新股上市首日炒新漲幅受限

　　漫畫 王建明

　　滬深交易所日前發布新修訂的新股上市首日的交易制度和停牌措施，規定新股上市首日集合競價階段，投資者的有效申報價格為發行價上下20%，超過有效申報價格範圍的申報無效。此外，上交所要求連續競價階段有效申報價格不得高於發行價的144%且不得低於發行價的64%。

　　滬深交易所臨時停牌措施，即上市首日盤中成交價格較當日開盤價首次漲跌達到或超過10%，臨時停牌一次，滬市和深市的停牌時間分別為半小時和一小時；盤中成交價格較當日開盤價上漲或下跌達到或超過20%，臨時停牌直至最後交易時點。

　　深圳商報記者 陳燕青

　　作為新股發行體制改革的配套措施，滬深交易所日前發布新修訂的新股上市首日的交易制度和停牌措施。對此，南方基金首席策略分析師楊德龍等多位分析人士昨日對記者表示，從新股上市首日開盤價格形成機制及交易機制等方面來看，首日的炒新行為將受到明顯壓制，不過由於首日漲幅被抑制，部分新股不排除在隨後的交易中連續漲停。

　　首日開盤價最多漲20%

　　日前，上交所發布了《關於進一步加強新股上市初期交易監管的通知》，深交所發布了《關於首次公開發行股票上市首日盤中臨時停牌制度等事項的通知》，從兩者內容上看，相較於此前的新股上市初期監管制度，兩大交易所為防控炒新發布的相關要求，明顯趨於嚴格。

　　記者昨日查閱兩份通知發現，兩大交易所均指出，新股上市首日集合競價階段，投資者的有效申報價格為發行價上下20%，超過有效申報價格範圍的申報為無效申報。此外，上交所要求連續競價階段有效申報價格不得高於發行價的144%且不得低於發行價的64%。

　　此前證監會發布的新股改革意見稿中提出，建立以新股發行價為比較基準的上市首日停牌機制，加強對「炒新」行為的約束。

　　不過從滬深交易所臨時停牌措施來看和此前基本相同，即上市首日盤中成交價格較當日開盤價首次漲跌達到或超過10%，臨時停牌一次，滬市和深市的停牌時間分別為半小時和一小時；盤中成交價格較當日開盤價上漲或下跌達到或超過20%，臨時停牌直至最後交易時點，不過滬市為14點55分復牌，深市為14點57分復牌。

　　對此，南方基金首席策略分析師楊德龍對記者表示，從交易所的規定來看主要是為了抑制首日新股的爆炒，可能會導致一些新股上市後將會經常停牌，尤其是部分新股如果發行價較低可能首日交易時間很有限。

　　一位熟悉新股的上海券商人士馮先生認為，「從兩大交易所的通知來看，最大的變化是控制了新股首日的開盤價，即漲幅最多20%，去年很多新股開盤價漲幅都超過50%，這意味著明年的新股首日開盤價將被大幅壓低。」

　　數據顯示，2012年156隻新股上市首日開盤價較發行價上漲超過70%，最高的是浙江世寶，開盤漲幅高達505.43%。

　　上交所監管力度更大

　　多位業內人士接受採訪時表示，如果單從兩大交易所發布的新股上市初期交易監管通知來看，上交所的力度更大。

　　對於上市首日最後交易時段，上交所明確限制了有效申報價格。上交所要求，14點55分至15點最後五分鐘，有效申報價格不得高於當日開盤價的120%，不得低於當日開盤價的80%。深交所則對14點57分至收盤時的交易沒有進一步約束限制，只是將收盤價由之前的「集合競價」改為「集合定價」，即以14時57分前最近成交價為定價，按照「時間優先」原則對買賣申報進行一次性集中撮合。

　　「上交所對收盤的申報價已經控制在了開盤價的120%。」同信證券胡紅偉表示，「也就是說上海新股首日上市的漲幅最多只有44%，而由於深交所對於最後三分鐘的交易沒有進一步的約束，意味著深圳的新股最終的漲幅會有變數。」

　　此外，上交所還列出了7條異常交易行為，其中有同一證券賬戶或同一控制人控制的多個證券賬戶，單日以競價方式累計買入數量超過新股實際上市流通量1‰的；同一證券賬戶或同一控制人控制的多個證券賬戶進行日內反向交易或頻繁隔日反向交易，且數量較大的；在集合競價階段或收盤前15分鐘，通過高價申報、大額申報、連續申報、頻繁申報撤單等方式，嚴重影響新股開盤價或者收盤價的；利用市價委託進行大額申報，嚴重影響新股交易價格的等等。

　　上交所表示，對存在異常交易行為的證券賬戶，上交所可以盤中暫停賬戶當日交易，還可以限制其一定時期內參與新股上市初期的交易。

　　上述券商人士馮先生認為，這意味著上海的新股在上市後一旦被操縱，將會受到暫停交易甚至限制一段時間交易的嚴厲措施，這無疑加大了資金炒作上海新股的難度和風險。

　　部分新股隨後或連續漲停

　　值得注意的是，滬深交易所此次修訂的新規，均取消了此前換手率的臨時停牌指標。在此前方案中，滬深交易所均規定，新股上市首日盤中換手率達到80%時將被實施盤中臨時停牌措施。

　　新股首日爆炒成為中國股市特有的風景線。去年底新股發行暫停前最後上市的浙江世寶首日集合競價開盤漲幅高達505.43%，創近年來新股上市開盤漲幅的新高，收盤大漲626%，創近13年來新股上市首日最大收市漲幅，其表現可謂是令人瞠目結舌。

　　深交所昨日表示，新股上市初期過度炒作不僅會影響新股發行價格的合理定位，也給新股上市後股價走勢埋下隱患。大量實證數據測算表明，中小投資者是炒新行為中最主要的利益受損方,以「博彩」心態參與炒新，絕大部分會被套牢。比如2012年參與新股上市首日買入的賬戶中，截至當年底虧損賬戶佔比56.2%，戶均虧損0.59萬元，戶均虧損率10%。

　　此前兩市的臨時停牌措施雖也以開盤價為基準，但由於開盤價未有限定，導致新股上市首日，炒新資金在開盤集合競價階段就炒高股價。此次新規出台後對炒新的影響如何呢？

　　對此，南方基金首席策略分析師楊德龍認為，由於交易所對首日的漲幅進行控制，有利於抑制首日的炒新，但是如果資金對某些新股關注較多，則不排除部分新股在隨後幾個交易日連續大漲。

　　同信證券胡紅偉表示，從新股改革方案看是希望壓低發行價，同時抑制炒新行為，但是效果如何還有待觀察，由於首日漲幅被壓制，未來「炒新」可能變成一個中短線炒作而不是一日的行情。

　　上述券商人士馮先生則認為，雖然兩大交易所限制首日炒新的力度明顯加強，大大限制了新股首日漲幅，但實際效果如何恐怕要打個問號，因為炒新資金可以在隨後的交易日繼續進行炒作，目前看由於市場對首批新股的預期很高，首批新股上市首日後出現連續漲停是大概率事件。不過如果未來的新股是批量發行、批量上市，則有助於壓制炒新行為。