今日主角第291期：馬雲的「敵人們」怎麼想？

　　此處不留爺自有留爺處，馬雲揮一揮衣袖，不帶香港玩了，帶著阿里巴巴集團跑美國去IPO。

　　在「低三下四」「跪求」在香港上市而不得後，馬雲啟動了內部代號為「阿凡達」的IPO計劃，決定帶著「阿里巴巴和十八羅漢」遠涉重洋到美利堅上市。馬雲到底大手筆，如果阿里巴巴能在美國整體上市，那麼他的身價將暴漲到近700億元人民幣。此時，正值阿里巴巴內憂外患之際——央行的一紙「暫停令」和傳聞中的「支付草案徵求意見」將卡住阿里的支付體系，騰訊入股京東，在電商正面衝擊阿里，在此風頭浪尖上，馬雲的放手一搏，頗為悲壯。

　　不成功則成仁。

　　關於馬雲調轉船頭去美國上市的意義，坊間評論頗多，再多就不浪費口舌，咱們就談點別的——馬雲的「敵人」們，會對此作何感想，作何反應？

　　我本將心向明月

　　在得知阿里巴巴宣布上市事宜後，香港交易及結算所有限公司（00388.HK，下稱「港交所」）行政總裁李小加第一時間祝福了馬云：「首先我為阿里巴巴祝福，也同時為香港感到自豪，因為我們堅持了香港法治社會的原則，為香港作出了保護，我們不會為了短期的利益，而犧牲長遠的原則。」

　　雖然給了苦苦追求的馬雲祝福，但想必李小加還是此次事件中最傷心的男人。

　　此時的李小加估計悲憤交加。悲的是，港交所其實也是上市公司，阿里巴巴IPO是一個超級大單子，這「鴨子」飛了，港交所的業績將受到影響，業績受損，李小加的薪資也受到影響，2011年李小加的薪金、表現花紅及以股份支付的僱員酬金福利等收入總計高達2307萬元，本來阿里集團要是能在港交所上市，那麼李小加表現花紅將是大大一筆。憤的是——我都已在積極推動上市公司股權結構諮詢工作，但有既定程序要走，需要時間也需要各界有共識，急不來。程序推動了就不會停，說不定事情就有轉機呢。

　　李小加說的沒錯，「香港最終選擇保護投資者的利益，不會為了單一公司而犧牲原則」，香港股市「一股一權」的原則不會因為馬雲要來上市而低頭乖乖改變，但是他補充了一句：「 香港不能只有一成不變的制度，應該利用社會創新能力堅持改革，保持香港作為國際金融中心的市場長久的競爭力。」

　　也就是說，港交所不會為馬雲馬上改變，但從長期來看，港股需要做一些改變。李小加是個銳意改革的人，在他的領導下，港交所進行了一系列改革，包括改革集團旗下結算所的風險管理、實施新的港股交易時間、推出人民幣產品及期貨「夜市」、與滬深交易所成立合資公司，等等等等。當越來越多的科技公司選擇「AB股」時，港交所是得做些改變。

　　但是，港股的問題有些複雜。縱使現在港股是「一股一權」，很多上市公司大股東還是肆意操縱市場，小股東的利益受損。要是採用AB股結構，香港資本市場的監管方式也得改變。更不用說馬雲的「合伙人制」，7.64%的股權就想牢牢把控公司，這個口子要是開了，港交所、香港證監會還怎麼管。

　　李小加雖然一直在努力推動港交所「接納」阿里和馬雲，又是寫博客暗示又是幾次公開表態，想以制度創新應對科技公司上市浪潮。

　　但無奈，港交所的董事、股東乃至港交所的股民們被馬雲傷得太深顧慮重重。當年阿里巴巴外貿業務板塊在港股上市，13塊錢上市，13塊錢退市，也就是說第一天就買進而出於信任馬雲一直留到最後一天沒賣的那些人，一分都沒賺，考慮通脹以後還虧損了。馬雲強行將支付寶裝入內資口袋，更是讓香港人懷疑馬雲會不會故伎重演將集團資產再裝入自家口袋。

　　所以，雖然馬雲幾次示好自己將要落戶香港，香港還是一拖再拖，跟雅虎簽了2015年必須上市對賭協議的馬雲再也等不了，拍拍屁股，奔向了美利堅。

　　而遙遠的大洋彼岸，除了上市後可能市值千億美元的神話，還有可能的集體訴訟在等著馬雲。

　　兩馬相爭，強東得利

　　當馬雲15年前建立阿里巴巴的時候，他未必能想到，阿里巴巴將成為中國在線零售業的龍頭企業，而他也許更想不到，這家目前市值已近1400億美元的公司，或將成為美國歷史上最大規模IPO的中國公司。

