著多方面的因素，如2009年消費稅的改革，高端消費品增加的稅收被轉嫁到零售價格上；白酒廠商也通過限制產量改變供需的方式保持高的價格水平；可以預期的是，白酒的價格還將保持繼續上揚的態勢。而且，高端白酒的單價較高，像茅台這樣的白酒價格已至千元，從某種意義上說，可以起到「越花越省」的效果，作為提前消費的對象再合適不過。與生活必需品相比，其實高檔消費品、奢侈品更加適合作為「囤積」的對象。原因就在於，生活必需品往往容易受到價格管制，高檔消費品、奢侈品則不在此列。觀察這些年來的奢侈品的價格走勢，我們可以發現如果保存得當，不少奢侈品的升值速度遠遠超過銀行利率和通貨膨脹率。而且，因關稅、貨幣匯率的變動，一些高端產品、奢侈品牌每年都會對產品的價格進行小幅度上調。典型的例子像高檔紅酒、珠寶、手錶等等，同時，這些產品的稀缺性能把保證它們每年保持穩定的價格增幅。提前消費旅行計劃制定提前消費計劃，不妨也把旅遊安排在內。這是因為旅遊價格的上漲往往會有一定的滯後性。原因就在於，作為服務業，旅遊業主要的成本之一來自於人力成本，也就是人員工資。在通脹的環境之下，收入的提高往往有一定的滯後性，最典型的例子就是現在很多人都會感嘆：物價都漲了，唯獨工資沒有漲。主要的原因還是在於收入提高會有所滯後，但隨著CPI的上漲，提高工資收入勢不可擋。像酒店、旅遊這樣的服務行業價格自然也水漲船高。除此之外，包括汽油、電費、食品等多個基礎環節的成本上漲也必然推高旅遊價格。旅遊是一種比較特殊的商品，雖然「不可儲藏」，但旅遊帶來的效用並不大會受到時間的影響，這一點也決定了提前消費旅行計劃的可行性。而且，相對而言，歐美地區的通脹目前尚處於初始階段，像美國的通脹率保持著1%的水平，儘管會與新興國家的通脹水平有很大懸殊，但在美國定量寬鬆政策的輸出作用下，全球性通脹正「兵臨城下」。所以，趁著歐美的通脹率還沒有抬頭，提前安排全球度假計劃同樣「越花越省」，加上近期人民幣保持較快的升值幅度，也正提供了一個好機會。
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