金銀走勢詭異的秘密：幕後高人上下其手

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　　近日美國司法部門和美國商品期貨交易委員會(CFTC)再次啟動對國際大型投行可能操縱國際金屬交易市場的調查，豐業銀行、巴克萊集團、瑞士信貸集團、德意志銀行、高盛集團、摩根大通、法國興業銀行、標準銀行集團和瑞士銀行都在被調查之列。

　　對於大型投行操縱金價的調查，英國、德國、瑞士等國相關監管機構先前都有行動，但是最終都不了了之。

　　其實，不僅要對投行調查，還要對國際金價定價機制進行改革，特別是透明度缺乏的倫敦黃金市場，否則，類似調查並不能避免黃金價格「被迷霧籠罩」。

　　金價與傳統指標的三大詭異背離

　　春節假期，期金外盤累計下跌2.72%，COMEX3月期銀累計下跌6.43%。儘管2015年頭兩個月已經有17個國家相繼宣布降息，然而金價並未得到提振。僅2月份，國際金價的下跌幅度已經超過5%。在全球普遍推行寬鬆貨幣政策的環境下，為何黃金的保值功能為何未顯現？

　　一位銀行交易員表示，「黃金和美元作為當今世界最重要的兩種避險工具，從理論以及歷史經驗來看，漲跌往往具有較大的相關性。然而，這一規律早已被打破。特別是2008年金融危機爆發以來，金價與美元的背離程度越來越高，令投資者越來越難看懂。」

　　另外國際金價與美國債務的正相關性也出現背離。Bullion管理集團的首席執行官尼克·巴雷謝夫指出，「2012年美國債務和金價之間的正相關性高達97%，此後受到操縱影響開始出現分離，金價走低，而美國國債走高。如果回到過去20年的相關水平，目前的金價應該在1800美元/盎司左右，而不是1200美元/盎司的水平。」

　　研究機構Fideres甚至分析稱，「2010年1月至2013年12月間，全球金價在50%的情景中是被有意操縱的。」

　　國際金價從2001年重啟新一輪牛市的觸發點是美國遭遇恐怖襲擊，此後發生伊拉克戰爭以及伊朗核危機都令市場避險情緒高漲，避險需求促使國際金價不斷上漲。同時，市場對黃金的需求不斷擴大，也刺激金價水漲船高。

　　2008年之後，金融危機爆發所引發的避險情緒，則進一步刺激金價加速飆升。然而，自2012年開始的金價突然間暴跌的確至今令很多人都不解。儘管，有各種各樣的理由及分析來試圖解釋金價為何進入熊市，然而目前全球大局卻是，經濟增長緩慢乏力，地緣政治風險不斷加劇。

　　根據紐約大學史登商學院教授羅薩·蘭蒂斯、穆迪常務董事艾伯特·梅斯聯手草擬的研究報告稱，倫敦黃金定價恐已遭相關銀行操縱長達10年。這份報告顯示，2004年-2013年期間倫敦下午盤定價時段經常出現現貨價大漲大跌的現象，其中有6個年度是跌(超過2/3的幾率)多於漲。單就2010年來說，定價時段出現大跌的幾率高達92%。

　　幕後黑手不止有投行央行或也是幫凶

　　2014年7月25日，美國投資者向曼哈頓聯邦法院起訴滙豐、德意志和加拿大豐業3家銀行操縱金銀價格。原告指控稱，從2004年1月1日開始，被告獨自或聯合起來密謀，通過倫敦黃金、白銀定盤價操縱黃金、白銀及其衍生品價格，這種行為使得他們提前了解市場走勢，並從中獲利。

　　2009年11月，一位前高盛金屬交易員致信美國商品期貨交易委員會，舉報摩根大通操縱白銀和黃金市場的行為。此後不久，他又於2010年3月25日在黃金反托拉斯行動委員會網站上公開了他與美國商品期貨交易委員會之間的十數封通信郵件。

