外匯與匯率

 第一節 外匯市場與股票、期貨市場的優勢對比 外匯市場與其他金融市場相比的優勢，也就是外匯市場的顯著特點就在於外匯市場 24 小時無休，資金流動性極高，幾乎無內幕及市場操縱行為等。而股票、期貨市場等，都有一定的開市時間，無法做到 24 小時持續交易，市場的規模也相對比較小，容易被人為操縱，同時外匯交易一般不收取傭金，交易成本相對非常低廉。外匯市場與股票市場最大的不同在於，外匯市場不論在熊市或牛市、買方或賣方都有同樣的獲利機會。股票市場通常被視為是一個買方的市場，因為在相關的法律架構下，市場並不鼓勵放空操作，但由於外匯的買賣方式會同時牽涉到一買一賣，因此就沒有先買還是先賣的結構性問題。換句話說，不論市場的走勢向上或向下，對外匯投資人而言，獲利的機會都是均等的。外匯市場與期貨市場相比，成交的即時性及便利性大大提高，期貨市場的每筆交易都有不同的成交日、不同的價格或是不同的合約內容。一筆期貨的交易往往要等上半個小時才能成交，而且最後的成交價一定相差甚遠。雖然現在有電子交易的輔助及限制成交的保證，但是市價單的成交仍是相當的不穩定。而外匯則能夠提供穩定的報價和即時的成交，投資人可以用即時的市場報價成交，即使是在市場狀況最繁忙的時候，無法成交的情況。在期貨市場中，成交價格的不確定是因為所有的下單都要透過集中的交易所來撮合，因此就限制了在同一個價位的交易人數、資金的流動與總交易金額。而外匯交易商的每個報價都是執行的，也就是說只要投資者願意即可成交，不會出現有價而不成交的情況。NordFX外匯 http://www.nordfx.cn/?id=10622  第二節 外匯市場的發展一、為何存在外匯市場外匯市場，是指從事外匯買賣的交易場所，或者說是各種不同貨幣相互之間進行交換的場所。外匯市場之所以存在，是因為：1、貿易和投資需求進出口商在進口商品時支付一種貨幣，而在出口商品時收取另一種貨幣。這意味著，他們在貿易結算時，需要收付不同的貨幣。因此，他們需要將自己收到的部分貨幣兌換成可以用於購買商品的貨幣。與此相類似，一家買進外國資產的公司必須用當事國的貨幣支付，因此，它需要將本國貨幣兌換成當事國的貨幣。2、對沖避險需求由於兩種相關貨幣之間匯率的波動，那些擁有國外資產（如工廠）的公司將這些資產折算成本國貨幣時，就可能遭受一些風險。當以外幣計值的國外資產在一段時間內價值不變時，如果匯率發生變化，以國內貨幣折算這項資產的價值時，就會產生損益。公司可以通過對沖消除這種潛在的損益。這就是執行一項外匯交易，其交易結果剛好抵消由匯率變動而產生的外幣資產的損益。3、投機需求兩種貨幣之間的匯率會隨著這兩種貨幣之間的供需的變化而變化。投資者在一個匯率上買進一種貨幣，而在另一個更有利的匯率上拋出該貨幣，他就可以盈利。隨著外匯市場的發展，投機性交易大約佔了外匯市場交易的絕大部分。 二、外匯市場的過去、現在和未來1、國際外匯市場外匯市場的產生，起初是由於國際貿易的大規模發展而產生的匯兌及避險需要，後來人們發現匯率的波動差價能夠帶來巨大的投機收益，於是外匯市場逐漸發展成以投機目的為主的市場。現在，每天外匯市場的巨大成交量當中，為貿易和避險需要的只佔據了大約5％，95％的交易是由於投機而產生的。而且為了平衡外匯市場與股票市場之間的單位時間潛在收益，在國際外匯市場均採取放大交易，槓桿比例為20-400倍不等，最常用放大比例為100倍，但也可以通過倉位控制在降低槓桿比例，以達到控制風險的目的。外匯市場作為一個國際性的資本投機市場，其歷史要比股票、黃金、期貨、利息市場短得多，然而，它卻以驚人的速度迅速發展。今天，外匯市場每天的交易額已達2萬億美元，其規模已遠遠超過股票、期貨等其他金融商品市場，已成為當今全球最大的單一金融市場和投機市場。2、我國外匯市場1992年—1993年，在我國期貨市場發展初期階段，多家香港外匯經紀商未經批准即到大陸開展外匯期貨交易業務，並吸引了大量國內企業、個人的參與。由於國內絕大多數參與者並不了解外匯市場和外匯交易，盲目的參與導致了大面積和大量的虧損，其中包括大量國有企業。1994年8月，中國證監會等四部委聯合發文，全面取締外匯期貨交易（保證金）。此後，管理部門對境內外匯保證金交易一直持否定和嚴厲打擊態度。