央行如何影響你的生活？

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央行如何影響你的生活？大中小默認作者：BWCHINESE中文網專欄作家東方視點 2012-09-27 星期四

收藏列印投稿評論 ( 共0條 ) 新浪微博搜狐微博騰訊微博QQ空間經濟學家羅傑?法墨撰文：央行做出的決策是怎樣影響我們的呢？經濟學家羅傑?法墨以美聯儲為例回答了這個問題，也為我們提供了借鑒。

編者按：中國人民銀行25日早間開展總計人民幣2900億元的逆回購操作，創下央行單日逆回購操作的歷史最高紀錄。

分析人士認為，本周央行繼續採用大規模逆回購操作來緩解資金壓力對沖也符合市場預期，也與央行在節日、季末等敏感時點前擴大資金投放的慣例保持一致。中國央行此次大手筆逆回購操作，讓市場既是歡喜又有憂。

安心的是，天量逆回購將使資金緊張情況有所緩解：然而與此同時，2900億的天量逆回購，也使得節前降准預期幾近趨向於零。央行的一舉一措與大至整個國家的經濟態勢、小至普通民眾都息息相關，無時無刻不在影響著我們的生活。

那麼，央行做出的決策是怎樣影響我們的呢？經濟學家羅傑?法墨以美聯儲為例回答了這個問題，也為我們提供了借鑒。

貨幣使世界轉動

圍繞現代經濟流動的貨幣量受這個國家中央銀行的管制。在英國，就是英格蘭銀行；在歐洲，就是歐洲中央銀行；在美國，就是美聯儲系統，由分散在全國的12家銀行組成的網路所構成，其管理委員會的總部位於華盛頓特區。

在2009年春天，央行的行動在新聞中處在頭版的位置。英格蘭銀行行長默文?金與英國財政大臣阿里斯泰爾?達林在公開場合展開了爭辯。

歐洲央行行長瓊?克魯得?特里歇（Jean-Claude Trichet），英格蘭銀行行長默文?金，與美聯儲主席本?伯南克成為了應對2007年開始出現的全球信貸危機的主要角色。

儘管這一章要舉美國央行為例進行說明，但是我提到的關於美聯儲的任何事情都可以外推到世界上每一個國家的央行上。那麼，央行作出的決策是怎樣影響我們的日常生活的呢？

有時候有人將美國聯邦儲備系統的主席稱作是世界上最有權勢的第二人，僅僅排在美國總統之後。這樣的說法有一些道理。美聯儲主席有權影響貨幣政策和利率的設定。

如果美聯儲的決策有誤，可能成百萬的人將失業，通貨膨脹水平可能失去控制，或者股票市場的市值會大幅跳水。

自1913年美國成立美聯儲以來，這些事情都可能會發生，而且在美國這些事情都發生過。這些事情的發生都會被一個或者多個評論者歸因於美聯儲的失誤。

從1987至2006年，艾倫?格林斯潘一直擔任美聯儲主席。他很欣賞信奉自由市場的哲學家安?蘭德（Ayn Rand）。格林斯潘在20世紀90年代作為經濟專家享有盛譽，被一些人認為是有史以來最成功的美聯儲主席。

當2008年秋天美國一些主要金融機構開始倒閉時，許多人認為經濟面臨崩潰的危險。人們開始找尋誰應該為此情形受到指責，許多評論者也開始修正上述的觀點。

20世紀90年代的持續的經濟繁榮給格林斯潘帶來了大量的讚譽，但是這裡面可能並不是全部都名符其實；同樣地，2007年開始的經濟紊亂給他帶來了許多批評，這裡面也可能並非與事實完全相符。真相處於這兩種極端情況之間的某個位置。

與通貨膨脹相抗爭

美聯儲主席的工作有時候就像是救火員在一座燃燒的大樓裡面所做的事情。在一個房間里有一個哭泣的嬰兒，而在另一個房間裡面有一個焦躁的母親。這名救火員只能救出其中一個，而且不管他作出的是哪一個決定，他都將被某些人指責為作出了錯誤的決策。

美聯儲能夠選擇降低利率戰勝經濟衰退，但是既然衰退是暫時的，這一政策只會產生短期的收益。當美聯儲在經濟衰退時降低利率來推動經濟增長時，結果就可能助長通貨膨脹預期。

一旦經濟從衰退中復甦，這樣做的代價就是長期的更高的通貨膨脹水平。這正是1951至1982年間所發生的事實，在每一次經濟衰退之後，通貨膨脹率就會爬高一些。

更高的通貨膨脹水平與更高的利息率水平如影隨形。在1981年底，30年固定利率抵押貸款的年利率超過了18%。

這對第一次購買房屋的人產生的影響是可怕的。一個從第二次世界大戰歸來的美國大兵每借10000美元需要在每月支付59美元的利息。而到了1981年末，他的孩子借同樣的貸款每月需要支付150美元。

與失業作鬥爭

包括2007年12月開始的這次衰退在內，從1951年以來發生了10次經濟衰退。這幅圖清晰地展示了每一次衰退都伴隨著失業率的大幅上揚和財政債券的利率急劇下跌。在每一次衰退中，美聯儲下調利率的原因是在試圖減輕衰退對人民生活的負面影響。

美聯儲不能夠只是簡單地使用利率工具來抑制衰退；它還必須關注通貨膨脹水平。在1979年之前的一段時期，它沒有給予政策的這個方面足夠的關注。

儘管美聯儲在衰退時期降低了利息率，在繁榮時期允許利率的提高，但在1953年朝鮮戰爭結束的時候，開始了一個穩定的通貨膨脹形成過程，從1955年8月的0%的低點上升到1980年3月13.7%的峰值。在1980年之後，通貨膨脹水平迅速下降並且自此以後一直維持在低水平。

羅傑?E.A.法默，著名經濟學家，美國國家經濟研究局經濟政策研究中心研究員。著有《經濟：向左還是向右》。

責任編輯：NONO Han