楊飯: 港股雜談系列4之港股通匯率釋疑 在閱讀本文之前，可先看筆者在雪球關於港股系列... - 雪球

在閱讀本文之前，可先看筆者在雪球關於港股系列的拙作，鏈接如下：港股雜談系列3之如何應對風險http://xueqiu.com/6180156458/53799848港股雜談系列2之港股的風險http://xueqiu.com/6180156458/53522038整理重發：港股雜談系列1之如何投資港股http://xueqiu.com/6180156458/53631848 港股雜談系列4之港股通匯率釋疑 從14年11月開通滬港通以來，相信不少人也開通港股通買入港股的交易了，如果功課沒有做足，相信不少人對港股通的匯率仍然是疑問叢叢，尤其不少投資者對於剛買入賬面就發生約5~6%的虧損極其鬱悶，另外對軟體裡面的各種結算匯率弄的一頭霧水，下面筆者就結合自己的實際及網路的內容來介紹下港股通的匯率問題。首先需要了解兩方面的知識，即港股的股票交易交割制度及交易匯率的來源與變化；1)港股的股票交易與交割港股包括港股通允許「迴轉交易」，即「T+0」，簡單說就是投資者當日買入的股票當日可以賣出，且不限買賣次數；香港股票的交割實行「T+2」交割制度；股票交割是指賣方向買方支付股票，買方向賣方支付價款的過程。也就是說當你今天下達賣出指令並成交後，必須2個交易日後才進行交收，屆時你的股票劃至買入方的賬戶上，而買入方的資金也才真正劃至你的賬戶上，即賣出股票後的資金T+0可用但不可取。在這一制度下，港股投資者的股票賬戶持股數量和可交易數量就可能發生不一致的情況，可取用資金和可交易資金也可能發生不一致的情況。2)港股通的交易匯率首先，要明白的是港股通的交易匯率與人民銀行每天公布的匯率中間價是不一致的。港股通匯率的制定是中國證券登記結算有限公司按「凈額換匯、全額分攤」的原則，即交易日（以下簡稱「T日」）日終，由本公司以當日境內投資者通過港股通買賣港股全部應收應付資金的軋差金額向港股通結算銀行換匯，並將換匯成本按當日所有買入賣出交易應收應付資金的總額分攤至每筆交易，形成投資者的買入結算匯兌比率和賣出結算匯兌比率。該換匯方式降低了市場整體換匯成本，並減小了對離岸人民幣市場匯率的影響;由本公司統一換匯，投資者可獲得了適用於機構的優惠匯率。因此，一般情況下，該匯率與投資者自行換匯相比具有較大優勢。（這解釋了為什麼港股通的匯率與人民銀行公布的中間價不一致的原因）上交所的港股通專欄每天會公布港股通每天盤中買賣的參考匯率，及前個交易日的結算匯兌匯率：http://www.sse.com.cn/marketservices/hkexsc/home/…由於股票的交易存在交易日、交割日這樣的時間差，同時存在參考匯率、結算匯兌比率、匯率變動區間等這些因素的存在，所以投資者需要明白以下幾點：1)盤中交易時的參考匯率是按上交所提示的匯率；2)日終結算時各券商會有一個保證金比例，所以與盤中交易時匯率略有不同；3)真正的結算匯率是上交所T+1時顯示的匯率；T+2日，結算公司根據前述確定的換匯匯率，與港股通結算銀行完成就T日換匯交易的資金交割。由於平時的匯率變動不明顯，因此無需過分關注，但一旦碰到特殊情況，如8月12、13號匯率的單日大幅波動，則股票的買賣會產生較大的匯率差異。下面以筆者實際交易例子進行說明。2015年8月13日，上交所港股通專欄顯示：

買入與賣出的匯率價差在6%左右；這時筆者盤中通過券商交易軟體賣出1000股招商銀行H股，價格21.05

參考匯率0.8185與上交所公布的買入價一致；（因為是賣出港元要換人人民幣，所以對於匯率是買入行為）但是13號，港幣兌人民幣的中間價應該是0.8255；次日，即T+1日，上交所港股通專欄顯示13號的結算匯率如下：

過了2個交易日即T+2日，股票交割，這時再查找券商的交易軟體，這是顯示的最終結算匯率如下：

*注意成交時間，顯示的是晚上9點半，也就是交割清算時間。 由於買出時，券商採用的是參考匯率的下限（比市場匯率中間價還低），而買入時用的是參考匯率的上限（比市場匯率中間價高不少），這就給投資者感覺買入賣出的那一刻都吃虧不少（賬面收入減少與虧損），很不爽。 但投資者實際是沒有匯率損失的（要承受匯率波動），日間參考匯率僅供買賣資金凍結和風控使用，不影響最終盈虧的計算。客戶買入港股通標的後，要等到日終清算後才能準確知道其真正盈虧。每筆交易的結算匯率次日可在上交所查詢，而最終清算等到2日收盤後晚9點半查詢軟體即可， 為什麼港股通的交易匯率會出現這麼複雜的情況： 上證所回復稱，由於港股通交易為港幣報價、人民幣結算，而境內券商對投資者實施前端控制，投資者交易前須事先全額繳納相關資金，故港股通業務中需事先設定參考匯率，主要用於券商交易前端預凍結資金，而非用於實際結算。為避免當日匯率波動給市場帶來的結算風險，其取值範圍覆蓋了歷史上的最大單日波動範圍，目前其取值為T-1日末離岸市場港幣對人民幣即時中間價的±3%。 根據上證所的解釋，實際的結算匯兌比率是根據日終凈額實際換匯匯率並按買賣全額分攤原則確定的，結算匯兌比率一般都會優於前述參考匯率。即，日終清算後，投資者的港股買入交易，按賣出結算匯兌比率所計算出的、實際需要支付的人民幣，一般將少於證券公司日間按賣出參考價所計算出的金額。 反之，日終清算後，投資者的港股賣出交易，按買入結算匯兌比率所計算出的、實際可以得到的人民幣，一般將多於證券公司日間按買入參考價所計算出的金額。 另外，出於風險管理的需要，可能有證券公司會在參考報價的基礎上再加減一定比例來控制客戶資金，投資者應事先諮詢指定交易證券公司了解詳情。上證所還提示投資者注意，極端情況下離岸人民幣市場發生大幅度波動時，有可能出現結算匯兌比率劣於參考匯率的結果。因此，投資者需及時關注離岸人民幣市場並查看資金賬戶餘額，防止資金賬戶出現透支。下面出現的這些公司僅為在相關版面出現，別無它意；$海通國際(00665)$ $新鴻基公司(00086)$$華虹半導體(01347)$$興達國際(01899)$ $上海醫藥(02607)$ $中廣核電力(01816)$$白雲山(00874)$ $華電福新(00816)$ $崑崙能源(00135)$ $招商銀行(03968)$
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