1993年底，中國人民銀行開始允許國內銀行開展面向個人的實盤外匯買賣業務，但這一業務一直沒能引起重視。直到1999年，隨著股票市場的規範，買賣股票的盈利空間大幅縮小，部分投資者才開始進入外匯市場，迎來了國內外匯市場的第一個春天。目前我國大部分銀行均已經開辦個人實盤外匯買賣業務，尤其在沿海城市發展迅速。隨著國內個人外匯實盤買賣業務的加速發展，國內外匯市場的交易方式也在不斷增加：個人外匯期權買賣、個人遠期外匯買賣等交易方式相繼出台。目前在我國存在的實盤外匯買賣業務可以看作中國特色的過渡性產品，在國際外匯市場和其他國家並不存在。相信隨著我國對 WTO 承諾的逐步兌現，我國外匯市場相關制度也會逐步完善，我國的外匯交易將向國際市場接軌，即發展為外匯保證金交易為主，其他外匯交易為輔的模式。從2006年的國內外匯行業發展來看，國內外匯保證金交易最快可能在年底誕生，可能以個別銀行試點運行的方式出現，此後各大銀行會紛紛效仿，藉助外匯市場本身的：24小時交易、雙向操作、槓桿交易、公平性等明顯優勢，逐漸在業務量上超過股票市場，將國內外匯市場發展成國內最大的資本投資市場。 三、在線外匯交易的發展1997年以來，隨著互聯網的發展，在線外匯保證金交易已經風靡世界，成為外匯交易的流行方式，不僅銀行間交易已開始採用在線方式，個人也越來越多的通過互聯網參與外匯交易市場。在線外匯交易的發展，打破了地域的局限，使得原來必須依賴本地經紀商才能參與外匯交易的個人和小型機構投資者，可以更加方便的進行外匯投資。2000年12月，美國通過了《期貨現代化法案》，這一法案要求所有外匯交易商必須在美國期貨協會（NFA）和美國商品期貨交易委員會（CFTC）註冊為期貨傭金商（FCM），並接受上述機構的日常監管，在期限內不符合資格或沒有被核准的外匯業者將被勒令停止營業。這一法案的出台，使得在線外匯保證金交易走上了規範發展的軌道。目前，我國的外匯交易手段仍然是多種交易方式並存，主要包括：櫃檯交易、電話交易、互聯網交易，部分新興的外匯交易業務主要以櫃檯交易為主，比如外匯期權業務，不過也有部分新開立該業務的銀行開始向互聯網交易過渡。相信不久的將來，我國外匯交易的主要手段也能過渡到通過互聯網參與，其快捷、方便、安全是最大的特點。 第三節 外匯市場的參與者 在外匯市場這個全球的外匯交易網路中，參加者眾多，簡單而言凡是在外匯市場上進行交易活動的人和機構都可定義為外匯市場的參與者。為了更好地認識外匯市場的主體活動，可以把外匯市場的參與者概括地分為以下幾類：各國的政府或中央銀行、以商業銀行為首的金融結構、外匯經紀人、公司企業和私人客戶。我們在進行外匯走勢分析的過程中，也會有針對性地對其中幾類可以把握的參與者進行行為分析，作為交易基本面分析的一部分。 一、各國的政府或中央銀行各國政府或中央銀行是外匯市場的特殊參與者，它進行外匯買賣不是為了謀取利潤，而是在執行國家金融政策，目的是為了監督和管理外匯市場，引導匯率向對其經濟有利的方向變動，使之有利於本國宏觀經濟政策的貫徹或符合國際協定的要求。中央銀行不僅僅通過設立外匯平準基金的方式進行外匯買賣，實現干預外匯市場的目的；還會通過利率政策來影響國際資本流向，從而達到干預遠期匯率的目的。中央銀行干預外匯市場時，買賣外匯金額非常龐大，而且行動迅速，對外匯市場短期內的供求有很大影響，造成短期投資風險。當今世界，各國中央銀行間的合作不斷加強，有時還會聯合行動干預外匯市場；個別銀行也會出於本國或者本地區經濟發展的考慮，獨立干預市場，但效果往往不佳，主要是向市場傳遞一個信息和姿態。二、外匯銀行外匯銀行是外匯市場的最主要參與者，具體包括專業外匯銀行和大型商業銀行。外匯銀行擔當外匯買賣以及資金的融通、籌措、運用與調撥，是外匯市場的主體，90%左右的外匯買賣業務是在外匯銀行之間進行的，主要為大宗交易。三、外匯經紀機構外匯經紀機構是存在於中央銀行、外匯銀行和普通客戶之間的中間人，他們與外匯銀行和普通客戶都有著十分密切的聯繫，是外匯市場充分流動的關鍵角色。普通客戶與中央銀行、外匯銀行一般不能實現自由交易，必須通過外匯經紀機構進行交易，經紀機構再與中央銀行、外匯銀行交易，實現流通。外匯經紀機構不僅僅是普通客戶交易的紐帶，也是一些商業銀行交易的紐帶，這些商業銀行即便是有獨立參與外匯銀行交易的資格，也常常選擇經紀機構，因為這些銀行往往出於保護自己的目的，通過與經紀機構交易來避免暴露自己的經營活動，順利實施其市場戰略。