十二月或有小紅包難有大行情

　　年末行情 贏在個股

　　影響12月行情的4大因素

　　10年回眸 年末上漲股占多數

　　十二月或有小紅包難有大行情

　　通脹與貨幣緊縮等因素激烈博弈

　　回顧今年市場的走勢，先抑後揚的特點非常明顯。1到6月中有四個月下跌;7月到如今五個月中有四個月上漲。下周市場將步入今年最後一個交易月，年末市場能否改變十一月的頹勢，收出翹尾行情，為投資者奉獻年末紅包?記者採訪的分析人士認為年末市場走勢在通脹預期及貨幣緊縮政策等多種因素影響下，指數整體會震蕩上行，12月整體上漲的可能性大，但要期待大漲不太現實。

　　年度收官戰打響

　　12月指數板塊如何演繹

　　12月即將到來，2010年的股市也即將進入收官階段。在一年的最後一個月當中，尚處於下跌的指數能否在最後時刻上演奇蹟，相關板塊能否在最後一個月延續行情，投資者在最後一個月又該怎樣打好全年操作的收官戰呢?

　　指數

　　2010年股市行情進入到了尾市，12月的表現將決定全年市場的表現，那麼12月的指數最終將如何演繹呢?

　　年線收紅可能不大

　　2010年股市即將進入收官階段。截至周五，上證指數全年尚下跌405.44點，較2009年跌幅達12.37%。深成指全年跌幅為8.47%，下跌1160點。從月度表現來看，11月股市收陰幾乎已經成為定局。截至周五，上證指數本月下跌104.14點，跌幅為3.60%。不過，在尚有2個交易日的情況下，滬市月成交已經達到了4.33萬億元，創出了2009年7月以來的最大月成交紀錄。深市成交也有3.44萬億元，為有史以來最大的月成交量水平。

　　從今年全年表現來看，上證指數單月最大漲幅為10月的12.17%，最大上漲點數為323點，而目前股市較2009年尚下跌405.44點，因此如果沒有奇蹟上演，2010年股市將以全年下跌告終。

　　3000點有望收復

　　從11月來看，市場表現可謂「成也蕭何，敗也蕭何」。10月份以來的行情因流動性而起，催生了券商、煤炭、有色三大板塊的超強走勢，然而上述「龍頭」效應在11月僅延續了10天時間，周期性板塊失去了重心幾乎又回到起點。上證指數從最高接近3200點回落至2800點，僅用了一周的時間!不變的是股票，而變化的是預期!在此之下，12月股市的表現整體將受到宏觀因素的影響。

　　廣發證券認為，周期性品種的趨勢性行情告一段落後，市場投資的重心仍將回到我們一直所堅持的轉型和大消費的基本主題上來。具體到12月指數，股指的波動區間應在2700點到3000點之間。

　　板塊

　　11月股市表現整體是沖高回落，板塊表現也是大喜大悲。那麼，12月股市的機會將集中在哪些板塊上呢?

　　基金重倉股可期待

　　10月行情是從基金重倉股發動的，但11月基金重倉股卻領跌市場。不過，在12月基金重倉股卻有望再掀行情。

　　歷史數據顯示，12月是基金重倉股的行情。國泰君安證券統計的2003年-2008年基金重倉股的數據顯示，基金重倉股在全年12個月中，12月份超額收益率為3%，漲幅最大。所謂超額收益率是指基金重倉股的收益率，減去滬深300指數成分股收益率的剩餘部分。 數據顯示，基金在12月的效率最高，它的重倉股超額收益率達到3%，比排名第二的8月份高0.5%;「低估值品種值得關注。」廣發證券認為臨近年末，市場在收緊流動性的隱憂之下，開始尋找安全邊際，估值因素又成為投資首要考慮因素，所以本月我們加大了對業績確定性品種的推薦。12月股票組合是：中國聯通、中恆集團、鄭煤機、民和股份、桑德環境、新華都、豫金剛石、江蘇神通。

　　ST股或有驚喜

　　臨近歲末，歷來ST股都有讓人驚喜的表現。尤其ST股重組是年年歲歲都不老的題材，而伴隨重組事項的落實，那些曾經的「垃圾股」紛紛暴漲。隨著年關將至，ST股年末重組行情被推向高潮，在近期大盤持續萎靡情況下，不少ST股出現上漲。

