估值或超50億美元 美圖究竟是家什麼樣的公司

　　美圖公司將於12月15日在香港上市。今日(12月8日)，具體的發售價將正式確定。

　　按照此前公布的IPO詳情，美圖公司將在全球發售5.74億股股份，每股發行價間於8.50港元至9.60港元，融資金額為48億-55億港元。按融資上限55億港元計算，美圖的估值高達52億美元。

　　這意味著，美圖或將成為BAT、京東、網易、攜程、微博、唯品會之後，又一家市值超過50億美元的互聯網上市公司。而在此之前，美圖一直偏安於廈門總部，低調而又神秘。從默默無聞到成為公眾公司，美圖公布的11億激活設備、4.56億月活用戶等產品數據讓外界驚奇，但質疑隨之而來——從工具軟體起家的美圖公司究竟要如何賺錢?

　　招股書顯示，從2008年成立至今，美圖公司累計虧損62.6億元人民幣，扣除可轉換可贖回優先股的公允價值(50.7億元人民幣)和股權激勵(5270萬元人民幣)之後，累計實際虧損11.38億元人民幣。而在美圖2016年第三季度6.28億元的營收中，來自智能硬體(即美圖手機)的收入為6.09億元，佔比達到97.1%。「用戶多但難賺錢」，媒體上類似這樣的評價不絕於耳。

　　根據招股書，美圖公司的兩位創始人蔡文勝和吳欣鴻分別持股38.32%、15.51%，這兩個沒有讀過大學的福建人，8年前一起創立了美圖公司做工具軟體，8年後他們在這家公司持有的股份已超過100億人民幣。但征程並未結束，上市之後蔡文勝和吳欣鴻面臨的問題仍然很多。

　　本文梳理了有關美圖的幾個核心問題，力圖還原這家公司的真實面貌。

　　創業：兩個高中生的造富傳奇

　　蔡文勝，生於1970年，高中未畢業即輟學經商;吳欣鴻，生於1981年，高中畢業後便開始創業。

　　2000年4月，蔡文勝花了一萬多塊買了他人生中的第一台電腦，並在一個討論域名生意的論壇上結識了吳欣鴻。兩個人聊了很久，才發現都是福建泉州人，老鄉。後來，吳欣鴻創業失敗，蔡文勝便邀請他加入了自己的公司。

　　2008年，蔡文勝把自己經營的265網站(模仿hao123的網址導航)賣給了谷歌，從北京回到廈門，和吳欣鴻討論互聯網還存在著哪些沒被開發出來的商機。他們發現，Windows生態里，社交工具MSN不小心，所以給了QQ機會;播放器Realone和Windows player格式太單一，所以給了暴風影音機會;下載工具HTB沒做好，所以給了Flash Catcher和迅雷機會。

　　那麼Windows裡面還有什麼軟體常用但體驗很差?討論的結果有兩個：一個是圖片處理工具PS(PhotoShop)，一個是壓縮軟體WinZip。

　　吳欣鴻認為PS對於普通人來說，處理圖片的技術難度比較高;加上自己曾經學了很長時間美術，對圖片非常感興趣，於是將目標鎖定在做一款「傻瓜型PS」工具。就這樣，吳欣鴻拉上之前265團隊里自己認為最合適的、最談得來的18個員工，成立了美圖公司。

　　之後，一款名叫「美圖大師」的修圖軟體開始在包括高校學生在內的年輕人里流行起來，後來它換了一個今天更為人熟知的名字——美圖秀秀。

　　蔡文勝負責融資和戰略，吳欣鴻負責產品和技術，兩人一個主外、一個主內。因為簡單易用，美圖秀秀逐漸積累起了大量用戶。後來智能機時代來臨，美圖適時推出美圖秀秀的移動版，並在2013年一口氣推出美顏相機、BeautyPlus(美顏相機海外版)，且開始涉足智能手機業務。

　　如今，美圖旗下已擁有六款核心應用，設備激活量高達11億，龐大的用戶量使美圖秀秀成為了一家估值數十億美金的企業。

　　根據招股書，蔡文勝和吳欣鴻分別持股38.32%、15.51%，這兩個沒有讀過大學的福建人，用8年時間使他們在這家公司持有的股份價值超過了100億人民幣。

　　產品：從工具到社區

　　用美圖秀秀這樣的免費、高頻工具型軟體積累種子用戶，並基於美圖秀秀的產品經驗和用戶資源孵化出更多產品，同時留住用戶，嘗試從工具向社區轉型，這是美圖公司多年來在產品上的核心策略。