國內擁有自主外匯買賣許可權的商業銀行也相當於外匯經紀機構。四、普通客戶普通客戶是指企業、機關、團體和個人。比如從事進出口貿易的企業，進行跨國投資的企業和償還外幣負債的企業，以及個人投資者等，他們是外匯的最初供應者和最終需求者。普通客戶中所包括的團體和個人除了實際用匯需求外，還有很大一部分人對外匯並沒有真實的需求，他們參與外匯買賣是為了通過預測匯率走勢來賺取價差利潤，這種投機活動是外匯市場上不可缺少的力量，投機活動是使外匯市場完善的有效途徑。 第四節 外匯市場的特點我們目前所處的國際外匯市場誕生於1971年，是布雷頓森林體系解體之後的產物，這個市場到現在的歷史只有短短的36年，但以日均交易量2萬億美元的傲視全球投資市場，已經超過了有200多年歷史的美國證券市場，外匯市場的單日交易量是美國紐約證券交易所日均交易量的150倍，是全美股票市場和債券市場每日交易總額的3倍以上。外匯市場為什麼能取得如此飛速的發展？這與外匯市場本身的特點密切相關，這些特點使得外匯市場有了得天獨厚的競爭優勢，成為世界投資者的新寵。一、有市無場其他金融市場的「有市有場」：西方工業國家的金融業基本上有兩套系統，即集中買賣的中央操作和沒有統一固定場所的行商網路。股票買賣是通過交易所買賣的，像美國的紐約證券交易所、中國的上海證券交易所。集中買賣的金融商品，其報價、交易時間和交收程序都有統一的規定，並成立了同業協會，制定了同業守則。投資者則通過經紀公司買賣所需的商品，這就是「有市有場」。外匯市場的「有市無場」：外匯買賣則是通過沒有統一操作市場的行商網路進行的，不像股票交易有集中統一的地點。但是，外匯交易的網路卻是全球性的，並且形成了沒有組織的組織，市場是由大家認同的方式和先進的信息系統所聯繫，經紀商也不具有任何組織的會員資格，但必須獲得同行業的信任和認可，部分國家逐步開始對經紀商進行監管。這種沒有統一場地的外匯交易市場被稱之為「有市無場」。全球外匯市場每天平均2萬億美元的交易，只有這種「有市無場」的外匯市場才能在如此大交易量的情況下，保證交易的即時性和成交的可靠性，市場資金就是在這種既無集中的場所又無中央清算系統的管制，以及沒有政府的監督下完成安全清算和轉移。 二、24小時循環作業外匯市場是一個全球性的市場，由於全球各金融中心的地理位置不同，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間差的關係，剛好連接成一個全天24小時連續作業的全球外匯市場。國際匯市交易時區圖： 圖：24小時循環作業圖（內圈為北京時間上午，外圈為北京時間下午）以北京時間為例，每個交易日的凌晨4點，一般看作上一個交易日的收盤時間；04:00，紐西蘭的惠靈頓市場開盤，拉開了新一天交易的序幕；06:00，澳大利亞悉尼市場開盤；08:00，日本東京市場開盤；09:00，中國香港市場開盤；14：30，德國法蘭克福市場開盤；15：30，英國倫敦市場開盤；20：30，美國紐約市場開盤。注意：美國實行夏令時和冬令時，所以在冬令時階段，美國各主要市場均會推遲1個小時開市。比如美國冬令時階段，美國紐約市場的開市時間是北京時間21:30，而夏令時階段，美國紐約市場的開市時間是北京20:30。 如此24小時不間斷運行，外匯市場成為一個不分晝夜的市場，只有星期六、星期日以及各國的重大節日，外匯市場才會關閉。這種連續作業，為投資者提供了沒有時間和空間障礙的理想投資場所，投資者可以尋找最適合的時機進行交易。無論是白天或者晚上發生的全球經濟、社會和政治事件都能在匯市隨時作出反應，這也決定了：除了每周一早上開盤之外，外匯市場的其他交易時間都不會出現跳空的行情，匯率走勢極其連續。上世紀90年代以來，網路技術的迅猛發展，使得在線交易逐漸普及。不管投資者在哪裡，只要有網路，他都可以參與任何市場、任何時間的買賣。因此，外匯市場可以說是一個沒有時間和空間障礙的市場。現在，我國的絕大多數銀行都提供24小時的在線外匯交易；歐美以及香港的眾多外匯經紀商，也提供非常適合個人投資者操作的24小時運轉的保證金外匯交易平台，這些其它金融投資方式所不具備的優勢，使得外匯市場吸引了越來越多的人加入進來。 