　　另外，自2010年3月份以來，華爾街獨立金融博客撰寫人Zerohedge也連續發表多篇文章，指控摩根大通操縱白銀市場。當年10月底和11月初，來自紐約和佛羅里達的兩位交易員則直接將摩根大通告上法庭，稱後者操縱白銀市場，導致自己在白銀交易中蒙受損失。其中，佛羅里達州交易員在起訴書中表示，摩根大通的交易員親口告訴線人說摩根大通在操控白銀市場，還吹噓操控價格給他們帶來豐厚收益。

　　但是能夠參與操縱國際金價的絕不僅僅只有大型跨國投行。大型儲金銀行、制定倫敦黃金定盤價的定盤商甚至各國央行都有可能操縱金價。

　　在黃金空頭上，這些大型投行和政府包括央行在內的利益是一致的，畢竟黃金價格是現代法定貨幣體系的軟肋，法定貨幣是以信心為基礎的，如果黃金價格攀升過快就預示著人們對貨幣的信心出現動搖，這樣一來央行就很難控制流動性和通脹目標了。

　　大宗商品期貨市場是一個高度槓桿化的市場，過去21年的數據表明，在這個市場里只有黃金和白銀在價格攀升時空頭頭寸敢於急劇擴張，好像他們不怕巨額虧損一樣，而央行可以把自己的黃金儲備投入到市場，既可作為空頭合同的履約標的(一般情況下只有1%左右的黃金空頭合約要求履行合同)，也可以打壓黃金價格以幫助維持空頭倉位。

　　大機構如何操縱金銀價格？

　　那麼，這些機構究竟是如何操縱黃金、白銀等市場的呢？

　　截至目前，全球範圍內有多個黃金交易市場，但紐約商品交易所的黃金期貨價格以及倫敦現貨黃金價格是市場中最重要的兩個價格指標。

　　倫敦黃金定盤價規則是從1919年開始的，而倫敦每日的黃金定盤價影響著價值20萬億美元黃金市場的交易。

　　倫敦黃金定盤價被操縱的可能性很高，而且操縱這一價格的技術難度並不大。目前，倫敦黃金定盤價的定盤商只有5家銀行，只要參與定價者達成默契，那麼定盤價自然就會朝著他們希望的方向走。

　　倫敦黃金市場五大定盤商分別是：滙豐銀行、加拿大豐業銀行、巴克萊銀行、德意志銀行、法國興業銀行。

　　Fideres的研究發現，倫敦黃金定盤價通常在這五家銀行每兩天舉行一次的電話會議開始時有上漲或下跌，然後在會議結束時停止上漲或者下跌，然後開始劇烈的反向運行。這一模式可能是這些銀行操縱「共犯」的證明，這表明了這些銀行以一種策略來推動金價，很可能是在會議召開前就決定了，這是為了他們從已有的持倉或者待定訂單中獲益。

　　湯森路透金屬研究預測部主管Rhona O`Connell也在作證時指出，參與訂價的銀行可能有利益衝突嫌疑，因為他們一邊幫客戶買賣、一邊又替自己交易。

　　GoldMoney的研究主管Alasdair Macleod補充說：「當銀行定下價格，他們所擁有的優勢就是他們知道自己口袋中有多少訂單。很可能他們是在玩弄系統。」

　　同樣，紐約黃金期貨價格同樣被質疑遭到機構的操縱。目前，紐約黃金市場是世界上最大的黃金期貨集散地。紐約商品交易所(COMEX)本身並不參加期貨的買賣，僅僅是提供一個場所和設施，並制定一些法規，保證交易雙方在公開、公平的原則下進行交易。在紐約交易的所有黃金都必須在紐約交易所里通過公開喊價的方式進行成交，買賣者有機會以最佳的價格成交。

　　參與COMEX黃金買賣以大型的對沖基金及機構投資者為主，而且大多數參加者並非追求真正到期的黃金交割，而是更多地通過合約買空賣空進行牟利。幾家主要的大型銀行始終佔據著絕大部分的多頭或空頭合約，形成寡頭壟斷。

2015年03月10日 08:16來源：

采編：東方財富網 (責任編輯：DF136)
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