【有聲】你所期望的賭博方式——《克羅談投資策略》連載6

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斯坦利·克羅《克羅談投資策略》連載

第五章：《孫子兵法》與交易的致勝藝術

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11:49 第六章：你所期望的賭博方式 來自期樂會 1

在和當代最主要的資金管理者之一的拉里·海特交談中，他說他不認為自己主要進行的是商品期貨交易。當我問及他認為自己所從事的行業時，他答道 :「最好的賭博業。」

沉思了一會之後，他又告訴我他之所以成功,很大程度歸功於他能計算出每一頭寸獲利的可能性，並據此下賭注(持有頭寸)。

這種處理方式是職業交易商所獨具的，因為我從未聽到任何一個非職業交易者表達過這種理論。然而，這些卻是非職業交易者應當認真考慮並學會的，因為這對於整個的成功操作具有一定的幫助作用。

讓我們看看下面這段引語，本章的標題就是從中摘取的：

「跑得快的人在賽跑中未必獲勝，強大一方在戰鬥中也未必獲勝，但這就是你所喜歡的賭博方式。」

—美國作家戴文·阮

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職業交易員所知道的，也是上述引語所暗含的，即所謂在最有可能獲勝的交易上下賭注是最佳「行動」。而那種最沒有希望成功的交易，一旦成功，其回報較那類最有可能成功的交易的回報要豐厚得多。但，關鍵是，在賭博中最有希望成功的交易「成功的可能性最大」。當然，這一理論也有例外情形，我們都能夠記起這類情形，即那些看似最不可能成功的交易卻對極高的賭注進行了回報，在賭博中獲勝。但，這類情形確實是例外情形，而且也是少數例外。如果你想要一直贏利，你應當一貫堅持在「最有可能成功的交易」上下賭注。當然，在任何一個單個的「賭博」中，最不可能成功的交易也很有可能佔上風。但是，只在某一單個爭奪中獲勝，對於那些一心想在一系列「賭博」中一貫獲勝的嚴肅的投機者而言，並不具有特別的意義。而且，如果一貫堅持在最有可能成功的交易上下賭注，總會得到報償的。

試舉一例，假定你賭一場網球賽或象棋錦標賽。在這種情形下，一號種子選手同，比如說20號種子選手比賽。肯定的，最有可能獲勝的人有最少的賭注，而最不可能獲勝的人身上的賭注則最高，如果他獲勝，其回報將是令人難忘的。然而，最簡明的賭博還是把賭注押在最有可能獲勝的選手身上。任何一個有能力參加錦標賽的選手由於運氣好或一些其它客觀因索，可能在二次或只是少數幾次比賽中擊敗那些最有可能獲勝的選手。但，從整個網球或象棋錦標賽上看，那些獲勝希望不大的選手決不能指望著靠運氣來獲得勝利。因此，可以預期最有獲勝希望的選手取得勝利，而且那些有經驗的人會把錢押在最有希望獲勝的選手身上。

如果你，或者是你所認識的某個人，在一個具有明顯看跌趨勢的市場上持有多頭頭寸，或不顧主要的看漲趨勢而賣空，但這類頭寸的結果卻有一份很好的利潤，這類事發生時，你會做何感想呢?從這一事實中你是否有可資借鑒的經驗教訓呢?這是否意味著，如果你一直反主趨勢而買入或賣出，就能期望著最後能成為贏家呢?回答是無條件的一個字:不!