三、零和遊戲在股票市場上，某種股票或者整個股市出現上升或者下降，那麼某種股票的價值或者整個股票市場的股票價值也會上升或下降，例如：中國股市某隻股票的價格從10元下跌到5元，那麼這支股票的價值也隨之減少一半，股東資產也會相應地縮水。股票市場是能通過上市公司的發展而產生價值的。然而，在外匯市場上，匯價的波動所表示的價值量的變化和股票價值量的變化完全不一樣，這是由於匯率是指兩國貨幣的交換比率，匯率的變化也就是一種貨幣價值的減少與另一種貨幣價值的增加。比如在2004年年底，歐元兌美元的匯率達到歷史最高的1.3666，到2006年6月30日，歐元兌美元的收盤匯率為1.2790，這說明這一年半的時間歐元幣值在下降，而美元幣值在上漲，但從總的價值上來講，並不會增加價值，也不會減少價值。儘管外匯匯價變化很大，但是只要國家不消亡貨幣就不會變成廢紙，即使某種貨幣一直下跌，它總會代表一定的價值，無非是在這種貨幣下跌的過程中增加對其他貨幣的價值。因此，我們說外匯交易是「零和遊戲」，更確切地說是財富的轉移，每天都在進行的「財富重新分配」。 上述外匯市場的三個基本特點決定了：1、外匯市場是全球最大的市場2、外匯市場是全球最公平、最透明的市場3、外匯市場各匯率的走勢最為規範，最符合技術分析原理 第五節 主要外匯交易市場走勢特點在這個24小時循環的市場中，主要分為三大市場：亞洲市場（主要指東京、香港等市場）；歐洲市場（主要指倫敦、法蘭克福等市場）；北美市場（主要指美國市場）。受各個市場在國際社會中的金融地位影響，各市場在日常走勢中表現出不一樣的特徵。NordFX外匯 http://www.nordfx.cn/?id=10622 一、亞洲市場大多數情況下波動比較小，往往是對上一個交易日的行情進行休整調節，消息面一般也比較清淡，但如果周末出現了重大消息變化，周一將最早地反映在亞洲市場的走勢中。比如：2003年12月13日，正值第二次伊拉克戰爭期間，薩達姆被捕，市場因此而預測伊拉克戰爭可能會提前結束，而對美元形成短期利好影響，導致在接下來的周一（12月15日），美元兌各貨幣向上跳空開盤。歐元/美元在12月12日收盤價為1.2276，12月15日開盤價1.2133，這種開盤跳空100點以上的情況在外匯市場非常少見。圖：各市場走勢特點二、歐洲市場市場交投活躍性逐漸增大，德國、英國等主要經濟體的經濟數據逐漸對市場產生影響，市場往往處於一天行情中的啟動階段；大多數情況下，歐洲市場，各貨幣逐漸從亞洲市場的震蕩格局中走出，開始為新一天行情的爆發做準備，有的時候也能開始展開一天的行情。三、北美市場一天中交投最為活躍的時段，特別是在北美早盤，倫敦等主要市場同時也在運行中，這是往往引發較大的波動，也就是一天中行情的爆發階段，從歷史統計來看，80%以上的日內主要波動產生於北美市場，其中特別關鍵的是北美開盤後的一個小時，這個小時內決定了整個北美盤運行的基調，我們在分析判斷行情的時候，也需要特別注意北美開盤第一個小時的運行情況。四、交易生活我們在每日的操作中，也應該盡量配合市場本身的特點，來決定一天的交易生活。比如本書作者敬松的習慣是：圖：我的交易生活時間表上午08：30—10：30，回顧昨日走勢特點，尋找市場走勢變化的特徵；分析當日各貨幣走勢，選擇最適合操作的幣種制定當日的操作計劃；下午14：00—15：00，檢查盤面走勢與早上的整體分析是否有大的出入，辨別短線局部走勢與早間制定的操作計劃是否仍然吻合，決定是否調整交易計劃，如無調整，則進入掛單環節。晚上20：00—22：00，重點觀察北美開盤前後1個小時的運行節奏，此時對已經入場的頭寸進行檢查，根據盤面的走勢調整止損位或目標位，並根據是否是順勢交易來決定是否持倉過夜，如果不持倉過夜的，24：00之前平倉離場。此交易生活習慣是在以日內偏長交易為基礎而養成，如果有投資者更願意做日內超短線交易，那麼分析時間和交易時間都盡量留到北美開盤前1個小時和北美開盤後的3-4個小時內，這段時間內的匯率波動往往都是最頻繁的，也最有利於短時間進出場。但必須提醒一點的是：如果交易前確定為超短線交易，絕對不能因為出現了虧損而被動地留到第二天，甚至變成中線。 第六節 金融市場的聯動性 在各國經濟聯繫日趨緊密的今天，世界經濟一體化的趨勢更加明顯。