再調存准率銀行負面影響將顯 資金累計被凍結四萬億
此次存款準備金率上調後，大型銀行存款準備金率達到21.5％，遠超歷史高位。多位銀行業分析師認為，存款準備金率達到如此高位後，進一步上調的空間有限，但累計上調存款準備金率給銀行帶來的負面影響將顯現。
此次存款準備金率上調劍指通脹。由於5月份外匯占款數據尚未公布，央行對沖流動性壓力尚難判斷，但6月份央行公開市場操作的到期投放量達6010億元，回籠流動性的壓力亦不小。
「7月份公開市場到期資金將降至3000多億元，央行回籠資金的壓力明顯下降。」廣發證券銀行業分析師沐華稱。國泰君安銀行業分析師伍永剛認為，存款准金率還有上調空間，但最多不會超過23％。
至於上調存款準備金率對銀行體系資金面的壓力，沐華認為，視外匯占款的情況而定。如果存款準備金率上調凍結的資金剛好對沖外匯占款等多餘流動性，則對銀行體系資金面帶來的壓力不大。對具體銀行的影響而言，超儲率較高的銀行更易從容應對。
不容忽視的是，累計多次上調存款準備金率給銀行帶來的負面影響正在逐步顯現。伍永剛認為，此次上調準備金率對上市銀行凈利潤約有0.5個百分點的負面影響。再往上調負面影響越大。
就具體業務而言，沐華認為存款準備金率此次上調將對銀行資金業務、存款帶來直接影響，銀行新配置債券的資金可能將縮減，同業業務亦可能被壓縮，存款的派生能力下降。中國債券信息網數據顯示，前4個月商業銀行累計減持債券3076.96億元。
伍永剛認為，上調存款準備金率對銀行體系資金面的影響主要為結構性的影響，存款充足、資金來源多的銀行則相對寬裕。「貸存比逼近監管紅線的銀行壓力將進一步凸顯，但相信銀行不會輕易壓縮貸款這種高收益資產。」伍永剛分析稱。此外，在調控總量的同時，銀監會上周為小企業貸款開放「綠色通道」，允許銀行通過發行金融債募資來發放小企業貸款，該部分貸款將不受貸存比約束。
5月份鮮菜價格環比下降9.3％。圖為市民在菜市場選購蔬菜。 羅曉光 攝
據新華社電 中國人民銀行14日決定，從2011年6月20日起，再度上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
這是央行今年以來第六次上調存款準備金率。今年以來存款準備金率一直保持著「一月一調」的提升節奏。
此次上調之後，大中型金融機構存款準備金率達到了21.5％的高位，凍結資金3700多億元。
在過去五個月里，央行先後五次上調存款準備金率。自去年以來央行更是先後十二次上調準備金率。以每次上調0.5個百分點、凍結3000億至3700億元不等資金計算，存款準備金率前後12次的上調，已累計凍結銀行資金4萬億元左右。
分析人士認為，此舉意在進一步回籠市場的流動性，控制物價上漲的貨幣因素，緩解居高不下的通脹壓力。
關鍵詞：加息
中金公司：
近期可能加息一次
當前通脹仍居高位，預計短期內貨幣政策將維持偏緊態勢，近期可能加息一次；視未來形勢發展，三季度存在再加息一次的可能，四季度財政和產業政策或有鬆動。
央行貨幣政策委員會委員李稻葵：
單邊調整存款利率
通脹壓力還是較大。同時流動性有所收緊，貸款利率上浮較大，經濟增速放緩。個人觀點是政策重點是考慮提高存款利率，調節通脹預期，防止負利率對物價的二輪打擊。
瑞銀證券首席中國經濟學家汪濤：
6月沒有理由不加息
5月CPI仍未見頂，6月可能更高，因此6月沒有理由不加息。由於通脹壓力，今後幾個月政府不太可能放鬆政策收緊的基調。央行會在6月加息，為什麼不加呢？不加沒有理由。
關鍵詞：通脹
宏源證券高級研究員范為：
9月回落無從判斷
此前判斷三季度將回落至4％以下，但從目前看，食品和非食品價格同時上漲將給CPI回落帶來巨大挑戰，因此還不能確定9月份能回到4％以下。基於此，央行緊縮政策仍將持續至8月。