　　ST股巨大的賺錢效應也吸引了無數機構投資者，三季度公布的數據顯示，基金、券商集合理財等機構持有的ST股達22隻，其中*ST釩鈦、ST重實、*ST新材等個股成為機構扎堆爭搶的對象。機構持股比例較高的是*ST北人、*ST釩鈦、ST重實、ST廈華等個股。分析人士認為，投資者可關注那些具有國資背景、特別是央企背景的公司，或者是受地方政府扶持的公司，最後重組成功的可能要遠大於其他類型的公司，如最近復牌的*ST阿繼，以及此前的ST昌河等。

　　 券商視點

　　國泰君安「君得鑫」朱文暉

　　流動性開啟新一輪行情

　　11月以來，央行已兩次上調存款準備金率，由於擔憂通脹肆虐，流動性進一步收緊，股市近期出現一定回調，從3000點下探至2800點附近。未來A股市場將何去何從?正在發行中的國泰君安資產管理公司「君得鑫」投資經理朱文暉認為，股票的抗通脹優勢日漸凸顯，可以說，配置股票資產是避免資產縮水的最佳選擇。就估值而言，目前全部A股PE、PB均處於歷史底部，與2005、2006年水平相當，具備足夠吸引力。「大潮退去後，機會將顯現。」朱文暉認為，11月12日以來的調整是市場對政策緊縮的過度恐慌，類似於2006、2007年的階段回調。而短期12%的調整已經充分反映對於通脹和貨幣緊縮的擔憂，屬於典型的牛市回調。他表示泛濫的流動性，依然為市場向上提供著支撐，在調整過後，將帶來合適的買入時機。

　　基金視點：

　　大摩華鑫袁航：

　　通脹預期下長期看好消費

　　近期，席捲而來的漲價潮讓消費者「聞通脹而色變」，而今年以來，受益通脹的大消費類股票卻表現相當搶眼，成為了A股一道獨特的風景。大摩華鑫基金研究總監、大摩消費混合基金擬任基金經理袁航女士認為四季度CPI還將在高位運行。袁航具有13年的消費行業研究經驗，同時擁有從實業到資本市場的跨行業經歷，目前她管理的大摩消費領航基金正在渠道熱發。袁航認為通脹對各公司的影響程度不同，受益於通脹的消費股主要有食品飲料、農業、醫療保健、零售及部分資源類行業。隨著居民收入的提高，年末的購物消費情緒持續高漲，商家也會在年末推出各種促銷活動提高銷售，年末消費旺季對於消費類股票來說是具推動作用的。

　　長盛基金：

　　股市不振引發債基搶購潮

　　11月12日，A股市場遭遇2010年來最大單日暴跌，偏股基金如臨噩夢，而債券基金卻異軍突起，迎來申購高潮。今年「最牛債基」長盛積極配置債券基金備受青睞，股市暴跌當天湧入的資金申購量竟高達1個億。銀河證券統計，截至11月12日，二級債基今年來平均凈值增長率為6.55%，其中長盛積極配置基金以15.85%的收益率摘得桂冠。長盛積極配置基金經理蔡賓表示，在今年震蕩的市場情況下，該基金在穩健防守的基礎上，採取積極主動的債券管理策略，靈活調整股債倉位，精選成長價值類企業，結合打新股等多種手段，使得該基金取得了不俗業績。未來該基金將繼續堅持絕對收益理念，密切關注通脹水平的變化，保持組合的流動性，並尋找具有安全邊際的投資機會。

　　銀華基金：

　　謀求低風險下的較高收益機會

　　低風險類基金產品一直是廣大投資者在進行資產配置時必須關注的投資對象，債券型基金更是其中的重要品種之一，並且，隨著此類基金數量的增加，在經過了細分之後，不同類型的債券型基金有著不同的可投資價值。銀華基金管理公司近期正在發行的銀華信用雙利債券型基金著力於謀求低風險下的較高收益機會。銀河證券基金研究中心高級分析師、基金研究總監王群航認為，銀華信用雙利是一隻以信用債為主要投資標的的二級債基。重點投資信用債：通過對信用債的投資，提高此基金的債券投資收益水平。銀華信用雙利債券型基金髮行於加息之後，運作於加息之後，其未來的收益率水平應該是建立在全新的市場利率環境之上的，收益率預期應該較以往同步提高。（成都日報 劉泰山 李龍俊）

