讀《股票作手回憶錄》

如果給我讀過的股票書籍打分，滿分是10分，本書可以打9.9分。本書有兩個線條，一是描述了有史以來最出色的股票投資人--傑西·利弗莫爾(JesseLivermore)波瀾起伏的精彩投資生涯的前半生的主要投機經歷；二是多年投機的經驗和教訓。所以，你可以把它當做傳記來讀，也可以當做股票專業書籍來讀。

我將本書內容按照不同的邏輯順序重新做排列：

一、投機經歷：

1、對賭生涯

利弗莫爾最開始是做股票計價員。之後朋友慫恿下開始了對賭交易，因為總是贏錢，所有對賭公司都不歡迎他，他只能去當時最大的對賭公司接受最苛刻的條件。一段時間後，最大的對賭公司已經不能容忍他了，利弗莫爾決定到離市場源頭最近的紐約去。

2、第一次去紐約

去紐約時身上有2500美元，利弗莫爾去了艾德-富樂頓公司，在那裡不久大家都開始叫他的綽號「搶錢小子」。可是，在那裡不到半年時間他就破產了。即使他的交易活躍，有「常勝將軍」的名聲。虧光之後利弗莫爾找富樂頓的老闆借了500美元去對賭公司，三天賺了2800美元。重新開始後，利弗莫爾變得更加謹慎，情況一度有所改善。同年初秋，利弗莫爾再次輸的精光，他決定離開紐約，去他處謀生。此時他已經形成了大手大腳的生活習慣。

3、回到家鄉

回到家鄉只為一件事：賺些本金，重返華爾街。

4、迅速崛起又負債

在對賭公司賺了一大筆錢之後，利弗莫爾再一次來到紐約。1906年春天，利弗莫爾在亞特蘭提斯度假期間，舊金山發生大地震。他通過分析認為股市會下跌，最終他做空聯合太平洋賺了25萬美元。

某天，他聽說一個棉花投機商虧的一分不剩了，市場上大家也是一致看空棉花，於是利弗莫爾迅速買進了10萬包，賣的人多，很快就買進了，然後繼續買進，總共12萬包後兩天，價格開始上漲。大約十天後，價格漲勢減緩，此時沒有人想賣出了，於是利弗莫爾僅僅買了2萬包就把價格推高了30點。這會就一路上漲，此時利弗莫爾卻想著怎麼把手裡的14萬包棉花平倉。直接拋出是沒有人來接的，一天早上世界報說「拉里-利文斯頓軋空七月棉花期貨市場」，然後利弗莫爾十分鐘就把手中的棉花全部脫手，賺了一百萬。這次交易後，一些報紙開始叫他「棉花大王」。

棉花交易成功後，他見到了托馬斯，傳說中的棉花大王。托馬斯想跟他合作，第一次被拒絕了。第二次見面，托馬斯用大量的數據和事實，逐漸改變了利弗莫爾對棉花的看法，於是他開始做空棉花，並且把小麥早早的盈利平倉。棉花不斷虧損，而他卻不斷加倉，從6萬包增加到15萬包，不顧市場情況，最終增加到44萬包。等他擺脫托馬斯模式時候，幾百萬的保證金已經只有幾十萬了。從此跟這位托馬斯永遠再見了。之後利弗莫爾突然生了一場大病，然後又急需20萬美元現金。於是他想在市場上撈回來，結果是一敗塗地，債台高築，負債纍纍。

5、被利用

再一次離開紐約開始小額的交易。一天，好友盧修斯-塔克發電報讓他回紐約，與著名的威廉森與布朗森證券公司的威廉森見面。見面後，威廉森給他開了一張2.5萬美元的支票，讓他在他們公司交易，並且說如果虧完了會再給他開一張支票。之所以這樣是看中了他之前大筆做空的名聲，來掩蓋威廉森姐夫的操作。當時市場活躍，用這些錢利弗莫爾很快就賺回了之前損失的錢。之後威廉森就包辦了他的交易，他一次次虧光，威廉森一次次給他清空債務，又給他本錢幫他買賣股票。幾次之後，意識到被利用後利弗莫爾果斷選擇離開。

6、宣布破產

之後的1911到1914年股市持續清淡，沒錢可賺。利弗莫爾日子一天不如一天。

當利弗莫爾停止賒賬交易的時候，已經欠多家證券公司一百多萬美元了。他停止了獨立交易，開始替別人處理交易為生。期間一個800美元的債主天天找他讓他感到非常痛苦。利弗莫爾在痛苦中分析了自己的情況後決定：我要宣布破產。他不是不想還債，而是要讓自己可以賺錢，這樣才能還債。

