重讀經典：江恩投資思想

06-19

重讀經典：江恩投資思想

一、關於分散投資與集中投資在江恩的《時空隧道》中，有如下一段論述：

通過對華爾街風雲人物交易歷史，得出的重要經驗有兩條。

【其一是很多人都有一個共同的弱點，精力過於分散。】他們沒有致力於一種商品或幾種特定的股票而是四面出擊。結果是他們鋪的瓜子太大，當一件事情出現問題時，就開始賠錢。他們總是把那些可以賺錢的股票和商品放在一邊而偏偏轉向那些使他們賠錢的東西。

【另一個弱點是，當他們在華爾街時運不濟時，總想挽回損失，而不是當察覺到形勢對他們不利時及時住手。】大多數人在鼎盛輝煌時期都會喪失良好的判斷力，因為所取得的成功而自我膨脹，認為自己一貫正確，拒絕遵循科學的演繹法中聽取他人的意見，結果是他們繼續逆潮流而上直到一無所有。成功自有成功之道。每件事情都有各自的時機和發展階段，若有一個人按照其中的規律行事，他就會取得成功。聖經說，沒有生就的先知，沒有生就的農夫醫生或律師，只要在合適的時間和地點，每個人都能在自己特定的行業取得成功。倘若人們都按照聖經的教誨，並知道何時應停止賺錢的嘗試並保守住成功的果實，等待下一次時機的成熟，他們將會不斷取得成功。對一個人最大的考驗是在他到達事業巔峰之時。雖然在逆境中崛起的人為數眾多，但攀上事業巔峰而又能長盛不衰者屈指可數。金錢可以買到很多東西，但這些東西於一個人的幸福無關緊要；金錢可以把很多人吸引到所有者的身邊，但這些人對他有百害而無一利，錢財太多和過於風光正是很多人開始敗落的起點。一旦你的成功被大家所知，許多自私的女人也會聞風而至，沒有幾個人能夠在女人和男人的簇擁讚揚聲中保持清醒的頭腦。如果你身上也存在很多碌碌無為的男人所具有的弱點，你也必將失敗。這是嬌艷女人討好獻媚產生的結果，但吸引這些美女的是金錢而不是你這個人。************************************************************************************點評：這段論述中，有一個重要的內容就是談集中投資與分散投資的。分散投資的經典描述就是：別把雞蛋在一個籃子里。這是我們熟知的一個投資理論。可是：一、每個人時間和精力都是有限的。你想找到很多籃子的話勢必減少在每個籃子上所花的功夫——尤其當你過度分散時更是如此。二、有很多籃子時，會無形減輕我們產生對每個籃子的重視——東方不亮西方亮的心理。三、投資與經營企業沒有差別。假若這樣的理論完全正確的話，我們如何理解那些專業化經營很強大的企業？我們又如何理解那些靠自己經營的企業上市而成為巨富的「最單一的投資人」——他們幾乎將整個身家都投到自己的企業中了！四、一些採取集中策略而成功的也給了你我以實證。風險不會因為簡單分散而減少也不會因為簡單集中而增加——一切源於你對籃子質量而不是數量的考究。集中投資有過成功的範例，也有賠光老本的經典。而分散投資，似乎也並無明顯成就與明顯失敗的地方。由此可見，分散投資的原因其實根源在於，你對籃子質量的判定結果，肯定存在不確定性，如果過於集中投資，一旦錯誤，就會賠光老本，因此並非良策。而在精於判定籃子的基礎上，進行一定的分散投資，則可以更好防範風險。投資，不論是集中還是分散，都有利有弊，適當的分散，適當的集中才是合理的，特別是現在很多大資金，是無法集中投資某一個品種的，只能集中投資於某一領域或某些領域。不要簡單分別是集中與分散投資，而要根據不同投資者自身實際來判斷。**********************************************************************************

《空中隧道》閱讀摘錄「自私和貪婪是丹尼爾.德魯沒落的原因。他對合伙人不忠實。他的想法就是為自己賺錢而不擇手段，不管傷害了誰都在所不惜。情況發生了改變而德魯並沒有隨著情況的變化而變化，最終貧困至死。」P129「我對斯科爾斯、利弗莫爾、杜蘭、賴安和華爾街其他一些風雲人物進行過仔細的研究。在分析他們的股票交易時，我發現他們存在一個共同的弱點，即精力過於分散。他們沒有致力於一種商品或幾種特定的股票而是四面出擊。結果是他們鋪的攤子太大，當一件事情出現問題時，就開始賺錢。他們總是把那些可以賺錢的股票和商品放在一邊而偏偏轉向那些使他們賠錢的東西。另一個弱點是，當他們在華爾街時運不濟時，總想挽回損失，而不是當察覺到形勢對他們不利時及時住手。大多數人在鼎盛輝煌時都會喪失良好的判斷能力，因為所取得的成功而自我膨脹，認為自己一貫正確，拒絕遵循科學的方法或聽取他人的意見。結果是他們繼續逆潮流而上直至一無所有。」P130「成功自有成功之道。每件事情都有各自的時機和發展階段，若一個人按照其中的規律行事，他就會取得成功。《聖經》上說，沒有生就的先知，也沒有生就的農夫、醫生或律師，但若在合適的時間和地點，每個人都能在自己特定的行業取得成功。倘若人們都按照《聖經》的教誨並知道何時應停止賺錢的嘗試並保持現狀，等待下一次時機的成熟，他們將會不斷取得成功。」P130「沃森先生，有沒有在華爾街賺了大錢而又能善保終身的人呢？」……羅伯特問，「他是怎麼做的呢？」……沃森先生答道，「他只做一類股票——鐵路股，並對其一刻不停地進行研究，心無旁騖。」P131「投機生意的最大敵人是『希望』，它讓我們拒絕面對現實，而現實是殘酷的。『希望』則在不斷地鞭策我們。希望可能是一個人的精神支撐，但在投機生意中，當現實對我們不利時，這種支撐就顯得力不從心了。」P131