　　年末行情 贏在個股

　　經過前期大幅調整，滬指在三周內調整幅度達到了10.51%，目前A股進入了圍繞年線2882點的震蕩期。那麼，在宏觀經濟政策為了防止流動性過大產生的高通脹，年底貨幣政策可能繼續向收緊方向轉移的背景下，今年最後1個多月里行情將如何演繹？前期的恐慌性殺跌是否為投資者提供了布局年末行情的良機？本報記者就此採訪了中信金通分析師巫寒、浙商證券分析師賴藝蕾兩位市場分析人士。

　　量能支持結構性行情

　　本報記者：年末行情是否存在產生的基礎？

　　巫寒：正如10月的一波大漲有點超出市場預料一樣，11月中旬的這一輪快速回調也是很多投資者始料未及的。10月的上漲顯然是外圍市場美元貶值、大宗商品期貨價格上漲引發市場對通貨膨脹和人民幣升值的預期提升，而11月中旬的下跌則是管理層表態以及加息、兩次上調存款準備金使得貨幣緊縮預期陡然上升造成的。但有一點我們應該清楚，就目前經濟才開始恢復的情況，貨幣政策不太可能大幅收緊，而取代的是微調。

　　就目前市場環境來看，年底資金面緊張的局面難以緩和，銀行、地產等權重股受政策壓力難有起色，但我們又不能不看到本周以來醫藥、機械、消費板塊的再次崛起。滬市成交量仍然保持在1500億左右，並沒有像今年7月那樣極度萎縮。這充分說明，在年底貨幣政策收縮的情況下，股市指數大幅走出年末行情的可能性很小；但圍繞業績增長、高送股等題材股進行的結構性年末行情仍然值得期待。

　　波動區間：2730~3000點

　　本報記者：今年可能出現的結構性年末行情將怎樣產生？

　　賴藝蕾：從市場大的情況來看，本周60日均線2836點顯示了較強的支撐力度，投資者情緒也得到暫時回穩，但由於市場成交量在反彈格局下不能有效放大，說明在缺乏外圍資金支持下的A股年末行情將呈現出震蕩格局。這種震蕩幅度從A股歷年表現觀察，今年12月份的漲跌波動將在5%內，也就是上下144點左右。以目前2871點的位置來看，上面有3000點的壓力，下面有來自2730點的支撐。而在這種指數波動中，局部個股的年末行情將悄然到來。

　　統計數據顯示，食品飲料、餐飲旅遊、交通運輸、交運設備、機械、信息服務、醫藥生物、公用事業等行業最近幾個季度的毛利率維持在較高水平。從數據上看，正好和不斷升溫的食品飲料、醫藥等大消費熱點相吻合。因此，在年末行情中，將由業績高成長、高送等點到面拉動結構性行情的整體啟動。而業績高成長、高送股等熱點將出現在醫藥、食品飲料、機械、公用事業等板塊上面。投資者可以選擇三季度業績較好的上述行業進行配置，等待即將出現的年末結構性行情。（重慶商報 程心 李晶）

　　影響12月行情的4大因素

　　分析人士認為，影響市場的因素多種多樣。但對市場走勢影響最大的主要有四方面，包括通脹預期、貨幣緊縮政策、本幣升值、基金年末做凈值。這四方面因素都直接影響了市場的資金充裕程度，從而影響指數走勢。

　　因素1：通脹預期

　　通脹是近期的熱門話題，10月CPI(居民消費價格指數)同比上漲達到4.4%，創下25個月的新高。CPI走高導致存款會「越存越少」，這讓主動投資理財成為必然需求，如何才能跑贏CPI，股市等領域成了資金的選擇。在10月份CPI創新高後，各機構預計11月CPI將再創新高。

