特朗普會讓歐盟扼殺一項來自美國的併購交易嗎？

2016-12-24 09:49:38來源：鳳凰國際iMarkets

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AT&T公司最近擬以850億美元的價格收購時代華納的消息成為各大媒體競相報道的新聞。很大程度上，這要感謝候任總統唐納德·特朗普在推特網上對該交易不懈餘力地詆毀。

這位新總統的政府很快就會發現，在2017年時，其還要對另外一個更加重要的併購交易並要做出決定，一個作為特朗普未來最為關注的關鍵問題：美國的製造業的基礎。

陶氏化學和杜邦公司，其各自的市值為650億美元，雙方在2015年時同意合併，現在正在等待監管部門的批准。兩家公司的員工總數接近10萬人，其中一半左右的員工來自美國國內。這兩家公司合併後，準備將新的企業拆分為三個各自獨立的業務實體。其中一個實體將會注重於農業市場，另外一個會注重於材料科學行業，最後一個實體則全力發展各種特色產品。

新公司的管理層已經形成——在主要股東催促之後——面對全球市場日益嚴峻的競爭局面，這樣的重組選擇可能是兩家公司最好的應對方式。

預期美國司法部將會在2017年批准這一併購交易。但這還遠遠不夠。因為作為歐盟執行機構的歐盟委員會(EC)現在已經開始高度關注這一併購交易。

儘管陶氏化學和杜邦公司屬於美國企業，他們在歐洲地區的銷售量也只佔其產品總量相對較小的比例，但歐盟委員也一樣可以叫停這項併購交易。

這種可能性令人感到不安，但並非史無前例：2001年，歐盟委員會就曾阻止了通用電氣和霍尼韋爾公司的併購交易，這兩家公司也屬於美國製造業中的重要企業。通用電氣和霍尼韋爾公司的併購行動引發了外界激烈的批評。但來自美國司法部反壟斷部門的負責人查爾斯·詹姆斯(Charles James)在當時曾評論道：「歐盟委員會所作出的分析與反壟斷法的執法目標背道而馳」。

現在，歐盟已經給出了與陶氏化學和杜邦公司併購相對立的立場。歐盟委員會認為自己需要更多來自於這兩家企業的信息，並多次延遲了對該交易的決策，很有可能會拖到2017年。

歐洲地區的監管部門公開聲稱，與美國政府相比，他們更關注併購後積累的市場力量，儘管全球經濟正在轉向市場一體化——特別是體量如此之大的轉變——是極度困難的，但是這種轉變確實有出現的可能性。

但是，現實中的情況是，歐盟委員會有一個習慣，就是寧可保護處在競爭關係中的競爭對手，也不願意保護消費者，而消費者是美國法律關注的重點。身處歐洲的企業，寧可不去加強與對手競爭的能力，或者坐視利潤率下降也不理，反而更願意去尋找來自監管部門的保護。美國國內的企業有時候也會嘗試這種做法，但美國政府往往不會讓他們隨便糊弄。

現在最大的一個問題是，特朗普將會如何看待歐盟試圖阻止這一併購交易的做法。特朗普可以將其描繪成是自己保護美國製造業崗位的一個誠實例子；同樣，他也可以稱這是面對來自中國和歐洲地區不斷上升的威脅時，讓美國保持競爭力的一個機會。特朗普沒有合法權利叫停歐盟委員會對陶氏化學和杜邦公司併購交易的反對行為。但是他有一個火力十足的講壇，能夠輕而易舉地發出信號，並表示自己對歐盟的行為深惡痛絕。

特朗普在推特網上發出一條推文就可以表示，歐盟對這項併購交易的反對是對美國主權一種不必要的侵犯，並且將會產生嚴重的後果。

隨著全球化工行業的快速整合，作為候任總統的特朗普必定會關注陶氏化學和杜邦公司的併購交易。最近，作為全球排名第三的中國石化集團也已經宣布，其準備與另一家中國化工企業——中化集團進行合併。而中化集團目前正在進入收購先正達(Syngenta)公司的交易過程中。先正達是總部位於瑞士的一家農藥製造企業，其在全球化工企業中排名第三十位。

以上兩項併購交易將會對化工行業巨頭巴斯夫(BASF)形成挑戰。目前，總部位於德國的巴斯夫公司在產品銷量方面屬於全球第一。此外，另外一家來自德國的化工巨頭拜耳(Bayer)也正在收購總部位於美國聖路易斯的農業化工企業孟山都(Monsanto)公司。拜耳公司在全球化工行業中排名第24位，而孟山都則是一家擁有115年歷史的農業化學公司，目前有2.1萬名員工。

根據《化學化工新聞》(Chemical &Engineering News)雜誌的數據，目前只有4家美國企業位列全球20家最大化工企業之中。如果陶氏化學和杜邦公司的併購交易失敗，那麼這兩家美國企業很有可能會將自己的部分下屬企業出售給歐洲或亞洲買家。這樣的結果必然對歐洲有利，這也可能是歐盟監管部門反對陶氏化學和杜邦公司合併時所考慮的原因。因為對於歐洲來說，化工企業是其為數不多但具有全球競爭力的企業。目前，全球20家最大化工企業有9家來自歐洲。

當前的歐洲正處在一種分崩離析的風險之中，而且也面臨著來自貿易、金融市場和共同防禦方面的緊迫問題——每一個問題的解決都需要來自美國的幫助——因此，歐盟選擇與新一屆美國總統大打出手似乎不太可能。如果特朗普鐵定要促成陶氏化學和杜邦公司的併購交易，歐盟也無能為力去阻止。

如果僅僅因為政治原因去干擾理性經濟分析所作出的一項決定，那將會是一種恥辱。但如果考慮到歐盟這種做法是出於反壟斷，這也有可能是公平的。