交通銀行首席經濟學家連平：
全年4％目標較難實現
勞動力成本長期看漲、經濟增速放緩有限、國際大宗商品仍然高位徘徊等因素的影響下，通脹壓力在上半年調整之後仍將處於相對較高的狀態，下半年物價漲幅要回落到4％以下有一定難度，全年4％的目標較難實現。
獨立經濟學家謝國忠：
未來4年CPI高位運行
中國已進入通脹常態時代，今明兩年中國通脹會保持在比較高的位置。事實上，未來4—5年，中國CPI指數都會處在較高水平。貨幣政策遠沒有調整到位，根本不能談放鬆的事情。但是，提高準備金率仍將是央行優先使用的手段，因此未來可能會有一次加息。
關鍵詞：調控
西南證券研究所所長王劍輝：
政策拐點可能提前
貨幣政策的緊縮空間已經顯著縮小，加息和提准次數可能減少，政策拐點可能提前到來。
浙江大學經濟系主任葉航：
副作用開始顯現
不斷提高的存款準備金率副作用開始顯現，長三角、珠三角的中小企業正在不同程度上面臨融資壓力。這與存准率提高後商行壓縮中小企業授信規模有直接關係。而如果貨幣政策繼續緊縮，中小企業將難以承受。
財政部財政科學研究所所長賈康：
資源品價改看7月
相比本月數據，7月CPI指標情況更關鍵，原因在於，下半年漲價壓力如能有所緩解，便可提供推進資源品價改的時間窗口。
（晚綜）
A股有望迎來短期底部
昨日，因經濟數據符合預期，滬指漲1.1％站上十日線。截至收盤，滬指報2730.04點，漲29.66點，漲幅1.10％，成交960億元；深成指報11732.04點，漲210.06點，漲幅1.82％，成交622億元。
就經濟數據對於A股市場的影響，多位知名分析師解讀。
英大證券研究所所長李大霄：市場已經發生明顯變化，市場情緒比較中性，或能從單邊下行的格局中走出，形成震蕩市的局面，局部板塊出現機會，例如銀行、地產、消費等。
上海證券首席分析師蔡鈞毅：提高準備金率同時也將新一輪加息動作延後至少2周，在加息之前，A股在2700平台上反彈行情不會夭折。
宏源證券首席經濟學家房四海：對於投資者來說，CPI增長看似是利好消息，實則潛伏危機，指數有可能將會下水，所以投資者要注意控制風險，在拐點到來之前切勿抄大底，而拐點將在國慶之後到來。
（晚綜）
本報訊 （文/表 記者陳芳）昨日，國家統計局公布5月份的CPI數據後，對期貨市場的提振作用有限。昨日三大期貨交易所上市的品種以下跌為主，只有滬銅尾盤拉升，全天上漲近1%。
對於昨日期貨市場的疲軟走勢，華泰長城期貨分析師周建銳認為，昨日公布的CPI數據基本符合市場預期，證明物價仍處於高位，而且目前全球擔心經濟放緩，特別是中國引擎作用缺失，商品下跌是對國內緊縮貨幣的預期反應。
昨日下午央行宣布提高存款準備金率，對期貨市場形成利空。周建銳表示，央行宣布提高存款準備金而不是加息，主要是上周外圍歐元區、英國均沒加息，而美國22日有美聯儲會議，所以中國的加息政策可能會留到22日前後。
在緊縮政策下，目前商品市場總體處於高位，下跌依然是後市的主基調。不過各種商品走勢有分化，農產品受自然災害影響，表現比較抗跌，而化工有色因為處於對經濟放緩擔憂，仍面臨下行的壓力。
郭茹
6月存款準備金率再度上調。對於近期持續緊張的銀行間市場資金面來說，央行此舉不啻是「火上澆油」。
昨天下午3點18分，央行突然宣布上調存款準備金率0.5個百分點，20日執行，這是央行今年來第六次上調存款準備金率，延續了每月一次的上調頻率。此公告一出令銀行間市場一片嘩然。
央行將上調的時機選在了5月宏觀數據公布之日，由於5月CPI達到了5.5%的新高，此舉再度彰顯了央行控通脹的決心。但對於還沒從上次存款準備金率上調的衝擊中緩過氣來的銀行間市場，央行的這一舉動確實超出預期。「沒想到，比較意外。」一股份制銀行資金部人士說。一保險公司資金部人士則用「太誇張了」來形容央行的舉動。