　　中金公司最新報告指出，預計CPI在11月可能升至4.8%左右，但明年一季度後料現回落，2011年全年整體通脹形勢將相對緩和。投資銀行瑞銀最新發布的報告則預計中國11月CPI同比漲幅將達5%左右，但到12月份將小幅回落。瑞銀證券認為目前通脹壓力仍在加大，結合商務部及統計局發布的食品數據分析，判斷食品價格仍在上漲，預計11月份CPI同比增長將再創年內新高。

　　影響點評：一般來說，股市在溫和通脹下(CPI漲幅在5%以內)往往能夠享受「通脹紅利」實現上漲，這主要緣於溫和通脹對經濟的正面刺激、物價上漲對上市公司的盈利推動以及充裕流動性帶來的市場估值抬升。只有當通脹進一步惡化的時候，才會傷害經濟增長。在CPI即將沖高回落的大預期下，目前的通脹水平對股市的影響仍是正面的。

　　因素2：貨幣緊縮政策

　　為控制通脹惡化，管理層的貨幣政策在調整，從適度寬鬆變成更具靈活性。11月以來為控制通脹，已經兩次調高存款準備金率。中金公司研報認為：「預期從現在到2011年將可能加息兩次，每次25個基點，由於通脹壓力短期內可能超過預期，我們認為在今年年底之前及明年年初數月加息的可能性已經增加。」不過中金不認為加息幅度會增加，而是加息時點可能提前，隨著CPI通脹明年下半年回落，加息壓力即會減輕。

　　瑞穗證券首席經濟學家沈建光也認為加息會很快到來。他認為選擇加息，特別是提高存款利率，才是應對通脹最有力的武器。由於CPI有可能超過一年期存款利率200個基點，預計負利率的現狀至少將持續到明年上半年，價格管制、上調存款準備金率等措施均無法替代加息這一市場導向的價格型工具。「只有不斷加息，形成加息周期的預期才有可能抑制或者扭轉不斷上升的通脹預期。因此仍存在加息的必要和可能。我們預計年底將再加息25個基點。」

　　影響點評：牛市中，加息和提高存准率對行情沒什麼大影響，在2006年到2007年的牛市行情中，每一次加息都成了牛市的「鞭子」，刺激行情走得更好。不過目前整個市場走勢較弱，加息對行情的影響會較大，在11月CPI數據公布前，市場都會籠罩在加息的陰影中。

　　因素3：本幣升值

　　人民幣升值預期已成共識，有控制的、溫和的升值是大方向。摩根大通經濟學家王黔認為在人民幣匯率方面，人民幣對美元匯率將以逐步漸進的方式在2011年升值5%。中金公司也預計人民幣有效匯率未來12個月將上升5%。人民幣升值預期吸引了大量熱錢覬覦內地市場，有報道稱有高達6500億港元的囤港熱錢伺機湧入內地投機，這些熱錢狂賭人民幣升值，打算通過銀行匯兌、貿易和投資三種方式進入內地，並最終鑽入樓市和股市進行投機。

　　影響點評：由本幣升值誘發的熱錢流入能為股市提供流動性，有利於市場走好。不過為防止熱錢擾亂金融市場，管理層管控熱錢的措施也非常嚴厲。在嚴厲的監控措施下，熱錢對A股的影響可能只是推波助瀾以及在心理層面增加市場信心，不能期待熱錢進入推動A股牛市。

　　因素4：基金做凈值

　　12月是今年最後一個交易月，基金凈值排名大戰一觸即發，基金們很有動力把一些高度控盤品種的股價抬高，進而推升自己的排名。近期基金重倉部分個股開始有所表現，比如醫藥、消費板塊的一些被基金扎堆持有的「大白馬」。據分析，目前基金重倉股就開始逐漸走強有基本面的因素，比如成長性好，機構重拾「防禦」策略等等;另外，受到監管部門對年底異常交易監管加強的影響，基金有可能提前打響凈值保衛戰。

　　對於今年的基金凈值大戰，分析人士認為可能會有一些新特點。好買基金研究中心曾令華認為，老基金當下股票倉位比較高，手中現金不足。老基金資金不足，近期密集發售的新基金年末有可能會有所舉動，爭取讓自己的第一份成績單扯人眼球。目前已經募集結束仍未公布募集份額的共有4隻基金，預計可供給市場120億左右的資金量;目前仍然在發售中的新基金有26隻，預計可給市場供給650億元左右的資金。

