二刷戰狼2，忍不住分析了電影行業

就在我們刷電影的時候，電影行業一級市場的故事似乎更精彩。

比如說戰狼2的火爆讓投資人賺的盆滿缽滿，包括中國電影和北京京西文旅；

比如貓眼與微影合併，新設公司「貓眼微影」在票務市場的市場佔有率將超過60%，光線傳媒持股超50%是其最大股東。

話休饒舌。電影上的這些事兒拐彎抹角也會扯到上市公司。所以我們還是要回歸到電影行業和上市公司身上。

一、電影行業產業鏈

我們通常用前幾大廠商的市場佔有率來反映這個行業的市場集中度。一部電影從製作到觀眾在影院觀看要經歷四個環節：①製作方；②發行方；③院線；④影院，其間發行和院線環節的市場集中度最高。

製作方是電影產業鏈中最為重要的一個環節，它們上通下達，不僅整合了上游中的各種資源（導演、藝人、編劇、攝影燈），而且將產成品電影影片投入到下游渠道（院線和影院）。

當前我國主流商業電影的主要提供商是①大型綜合製片商，除此之外，我們還有②國有製片單位和③中小型民企製片公司。國有製片的產出多為紅色電影、兒童電影和農村電影等，以輿論宣傳為主，商業價值有限。

二、電影廠商的競爭形式

我們可以把企業劃分為三種類型：產品型公司、產業鏈型公司和產業生態型公司。

你可以只製造產品，但只有把產品做到極致不可替代，相對於上下游你才有競爭力；

你可以做全產業鏈，像Zara一樣做到所有產業鏈環節效率最高，這樣別人就拿你沒轍；

你還可以做生態，就跟小米一樣，賣完手機再去賣自行車，米粉也會買單，因為這個時候的小米不再是一種產品，而是一個品牌一個符號一種價值觀。

當前電影產業鏈不同環節的企業都開始了向全產業鏈擴張的步伐，整合資源，產生協同效應，提高定價權。

三、電影廠商的收入構成

如上圖所示，中影集團以影視發行發行為主，輔之以影片製作、影片放映及影片服務業務。根據2017年半年報，中影63.71%的收入來自於影片發行。

但從毛利率分部看，影視製作和影視服務的毛利率最高，放映次之，影視發行的毛利率最低。以中國電影為例。

當前我國電影廠商還面臨著來自好萊塢大片的競爭，但不論是進口電影還是國產電影，內容為王這點不變，《戰狼2》的成功就是個很好的例子。用「內容 渠道」拉動票房收入持續增長，是電影行業發展不變的邏輯。

四、電影行業上市公司

電影是文化傳媒行業的一員，與它同門的行業還有電視節目製作行業、動漫行業、影院和電視廣播行業等。其中，電影製作行業的代表性上市公司有華誼兄弟和光線傳媒，兩者市值合計約550億元；發行和放映電影的行業，代表性上市公司有4家，分別是萬達電影、文投控股、中國電影和上海電影。

我們以電影製作行業為例，介紹一個企業的綜合財務分析要關注哪些指標。下面是該指標體系，我們要從①收益率；②資產獲利率；③增長率；④資產管理效率；⑤資本結構，五個方面進行分析。

2016年，電影行業收入增速首次出現負增長，降至12.39%，凈資產收益率下滑；同時，期間費用率比2012年多了16個百分點，宣傳推廣費增長明顯；另外，企業的負債率上升，需要融資來滿足擴張需求。

上面分析的是該細分行業的數據，

還有一個分析思路是將華誼兄弟和光線傳媒的這些指標做對比，然後再與上述行業平均水平作比較。

從行業分析到企業分析，大致就是這樣的分析思路。但電影行業的發展，歸根到底還是取決於經濟大環境，人們的收入和消費水平。

2010年，我們電影產業的票房收入突破百億元大關，進入「百億時代」；

2016年，我國電影票房收入達到457.12億元，今年或可突破500億大關。

2016年，石油天然氣行業的營收規模有3.7萬億，是500億的70多倍；

鋼鐵行業的營收規模有1萬億多，約是500億的20倍；

零售行業的營收規模有1.4萬億，是500億的28倍。

總而言之，言而總之，當前電影行業的市場容量真的不大，希望隨著產業結構的調整和消費升級，蛋糕能夠越多越大，這樣縱使只能在這個行業分得一杯羹，也不至於太小。