　　就在馬雲準備登頂的時候，有兩個男人正在狙擊他。

　　那就是馬化騰、劉強東。

　　其實京東是先於阿里向美國提交了IPO申請，但騰訊突然入股京東，京東需要修改表格重新提交。業內認為，若本周阿里遞交招股說明書，意味著兩家IPO均進入倒計時，阿里還有領先一步的可能。

　　跟電商巨無霸比，京東還很小。阿里去年三季度凈利潤為7.92億美元，京東去年前三季度凈利潤為1000萬美元。而且兩者其實不是一個量級的——阿里是「虛擬商業地產公司」，本質上營收靠向商家收廣告費、推廣費，而京東是實打實的電商，靠賣貨為生。但在B2C業務上，兩者頗有碰撞。

　　在資本市場，兩家主營業務類似的公司IPO，各大券商在投資配置的時候，在同類股票中的選擇將有所側重。後上市的一家，將因此承受壓力。並且還有一個原則，老二的估值將受老大影響，如果阿里搶先上市，那麼京東的融資額、市值都收到影響。

　　這兩年，特別是移動互聯網興起後，馬化騰、馬雲簡直打得不可開交。從打車APP快的VS滴滴到微信VS來往，騰訊帝國和阿里帝國簡直全面開戰。騰訊從社交產品入手「空中打擊」阿里的電商業務，而阿里也組織一支盟軍試圖抄騰訊的社交後路。

　　馬化騰指揮騰訊大軍步步緊逼，以京東商城、蘇寧易購、沃爾瑪旗下1號店、唯品會等越來越多在線零售網站正在迅猛發展，雖說看似阿里家大業大又是電商又是物流又是互聯網金融，但所有業務的基石還是在電商，因為有巨大的成交量，才有建立在此基礎上的廣告、金融業務。同時，在移動時代缺少終極武器的馬雲，不能眼睜睜看著估值被騰訊進一步打掉。

　　在馬雲眼裡，劉強東或許不是一個跟他同量級的對手，但馬化騰是。馬化騰現在帶上了劉強東，馬化騰指揮張小龍攜微信大勢衝擊，京東在微信獲得入口、騰訊推廣資源，馬雲就腹背受敵。

　　所以，搶在時局變化之前，果斷上市，若能融資百億美元，就有充足彈藥。

　　其實，就馬化騰而言，阿里選擇去美國上市也未嘗不是件好事，因為「一山不能容二虎」，騰訊2004年就在香港上市，如今市值千億美金，要是阿里也來香港上市，那麼兩家不但要在內地搶市場，還要同在香港「搶錢」，更拼了。倒不如我留香港，他去美國，分別拿著香港人、美國人的錢在內地繼續開打。

　　紅顏薄命

　　雅虎是阿里巴巴的大股東之一，這也是曾經的互聯網巨頭最值錢的資產。

　　目前，雅虎資產主要來自四部分：阿里集團股份、雅虎日本股份、持有的現金和核心業務價值。雅虎的核心業務面臨谷歌、Facebook等廣告業務衝擊，搜索服務被谷歌打到井底，市值始終在150億美元之間徘徊。縱使號稱「矽谷第一美女」的梅耶爾上任那麼久，也還是沒能改變雅虎的頹勢。

　　2012年9月，馬雲引進以國家開發銀行國有資本為首的財團，花了76億美元「贖身」，並且根據阿里與雅虎敲定的股份回購協議，阿里有權在IPO之際回購雅虎持有的24%股份的二分之一，但是回購的前提是阿里需要在2015年年底之前完成上市，才能繼續回購雅虎所持股權。於是，該時間點被認為是阿里上市的「大限」。

　　所以，馬雲才這麼著急著上市。

　　如果上市成功，回購了雅虎持有的股份，那麼雅虎就只剩下一具沒啥競爭力的「空殼」了。

　　在與雅虎交惡的時候，馬雲說為收購雅虎的200多億美元做好了準備——你大股東無能，乾脆讓我收購得了。這就是馬雲性格的另一面——成功是因為我牛，別人都是在我身上揩油。

　　當年為了跟易趣「打仗」，馬雲接受了雅虎的10億美元和資產，靠著雅虎的「彈藥」打敗了易趣，淘寶發展壯大後，雅虎當年的10億美元占的近4成股份不但價值幾百億美元，更重要是馬雲發現自己含辛茹苦還成了小股東，在他看來，多年努力幫人做了嫁衣，心有不滿的馬雲才鬧出了「支付寶轉移事件」，當時他手下的CEO還說當初與雅虎的交易是「把靈魂賣給了魔鬼」，全然忘記了雅虎的「雪中送炭」。

　　在商言商，馬雲愈發的壯大，跟梅耶爾掌管下的雅虎不見起色，形成了鮮明對比。

　　如果阿里真的在美國上市了，那麼拿著IPO募集來的錢贖身，告別了阿里集團資產的雅虎，想必就了斷了雅虎的一個想像空間。

　　那時候，梅耶爾就該另謀出路了吧。

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