宋清輝：一文讀懂肖鋼長篇講話中乾貨

一文讀懂肖鋼長篇講話中的乾貨

宋清輝

在A股市值蒸發了近20%之後，中國證監會主席肖鋼在終於在2016年全國證券期貨監管工作會議上發聲，從各界輿論來看有贊有貶。不少股民都將上證指數攻上5128點後三次跌幅超過20%下跌的原因都歸罪於肖鋼，並未從這位證監會主席中的長篇講話中發現積極的信心。

對於股市的異常波動，我們可以發現肖鋼將大部分的責任攔到了自己和證監會身上，例如交易制度、市場體系不完善，監管制度不適應，而且證監會監管存在有漏洞、監管不適應、監管不得力等問題。可見對於股市的暴跌，肖鋼並沒有迴避自身的責任，有些股民卻指出肖鋼對熔斷機製造成對危害隻字不談屬於逃避，其實我們從前提那些義憤填膺對股民和某些學者對股指期貨對討伐可以看出，他們可能真的錯怪了股指期貨，沒準也錯怪了熔斷機制，甚至連我也錯怪了熔斷機制。

從另一方方面來看，如果當前是在牛市格局，肖鋼的講話必然會讓市場信心得到延續，例如註冊制不會一步到位，新股不會大擴容且價格和節奏不會一下子放開，將規範槓桿、嚴格程序化交易管理，將強化期貨市場監管等。另外，啟動深港通、完善滬港通、研究滬倫通又會給市場注入極強的預期信心。

可惜的是，當前市場處於大幅震蕩而且趨勢向下的行情中，在這種背景下注入再多的利好預期，都無法瞬間扭轉，有可能只是向上震蕩一下就匆匆消化。但從長期來看，這些預期都將為未來牛市的築底，讓市場在經歷過大起大落之後慢慢平復下來。至於牛市，我們需要耐心等待，而且最黑暗對時刻往往是最佳對投資機會。

我在兩年前曾撰文指出，2010年～2012年間，我有幸與劉鴻儒、周道炯、周正慶、周小川、尚福林、郭樹清、肖鋼這證監會七任主席近距離交流，知道證監會主席的辛苦和不易。證監會主席被譽為「坐在火山口上」的工作，一舉一動、一言一行都備受矚目，或可能驚擾A股。肖鋼主席自上任以來，其整治力度並不亞於前任主席郭樹清，肖鋼主席帶著一股韌勁和釘釘子、啃硬骨頭的精神負重前行，在中國資本市場踐行著「中國夢」，作為一名部級領導難能可貴。

在A股震蕩下跌這7個多月對時間裡，投資者們開始從信任政府，到隨後傳出對各種「陰謀論」，到現在對證監會的口誅筆伐，投資者們並沒有真正冷靜下來該做些什麼，人們從牛市期間的「人人都比股神強」變成了熊市期間的「人人都堪比證監會主席」的局面。一個國家的股市並沒有人們想像中的那麼簡單，我們要做的是相信監管層而不是指責，如果你對監管層不信任，我也建議你也不要參與證券市場對投資了。

從肖鋼主席對講話可以看出，證監會接下來要做的事情是「強化」，我認為強化監管本位是本次講話中的一大亮點。投資者信心不足的原因，一部分是被市場認為的「監管缺失」，因此證監會未來也將從規範槓桿融資、嚴格程序化交易管理、強化期貨市場交易管理、提高監管效率等進行更為嚴格的監管。

也有人對此提出反對意見，這些反對者認為槓桿融資、程序化交易以及做空等本身就是金融工具，如果加強這方面的監管會導致市場不活躍。我則認為，這種反對意見看似有理但邏輯缺失，好比我們所謂的自由是法律允許範圍內的自由，如果沒有法律約束，整個社會將變得一團糟。證券市場也是如此，需要對各種看似先進但實際上是投機倒把危害市場的行為進行嚴格監管，市場才能穩步運行。

除了要強化對市場對監管外，肖鋼主席還花了大量篇幅提出要加強證監會系統黨的建設和幹部隊伍建設，這也顯示出證監會下定決心要內外兼修，在管好市場對同時還要監管好自己。從這一點來看，肖鋼主席估計又要得罪內部的利益群體，從審批制到註冊制，他已經斬斷了某些人對尋租空間，如今一來又可能會得罪投資者和涉及利益對群體。

對股民而言，此番長講話看起來似乎並沒有太多的亮點，整體來看，肖鋼主席的講話並未透露他對市場的預期，但表示出他對管理好資本市場對決心，並明確指出證監會今後對發展目標。對股民而言，現在要做對事情就是要有耐心，並且要有信心。

（作者系著名經濟學家宋清輝，著有《一本書讀懂經濟新常態》）

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