聚焦轉融通業務

成立證金公司開展轉融通業務 草案明確，將成立證金公司開展轉融通業務，證券金融公司須根據國務院決定設立，組織形式為股份有限公司，註冊資本不少於60億元。證券金融公司不以營利為目的，除向證券公司提供轉融通服務外，還要履行對證券公司兩融業務運行情況進行監控、對全市場融資融券交易情況進行監測分析等職責。[詳細]證金公司收取一定比例保證金 保證金可以證券充抵，但現金部分不能低於15%。保證金中的證券和資金應當分別存入轉融通擔保證券賬戶和轉融通擔保資金賬戶。證券金融公司與證券公司應當約定，轉融通擔保證券賬戶內的證券和轉融通擔保資金賬戶內的資金，均為擔保證券金融公司債權的信託財產。證券金融公司對證券公司交存的保證金進行逐日盯市。證券公司違約的，證券金融公司可以按照約定處分保證金，以實現對證券公司的債權。[詳細]證金公司須建立客戶信用評估機制 證券金融公司須在事先了解證券公司情況的基礎上向後者融出資金和證券，同時，證券金融公司還須建立客戶信用評估機制，通過評估確定對證券公司的授信額度。進行轉融通業務時，證券金融公司須與證券公司簽訂轉融通業務合同，約定轉融通期限、費率、保證金比例、調整原則等。[詳細]證金公司有四種融資方式 證券金融公司融入資金的方式主要有4種：一是依照《公司法》、《證券法》等有關規定，發行公司債券；二是向股東或者其他特定投資者借入次級債；三是通過證券交易所業務平台融入資金，如通過證券回購融入資金；四是通過證券金融公司的業務平台融入資金。[詳細]8類機構可借出股票不存在被禁止或限制進入證券市場或參與轉融通證券融出業務、且最近三年內沒有與證券交易相關的重大違法違規記錄的上市公司機構股東均可以充當出借人，將所持證券交給證券金融公司，然後再由證券金融公司交給券商，開展融券活動。轉融通意見稿將可以借出股票的機構分為券商、集合資產管理計劃、基金、保險、信託、社保基金、企業年金、其他法人機構八大類。[詳細]初期將對融資融券的借入額度劃定上限 券商最大單筆申報金額不超過3億元；單一證券公司單日內借入的總金額不能超過5億元，凈資本50億元以下的券商不能超過3億元。而由於借券具有賣空作用，對於借券更是有嚴格限制。從《草案》來看，券商單筆申報數量最大不得超過500萬股；個股總股本在5億股以下的，最大單筆申報數量不能超過100萬股；單一證券公司單日單只證券的最大融入量不能超過1000萬股，總股本在5億股以下的，總融入量不能超過500萬股。[詳細]交易期限作出具體限制 一般情況下，轉融通合約均為固定期限合約，證券金融公司在轉融券合約到期日向出借人償還所融證券及相關費用，原則上不允許出借人提前索還證券；證券公司在轉融資合約、轉融券合約到期日向證券金融公司償還所藉資金或證券及相關費用，原則上不允許延期歸還資金或證券。其中，轉融資合約期限有三檔：分別是7天、14天、28天。轉融券融入合約與融出合約期限則都分為3天、7天、14天、28天、182天五檔。雖然原則上不許展期，但除182天合約外，其他期限檔次的合約借入人都可以申請展期。[詳細]突發事件時另有規定 標的證券暫停交易、轉融券合約到期日仍未確定恢復交易日或者恢復交易日在轉融券合約到期日之後的，如果合約順延後30個交易日內，融券賣出證券復牌，則證券公司應當於復牌後了結；而如果合約順延超過30個交易日，融券賣出證券仍未復牌，則證券金融公司和證券公司及出借人分別採取現金方式了結到期合約，即按照指數法計算停牌證券的了結價格，指數可選用上證指數、深證成分指數、滬深300指數或者證券業協會股票行業指數。[詳細]轉融通影響：個股做空時代到來返回頂部