7、重新崛起

1915年2月去求助丹-威廉森，威廉森只給他買500股的權利。因為不能錯過這個機會，必須一次成功，接下來6周利弗莫爾都在一心研究行情，刻意不去他們公司。六周耐心的等待，最終理智戰勝了貪婪和希望。於是在伯利恆漲到98點時果斷買進了500股，之後是迅速飆升，很快就擁有了足夠的本金進行交易了。這次交易之後，利弗莫爾變了，不在煩躁不安，漏洞百出，而是變得輕鬆自在，正確無誤。之後經歷了「盧西塔尼亞號」被擊沉，損失不少。1915年底，賬戶中有14萬美元餘額。

1916年在牛市中持續做多和進入熊市反手做空賺了大約三百萬美元。

8、重新安排生活

1917年初返回紐約後，還清了全部的一百多萬美元債務。並且給兒子和妻子各存一部分錢，避免今後再出現之前類似的窘境。之後的生活就是經常開著遊艇出去釣魚度假，釣魚是他的最愛。機會到來時立馬回到市場賺上一大筆。

2、 經驗和教訓（按章節羅列）

1. 不要問為什麼，原因總比機會晚來很久

今天，股價漲跌的原因也許兩三天、幾周甚至幾個月之後你也不知道；但是，知道了有什麼用，不知道又有什麼關係？你需要現在採取行動，而不是明天再干。原因可以以後再找，至於現在，你要麼立刻行動，要麼丟掉機會。——當機立斷

2. 犯錯的是人不是市場，不要抱怨市場

3. 股市上只有贏家和輸家，除此之外再無其他

俗話說，凡事皆有兩面性，但股市只有一個面，既非牛市的一面也非熊市的一面，而是正確的一面。

失敗的教訓讓我明白：只有當我確信自己不會賠錢才能出手，而如果不確信一定賺錢，我就該按兵不動。我的意思不是說一個人出手後發現不對就必須任由損失擴大，他應該及時止損，而且一定要果斷。

4. 知道什麼不該做，和知道什麼該做同樣重要

利弗莫爾找到了失敗的原因：我總是在不應該進行交易的時候交易。當我無法按照自己實踐並研究出來的方法投機時，我就只能靠賭，我不確定自己能贏，只是抱著僥倖的心理在賭。

5. 賭博和投機的根本區別：賭漲跌與預測漲跌

僅靠數學模式和這些定律是遠遠不夠的，我還看到被我稱為「股票行為」的東西，它對於幫助你判斷股票的走勢是否會延續你觀察到的動態——繼續上漲或繼續下跌還是回檔或反彈——有更大的參考價值。如果股票的表現不太正常，不要碰它。

之前對賭行的交易和股票交易可以說是賭博和投機兩種本質上的區別。

不理會大波動，總是設法搶進搶出，對我來說是致命大患，沒有一個人能抓住所有的起伏。在牛市中，你就應該買進持倉，直到你覺得牛市將盡，拋空你的股票！

6. 數字會說謊，大勢是唯一可靠的朋友

7. 試水：股價永遠不會高到不能買進

買漲不買跌。關鍵不在於能否抄底或逃頂，而在於能否保證對買進賣出時機判斷的正確率和在錯誤時及時止損的能力。當我看跌做空時，會一路做空，做空的成交價一定是一次比一次低；看漲買進時，會一路買進，而買進的成交價一定是一次比一次高。

8. 捨棄先入為主，把偏見留在場外

從我預測出股災即將到來到最終的崩盤中套現，這個過程比我預計的要漫長很多，以至於我開始懷疑自己是否已經看透了一切。 即使看準了大盤走勢，也要確定時機成熟才能行動。

9. 先學會做對的事情，賺錢只是結果

賺錢很容易，但只有在正確的時間做出正確的判斷才能賺大錢。做這行一定要理論結合實際，既要研究理論，也要善於在實際操作中變通。

10. 最大的敵人是你自己，致命的希望與恐懼

在股市上的錯誤，必然會導致雙重打擊：錢財與自尊心。

美國人在任何方面任何時候都要問個為什麼，唯獨在證券公司看股票或期貨行情的時候不是這樣。但正是這個遊戲才是最需要美國人發揮自己的警覺性和質疑精神。有些人在買汽車前會斟酌再三，就算那輛車再便宜，可是當他用自己一半的財產冒險時，卻變得異常輕率。

簡單地說，價格像其他所有事物一樣，會沿著阻力最小的方向運動，怎麼容易怎麼來，所以，如果上漲的阻力比下跌的阻力小，價格就會上漲，反之亦然。

你所要做的，就是關注行情並確立阻力點，一旦確定最小阻力方向就應該順應它進行交易。

投機不是投資，你不是在追求一定能賺到的高額回報，而是利用價格起落來獲利，所以，他所要做的至少等待方向確定的時刻。這就是他行動的指示牌。

總結如下規則：如果價格窄幅波動，波動幅度小到不值一提，試圖預測下一次大的波動是上漲還是下跌便毫無意義。你應該觀察市場，解讀行情以確定窄幅波動價格的浮動上下限，並下定決心除非價格突破界限，否則絕不出手。投機商沒必要強求走勢按他的判斷發展，一切要以賺錢為主。永遠別和行情爭執，也別企盼行情給你理由或解釋。事後給股市解剖驗屍不帶來任何利潤。