二、《一個人的走勢何時會改變》【人的周期性趨勢就象行情一樣會發生變化，也會有好有壞。】通過記錄自己的交易情況，就可以判斷出自己的趨勢是什麼時候變好或變壞的。我曾經做到過連續200次交易只賺不賠。當我那次開始進行交易時，能連續進行50次交易只賺不賠我都沒敢想過；但我那次真的是非常順利，一連交易了200次，而且每次都是獲利。【我的那段好運氣或者說是我個人的看漲走勢，持續了一段時間。】如果我那時候沒辦法預測到這一點，那麼我應當依據什麼樣的信號，來判斷出大勢什麼時候對我不利，而我應當退出並等待呢？【最先顯示事情不對頭的，將是我第一次遭受損失的那次交易。】我記得那只是很小的一筆損失，大概是100美圓左右。緊接著的一次交易我賠進去了500多美圓。【這就說明無論是因為判斷失誤還是因為身體狀況不好，精神疲勞或是別的什麼原因，反正我個人的走勢在改變，正在變得對我不利。】如果當時明智的話，我就會退出，把到手的利潤全部保住。但我當時又做了第三次交易，象大多數交易者那樣加大了交易籌碼。這一次交易很快就讓我賠了5000美圓，但我還沒有立即就此收手。結果，我又連著賠了幾次，一直到1907年11月，銀行都關了門，我再也無法從銀行里取出錢來。無奈只好讓經紀人平掉了我所有的和約，承擔了好大一筆損失；原因就是我那時是在跟自己的大勢較勁。我的好運時期過去了，而我卻還在那段時間裡進行交易，我原本應該休息，消遣和補充知識，而不應當想著去掙自己並不需要的那些錢。一連幾個月，銀行都不能取錢，我也就沒有進行投機的本錢。我把時間花在學習和思考行情上面，發現了造成自己失誤和損失的原因。1908年春，我又開始交易了，並且已經總結出了一些規則，明確自己的趨勢什麼時候變得有利。開始做小麥期貨，而且前三次交易都贏利了。這說明我的好運又來了，應當趁熱打鐵。隨後，開始買進棉花期貨，並隨著行情的高漲一路跟進，在利弗莫爾第一次成功囤積７月份棉花期貨的同時進行金字塔式交易。那段時間，賺了一大筆錢。

從我自己賺賺賠賠的經歷中，還可以舉出許多例子來。但——【所有交易者都應當牢記和遵守的一條規則就是，在連續從一系列交易中獲利之後，一旦有兩三次交易很失敗，就應當退出股市休息一下。等到感覺自己又有了狀態，就開始嘗試小本交易。如果第一次交易不順利，就應當退出再等一等；等隨後再次開始交易時，如果一開始的兩三次交易都見了利，就可以抓住自己的好運氣，期待再順順利利地交易一段時間，一直到形勢的發展——有對自己不利的信號再次出現為止，這時候就必須再次退出市場。】我【遠離股市很長一段時間之後，總是會賺到數目最大的利潤；而在股市上連續交易很長一段時間之後，總會遭受到數目最大的損失。】所有的人在股市進行頻繁交易之後，都會產生精神上的緊張，而如果他的活力不再，而且健康狀況不夠好的話，他的判斷力就會下降，從而會造成損失。如果開始情況不利，那麼留在股市上去滿懷期待地等待根本就沒用。要儘快接受損失並退出。從股市上退出，等待行情轉好，自己的身體恢復，頭腦最清醒的時機，仍然還可以賺到錢。

