為什麼「價值」大咖們很少提及格雷厄姆

06-19

標籤：巴菲特格雷厄姆價值投資費雪股票

為什麼A股市場的所謂「價值」大咖非常喜歡背誦巴菲特格言，而對於格雷厄姆較少提及？這是一個很有意思的問題。

按理說，只要說起價值投資，言必格雷厄姆是再正常不過的事情了，因為格雷厄姆是價值投資理論的鼻祖，正如談起儒家必提孔子，說起道家，必提老子一樣。

我想了很久，可能有以下3個原因。

1、巴菲特依然健在，是當今最偉大的投資家，而且自稱是85%的格雷厄姆。出於「為尊者諱」的傳統社會心理，將巴菲特視為價值投資的傳承者，「二世祖」，並不為過。但我相信若干年後，人們會重新審視這種看法。

2、格雷厄姆不太關心企業的前景，而是關注企業當下的價值，強調數字、邏輯和定量分析，強調風險，顯得很枯燥乏味。而巴菲特（以及軍師芒格）喜歡尋找偉大或優秀的企業，喜歡定性分析，喜歡展望企業前景，喜歡高談闊論人生智慧，這很激情，符合人的天性，尤其是對於年輕人來說。

3、讀格雷厄姆的原著、領會原汁原味的價值投資原理可能會揭下那些偽價值投資者的畫皮，失去明星光環和江湖地位。

2012年底是我學習價值投資原理的分水嶺。受張志雄、SOSME、昆明投資客等人的影響，我學習的重點轉向了格雷厄姆。從格雷厄姆的兩本巨著中，我發現了一個完全不同於市場主流觀點的價值投資，而且，經過5年的實踐，發現格雷厄姆所倡導的價值投資是完全可以被普通投資者所掌握的——只要你願意接受。

A股市場上私募大神們所倡導的巴菲特式的價值投資，從本質上講是費雪、芒格式的質量投資、成長投資、遠景投資的中國本土化，與格雷厄姆的價值投資南轅北轍。他們雖然口口聲聲說要像做生意一樣做股票，但上百倍市盈率的股票都敢買，你說那個正常的商人會這樣做生意？為了吸引客戶，他們玩起了降估值的遊戲，就是說你別看現在市盈率高，由於企業的成長性高，過不幾年就把估值平滑了。還記得那位說「80倍的創業板不貴」的公募男神陳揚帆嗎？他當年極力推崇的手游概念股，我查看了幾支，比如掌趣科技、中青寶等。的確，現在估值是降下來了，由原來的上百倍降到了20來倍，但不幸的是股價也降下來了，很多股票跌去了70%以上，這讓男神的粉絲們情何以堪？

帥氣的男神哪兒去了？出來走兩步？

記得2016年底雪球嘉年華邀請了幾位私募大佬做客暢談2017年投資策略。一位球友留言：從歷史數據看，無論是但斌，還是張可興，回頭看，擇時都比持股不動差很多，但仍樂此不彼。「巴菲特」、「價值投資」就是一頂帽子，出門的時候戴上，回到家裡放下。

一針見血！??