港股是否繼續受內地資金垂青主要看政策

06-21

港股是否繼續受內地資金垂青主要看政策

2015/4/27 解放日報

港股受到內地資金垂青剛剛開始，未來會有更多的資金空降香港。

香港市場已經啟動。A股市場在4月20日經歷大幅調整後，4月21、22日兩天繼續震蕩突破上行，22日滬綜指報收4398.49點，漲2.44%。A股市場的瘋狂也帶動了港股的上漲，截止4月21日收盤，恒生指數在20日失守10天線水平後，上漲2.79%報27850.49點，22日報收27933點，漲0.30％。港股的步伐似乎和A股越來越一致了。

從21日港股上漲的情況分析，國企指數上漲2.98%，報收於14531.28點，22日報收於14669.73點，上漲0.95%，顯然還是中資股帶動著整個港股上漲的節奏。部分H股在短期內漲幅超過50%，甚至一些業績好的個股漲幅超過1倍。根據港交所的資料，4月21日收盤後，港股通前五大成交股分別是中國南車、中國北車、上海電氣、海通證券以及中海集運。中資股牢牢掌控了港股的命脈，加上滬港通以及QDII的通道，現在港股似乎已成A股市場的後花園。

進入香港的資金還是先頭部隊。光大保德信首席分析師沈萌、香頌資本董事沈萌表示，目前公募基金的資金仍未進入香港，舊基金要修改章程程序繁瑣，而新基金目前也沒有進入香港的動向。判斷目前在香港市場的主要是兩類內地資金，一類是私募基金，已經就在內地、香港、國際市場上的中資概念股之間遊走;第二類是地下或者民間小股資金，在香港或者券商處開過戶，這兩類資金因為看好中資概念股內地與香港差價、以及未來內地會有源源不斷的民間資金通過公募的形式進入香港市場，所以事先布局，主要做的是熟悉的中小盤股，以及市場公認的內地大盤股。

在A、H股比價方面，據《中國證券報》資料，由於近日A股市場延續前期強勢，而香港H股普遍回調，導致恒生AH股溢價指數近五個交易日累計上漲8.13%，目前報130.42點，仍處於歷史最高水平，其中AH比價超過2倍的個股高達36隻。香港股市雖然上升，但內地上升得更瘋狂，導致差價仍在擴大。

估值的差異也使北水有南下的動因：《中國經濟周刊》測算，國內創業板96.87倍的平均市盈率，香港創業板平均市盈率11.96倍;港股目前1558隻主板股票平均市盈率僅有10.87倍，內地在香港的1倍以上。

不可忽視的是，香港較低的融資成本也是內地投資客進入香港市場的理由，內地8.6％左右的融資成本比香港高得多。

市場強勢體現在港幣上。為了維持聯繫匯率，抑制港幣過強勢頭，從4月9日開始到4月22日，香港金管局已經9次向市場流入港元，共546.76億港幣。這說明有越來越多的資金進入香港，1998年東南亞金融危機時，香港金管局也持續向市場注資進行「金融保衛戰」，以保持港幣與美元聯繫匯率的穩定。

近幾日港股通的使用額度有逐日下降的趨勢，4月8日、9日港股通連續用凈，經過短暫調整後，4月22日，港股通使用額度略有回復，截止4月22日收盤，港股通每日額度105億元剩餘81.18億元，資金流入23.82億元，使用率約為23%；滬股通每日額度130億元剩餘121.65億元，資金流入8.35億元。很明顯，資金不北上，資金在南下，力度略有收縮。

未來香港市場如何，完全取決於政策，如果政府鼓勵、公募基金大規模南下香港，內地的散戶團隊進入市場，則香港市場還將上漲，反之，則會在跳上一個台階後整固。

實際上，香港市場的風險不可低估，各種渦淪、權證、攤薄權益的增發以及大股東的套現，都是內地人不熟悉的，可以理解，內地人暫時不會對小盤股、仙股等動手，除非深港通後研究力量增強，或者中小盤股也出現內地化的傾向。