外匯市場作為世界經濟當中重要的組成部分，和其他金融市場之間有著千絲萬縷的聯繫，比如股票市場、期貨市場、貴金屬市場、利率市場、原油市場等。我們做外匯的時候，也應該眼觀六路耳聽八方，關注其它市場的走勢，一些相關性強的市場的變化往往會說明另一個市場的走勢，這對提高我們的綜合分析能力和判斷的準確度有極大的好處。當然這種關聯不是永遠絕對的關聯，比如黃金在2005年之前的大部分時間裡，都是保持著與美元的負相關性，也就是說美元漲黃金跌，美元跌黃金漲，但在2005年開始，黃金逐漸有擺脫這種負相關性的跡象，出現了美元漲黃金漲，美元跌黃金仍然漲的特殊情況。我們這裡所講的是普遍的一般性的關聯規律：影響外匯市場最重要的其他金融市場是各個國家的股票市場、原油市場和黃金市場。一、匯率與股市美元的走勢經常與美國股票市場的道瓊斯指數保持相當程度的聯動性，它們之間的關係可以說是相輔相成的，一般為同方向變動。你可以理解為道瓊斯指數上漲推動了美元的強勢，也可以理解為美元的強勢進一步刺激了道瓊斯指數的飆升。其實對於投資者來說，美元指數和道瓊斯指數之間的聯動性是很容易理解的：在國際資本流動日趨頻繁的今天，美國股市的上漲所形成的盈利機會，必然會吸引國外的資本流向美國股市，這是資本的趨利性使然。由於投資美國股市需要用美元，這必然造成美元的需求在不斷增加，美元指數的上漲也就很容易理解了。美元的上漲是美國經濟繁榮的標誌。美元的強勢進一步加劇了投資者對於美國股市上漲的信心，從而推動美國股市持續上漲。兩者之間相輔相成而又聯動緊密的現象，給投資者通過美國股市的表現來判斷分析外匯市場美元的走勢提供了非常好的依據。實際情況也是這樣，美元指數的走勢與道瓊斯指數相當同步，基本上可以說在10天當中有9天走勢是同步的。同樣地，日經指數上漲，就會刺激日元走強，反過來，日經指數下跌，就會影響到日元走弱。二、匯率與黃金美元走勢經常與黃金走勢相反，即美元上漲黃金就要下跌，美元下跌黃金就要上漲。這種規律在2005年被打破，一度出現過出現了美元漲黃金漲，美元跌黃金仍然漲的特殊情況。但只要美國經濟出現新的經濟增長點，能給國際資本帶來可預期的較高收益，一切還將恢復正常。圖：美元指數與黃金走勢對比圖三、匯率與油價油價的走勢和美元的走勢也是相反的。國際油價的波動與國內油價日趨聯繫緊密，這一點我們已經有深刻的體會，油價上漲觸動著每一個人的神經，對經濟的影響是不言而喻的。作為世界上最大的原油進口國，美國經濟依賴於油價的平穩，不斷上漲的油價對美國經濟的傷害是顯而易見的。那麼油價的上漲會影響到投資者對美國證券市場投資的積極性，投資者對美元的需求會逐步降低，美元存在貶值的內在要求。放鹿青山白雲間NordFX外匯 http://www.nordfx.cn/?id=10622 第一節 外匯的定義外匯，英文Foreign Exchange ，簡寫FX或Forex， 關於外匯的定義，國際上一直沒有一個統一的概念，其實簡單而言，外匯就是指能夠進行國際支付的貨幣。比如：美元、歐元等。外匯的存在形式既可以是生活中流動的現鈔，也可以是銀行賬戶上的存款，同時也包括外幣的旅行支票、現金支票、本票、匯票等等。國際貨幣基金組織（International Monetary Fund, 簡稱IMF）對外匯的概念作如下解釋：「外匯是貨幣行政當局（中央銀行、貨幣機構、外匯平準基金組織及財政部）以銀行存款、財政部庫券、長短期政府證券等形式所持有的，在國際收支逆差時可以使用的債權。」根據我國1996年頒布的《外匯管理暫行條例》第三條的規定，外匯是指下列以外幣表示的可用作國際清償的支付手段和資產：（1）外匯貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外幣支付憑證，包括票據、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券和股票等；（4）特別提款權、歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產。外國鈔票不一定都是外匯。外國鈔票是否稱為外匯，首先要看它能否自由兌換，或者說這種鈔票能否重新迴流到它的國家，而且可以不受限制地存入該國的任意一家商業銀行的普通賬戶上去，並可以任意轉帳，才能稱之為外匯。