李嘉誠旗下長實和黃重組 萬億帝國遷冊開曼

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朱麗娜秦偉香港報道

　　元旦後第一周，亞洲首富李嘉誠就拉開了其商業帝國的重組大幕

　　1月9日下午，長實(00001)及和黃(00013)在香港聯交所聯合公布，將重組長實集團及和黃集團的業務，並創立兩間新的上市公司，分別為長和及長地，前者會接手兩個集團所有非房地產業務，而後者則合併兩個集團的房地產業務。

　　值得注意的是，兩間新公司的註冊地均為開曼群島，而原來長和系的註冊地是在香港。這重新引發了李嘉誠是否撤離香港的疑問。

　　對此，李嘉誠及長和相關人士於當天的記者會回應稱，長和系是家國際性公司，註冊地變更並不意味著撤離香港；且此次重組涉及到一些技術問題在當前香港的法律架構下無法完成。

　　長實周五在港交所收報124.9港元/股，微跌0.56%，和黃則收報87.3港元/股，微升0.81%。

　　重組1+1>2

　　此次規模龐大的架構重組，將主要通過「長實重組」、「併購方案」、「分拆上市」三個步驟完成。

　　根據公告，長江實業將先行重組。將於開曼群島設立一家新公司「長和」，成為長江實業的控股公司。長江實業的重組方案將透過協議安排(「長江實業計劃」)以股份交換的方式實行。

　　此外，長和集團將根據協議安排(「和記黃埔計劃」)與和記黃埔進行股份交換，非長江實業持有的每股和記黃埔股份將按照一股和記黃埔股份換取0.684股長和股份的比例獲得新發行的長和股份。

　　併購方案完成後，李氏家族信託和李氏家族將繼續作為長和的控股股東，持股比例為30.15%。

　　這出重組大戲的最後一步就是分拆上市，長和集團的所有發展物業、出租物業及酒店業務(即原先長江實業及和記黃埔各自的房地產業務)將轉讓予長地，這是一家將在香港註冊及上市的新設控股公司。上市後，長地或會考慮債務資本市場融資進一步擴闊融資渠道。

　　對於此次的架構重組，集團副主席李澤鉅表示：「長實和和黃未能夠反映價值的問題已經困擾多年，但一直苦於未找到合適的方案，去年下半年時才開始想到重組合併這個方法」。他未正面回應重組決定是否與香港投資環境轉變有關。

　　重組前， 長江實業及和記黃埔的總市值接近1萬億港幣，重組後則將產生1+1大於2的效果。

　　公告指出，按長江實業1月7日收盤價算，折讓約23.0%或870億港元，重組後將消除這部分折讓。

　　分拆地產業務後，長地將專註房地產，如再加上內地的儲備用地，長地將成為地產「巨無霸」，有利於其估值提升。李嘉誠稱香港地產業務百分百都是賺錢的，而內地業務99.99%不會虧本。

　　市場人士解釋，綜合性業務公司由於缺乏可比參照公司，一般會面臨估值偏低問題，拆分某部分業務上市是常見的釋放價值的方式，拆分部分由於更易找到可比參照公司，估值也會受益。

　　重組完成以後，長和系資產的股權架構將由原來的三層縮減為兩層。李氏家族信託將成為新公司長和(非地產業務)及長地(地產業務)的直接控股股東；李嘉誠將分別擔任長和與長地的主席，其長子李澤鉅將擔任副主席及(聯席)董事總經理，而香港「打工皇帝」霍建寧任長和聯席董事總經理。

　　註冊地變更至開曼

　　此次長和系重組大戲另一看點就是註冊地的變更。重組方案完成後，長和集團及長地集團的註冊地將由香港變為開曼群島，這意味著公司將正式遷冊海外。

　　李嘉誠在記者會上回應：「人家說什麼都行。我(集團)註冊在香港、上市又在香港。過去十年或是十幾年，有75%以上在香港上市的公司，都在開曼群島等海外註冊，並不是這些公司對香港沒信心，一樣都是為了做生意方便，其中很多民企、(內地)國企，不能因為他們在海外註冊就是遷冊。」

　　他續稱，長和是國際性公司，在52個國家(和地區)有業務，共有28萬位同事；其中在香港就有4萬名員工。

　　同時，集團相關人士在記者會上解釋，遷冊至開曼群島涉及技術因素。他指出，長和系合併後，每一股長實股份將可換取一股長和集團新股，另外獲派一股長地股份，有關交易目標在目前香港的法律架構下無法完成。

　　「從香港改為開曼群島，可能有很多不同的考量。」香港一位熟悉相關法律的人士對21世紀經濟報道表示，比如從商業方面考量，與開曼群島相比，香港的公司法靈活度相對較低，在公司管治等方面的要求更高。

　　根據公司條例，香港公司只可從其可供分派的利潤中撥款以向股東作出分派。相比之下，開曼群島公司法容許開曼群島公司從利潤中作出分派，亦容許從股份溢價賬中作出分派。

　　李澤鉅表示，重組分拆後長地將負責接手房地產業務，其策略重心仍在香港。長地將成為香港最大的房地產上市公司之一以及香港最大的上市酒店業主營運商。

　　截至去年11月30日，長實及和黃將轉讓予長地集團的房地產業務，合共包括約佔1700萬平方英尺的出租物業，將擁有香港地產同業中第二大出租物業組合；另外長地將有面積約1.7億平方英尺可供發展的土地儲備，包括約1.58億平方英尺位於內地的土地儲備以及在香港的約800萬平方英尺。

(責任編輯：DF141)