周知行市 | 賺錢路子都沒了，負利率下怎樣投資？

06-19

進入負利率時代，現金和存款被變相貶值。為尋求保值，資金將流入收益率更高的投資領域。但本次負利率是建立在「低利率低通脹」基礎上，加上樓市、股市的低沉表現，社會整體投資收益下降，投資機會和博弈空間都在縮小。這種情況下，哪些投資渠道將更為合理呢？

自20世紀90年代以來，中國共經歷了四次負利率時期：1992年10月——1995年11月、2003年11月——2005年3月、2006年12月——2008年10月、2010年2月——2012年3月，對應的CPI最高值分別達到27.7%、5.3%、8.7%與6.5%。

與以往不同的是，本輪負利率屬於「低利率低通脹」。8月CPI剛剛達到2.0%，處於歷史較低水平，社會整體物價走勢仍偏疲軟。雖然通脹不高，但利率下滑得快，央行幾次降息終於催生了本次負利率的出現。

目前，經濟仍面臨下行壓力，政府企業等市場主體的投資、生產意願被打壓。經濟內生動力不足，CPI和PPI短期內都很難快速上漲起來。

在這種情況下，政策需要時刻準備為穩增長保駕護航。畢竟，相對於7%的GDP增速，2.1%的CPI漲幅依然處於溫和狀態，在此合理範圍內適當貶值，利於實體經濟的恢復。只有維持較低的市場投融資成本，才能確保生產持續進行和資金快速流動，確保經濟結構調整不中斷。

因此，儘管當前利率水平已創下近年來的新低，但也不排除繼續降息的可能。負利率將成為未來一段時期的常態。另外，目前的市場投融資主力仍然是政府和國企，他們的行動不以利率為導向，而是結合經濟長期需求進行產業布局投資。這會在一定程度上抬高市場利率基準，對衝掉降息帶來的損失。

房地產

房產屬於周期較長的投資產品，且佔用資金巨大。前幾輪負利率，成就了中國房價發力暴漲的最好時機。但隨著樓市從存量進入增量，全國房價已現天花板。而購買三四線城市的房產更屬於「雞肋」投資。同時，房地產稅風聲漸進，行業的投資節奏放緩，拋售壓力增大，投資性價比持續下滑。房產愛好者需慎重考慮。

銀行理財

雖然有巨量資產在資本市場的大幅波動中受損嚴重，但仍有相當多的優質資產安全地躺在銀行。儘管受降息影響，銀行理財產品收益出現了普遍下降，但相比以往，收益率高的理財產品也更加緊俏搶手。目前貨幣政策尚不穩定，銀行理財應優先考慮穩健安全，不宜盲目追求高收益，產品以中短期為主。

股市

未來一段時期，股市的大趨勢仍然是在震蕩中尋求價值回歸。無論這中間有多高的反彈或深度下探，都會促使資金離場。從現在開始，場外配資、股權質押，以及年底的高管拋售潮等等，每一場都是股市上行的巨大阻力。總之，反彈=陷阱。要在這場下風下水的賭博中打出一手好牌，靠的不能只是運氣了。

黃金

黃金是可以跟隨通脹上升的優質資產，且上漲速度往往高於CPI數倍。普通投資者持有黃金應該堅持長期原則，逢低買進、逐步建倉。另外，買金條儲存比紙黃金更適合普通投資者。在資產配置中，黃金佔比不超過10%為宜。

負利率時代，收入和投資途徑單一的普通民眾，將面臨財富加速縮水的風險：一是因為他們沒有機會進入高門檻的優質投資領域，二是他們的資產投資經驗也較為單一。

但也有少數人通過申請低利率貸款，進行更激進的財富擴充：一是為實業擴大再生產做資金儲備；二是尋求高收益的投資機會。所謂提前布局，不正是看到底部已現而抓住將來的機會嗎？◆

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