在歐美成熟市場，轉融通制度非常普遍。而在A股市場，儘管去年融資融券推出後成交量逐漸放大，但是由於券商只能用自有證券融券，導致融券發展一直遠遠落後於融資。轉融通制度一旦推出，意味著A股市場個股賣空時代將正式到來。

A股做空機制漸趨完善

轉融通業務是對融資融券業務的一項有力補充，它將令券商此前的融資融券業務的做空力量倍增，同時它的推出對於完善目前整個A股市場的做空機構而言也具有重要意義。在轉融通業務開通後，其配合融資融券業務和此前已經正式上線的股指期貨業務一道，形成了一個較當前相對更加完善的A股市場做空體系。[詳細]

市場將大步邁入機構時代 由於轉融通和融資融券業務只有機構才能參與，普通散戶難以染指，這必將加劇機構間的多空博弈。而這種博弈也將令機構更進一步掌握市場的主動權。因此，轉融通業務時代，A股的機構時代特徵將更加明顯。一方面機構間的多空博弈將加劇市場的波動，另一方面機構將對市場走勢更具話語權，處於中間的散戶的操作也可能會變得更加艱難。[詳細]融資融券規模將擴大

轉融通業務推出後，由於券商可以向證券金融公司融入資金或證券，其融資融券規模將會大幅提高。據銀河證券的研究統計，在已開展轉融通業務多年的台灣市場上，其主流證券公司的歷史經驗數據表明，轉融通業務推出後，融資融券的規模與券商凈資產的比例均值為70%左右，峰值為100%左右。未來業務走上常規，對券商行業的業績拉動不可小覷。[詳細]

資本雄厚券商獲益明顯 隨著業務的全面開展，以及轉融通的推出，融資融券規模的上限將逐步放寬，融資融券帶來的業務收入在各家券商之間的差距也顯著擴大，資本規模雄厚的券商將會成為融資融券業務的最大贏家，不論是新增傭金收入還是利息收入都將快速增加，並在融資融券業務領域迅速佔據領頭羊地位。[詳細]衍生新的投資策略

隨著做空機制完善，A股市場投資者們即將面臨新的投資策略選擇。海外成熟市場為我們提供了很好的參考。以美國為例，1933年，美國推出信用交易制度。經過17年的發展，在做空機制完善後，1950年，對沖基金在美國誕生，同時也促進了相對價值、股票多空、事件驅動等多種投資策略的產生。雖然轉融通時代並未正式到來，但是一些券商已經開始利用現有融資融券、股指期貨等工具，進行新的投資策略嘗試。[詳細]

小散戶要防備賣空風險當轉融通推出之後，無論是標的證券範圍，還是標的證券的數量，都將會大幅擴容，那麼，涉及利空的股票可能遭遇的就不僅僅是一兩個跌停了，可能會有更多的跌停，而這將讓投資者損失慘重。另外，以前漲停板敢死隊在炒作小盤股時，不用太多資金就能封住漲停板，但轉融通推出後，如果炒作時遭遇大量融券賣空，股價當天就有下跌的風險。[詳細]轉融券影響：做空時代真正開啟返回頂部轉融通跛腳狀態改變 做空時代真正開啟

一個成熟的資本市場，如果沒有做空機制，無法令整個市場及上市公司的估值趨向合理。從這個角度而言，轉融券遲遲難以推出給市場帶來了一系列問題。轉融券試點將於28日正式推出，"跛腳"近半年的轉融通業務終於實現"齊步走"。[詳細]

激活做空機制 投資者緊盯上市公司利空轉融券推出後，投機者可尋找、放大上市公司潛在利空，建立空頭頭寸，最後在股價下跌後平倉獲利。分析人士表示，有幾類公司股價面臨被做空風險，首先是業績預期向下公司；第二是估值高企公司；三是行業周期向下的公司；四是與國家戰略及政策方向相悖的公司。[詳細]黑天鵝事件倍增 將促券商提示風險