我想說的是，這種反趨勢操作下的利潤,如果確實取得了。那主要是因為運氣好，而不是靠技巧或交易才幹。除了某些特定情形下一些很有經驗的交易商會運用反趨勢交易策略外，人們應把其交易限制在符合主趨勢的基本方向上。

a．買入： 在主要看漲趨勢下的微勢反彈

b．賣出： 在主要看跌趨勢下的微勢陡漲

下面的交易是這種追市交易策略的典型範例。考慮一下在新加坡國際貨幣交易所(SIMEX)交易的3月 NIKKEI一例。

在這一分析中，我們將用50天簡單移動平均數(SMA)對照收盤價，作為我們的趨勢指標。我們也將從9天簡單移動平均數對照18天簡單移動平均數對照50天簡單移動平均數來獲取入市和出市信號。

買入：收盤價>9-SMA>18-SMA>50-SMA

賣出： 收盤價<><><>

研究一下1993年3月至1994年2月這段期間每日圖表，我們能夠看到五個明顯的趨勢段：

( l)看漲趨勢，從1993年3月至1993年6月中旬，價格從17200升至20500。

(2)小幅波動趨勢，從1993年6月中旬至1993年8月初，價格在這四個月期間在20000和20765之間波動。

(3)小幅波動看漲趨勢，從1993年8月初至1994年9月末，價格在20700到20270之間波動。

(4)看跌趨勢，從1993年10月初至1994年1月初，價格從20500跌至18000。

(5)最後，是看漲趨勢，從1月初至……價格從18000升至大約20000。

如果投機者在市場上的每次交易方向與上邊表明的五段行情趨勢相一致，他不僅處在了市場正確的一方(除了在兩段小幅波動趨勢段他可能會遭受雙重損失，但損失也是微小的)，而且他也能相對一貫地獲得較好的利潤，且相應的風險也在合理規模內。很清楚，追市交易並不試圖買高或賣低，但如果確實如此，那不過是運氣問題而不是技術問題。另外，在小幅波動無明顯趨勢的市場條件下，該類型交易往往會令人失望地遭受雙重損失。但是在趨勢明顯階段，追市交易策略會使你在極接近高點和低點時入市，從而在市場兩個方向上獲得一些有意義的堅實的利潤。

除非某人能為非職業投機者發現一種更好的交易方法(這一天也許永遠不會到來)，那麼追市策略以及把賭注押在最有可能成功的交易上(一種「最佳賭博」頭寸)也許將繼續是進行一貫而風險合理的交易的最佳方法。「最佳賭博」交易的另一個方面就是運用一種重新進入你過早退出的趨勢市場策略。

很清楚，要想獲得高利的必備條件之一就是具有某種能力，即能夠在行市變動過程的大部分階段堅持持有追市頭寸，不管這段時間是幾個月還是更長。這事說起來比做起來要容易得多。我們過早結清頭寸的原因有許多，因為止損限額過窄而使交易被市場截止，或由於厭煩、不耐心或緊張而結清頭寸。另外，一個動態市場的普遍的心理是，就在行市轉為上漲之前佔上風的觀點通常是看跌，而在行市轉為下跌之前則為看漲心理。他們說：「獲利的人是不會破產的。」我的說法是：「在明顯的趨勢市場只獲小利的人不會變富。」我們都經歷過這些。我們獲取了很小或居間的利潤，然而不久之後，市場發生了主要趨勢變動，此時我們沒有頭寸，只能旁觀。

利沃默簡潔地說道:「能夠準確判斷並堅持自己的判斷的人不同一般。我發現這是世上最難學的事情之一。但只有當一個市場操作者牢牢掌握這一本領他才能賺大錢。一個經過訓練的交易員要賺取百萬美元、較對交易一無所知的人賺取幾百美元而言，要容易得多，確實如此。」

最後一點是，如果無論出於何種原因你不再持有某一追市頭寸，在其後兩天，趨勢方向仍保持不變，那麼你應當重新持有該頭寸。不管此時的價格高於還是低於你退出市場時的價格，這都不會有什麼實質性關係。

重新入市有許多種不同的策略。你可委託在市價為$200時重新入市，並在價值高於你出市價格時止損(對於多頭頭寸)或價值低於你出市價格時止損(對於空頭頭寸)。或者，你也可運用短期進入策略。如收盤價對照4天對照9天的簡單移動平均數,這也能有效地使你重新持有良好的追市頭寸。

在重新入市時、不要忘記重新建立保護性止損指令。該指令的下達要根據你所採用的止損策略而定。