經濟增速緩慢愁煞日本央行，六大驚喜能否挽救危局？

日本經濟增速緩慢的情況已經持續好一陣子了，但日本央行行長黑田東彥本周在一份報告中指向了六個潛在的大驚喜；雖然這六點在其基線情況之外，但他們或許可以改變日本經濟不景氣的情況。

數十年來通脹低迷始終是日本的老大難問題。但現在考慮到美國利率的上升和當選總統特朗普政策將鼓舞通脹壓力的預期，美元已經大幅攀升。同時，油價也在上漲。

黑田東彥稱，如果美元繼續升值，原油價格繼續上漲，那麼日本的通脹率可能遠高於預期；我們需要注意這種可能性，即金融市場可能在通脹上升期將目光聚焦於退出策略(從日本央行政策)

需要明確一點，目前尚沒有通脹上升的許多跡象。本周二(12月27日)公布的政府數據顯示，日本11月核心消費者價格指數年率下降0.4%，錄得九連降，遠低於日本央行2%的通脹目標。

黑田東彥不預計如果通脹復甦日本央行將採取積極措施；指出核心CPI將轉為增長，因能源價格脫離低點。但黑田東彥也表示日本央行政策可能讓市場意外。

黑田東彥稱，在這一情況下，日本央行將通脹率上升視為一個罕見的機會，可能實施寬鬆來鼓勵疲軟的日元，鼓舞通脹的上升。

黑田東彥稱，在今年年中英國脫歐的背景下，市場猜測日本可能引入結合了財政和貨幣政策的「直升機撒錢」來對抗潛在的經濟放緩。

在談及2017年情況時，黑田東彥引用了幾大風險，包括美國財政擴張政策的問題，削弱美元的努力或是歐洲保護主義政黨的選舉勝利。這些風險在全球經濟疲軟背景下可能進一步推高具有避險屬性的日元。黑田東彥認為，如果存在針對日本經濟和價格的巨大下行壓力，那麼可能會出現以下觀點，即來自於政府和日本央行的合作措施是必需的，有關直升機撒錢的辯論再次出現也在情理之中。

黑田東彥指向了兩種情況；這兩種情況下日本的增長可能出乎外界預料。

首先，是日本政治穩定性上的相對優勢。安倍晉三可能會一直擔任日本首相直至2021年。這一點和對特朗普上台「根深蒂固的擔憂」以及歐洲保護主義政黨得勢的風險形成了鮮明對比。

第二種情況是當GDP基準年被改變時日本可以提升其潛在的增長率預估。

黑田東彥稱，潛在增長率的上修可能導致這樣的看法，即迄今對增長策略結果的觀點過於悲觀了；如果事實表明增長策略正產生結果，那麼外界可能會更加看好他們，這可能在未來提高增長策略的動能。

需要明確的是，迄今並沒有出現日本經濟增速顯著上漲的跡象。

12月初公布的修正數據顯示，日本第三季度GDP年率增速為1.3%。在安倍經濟學實施三年後，這樣的增長數字相對來說較為平淡。

黑田東彥稱，自2014年8月，日本消費稅從5%提高至8%以來，日本的消費者支出便一直低位運行。提高消費稅率旨在改善政府財政，但該舉措傷害了經濟，因消費者停止了支出。

不過黑田東彥稱，和GDP類似，比較消費者支出的基準年不久後將被修改，暗示加稅後的(消費者支出)反彈幅度可能比外界預料的要大得多。本周三(12月28日)公布的數據顯示，日本11月的零售銷售年率出人意料地上升了1.7%，遠高於路透預期值0.6%。

黑田東彥稱，因預期值較低，如果數據顯示日本消費者支出正在復甦，那麼市場將大吃一驚。

黑田東彥不認為日本人的加班愛好會在短期內消失，但他表示日本政府正試圖控制加班時間。

黑田東彥稱，「過勞死」在日本已經是一個被密切關注的問題，對強迫僱員超時工作企業的公眾監督力度已經加大。如果企業不解決超時工作的問題，那麼不僅企業品牌形象受損，未來還會找不到人。一些公司已經開始了減少工作時間的努力。如果這些努力變得更加普遍，那麼我們認為他們可以保證注意力。

減少工作時間對增長的影響有好有壞。

黑田東彥稱，短期來看，削減工作時間將降低潛在的經濟增長率，因勞動力產出下降，但長期而言，生產力可能會得以改善，出生率可能復甦且更多的女性能夠進入職場。

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