　　影響點評：目前新基金密集發售，要吸引投資者認購新基金，基金公司最有吸引力的廣告無疑是其旗下其他老基金的成績，因此年末凈值排名大戰不可避免。當然，排名大戰帶來的只可能是局部機會，比如被一家基金公司旗下多隻基金密集重倉的個股;另外還有基金普遍重倉，同時估值又偏低的板塊。（成都日報）

　　10年回眸 年末上漲股占多數

　　回顧歷年來12月份的行情變化時我們發現，從2000年到2009年的10年間，漲跌平比例為5∶4∶1。雖然每年12月份指數漲跌背景不一樣，但市場仍有一個共同點，就是在年末業績題材和高轉送題材的刺激下，個股板塊的結構性機會差別較大。特別是近三年來，個股上漲比例遠超下跌比例。

　　10年中有5年年末上漲

　　統計數據顯示，2000年到2009年的10年間，滬指在12月上漲的有5年。分別是2003年、2005年、2006年、2007年和2009年，其中2006年12月份漲幅最大，達到27.45%，最小的2009年也有2.56%。而下跌年有2001年、2002年、2004年、2008年。其中下跌幅度最大的年份為2001年，跌幅達5.84%，下跌幅度最小的是2008年，跌幅為2.69%。另外，2000年12月份滬指漲跌持平，僅微漲0.14%。

　　每年12月份是承上啟下的一月，往往與當年前幾個月的表現，以及後幾個月表現有所不同。統計數據顯示，雖然A股最漫長的熊市由2001年開始，但2000年12月指數表現卻十分平靜。同樣，雖然2005年6月市場見大底998點，但2004年12月仍然出現下跌5.54%。2007年12月政策面已顯露出調控跡象，在牛市氣氛影響下仍大漲了8%；而2008年12月市場經過連續下跌後產生了11個月的反彈，但在市場人氣沒有恢復的情況下當年12月仍下跌2.69%。

　　上漲個股遠超下跌個股

　　由於每年12月份這個時間段比較特殊，各種宏觀經濟政策、財政政策以及上市公司業績衝刺、基金公司為提高當年基金凈值都將在這個月體現出來，因此，指數在相對波動較窄的情況下，個股表現差異十分大。其中2007年12月處於牛市末期，個股表現比較突出，有183隻股票漲幅超過30%，占可比股票的12.96%，最大下跌股票ST九發僅跌19.37%；2008年12月超跌反彈個股表現也較強，有122隻股票漲幅超過30%，占可比股票的8%，最大下跌股票監湖鉀肥下跌34.39%；而2009年12月指數處於反彈相對高位，僅有25隻股票漲幅超過30%，占可比股票的1.52%，最大下跌股票ST傳媒僅跌22.04%，但個股上漲比例遠超下跌比例。

　　從近三年12月份數據來看，板塊及個股表現差異較大。其中，2009年物聯網、紡織機械、汽車、電子信息等板塊領漲市場；從個股表現看，ST新太、天音控股、大唐電信、大恆科技、星馬汽車成為漲幅前五名，其中ST新太漲幅達到87.06%。2008年則是黃金、多晶硅、軍工等板塊領漲市場；從個股表現看，東方雨虹、光華控股、川大智勝、羅平鋅電、ST中房為漲幅前五名，其中東方雨虹漲幅達到83.89%。2007年是軍工、紡織機械、醫療器械等板塊領漲；從個股表現看，長江證券、西南證券、西單商場、格力地產、中體產業居漲幅前五名，其中長江證券漲幅高達332.84%。

　　雖然目前A股面臨許多政策性因素的左右，但從管理層又要保經濟增長、又要控制通脹的思路來看，明年宏觀經濟政策有一個微調動作，但這種微調並不足以導致A股在今年年末行情出現大幅波動，同時出於對11月大幅下跌行情的修正，不排除12月份仍存在結構性年末行情。（重慶商報 李晶）

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