空頭支票、拒付的匯票、不能兌換成其他國家貨幣的外國鈔票均不能視作外匯。國際貨幣基金組織（IMF）實際是把外匯定義為一個國家所擁有的國際債權，不管這種債權是以外幣表示還是以本幣表示；我國的外匯定義則主要是針對外匯的存在形式。Foreign Exchange最直接的意思就是外幣兌換，它指一種匯兌行為，本書中我們所學習的外匯交易，就是指的這樣一個狹義的外匯概念。對於外匯的定義，投資者不必深究，主要做常識性了解即可。所以，一般來說，我們可以簡單地理解為可自由兌換的貨幣為外匯，目前國際外匯市場主要交易的幣種包括：美元、歐元、瑞郎、英鎊、日元、澳元、加元和紐元等。 第二節 讀懂銀行的外匯牌價在閱讀銀行的外匯牌價之前，先要了解兩個新名詞：現匯和現鈔。現匯：也稱為自由外匯，是指在國際金融市場上可以自由買賣，在國際結算中廣為使用，在國際上能得到償付並可以自由兌換其他國家貨幣的外匯，也可稱為多邊結算的外匯。此類外匯通常表現在銀行的賬戶上。外匯現匯主要由國外匯入，或由境外攜入、寄入的外幣票據，經銀行托收，收妥後存入。日常生活中，我們最容易接觸到的現匯包括：海外匯款、旅行支票、解付的銀行匯票等。現鈔：是指我們通常所說的鈔票，這裡也包括鑄幣。在國際交往中，一國（或地區）的現鈔在其他國家或地區能否使用和兌換，除了依據貨幣發行國（或地區）的貨幣金融政策外，收兌國或地區也可能根據本國或地區的貨幣政策以及銀行根據自身實際情況做出特別規定。 閱讀銀行的外匯牌價2006年6月某日，某銀行報出的美元兌換人民幣牌價如下：貨幣名稱 現匯買入價 現鈔買入價 賣出價 美元 798.19 791.91 801.39  銀行所報出的牌價均以100單位外幣為標準，本例中就是以100美金作為兌換的報價，其他外幣的兌換價格也均採用100單位外幣兌多少人民幣的報價方式，這與外匯交易中的報價方式不一致。報價表中的買入和賣出，都是以銀行為本位的報價，即銀行買入美元現匯的價格是798.19，銀行買入美元現鈔的價格是791.91，銀行賣出美元的價格是801.39。反過來說，就是我們向銀行賣出美元現匯的價格是798.19，如果是向銀行賣出現鈔則採用791.91這個價格，如果需要用人民幣向銀行買美元，則採用801.39這個價格。簡單觀察，我們就會發現向銀行賣出現鈔的價格是最低的，這是因為銀行在買入現鈔之後，現鈔在運送途中會有更多的成本產生。例如，某投資者有1000美金的現匯，可到銀行兌換7981.9人民幣；如果是1000美金現鈔，則可兌換7919.1人民幣；如果要向銀行購買1000美金，則需要支付8013.9人民幣。銀行賣出的美元都是現匯，除非你有提取現鈔的需求，在提取之後成為現鈔，現匯提取成現鈔的時候沒有折算。比如你的銀行賬戶有1000美金的現匯，提取現鈔也只能是1000美金。而大額外幣現鈔的提取是需要向銀行預約的。如果你持有外匯現鈔，希望匯往海外，這個時候需要將現鈔轉為現匯才能匯出。比如某投資者持有1000美金的現鈔，在匯往海外時需要先按照791.91的價格賣給銀行，然後按801.39的價格買回，這時你所擁有的美元現匯是1000×791.91÷801.39=988.17美元，所產生的差額就是常說的現鈔轉現匯損失。那麼此投資者匯往海外的實際資金是988.17美元，匯款銀行還會另外收取一定的匯款手續費和電匯費，同時匯款在銀行間進行劃轉時，中轉行還會收取一定的費用，這個費用為15-25美元不等。 通過對銀行外匯牌價表和兌換流程的了解，我們可以清楚地看到：銀行現匯買入價要高於現鈔買入價。所以如果你持有的外匯是現匯，除非有特別的需求，否則不要輕易換成現鈔；如果你想將外匯兌換成人民幣，直接用現匯兌換即可，不要提取現鈔後再兌換成人民幣，避免損失。在將外匯兌換成人民幣之前，還投資者提前想好將來一段時間是否會有用匯的需求，避免將來以更高的價格買回，造成不必要的損失。2005年以來，人民幣升值的呼聲漸高，人民幣也確實處於升值階段，但從外匯理財的角度來講，我認為沒有必要將外匯兌換成人民幣，具體分析理由將在第四章中詳細講解。各位投資者在銀行的外匯存款憑證上，都有明確地標明你的賬戶是現鈔戶還是現匯戶，或者在一些現匯和現鈔同戶的情況下，單獨標明你的某一筆資金是現匯還是現鈔。 