論e租寶的倒掉與中國大媽的P2P江湖

成交額超過750億的網貸平台e租寶成了這個寒冬最令人焦心的話題。被震驚的除了萬千投資人，更包括長期跟蹤金融行業的我：對於「大媽」們，這些投資的錢，真的是保命錢，血汗錢，一旦撒進去收不回來，那將真是血本無歸。

「當初，白蛇娘娘壓在塔底下，法海禪師躲在蟹殼裡。現在卻只有這位老禪師獨自靜坐了，非到螃蟹斷種的那一天為止出不來。莫非他造塔的時候，竟沒有想到塔是終究要倒的么？活該。」———《論雷峰塔的倒掉》

不要把雞蛋放在一個籃子里

「不要把雞蛋放在一個籃子里」，這句恆古不變的道理，然而，隨著這兩年p2p平台的崛起，讓更多對風險缺乏判斷能力的投資者屢屢在一個籃子里踩雷。

同樣以e租寶為例，在今年5月，累積成交還是50億左右規模，截至被調查之前，其累積成交總額已突破750億，短短7個月時間，幾乎每個月以100億的速度增長，每天即超過3億的吸金。這部分高速增長的規模背後，則是來自投資者幾近失去理性的瘋狂，那麼，無論是新手用戶，還是老用戶，都被如此無底黑洞的規模吸引，那麼，錢被吸到這一個大籃子的風險則極速增高。

大眾理財本身不應該承受如此高的風險，因為這是理財，而不是投資，包括像e租寶給到客戶的收益長期保持在9%－14%之間，遠遠超過行業平均收益率8%左右。

過高的收益率，只不過是一劑春藥，這讓大眾一下子暴露在較大的風險之下。一旦收益泡沫破滅，哪怕理財收益不能獲得，最終或連本金也不能自保。

為此，筆者認為，只有合理配置資產，將雞蛋放在不同的籃子里，哪怕出現風險，也不是系統性風險，以真融寶為例，在資產配置中，除了p2p資產，也會配置標準資產，比如貨幣基金，固定收益類產品等，同時，掛鉤一部分緊跟投資熱點的投資標的，比如黃金，原油等，在保障用戶有幾本的保本型收益前提下，還能獲得一部分浮動收益。

以目前理財流派分類，一類是傳統金融機構提供的理財產品，其中包括各類銀行、保險的理財產品，第二類包括新興的理財超市，比如91金融，融360等，第三類，諸如陸金所、積木盒子等，陸金所CEO計葵生也在近期表示：陸金所未來還將引入更多種類的理財產品，將陸金所打造成為一站式滿足各種投資需求的「理財產品超市」+「資產交易平台」。

第四類則如真融寶，主要是資產配置為主，將各類風險不同的資產經過風險量化投資，最終匹配不同的風險客群。這種結構性的理財產品是運用金融工程技術，將固定收益產品與期權、期貨等金融衍生品一定比例進行組合配置的金融產品，其回報率通常取決於掛鉤標的，也就是收益波動較大的部分，這樣投資者就有機會獲得比傳統理財產品更高的收益。

舉個栗子，有很多人想通過股市、黃金等獲利，但卻不懂炒股，害怕黃金價格波動風險。所以，真融寶結合股市和黃金市場創新推出了「打新牛」系列和「金豬」系列產品，通過和股票、黃金、IPO等熱點結合，實現上有頂、下有底的浮動收益項目。真融寶把一部分年化利率與券商做了權益互換，由券商幫你炒股。從用戶角度來看，就是8%的年化，拿出3個點交給券商，換取0-20%的浮動收益。就算這部分全賠了，那麼還有5個點的保底。隨著用戶分層的開展，未來此類平台的產品將會越來越豐富，尤其是根據客群的定位與風險偏好，推出了相對應、相匹配的產品。

p2p不適合大眾投資

據前瞻產業研究院發布的《中國P2P網貸行業分析報告》，截止2015年11月底，中國當前正常運營平台數量達到2607家，環比上月增長4.3%，今年11月中國網貸交易市場規模達到1321.9億元，環比上月增長9.8%。

然而，據網貸之家於本月初發布的《中國P2P網貸行業2015年11月月報》則顯示，自從6月問題平台出現了爆髮式增長後已經連續4個月出現了下降，不過11月問題平台出現了較大幅度的反彈走勢，共爆出79家問題平台，相比10月增加了32家，環比上漲40.51%，出現明顯抬頭的情況，問題平台發生率也由10月份的1.83%上升為2.94%。

從問題平台事件類型上看，11月跑路類型平台的數量佔比相比10月出現了大幅度的上升，佔比達到77.22%，即79家問題平台中就有61家為跑路平台，跑路平台數量環比上漲205%。

來自銀率網的數據更加觸目驚心。銀率網發布的信息顯示，11月問題平台數量總數達到82家，環比上漲61%，其中跑路平台數共64家，環比上月激增433%。

目前，很多專家都認為中國的p2p網貸並不適合大眾投資者，無論是美國的lending club，其中80%的投資者都是機構投資者，只有20%的才是個人投資者，一方面是因為網貸投資相對專業，風險較高，就資產本身而言，對細分資產質量的判斷更加專業，其次，就網貸平台而言對普通投資人而言非常難把握平台本身的風險。

據了解，從真融寶一開始涉足網貸資產之後，很快就發現，資產配置中如果只有網貸資產，那麼關注的只是平台層面，而非資產類別，相比之下，判斷資產風險，更應該是跳過行業去看資產質量。

中國大媽轉戰何處？

和e租寶同樣類似的線下模式的平台，隨著這兩年互聯網金融發展，正式浮出水面，也正是這些平台，依賴的不是互聯網的線上獲客渠道，相反，是更加「接地氣」的線下渠道。

比如在各個小區樓宇廣告，高鐵廣告，公交廣告，以及在樓宇小區專職的營銷人員，如此以來，線下資產的信息無法充分披露，再加上營銷人員的各種展業手段，最終的結果就是中國大媽被類似這種平台成功套牢。

數據顯示，55歲以上女性的人均投資金額高出整體43%，是「80後」的將近3倍。網貸之家的數據顯示，40歲以上大媽成了P2P平台爭搶的重點人群。由此，許多平台想盡辦法拉攏「中國大媽」們，而利用熟人做托許以高收益誘惑這種手段，隱蔽性強且難以防範，很多大媽都被「熟人」坑過，一不小心就踏入陷阱。

也正是因為這一點，筆者認為，隨著互聯網金融的相關監管意見落地，純線下模式的網貸平台將受到更為嚴格監管，一方面是純線下模式面對的本身即抗風險能力較低的用戶群體，同時純線下模式更多信息披露不夠公開，單純靠營銷人員營銷會掩蓋風險。

因此，對於這部分投資群體，核心是要保障這部分群體的資金安全，只有在本金安全基礎之上，再設計浮動收益的組合管理類產品更加適用。同時，線上模式依靠高透明度，以及完善的風控團隊，安全性不斷提高。