　　根據招股書，美圖旗下有六款核心應用，共計擁有4.56億月活躍用戶。2016年10月，這六款應用的月活數據分別為：美拍：1.1億;美圖秀秀：1.06億;美顏相機：1.31億;BeautyPlus：4300萬;潮自拍：2900萬;美妝相機：2200萬。

　　可以看出，在2013年美顏相機推出之前，美圖的產品主要圍繞修圖展開;2013年以後，隨著美顏相機、BeautyPlus的風靡，自拍成為了美圖的又一條主要產品線;而2014年推出的美拍則宣告：美圖正式從工具向社區轉型。不久前，美圖公司還推出了自己的第二款社交產品——閃聊。

　　依靠三條主要軟體產品線，接近30款應用形成的矩陣，美圖公司如今已擁有4.56億月活用戶。能達到這一用戶量級的公司，在整個中國互聯網圈都為數不多。

　　根據公開資料，騰訊旗下的QQ月活8.77億人次，微信月活8.46億人次;百度移動端最大的入口移動搜索月活用戶數達到6.67億，百度地圖月活躍用戶數已達3.48億;阿里移動端月活至4.5億。

　　雖然與BAT級別的巨頭相比，美圖在用戶數量上還有明顯差距，但與微博、暴風這樣的二線互聯網公司，美圖還是可以相提並論的。

　　值得一提的是，在美妝類應用里，美圖是絕對的老大，多數人甚至都不知道美圖的競爭對手是誰，領先的市場地位也為這家公司的未來帶來很多想像。

　　2013年，美圖推出了自己的手機品牌，至今已賣出約100萬台主打拍照功能的智能手機。這也為美圖吸納了軟體之外的用戶群體。

　　盈利：潛力與挑戰

　　從2008年成立至今，美圖公司累計虧損62.6億元人民幣，扣除可轉換可贖回優先股的公允價值(50.7億元人民幣)和股權激勵(5270萬元人民幣)之後，累計實際虧損11.38億元人民幣。而在美圖2016年第三季度6.28億元的營收中，來自智能硬體(即美圖手機)的收入為6.09億元，佔比達到97.1%。

　　「用戶多但難賺錢」，媒體上類似這樣的評價不絕於耳。

　　不過，美圖招股書卻表示，公司將在2017年內實現盈利。至於具體的盈利方向，可以圍繞廣告、電商、手機、增值服務等方向展開。

　　在廣告方面，對比獵豹、迅雷等工具型軟體，美圖產品的潛力仍十分巨大;在電商方面，美圖將在2017年推出以代理模式運作的社交電子商務市場平台，女性用戶居多的美圖產品的變現效率想必不會太差;在手機方面，美圖手機一直走得是高毛利路線，並沒有陷入到智能手機的價格戰中，尚有盈利空間;在增值服務上，美拍或將成為最主要的陣地，自2016年6月推出美拍互聯網增值服務業務以來，該業務所產生的收益已由2016年第二季度的約人民幣70萬元增加至2016年第三季度的約人民幣920萬元，實現了1160%的增長。

　　或許是因為遠離北京上海這樣的商業中心，且蔡文勝和吳欣鴻都沒有操作大型公司的經驗，所以美圖一直在商業化方面走得較慢，但相信上市以後，美圖將吸收到更多專業的商業化人才，幫助公司在變現上更進一步。

　　當然，未來不一定一帆風順，美圖公司面臨的風險也很多。比如，智能手機市場的激烈競爭風險、短視頻和直播行業的激烈競爭風險，以及美圖在商業化戰略上的執行風險。

　　不管怎樣，美圖已經從成立時的20人團隊發展到了如今擁有1100名員工的企業。如果不出意外，美圖公司或許將於12月15日在港交所正式鳴鑼敲鐘，這將宣告這家由兩個高中生創立的企業，為香港股市帶來了近10年里最大規模的科技IPO。

　　美圖上市後的表現令人期待。如果蔡文勝和吳欣鴻在港股走得還不錯，也許會有更多的互聯網公司跟隨美圖的步伐走向港股。