張朝陽解讀財報：資本市場不懂我

（圖為張朝陽）

　　昨日，搜狐發布了截至2014年6月30日未經審計的2014年第二季度的財務報告。數據顯示，搜狐二季度營收4億美元，同比增長18%；歸於公司的凈虧損為4500萬美元，2013年同期凈利潤為2200萬美元，同比轉虧。

　　對於此次財報，張朝陽隨後與媒體記者進行了溝通；在張朝陽看來，本季度虧損的主要原因在於：門戶的改革、視頻和遊戲的帶寬費用過高。

　　據張朝陽透露，門戶、搜索、遊戲的移動收入方面，比例都在10%左右。以下是張朝陽的一些觀點：

　　一、談廣告（門戶和視頻）

　　背景：搜狐本季度品牌廣告收入為1.33億美元，較2013年同期增長33%，較上一季度增長20%。

　　1、在廣告中，營收增長比較迅速的是視頻廣告，同比增長了85%；而在流量方面，搜狐視頻每天播放量達到了4億（包括PC和移動），環比增長了50%-60%，。

　　2、門戶的成本比較低，且面臨著移動端的增長，以後應該會成為利潤的貢獻中心；

　　3、視頻收入成長不錯，但是它的成本很高，主要原因在於中國帶寬費用過高，看上去中國有幾大運營商在競爭，實際沒有競爭，每一個網段只有一個運營商在那，要什麼價格我們都得買。

　　4、資本市場不太理解我們（搜狐）的模式，所以我們股價不高，幸虧現金保有量還不錯；

　　5、專屬流量包看電影這個項目是一個歷史上的嘗試，沒有好的商業模式，不能代表未來。

　　二、談搜索（搜狗）

　　背景：搜狗收入為9,100萬美元，較2013年同期增長82%，較上一季度增長30%。

　　1、搜狗拼音在PC上是第三大應用軟體，而在手機上是第二大應用軟體，僅次於微信。

　　2、搜狗擁有較好的搜索品質和功力，且貨幣化團隊經過長期打磨，現在只要有流量就能做，慢慢實現收入，而騰訊的注資和資源的提供帶來了流量。

　　3、預計第三季度搜狗收入可以突破一億美元。

　　三、談遊戲（暢遊）

　　背景：在線遊戲收入為1.54億美元，較2013年同期下降9%，較上一季度下降6%。

　　1、繼續堅持端游MRPG的遊戲戰略，不會側重於手游。

　　2、暢遊正在從遊戲公司向互聯網平台轉換，在國際市場上有相當好的發展。

　　3、收購海豚瀏覽器，是鑒於其在美國等市場佔有相當大的市場份額，這是暢遊平台化戰略的一個組成部分。

　　搜狐高管解讀Q2財報

　　7月28日消息，搜狐（Nasdaq:SOHU）今天公布了截至2014年6月30日未經審計的2014年第二季度的財務報告。數據顯示，搜狐二季度營收4億美元，同比增長18%，環比增長10%；歸於公司的凈虧損為4500萬美元，2013年同期凈利潤為2200萬美元，同比轉虧，但比上季度的凈虧損7900萬美元有所好轉。

　　財報發布後，搜狐董事會主席兼CEO張朝陽、聯席總裁兼CFO余楚瑗、暢遊總裁陳德文、COO洪曉健，搜狗CEO王小川、搜狐副總裁兼搜狐視頻COO鄧曄等召開電話會議，解讀財報要點，並回答分析師提問。

　　美國銀行-美林分析師梁偉亮：第三季度業績展望中提到品牌廣告業務增速可能會放緩，請問具體原因是什麼？世界盃對第二季度和第三季度的內容成本有何影響？

　　余楚媛：增速放緩是因為在去年第三季度我們獲得了《中國好聲音》第二季授權，吸引了大量廣告資金，今年的增速難以企及（註：今年沒有獲得授權）。在視頻廣告營收方面，第三季度的增速將從第二季度的85%降低至40%。

　　在世界盃相關支出方面，第二季度和第三季度的攤分比較平均，兩個季度之間沒有大的差別。

　　巴克萊資本分析師：搜狗之前與微信達成合作，上線「微信公眾平台搜索」，管理層認為這對營收的提升作用有多大？潛在的貨幣化措施有哪些？預期什麼時候營收才能達到一定規模？我們看到汽車、房地產等幾個垂直頻道出現了一些變化，這些變化對搜狐有什麼影響？對於第三季度有何展望？汽車和房地產廣告的需求如何？

　　王小川：微信公眾號搜索的主要目的是推廣搜狐搜索，形成與競爭對手服務的差異化，提高搜狗搜索的認知度，並沒有貨幣化的預期。推出微信公眾號搜索後，可以看到流量快速增長，搜索流量增長了30%，其中一部分原因就是微信公眾號搜索的推出。

　　張朝陽：首先我要對你的問題進行澄清，不是微信上進行搜狗搜索，而是搜狗搜索訪問微信的內容。現在這項特色內容已經添加到搜狗網頁搜索中，搜狗搜索流量也因而增加，其貨幣化辦法與其他搜索差不多，不必為微信搜索制定其他貨幣化措施。

