六大財富管理機構大資管時代親密合作

在大資管時代，各大金融子行業均手握資產管理業務牌照，資管行業進入全面競爭和創新的時代。然而，競爭與合作是共生的，善用外部資源取長補短，才能在未來財富管理市場獲得更多收益。

在 「2014中國財富管理高峰論壇」上，議題為《大資管格局下的財富管理合作》的圓桌討論格外引人注目，來自保險、券商、期貨、銀行、基金和第三方理財公司的高管們圍繞這一話題展開了頭腦風暴。

參與討論的高管認為，隨著財富管理市場規模的增長，不同細分行業之間的跨業合作也會越來越多，應更為加強合作。但各類機構必須掌握和發揮比較優勢，才能在未來財富管理市場擁有更多話語權。

保險資管尋找新角度

主持人：我們這次的主題是大資管格局下的財富管理合作，台上有來自六個行業的財富管理機構的代表。首先請問安邦資產的賀明先生，大資管時代下，保險的資管規模增長很快，保險資管業務的特點和優勢是什麼？

賀明：保險資管的任務是管理投保人的資產，使資金實現保值、增值。過去整個保險行業主要從事老本行的保險業務，而我們的客戶徐了需要有保險提供的金融服務之外，還有其他金融服務的需求。為了能夠為客戶提供全方位的金融服務，後來慢慢地一些保險公司也有了自己的銀行、券商等其他類金融平台。在這些新形勢下，我們提出了一個客戶、綜合服務的理念和業務模式，而保險資管在這中間起著非常重要的作用。

雖然保險資管承擔著幫助客戶資產增值的任務，但實際上保險資管投資的風格十分謹慎，將控制風險、取得長期穩定的收益作為自己的重要目標。尤其是在股票市場，這是因為保險資金要為投保人的利益負責，我們的投資風格是在進行深入研究的基礎上，選擇那些價值低估的優質龍頭企業進行長期投資，以避免短期波動造成的影響，取得較好的收益。

期貨資管打通外圍合作

主持人：與保險資管的規模猛增相比，期貨業資管的增長似乎比較平淡，現實情況是這樣的嗎？原因是什麼？

劉宇寧：我並不認為所有期貨資管都發展平平。期貨公司在衍生品業務方面擁有突出優勢。廣發期貨2012年9月獲得期貨資管牌照至今，資管規模已突破10億元，規模的快速增長與期貨公司的投資能力與業績有很大關係。以廣發期貨為例，我們主打的資管產品是類固定收益產品，收益高於傳統固定收益類產品，波動性相對大一點，但從產品成立以來，業績很平穩。

主持人：看來期貨公司要做強資管業務就要發揮在衍生產品領域的優勢。但相比保險公司，期貨公司似乎與銀行交集較少，未來這兩類機構有更多合作空間嗎？

劉宇寧：廣發期貨最近一直和銀行保持緊密合作，半年時間裡與銀行合作產品數已超過我們產品總數的一半。銀行能夠幫助期貨公司將產品進行結構化，提供優先順序部分資金。我們與銀行的合作是很好的開始，希望未來可以與信託、私募、保險公司有更多的合作，將期貨資管的蛋糕做大。

通道業務是券商賺錢業務

主持人：我們再來探討券商的資管合作。一季度末券商資管規模已達到6萬億元，業內有觀點認為，其中超過90%份額是銀行主導的通道業務，按此比例分析，券商是不是太過於依賴和銀行的合作？

李雪峰：目前券商資管以通道業務佔主導確實不是一種正常現象，券商資管必然要轉型。我認為，轉型方向包括回歸主動管理和探索私募投行。

主動管理是大有可為的，因為券商在權益投資、固定收益和現金管理業務方面都能做出特色。就拿浙商證券來說，我們主導了「中證轉型成長指數」的發布，這是一個涵蓋88隻處於高景氣行業股票的指數，使得我們能夠聚焦在經濟轉型期內的成長股領域。

另外，浙商證券在固定收益類產品中，做了一個標準類和非標資產的混搭，由於收益率比銀行理財高一些，不少銀行也願意與我們合作代銷。此外，券商在量化對沖產品方面也很有經驗和優勢，未來可以和更多的銀行、信託和第三方理財等渠道進行代銷合作。

至於私募投行，或稱為信託投行、非標投行，是有別於券商的債權和股權投行的投行業務，也是今後券商資管的一個發展方向。私募投行是處於傳統銀行、影子銀行、公募投行之間的一個過渡性產品，這個業務不存在公募投行的審核制限制，能隨時隨地解決資金募集問題。另外，未來金融改革的目標是擴大直接融資比重，這領域未來有很廣闊前景。

我要補充說明的是，「通道業務」短期內不會被證券公司拋棄，因為這一塊仍是比較「接地氣」的業務，仍是能賺錢的業務。

鄭孝和：未來財富管理市場的容量非常大，不同機構間的合作也會越來越多，但在合作之前，我們要先理清這類機構在市場中的比較優勢是什麼？

例如，從資產端，即項目端來看，銀行、信託公司的優勢會明顯一些；從發行端，即融資端來看，因為有眾多接觸客戶的網點，銀行也處於優勢一方。目前，第三方理財機構主要與信託公司、基金子公司合作，未來也不排除與券商合作的機會。

互聯網推動基金銀行間合作

主持人：基金公司本來與銀行走得最近，隨著互聯網金融的紅火，基金公司未來會「親」互聯網公司而「遠」銀行嗎？

包愛麗：在財富管理市場上，互聯網公司並不能只被簡單當成是一個渠道，而應該更類似一種工具。互聯網企業給基金公司帶來的啟發主要在於產品設計和客戶服務這兩個層面。對於一些業績比較好但是關注度卻比較低的基金產品，通過互聯網的有效傳播，對業務能起到很大的推動。

不過，我認為未來銀行仍將會是基金公司的主要渠道，而且關係會更加緊密。公募基金的本質是大眾理財產品，但是由於網點和客戶經理不足，需要銀行代銷，互聯網起到了很好的補充作用。互聯網反而加深了基金和銀行在銷售方面的合作。

主持人：銀行近年來也在探索主動型的資產管理業務，銀行的優勢和挑戰在哪裡？

田彥：銀行理財近幾年來規模增長很快，相比基金、信託等其他資管機構，商業銀行的主動投資能力有待提高。但是，銀行在基礎資產供應、信用風險的把控以及渠道建設這些方面仍具有很強優勢。包括興業在內的一些銀行通過參股信託、基金等已獲得了一些資源和能力。

對於銀行的主動資管業務，我們未來希望能與證券、信託等更多展開合作，實現共贏。