11. 態度不同是專業和業餘之間唯一的區別

一個人從事一件事那麼多年，一定會形成一種習慣性的態度，所以他和普通人不同。專業人士和業餘人士的區別就在於這種態度上不同。在投機市場上，決定一個人是賺錢還是賠錢的，正是他看待事情的態度：普通人總覺得自己的操作只是遊戲，而且自以為是，從而導致思考不深刻、不透徹；專業人士則力求行事正確，這比賺錢更重要，因為他們知道只要做對每一件事，自然能賺到錢。投機者應該向職業大玩家學習，高瞻遠矚而不是只看眼前利益。

12. 人是容易被左右的動物，堅持獨立思考

代價慘重的經驗：一個人犯錯不需要理由。幾百萬美元還換來了另外一個經驗：對交易者來說，最危險的敵人就是聰明的朋友的熱切規勸和人格魅力。

13. 最致命的是自亂陣腳，最費錢的是人情羈絆

身為一個投機者，我任憑違背自己判斷的看法影響操作，真是太不應該太不明智了。感恩是一種美德，卻不該在股市上履行，因為你對別人俠義忠誠，行情可不會對你俠義，也不會獎勵你對忠誠。

14. 漲勢總有盡頭，就像跌勢不可能永遠持續下去

要記住一件事：牛市不少在光輝的榮耀中達到頂點轉為熊市的，熊市也不是突然反轉中見底轉為牛市的。股市可能而且經常在股價開始普遍下跌之前很久就已經不再是牛市了。

15. 商戰不是人與人的爭鬥，而是眼光與眼光的較量

16. 如果有唯一的內幕，那也只能是老闆的行事風格

想知道內幕消息的人只希望得到一切消息，並不在意是真是假。

17. 理由不一定說得出，說不出的理由總是最充分的理由

所謂的預感，其實是多年的經驗和豐富的知識做出的結果。

18. 投機者的勇氣，就是有信心按照自己的決定進行交易

19. 人性不變，陷阱不變，現在犯的都是前人犯過的錯誤

20. 讓一隻股票看起來活躍的最好方式就是讓它震蕩活躍一段時間

廣告無益是一種藝術，而炒作則是用行情收錄器來傳播的廣告藝術。行情收錄器應該顯示作手希望散戶看到的行情，顯示得越真實就越能讓人信服，這個廣告就越成功。今天的作手不僅要讓股票看起來走勢強勁，而且要讓這隻股票走勢真的很強勁。所以，炒作也是交易，得遵循原則讓股票看起來很健康。

規則：盡量把股價炒到很高，然後在下跌中拋給股民。

一旦炒作者無法讓股票按照自己的意願發展，炒作就結束了。當你炒作的股票的表現出乎意料時，應該馬上停止炒作，不要跟行情理論。不要指望挽回利潤，趁還能以較少的代價退出時趕緊退出。

21. 止損和止盈同樣重要，在能夠脫身時儘快脫身

22. 沒有永恆的朋友，利益共同體只在有限範圍內有效

23. 內線和股民的心理博弈中，刻意地誤導輿論總會笑

普通的外行當然都靠內幕或謠言交易，無論是直接從別人那裡聽來的還是間接從報紙上看到的。

股民們應該銘記這一點：股價長期低迷的原因絕不會是空頭摜壓。一旦某隻股票持續下跌，你可以肯定其中一定有問題，不是市場有問題，就是公司本身有問題。

內線往往一邊賣出，一邊闢謠，並且把下跌歸咎於空頭打壓。而普通股民則因為聽信這些傳言而買進或者持有不動，最終導致了他們損失了幾百萬又幾百萬。

24. 有些人有時候能打敗某些股票，但沒有人能永遠打敗整個股市

市場運作總是領先現狀6——9個月，除非能肯定這家公司8——9個月後還能保持當日的收益水平。把目光放長遠，你就不會認為股價現在便宜了。

利弗莫爾

利弗莫爾生平大事記

1877年，出生於一個美國農場；

1891年，與人湊了5美元，買百靈頓股票，分紅3.12美元；

1892年，賺到第一個一千美元；

1898年，賺到第一個一萬美元；

1901年，做多北太平洋公司，一萬美元一天變五萬美元；

1906年，做空聯合太平洋，賺到第一個一百萬；

1907年，看準股市回補空頭，一天賺300萬美元；

1907年，摩根請他放過股市；

1908年，囤積棉花，賠掉100萬美元；

1917年，世界大戰中賺足；

1919年，威爾遜總統邀請他入白宮，請他平倉棉花期貨以救國急；

1929年，達到1億資本

1940年，自殺。

雖然利弗莫爾的故事發生在一百多年前的美國，就像他說的一樣，只要有投機，人性的故事就會反覆、重複上演。對照今天的A股，跟當年利弗莫爾時代竟然有那麼多相似之處。

書是別人經驗的總結，注意鑒別吸收。

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