第三節 各主要貨幣標誌與貨幣符號在辦理外匯業務，特別是在閱讀外匯走勢分析評論和進行交易的時候，我們會經常接觸到各貨幣的標誌，而不是貨幣的中文名稱。下表是主要常見外匯交易幣種的貨幣符號：貨幣 標準代碼 貨幣英文名稱 美元 USD UNITED STATES DOLLAR 歐元 EUR EURO 日元 JPY JAPANESE YEN 英鎊 GBP POUND STERLING 瑞郎 CHF SWISS FRANC 澳大利亞元 AUD AUSTRALIAN DOLLAR 加拿大元 CAD CANADIAN DOLLAAR 人民幣 CNY RENMINBI YUAN 港元 HKD HONGKONG DOLLAR 紐西蘭元 NZD NEW ZEALAND DOLLAR 新加坡元 SGD SINGAPORE DOLLAR  上述貨幣代碼、貨幣符號和英文名稱在投資者日常閱讀外匯走勢分析評論或者交易的時候時常會遇到。特別是在閱讀海外英文分析報告的時候，有些海外分析師的習慣用法則更為簡潔，比如在分析中談及英鎊的時候，可能直接表述為「Pound」或「Sterling」。上述常用主要交易幣種的標準代碼、貨幣符號和英文名稱，大家應該記住，但沒有必要死記硬背，稍有印象之後只需在實際使用的過程中被動熟悉即可。 在日常分析評論、交易中，對各種主要交易貨幣還有一些習慣稱呼法：美元——美元整體狀況，有時代指美元指數的走勢情況。非美貨幣——除了美元以外的其它交易貨幣，主要非美貨幣是指歐元、日元、瑞郎、英鎊、澳元、加元等六大非美貨幣。歐洲貨幣——有時也稱「歐系貨幣」，指歐元、瑞郎、英鎊。商品貨幣——主要指：澳元、加元。日元——俗稱「兔子」，是主要的亞洲貨幣，人民幣尚未在國際市場自由兌換，但人民幣的走勢也會明顯影響到日元的波動。後面在詳細介紹各貨幣的運行特徵的時候，也以此為基礎框架進行介紹。 第四節 外匯匯率及標價方式一、外匯匯率外匯匯率，又稱匯價，指一國貨幣單位兌換成其他國家貨幣單位的比率，或者說是兩個國家貨幣間的比價，通常用兩種貨幣之間的兌換比例來表示。比如，歐元兌美元的匯率表示為：EUR/USD=1.2546。這表示1歐元等於1.2546美元，在這裡歐元稱為單位貨幣，美元稱為計價貨幣。又比如，美元兌日元的匯率表示為：USD/JPY=116.56。這表示1美元等於116.56日元，在這裡美元稱為單位貨幣，日元稱為計價貨幣。 二、外匯匯率的標價方式匯率的標價方式分為兩種：直接標價法和間接標價法。 （1）直接標價法「直接標價法」，又叫「應付標價法」。是以一定單位（如1、100、1000、10000）的外國貨幣為標準，來計算應付出多少單位本國貨幣才等價值。相當於計算購買一定單位外幣所應付多少本國貨幣，所以叫應付標價法。包括中國在內的世界上絕大多數國家目前都採用直接標價法。在國際外匯市場的主要交易幣種中，日元、瑞士法郎、加元等均為直接標價法。如：USD/JPY=119.05 表示1美元兌119.05日元USD/CAD=1.1215 表示1美元兌1.1215加元USD/CHF=1.2386 表示1美元兌1.2386瑞郎USD/CNY=7.9920 表示1美元兌7.9920人民幣這裡，美元稱為基準貨幣（Term Currency），其他貨幣為報價貨幣（Commodity Currency）。 在直接標價法下，若一定單位的外幣摺合的本幣數額多於前期，則說明外幣幣值上升或本幣幣值下跌，稱之為外匯匯率上升；反之，如果要用比原來較少的本幣即能兌換到同一數額的外幣，這說明外幣幣值下跌或本幣幣值上升，稱之為外匯匯率下跌，即外幣的價值與匯率的漲跌成正比。比如：USD/JPY2006年5月17日開盤於109.69，6月22日收盤於116.13，匯價從109.69運行到116.13。這表示5月17日開盤的時候1美元可以兌換109.69日元，而到了6月22日收盤的時候1美元則可以兌換116.13日元，可兌換的日元更多了，這就是說：美元在這一階段升值，而日元相對應地出現了貶值。加元、瑞士法郎的標價方式與日元相同，所以看升值還是貶值的方式也相同。標準的技術分析圖形也是依據這些貨幣的直接標價法來繪製的。 （2）間接標價法「間接標價法」，又叫「應收標價法」。它是以一定單位（如1、100、1000、10000）的本國貨幣為標準，來計算應收多少單位的外國貨幣才等價值。