此前的A股市場上"黑天鵝"事件已屢有發生，影響較大者如酒鬼酒塑化劑風波、雙匯瘦肉精事件、伊利三聚氰胺事件、重慶啤酒疫苗事件等，都對相關個股股價造成重大影響，隨著轉融券標的擴大，A股市場"黑天鵝"事件數量或將現倍增。券商報告也可能將更客觀地提示風險，而不是一味唱多。[詳細]

做空利器 投資者可與期指結合聯手做空一些期指分析師認為，轉融券試點啟動後，投資者亦可通過在股指期貨市場布局，聯手對市場進行做空。投資者可先在股指期貨市場布下空單，此後融券賣空滬深300成份股中權重較大的個股，此舉很可能對滬深300指數帶來影響，而一旦滬深300指數下跌，投資者在期指市場上布下的空單和融券賣空行為將雙雙獲利。[詳細]哪些股票易被融券做空返回頂部公司有污點 渾水派揭秘獲利 2012年，股市"黑天鵝"格外頻繁地揮動翅膀，而今，融資融券的推出則讓黑天鵝成為了做空者的獵物。去年，"毒膠囊"、"塑化劑"事件，大批上市公司成為"黑天鵝"羽下的犧牲者。而在去年的做空事件中，康美葯業的倒下則成為了渾水式做空的經典案例。事發之初，一篇名為《康美謊言》報道稱，康美葯業在土地購買和項目建設上涉嫌造假，至少虛增了18.47億元的資產。隨後該股一路震蕩下跌，事發後的最大跌幅一度接近20%。而在此之前，公司融券賣出額也一度暴增，同時康美葯業高管指控該報告參與者事先融券賣空600萬~1000萬。"這一種做空方式，在國內很普遍，但是主要都是建立在對上市公司的大量調查和取證之上，一般投資者很難複製。"國泰君安投資顧問張濤表示。[詳細]公司估值高 技術派高拋低吸 轉融券推出，銀行業有12隻個股入選標的物，而在年前的反彈中，銀行股則是領漲先鋒，這讓市場人士擔憂轉融券推出將使銀行板塊迎來更大的調整。本周一，平安銀行逆市大漲，而當日該股融券賣出量暴增至5843.69萬元，而前一交易日則為3221.02萬元。"整體來看，銀行股估值不高。"光大證券周明分析認為，銀行股回調幅度不會太大，與融券市場的手續費相比，銀行股很難實現大的做空機會。"2年前光伏產業在全國各地重複建設，導致嚴重產能過剩，之後光伏類企業基本大部分處於半停產和停產狀態。"國元證券投資顧問賴藝棠表示，投資者可以在融券標的中尋找光伏行業中的業績下滑較大的個股，並根據個股的走勢情況，進行技術上的高拋低吸。另外，首批轉融券個股中，鞍鋼股份、中興通訊、京東方A、賢成礦業、天津磁卡、雲南銅業等6隻個股目前為虧損企業，這些個股也值得做空者重點關注。[詳細]行業現拐點 跟風派撒網布局 在去年市場中的多起做空事件中，白酒行業中的"塑化劑"事件波及面最廣、殺傷力最大。去年11月19日，一篇名為《致命危機：酒鬼酒塑化劑超標260%》的報道，稱酒鬼酒中共檢測出3種塑化劑成分。之後，酒鬼酒連續暴跌，並拖累整個白酒板塊一片慘綠。隨後，一線白酒龍頭貴州茅台又被捲入，導致茅台股價跌破200元。據了解，塑化劑風波在短短几天時間使得整個白酒板塊市值損失就超過1000億。通過財報挖掘低迷行業中的估值高、業績生變的個股，這也是一條重要的做空賺錢的途徑。[詳細]五類公司容易被做空 中原證券研究所所長袁緒亞認為，當轉融券推出後，融券標的可能更加豐富。以下幾類公司比較容易遭到做空：一是限售股解禁的公司；二是業績預期向下或預期下調的上市公司；三是高估值的公司；四是行業周期向下的公司；五是與國家經濟發展戰略及政策方向相悖的公司。[詳細]融資融券模式詳解返回頂部融資融券業務流程詳解

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