　　搜狐媒體業務繼續保持不變，不管大中小型企業都將繼續在搜狐平台投放廣告，我們的汽車頻道將與媒體業務，尤其是移動媒體業務整合，我們不會進軍O2O業務。

　　余楚媛：請讓我解釋一下張總的意思，為了提高貨幣化，搜狐媒體業務整體戰略的關鍵是數據採集，專註於移動端的貨幣化。在房地產廣告方面，大家都知道房地產市場目前並不景氣，因此房地產廣告的需求有所減弱，我們預期搜狐焦點網站（focus.cn）的增長將放緩，從80%多降至40%左右。

　　摩根大通分析師姚橙：在資源分配方面，你們已經有搜狗瀏覽器和17173瀏覽器，現在又收購了海豚瀏覽器，公司內部資源將如何分配？

　　張朝陽：我們對於資源的分配非常明確。這三款瀏覽器有不同的業務重點，17173瀏覽器著重遊戲資訊，海豚瀏覽器的重點放在海外市場，尤其是美國和歐洲，搜狗瀏覽器主要面向中國大陸。

　　姚橙：管理層提到視頻行業競爭激烈，你們對於2015年的內容採購策略有什麼看法？

　　張朝陽：我們在內容採購方面將進行合理的投資，內容成本將略微提高，尤其是海外內容，如來自美國和韓國的內容。不過這是可控的，我們將確保這些內容獲得最多關注和流量，營收將會迎頭趕上。

　　姚橙：搜狐將如何做到與競爭對手的內容形成差異化？

　　張朝陽：我們相信，我們具有更好的判斷或者非常精準的目標選擇，因而我們擁有非常優秀的內容。大家可以看到，我們網站上的美劇是最好的，我們選擇的大部分劇目都獲得過艾美獎。

　　此外，我們具有跨市場能力，正如我一直說的，搜狐視頻不僅是一個視頻網站，也是一個傳媒公司，因此可以在搜狐新聞客戶端、門戶網站甚至搜狐拼音上，交叉推廣我們的視頻內容。因此我們可以充分利用我們的內容。在第二季度，搜狐視頻的流量增長大大高於行業平均水平。

　　摩根士丹利分析師菲利普·萬(Philip Wang)：在搜狗業務中，移動端貢獻的營收有多少？今年的目標是多少？預期搜狗什麼時候能實現盈利？

　　王小川：無線搜索佔總搜索收入的比例一直在逐步提高，但目前處在略高於10%的水平。往年底看的話，雖然無線搜索的收入增長速度較快，但由於PC搜索也在快速增長，因此難以對年底達到的比例作出預判。

　　張朝陽：對於搜狗盈利的問題，我們當前的目標是擴大市場份額，儘管目前我們在移動搜索處於第二位，但較第一名的距離非常大，因此在目前這個階段我們的目標是爭取市場份額，利潤並非搜索業務的首要目標。

　　菲利普·萬：在擴大市場份額方面，搜狗將採取哪些措施？

　　張朝陽：我們擁有非常優秀的資源。在移動搜索方面，我們擁有最大的拼音用戶群，在中國搜狗拼音是安裝量第二大的手機軟體，僅次於微信。我們擁有充足的彈藥，只需要制定明智的策略予以執行。

　　滙豐銀行分析師：關於視頻業務，管理層剛才提到視頻行業的支出結構並不令人滿意，你們認為應該採取什麼措施才能改善這個行業的經濟效應？你們認為接下來該採取什麼樣的整合措施才能擴大搜狐視頻的規模？

　　張朝陽：我們將努力降低帶寬成本，包括幾個辦法，如與電信公司打好關係、利用P2P技術等。事實上，最大的支出部分是內容。各家視頻網站都有雄厚的財力支持，相互爭奪市場份額。但是隨著大家變得理智，內容的價格將會降低。我們希望內容成本在不久的將來將變得可控。但最重要的是，我們需要大力擴大營收規模，例如更精準地投放廣告，對於部分優質內容可以採用會員制或者提供交易服務。這些措施都能擴大營收規模，屆時整個行業的支出結構會更令人滿意。

　　滙豐銀行分析師：你們會利用整合機會來擴大搜狐視頻的規模嗎？

　　張朝陽：我們能夠利用搜狐集團龐大的用戶群，因此即使不進行大規模併購，我們也可以大量增加流量和實現增長，無需稀釋搜狐股東的股權。

　　花旗集團分析師庄耀鴻：能否介紹一下PC搜索戰略？未來將如何提高PC搜索市場份額？請問有多少移動搜索流量來自QQ瀏覽器？

　　王小川：PC搜索將延續「三級火箭」戰略，通過瀏覽器來增加搜索的流量。我們現在已經有能力，通過提供收錄微信內容、提供微信搜索等服務，開始形成產品和品牌上的差異化。所以，我們從簡單的渠道策略開始走向有信心與領先者進行品牌品質較量的路徑。這是對以前策略的升級。

　　無線搜索方面，除了有QQ手機瀏覽器的支持，我們也在第二季度發布搜狗搜索APP，該應用比PC版增加了更多用戶組合搜索的通路，同時也提升了產品的品牌和品質，通過差異化的服務來吸引用戶使用，從而在無線搜索上處於更有利的位置。

　　中金證券分析師：搜狗應用的MAU和DAU數據分別是多少？廣告營收中移動端的貢獻比例是多少？視頻和搜索呢？

　　張朝陽：剛才已經提到過，移動端貢獻的收入比例略大於10%。視頻和搜索應用的MAU數據均不便公布。7月視頻應用流量比3月增長50%至60%。