《股票大作手回憶錄》06：交易的關鍵因素

06-19

親愛的A股訓練營小夥伴們，今天我們將開始共讀《股票作手回憶錄》，作者是埃德溫·勒菲弗 (Edwin Lefèvre)。今天共讀第十章和第十一章。

十、市場最小阻力路線出顯的關鍵時刻

所有在股市裡所犯下的錯誤，都會讓你受到兩個傷害——一處是你的錢財，另一處是你的自尊心。如果一個人既聰明又幸運的話，就不會犯兩次同樣的錯。利弗莫爾在第十章中，告訴我們他在賠掉第一個百萬美元所時犯下的錯誤。

在這一章中，利弗莫爾對交易的基本原理有了更深入的說明。他指出，我們觀察市場行情的目的是進行兩項評估：第一，怎樣交易；第二，何時交易。我們要判斷市場方向，也就是價格走勢。利弗莫爾告訴我們，價格將沿著最小阻力線前行。它們會朝最容易的方向進行，因此如果上漲的阻力比下跌的阻力小，那麼價格就會上漲，反之亦然。

交易的關鍵因素就是從交易的那一刻起，我們需要判定阻力最小的行情路線，並且應當耐心等待市場明確界定自身阻力最小行情路線的關鍵時刻，然後再入市。我們需要做的一切就是觀察市場，確定市場阻力點並隨時做好準備，一旦判明市場阻力最小的路線便立即順其方向交易。在實際的操作中，我們必須嚴加警惕自己的天性。投機者的天性都是同他自己做對的。投機者的主要敵人總是藏在自己的內部。我們不可能把「希望」從人類的天性中割除，也不可能把「恐懼」從人類的天性中割除。在天性原本希望的時候，不可希望；在天性原本空恐懼的時候，不可恐懼。

利弗莫爾用了他交易棉花時的例子來證明確定市場最小阻力路線的重要性。當時利弗莫爾非常看好棉花，但是棉花一直在一個窄幅的區間上下波動，利弗莫爾妄想棉花會因為自己的買入就會越過上方的阻擋水平，他一買入棉花就上漲，但是一停止買入棉花就下跌。在這個窄幅波動的行情中，利弗莫爾來來回回交易了四、五次，損失了大約20萬美元。

利弗莫爾後來總結了一下，給出了如下規則：在窄幅波動的行情中，當價格談不上任何明確方向而是只在狹窄範圍內橫向延伸時，企圖預期市場下一步大動作到底是向上還是向下，是沒有任何道理的。你應該做的是觀察市場，確定股價橫向波動的上下限位置，拿定主意除非市場在哪一個方向上突破了上述極限位置否則絕不入市交易。這裡提到了一個上下限位置，實際上就是股價的關鍵支撐和壓力位，也可以稱為關鍵點。

利弗莫爾14歲就開始了投資生涯，經過了30年的股票交易生涯，最終得到的結論是：你可以在一段時間擊敗一支股票，或者是某一類股，但是沒有人能夠擊敗整個股市。

十一、聲東擊西，唯變所適

一個人專精於某樣東西多年之後，就免不了產生一些有別於一般新手的習性，而這也就是專業人士和業餘玩家的差別。一般大眾對自己的操作多半抱著玩票的態度，而專業人士則關注於做對事勝過賺錢。第十一章主要講述了，利弗莫爾是如何處變靈活，利用聲東擊西的戰術成功擊敗了逼空的主謀。以及反應迅速，當機立斷利用一條突發消息把手上巨大的期貨倉位，做多14萬手的棉花順利賣出了。

利弗莫爾在那次讓他賺到百萬美元的金融恐慌之前，他就一直在交易商品期貨了。當時他同時做空了小麥和玉米。小麥是賺錢的，但是做空的玉米遇到了有人想囤積操縱玉米，玉米的價格已經被炒高了，如果利弗莫爾不計成本的平倉，他就會遇到相當大的損失。於是利弗莫爾利用囤積玉米的人也在囤積燕麥，在燕麥上做空，掩護玉米撤退。使他的損失降到了最低。

利弗莫爾在平倉了小麥和玉米之後，又看上了棉花。他買進了14萬包的巨量棉花，市場雖然一直沿著利弗莫爾買進的路線上漲，但是他持有的倉位太大了，根本沒法在合適的價格平倉。但是，有一天他在報紙上看到了一則新聞，說7月棉花被利弗莫爾控盤。當天在開市的十分鐘之內，他就利用這則新聞把手裡的棉花全賣了。利弗莫爾抓住了機會。