自5月12日央行宣布上調存款準備金率以來，銀行間市場資金面一直處於緊張態勢中。儘管央行持續凈投放資金，但進入6月份銀行間資金利率再度出現飆升，資金利率持續在高位，緊張狀態沒有明顯緩解。受資金利率走高影響，銀行間債券二級市場利率也持續上行。
昨天，隔夜和7天回購利率仍分別處於3.5%和4.1%的高位。一外資行債券人士說：「上次上調（準備金率）後回購利率就一直沒下來，再加一次就是火上澆油。短期資金面將會持續緊張。」
他預計，資金利率將會進一步上升，同時債市收益率也會繼續上行，對於新債需求的下降將會繼續演繹一級市場利率帶動二級市場上行的行情。
上周5 年期國債、5 年期農發債以及10年國開債的發行，認購倍數較前期均有所下降，同時發行利率普遍高於二級市場水平，帶動了二級市場收益率的上升。
平安證券固定收益部主管石磊也表示，本次提高存准率對貨幣市場將有顯著的直接衝擊，他預計，7天回購利率可能上沖5%~6%，甚至有重演1月份超過貸款利率的可能。同時資金面的緊縮和宏觀數據的負面影響將令債市收益率走高，其中收益率曲線的短端將受到更大的衝擊。
今年1月份受到春節以及存款準備金率上調等多重因素影響，銀行間7天回購利率最高曾觸及8.5%的高位。不過，也有分析人士認為，資金面不會再重現1月份時極度緊張的狀況。
上述外資行人士指出，在經歷了幾次存款準備金率對於資金面的衝擊後，商業銀行普遍心態謹慎，一方面為可能的存款準備金率上調提前做出準備，另一方面也在適當地減少資金融出，以防止資金面突然發生變化。因此，目前雖然資金利率高企，但並不是借不到錢。
「隨著到期資金的逐步投放、外匯占款慢慢增長，資金面應該不會像市場現在擔心的會極度緊張，市場會扛過這一輪衝擊。」他說，「隨著資金面的緩和，債券利率上行的壓力也會逐漸減輕。」一國有大行人士也認為，上調準備金率對於市場心理的影響可能大於實質性影響，短期資金面壓力比較大，但未來會逐漸緩解。
不過，整個6月份可能不會看到資金面態勢的緩和以及資金利率的明顯回落。上述外資行人士認為，資金面的緩解可能要等到7月份，待商業銀行年中考核效應過去之後。未來幾個月，隨著CPI進一步觸頂，持續的政策緊縮可能會有所放鬆，市場的緊縮預期也會下降，債市也會面臨反彈的機會。（第一財經日報）
據新華社北京6月14日電 中國人民銀行14日宣布，自20日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這是央行今年以來第六次上調準備金率。
分析人士認為，再次上調準備金率，意在進一步回籠流動性，以緩解當前居高不下的通脹壓力。考慮到防通脹仍是當前主要任務，未來貨幣政策仍難言鬆動。
意在回收流動性控制物價過快上漲
「6月份我國公開市場到期資金量高達6000億元，此外，新增外匯占款也不會低於3000億元，近萬億元資金需要央行對沖，這是央行再度上調準備金率的直接原因。」交通銀行首席經濟學家連平對新華社記者表示。
「CPI再度上漲是導致央行上調存款準備金率的重要因素。」中國人民大學經濟學院院長楊瑞龍接受新華社記者採訪時稱。
中國社科院金融所金融實驗研究室主任劉煜輝認為，在物價上升的諸多推力中，市場上過多的存量貨幣是重要推手，央行再次上調準備金率，是為了收緊市場上過多的流動性，從而達到抑制通脹的目的。
貨幣信貸政策難言鬆動
此次準備金率的上調是央行今年以來第六次上調。此前市場曾出現對政策收縮力度過大、政策是否超調的擔憂，對此專家指出，此次準備金率的再度上調，體現出貨幣政策堅持穩健基調不變的整體思路。
「此次上調是當前穩健貨幣政策的體現，目前通脹壓力仍是我國宏觀經濟面臨的最主要問題，因此收緊流動性仍是目前貨幣政策的方向所在。」楊瑞龍說。
準備金率攀至高位影響中小企業融資