三、時間的因素：「百川歸海，海水卻永遠不會滿，江河從何處流就仍歸回到何處」 ——《聖經》「過去已發生過的事情，以後還會發生，過去已經做過的事情，以後還會再次做，陽光下沒有任何事物可以說她是新鮮的。」——《聖經》我花費了20年的時間徹底的學習和發現這個原理，提出這個事物發展變化將依照時間的影響，時間決定一切的觀點。時間背後所蘊藏的因素將是我永恆的秘密，並且由於她太貴重太有價值了，以至於絕對不能廣泛散播，除此之外，公眾也沒有心理準備去接受這個原理，即使我解釋了，公眾仍不會明白或確信她。但我可以告訴大家的是——【時間的背後所存在的因素與萬事或萬物內在的「自然序列」有關。】「水從高處流往低處，即使你可以強行用抽水泵使她達到更高的水位，但是當你停止泵水時，不需要任何外力施加給她，因為他要返回到她從前的水位去。明白了這個道理，你將會發現股票市場也是同樣，她們可以被強制的超過他們自然的價值水平，投資者將像一群失去警惕的小羊羔，變的很有激情，充滿希望的在頂部買入。在這之後股票又開始墮落到一個可以使你的希望崩潰，另你感到絕望的水平上，最猖狂的瘋牛變成了狗熊，失望的情緒和恐懼的心理逼迫你不得不賣出手中的股票承受損失。通過股票和期貨市場中的供求規律，以及我對時間因素的發現，使我能預先知道這一切在什麼時候一定會走到盡頭。【時間因素與價格因素是相互和諧的，依照兩者之間的關係，我能知道特定時間中的特定價位。】也就是說，我會知道多少的時間後會到達什麼樣的價格，或到達某一價格至少需要的時間會是多少。【其實知道相對的拐點是很初級的東西，預先幾個月甚至一年判斷趨勢轉折的具體性質和轉折力度才是我的精髓。】這些將是我的秘密，或者說還不是時候將她公開，不過在適當的時候將會由其他的人傳播或推動我的方法，即使是這樣，也只會有少數人能認識並接受她。即使大家都了解並相信了我的方法，也不可能使其全都成為市場中的佼佼者。【因為當很多人都知道這個簡單的數字和規律時，市場將會為了自己的生存而依據其自身的結構發生變異，一切都將改變，包括長久不變的波動因子。】當然這些活躍的改變並不是無休止的，但她至少會持續到幾乎沒有人或僅有少數人能夠發現或了解她。不過這些變異並非是無跡可尋的，請仔細閱讀《聖經》，你會發現其實——「陽光下沒有任何事物可以說她是新鮮的」。【自然的序列是永遠不可能發生改變的，她是萬事萬物的法則，這是沒有人能夠改變的事實。】我並沒有渴望更多的金錢，這些對我已沒有太多的意義，我將致力研究、發現和傳播我的這些技術，給需要幫助的人帶來幸福，謝謝大家。W。D。Gann

四、交易失敗中，交易者自身的因素【當交易者賺錢時，他會褒獎自己，認為他的判斷是正確的，而且全憑自己的本事。當他賠錢時，他就會採用一種截然不同的態度，而且很少會責怪自己，而不是努力從自己身上找出失敗的原因。他會找借口，安慰自己發生了意外或聽信了別人的建議，本應是賺錢的。他會找出許多「如果」，「而且」和「但是」，他認為這都不是他的過錯。這就是為什麼他再次犯錯並損失的原因。】投資者和交易者必須設法自救，並從自己而不是他人那裡找尋損失的原因，否則就永遠不能糾正你的弱點。畢竟，是你自己的行動造成了你的損失，因為你進行了交易。你必須尋找內在的問題，並加以改正。在此之後，而不是之前，你會取得成功。交易者造成虧損的主要原因之一是：他們從不為自己思考，而是讓別人為他們思考，並給他們提建議，這些人的建議和判斷並不比他們自己的好。要想成功，你就必須為自己學習和研究。除非你從一隻「羊羔」變成一名思想者，並渴求知識，否則你會重蹈覆轍--在保證金催繳者的利斧下被屠殺。只有在你能幫助自己的時候，別人才能幫助你，或是告訴你如何幫助自己。我能給你世上最好的規則，以及確定股票位置的最佳方法，然後你會因為人的因素--你最大的弱點--而輸錢。你未能遵守規則，你憑希望或恐懼，而不是事實行事，你會延誤，你會急躁，你會倉促行動，要不就是延誤戰機。用人性的弱點來欺騙自己，然後將損失歸咎於市場。永遠記住，是你自己的過錯，而不是市場的行為，或市場操縱者導致了你的損失。因此，努力遵守規則，或避免註定使你失敗的投機。

五、不適合的投資品種【如果你在某個品種上的投資總是不順利，它的走勢總是與你預計的不太相符，總是讓你或多或少的虧錢，那麼你應該從該品種上退出，停止交易它。同樣的道理，當你某段時間交易總是虧損時，你也應該停止交易。不要問什麼原因，你只要知道有某種東西與你作對就行了。】點評：從星象上，該品種對應的星象，與你個人的星盤處於刑克對沖時期，或者這個品種背後的操縱者，與你是不同的運行方向，那麼，你在這個品種的交易上，是徒勞無功的。天體運行影響一切，包括人的命運與行為。避開不利的投資品種與不利趨勢或說氣運，就會更少虧損。