雅戈爾大秀財技，向中信股份派了個價值93億的董事

前言

2015年雅戈爾花170.6億元通過認購新股及二級市場購入方式取得港股中信股份（0267.HK）約14.5億股。2017年由於投資的中信股份股票股價持續下跌，雅戈爾計提減值準備而使該投資虧損33.08億元。令人驚訝的是，2018年1季度，在中信股份股價沒有上升的情況下，居然又因該投資增加利潤93億元。這是怎麼回事呢？

上市公司雅戈爾業務主要三大板塊，服裝、房地產和金融投資，不過近年也在弱化金融投資和房地產板塊，欲聚焦服裝主業。然而存續的金融投資量還是比較大的，2017年年報還未發布，以2017年9月末的資產負債表數據，其可供出售金融資產餘額達222.8億元，佔總資產的33.8%。這可供出售金融資產絕大部分便是投資上市公司股票形成的，如投資中信股份、浦發銀行、金正大、創業軟體、聯創電子及廣博股份等。

其中的中信股份，便是我們今天探討的主題。

01

中信股份股價嘩嘩跌，雅戈爾損失33億

2015年雅戈爾花170.6億元通過認購新股及二級市場購入方式取得港股中信股份（0267.HK）約14.5億股，並確認為可供出售金融資產，以公允價值進行後續計量。

按照企業會計準則，期末核算時，若中信股份的股價上升，相應增加可供出售金融資產賬麵價值，同時增加其他綜合收益，若下降則相應減少。但若遇到中信股份股價嚴重下降且下降非暫時性的，則需要計提減值準備確認減值損失。

在2017年還真出現了中信股份嚴重下跌且下跌非暫時的情形，怎麼才叫「嚴重下跌且非暫時性」呢，雅戈爾認為是最近一年內公允價值累計下跌超過 30%且連續下跌超過12個月。

這樣，雅戈爾就這樣因計提中信股份的減值準備而損失33.08億元，也讓2017年度凈利潤減少33.08億元，心疼的要命啊，要知道2016年度全年的凈利潤也才36.8億元。

02

向中信股份派個董事，利潤瞬間增加93億

不過，雅戈爾也不可干坐著啊，坐得股價上升那不確定性可大了，得想個長久辦子，還終於想到了。

雅戈爾向中信股份派了一個非執行董事，持股比例也由4.99%增加至5%，由此認為對中信股份能產生重大影響，而改由可供出售金融資產核算為長期股權投資核算。

這樣不僅立即確認了93億元的營業外收入，2017年1季度也平白增加93億元的利潤，而且最為關鍵的不再擔心中信股份的股價下跌了，以後縱使中信股份的股價跌成翔，對雅戈爾報表也沒啥影響了，而且由於中信股份基本能保證每年都是盈利的，以後按權益法核算的長期股權投資（中信股份）反而每年穩穩噹噹地確認投資收益。

商

投

君

評

1.財務報表有時就是個數字遊戲，沒啥變化，就派了個董事，雅戈爾利潤爆增93億；

2.會計核算變更為長期股權投資，將所持中信股份可辨認凈資產公允價值221.3億元與賬麵價值128.3億元的差額達93億元，確定為了營業外收入。雅戈爾持有中信股份5%的股份，這說明中信股份可辨認凈資產公允價值達4426億元。而2017年末中信股份賬面凈資產僅663億元，雖說可辨認凈資產公允價值與賬面凈資產不是一回事，但這麼大的差距是怎麼估算出來的呢，期待雅戈爾年報的揭曉。

3.雖說此次雅戈爾對中信股份會計核算方式的變更顯得有點隨意，但也符合其去金融投資化的總體趨勢，如果因投資標的股價的變動大幅影響業績，會大大擾動主業發展的衝勁，主業乾的累死，不如金融投資的收益或被金融投資的收益侵蝕。