粗略估算，此次上調可凍結銀行體系資金3700多億元，上調後，大中型商業銀行準備金率達到21.5%的歷史高位，中小銀行準備金率亦升至18%的高位。
對於中小銀行準備金率的連續上調，有專家擔心，由於中小銀行的客戶主要是中小型企業，一定程度上可能會導致部分中小企業融資壓力加大的後果。
「目前來看，大型企業尤其是中央投資的項目都有信貸的保障，中小企業的融資相對會比較困難，如果這種狀況持續下去，對中國經濟的健康增長以及就業狀況都會有不利影響。」楊瑞龍提醒說。
國務院發展研究中心金融研究所副所長張承惠指出，在從總量上進行流動性管控的同時，應從結構上對中小企業給予政策扶持。
陳序
昨天上網，《理財一周報》主編張俊向我索要100元。之前雙方為加息打了賭。如今看到中國央行又提高存款準備金率，張先生以為不會再出加息之策了。我卻仍要爭辯。
周二上午，中國國家統計局在北京公布，5月份CPI（消費價格指數）較去年同期上漲5.5％，超過近期最高漲幅，即今年3月份的5.4％，並創下2008年7月份該指數上漲6.3％以來的最大漲幅。上月通貨膨脹加劇，令市場陷入分歧。一部分投資者堅持認為，政府有理由繼續收緊政策；另一部分則更關注，越來越多跡象顯示中國經濟增長已經在放緩，北京是不是該收手了。
必須承認，兩天前公布的信貸數據和低於預期的貨幣供應增長數據證明，一系列旨在控制物價的緊縮措施已經抑制了中國經濟更快增長。可以觀察到的部分大城市房價下跌，也冷卻了多年來支撐了中國經濟和中國需求的建築活動。不過，中國經濟各領域的放緩程度不盡相同。以周二公布數據為例，工業產值基準指標在5月份增長13.3％，略低於4月份13.4％的增幅。但用於工廠、樓房建設的投資和其他固定資產投資呈現為加速，今年頭五個月增長25.8％，高於1至4月份25.4％的增速。
所以，雖然中國經濟有所放緩，但中國經濟今年仍可能增長9％，甚至更多。北京對物價上漲的趨勢很不放心。這也是最近市場預期一直聚焦加息的原因。結果卻出了小意外。北京公布CPI的當日，中國央行宣布將銀行存款準備金率上調0.50個百分點。這是央行今年第六次上調準備金率，決定自6月20日起生效。中國央行去年六次上調存款準備金率。自去年10月以來，中國央行四次上調了基準存貸款利率。
經過此次上調之後，中國大部分大型銀行的存款準備金率將升至21.5％。自去年年末以來，中國央行還對部分銀行實施了差別存款準備金率，這些銀行在官方存款準備金率的基礎上還須計提額外準備金。據道瓊斯通訊社根據4月份存款水平計算，本次上調準備金率將從金融系統回籠約580億美元資金。
在昨天中國央行宣布上調存款準備金率時，中國內地股市已經收盤，但香港股市對這一消息作出了消極反應。恒生指數回吐了早些時候的漲幅，自盤中高點22642.46點下跌近200點，跌幅達0.9％。而外匯市場的反應非常有限，澳元等對中國經濟放緩擔憂較為敏感的貨幣盡小幅下跌，但守住了早些時候實現的漲幅。
除了我和張俊，關於此次上調準備金率後，還會不會加息，經濟學家看法分化了。有人認為，這一行動意味著近期加息的可能性大大縮小。也有人認為，這兩種政策工具不會互相排斥，因此不能排除近期加息的可能性。其實，投資者不難注意到，本次上調存款準備金率的時間點令人始料不及，以往中國央行通常會選擇在周五晚間、周末或假期上調準備金率或是加息。顯然，中國央行希望向市場表明，適度收緊的穩健的貨幣政策方向暫不會變。而在所有收緊政策的工具中，加息仍是全面而有效的一種。
讀一讀中國央行《2011年中國金融穩定報告》吧。報告重申，今年將繼續實施穩健的貨幣政策和積極的財政政策，同時將把穩定物價作為貨幣政策的首要任務。我相信中國央行在這個夏天還會有所動作。
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