相當於計算出售一定單位的本國貨幣所應收到的外幣，所以叫應收標價法。在國際外匯市場的主要交易幣種中，一般是英聯邦國家採用這一標價法，如英鎊、澳大利亞元等。1999年1月誕生的歐元也是採用間接標價法。如：EUR/USD=1.2566 表示1歐元兌1.2566美元GBP/USD=1.8212 表示1英鎊兌1.8212美元AUD/USD=0.7355 表示1澳元兌0.7355美元這裡，其他貨幣稱為基準貨幣（Term Currency），美元為報價貨幣（Commodity Currency）。 在間接標價法下，本國貨幣的數額保持不變，外國貨幣的數額隨著本國貨幣幣值的對比變化而變動。如果一定數額的本幣能兌換的外幣數額比前期少，這表明外幣幣值上升，本幣幣值下降，即外匯匯率上升；反之，如果一定數額的本幣能兌換的外幣數額比前期多，則說明外幣幣值下降、本幣幣值上升，即外匯匯率下跌，即外幣的價值和匯率的升跌成反比。比如：EUR/USD2006年5月1日開盤於1.2626，6月1日收盤於1.2813，匯價從1.2626運行到1.2813。這表示5月1日開盤的時候，1歐元可以兌換1.2626美元，而到了6月1日收盤的時候1歐元則可以兌換1.2813美元，可兌換的美元更多了，這就是說：歐元在這一階段升值，而美元相對應地出現了貶值。英鎊、澳大利亞元的標價方式與歐元相同，所以看升值還是貶值的方式也相同。標準的技術分析圖形也是依據這些貨幣的間接標價法來繪製的。 （3）直接標價法和間接標價法的相對性對於同一個匯率而言，相對於不同的國家或者貨幣來說，所使用的標價法是不一樣的。前面兩部分內容在介紹直接標價法和間接標價法時實際都是假定我們站在非美貨幣的角色，然後來判斷我們的貨幣兌美元的標價法是哪種。比如USD/JPY=118.55，對日元來說這就是直接標價法，又比如USD/CNY=7.9920，對人民幣來說是直接標價法。而如果反過來，我們站在美元的立場上，對美元來說USD/JPY=118.55的標價法就是間接標價法。比如：EUR/USD=1.2850的標價，對歐元來說，這是間接比較法，對美元來說，這是直接標價法。USD/JPY=112.00的標價，對美元來說，這是間接標價法，對日元來說，這是直接標價法。簡而言之，就是對排列在前的貨幣是間接標價法，對排列在後的貨幣是直接標價法。理解了這一點就能很好地理解EUR/GBP=0.6930這個標價對誰是間接標價法，對誰是直接標價法了。 （4）標價方法的國際慣例直接標價法和間接標價法都是國際統一標價法，已經形成國際慣例，所以前後秩序不能隨便更改。從歷史上看，經濟實力強的國家在對外交易中常使用間接標價，而經濟實力較弱的國家則多用直接標價。18、19世紀，英國被稱為「日不落帝國」，其殖民地遍布全球，所以英鎊在當時是最主要的交易標價貨幣。這個核心地位決定了英鎊的標價是間接標價法（GBP/USD），並影響到幾個主要的英聯邦國家也效仿此標價法，比如澳大利亞元（AUD/USD）、紐西蘭元（NZD/USD）。第二次世界大戰之後，美國經濟實力迅速上升，並逐漸成為世界上唯一的超級大國，所以在外匯交易中，美元佔有絕對的主導地位，這不僅僅表現在標價方式上，更主要地表現在美元的交易量上，每天涉及到美元的交易佔全球外匯交易量的80%以上。1978年9月1日，除了英鎊、澳大利亞元、紐西蘭元等幾個貨幣兌美元仍採用間接標價法外，其他大部分貨幣兌美元都統一為直接標價法；1999年1月誕生的歐元則採用和英鎊一樣的間接標價法。 2001年，國內外匯業務剛開始復甦，多數銀行和地區都還沒有開辦個人外匯買賣業務，外匯交易對很多人還是一個比較陌生的行業。當時，我接觸到一個匯友，現在是我很好的朋友，一臉迷惑地問我：「為什麼我賺錢了，賬戶上的錢卻越來越少了？是不是銀行出錯了啊？」我說：「你買了什麼？」「日元。你看，我在120.00花3000美金買了日元，剛才我126.30給賣了，全倉噢！可是一打對賬單，餘額不對啊，還不到3000美金了，是不是銀行給弄錯了！」朋友激動地說。我只能拍拍朋友的肩：「你呀，別把日元當成歐元操作啊，美元兌日元的圖形向上漲是表示日元下跌了！不過你分析倒是挺準的，呵呵。」……這個小故事告訴大家：進場做外匯交易之前，一些必要的基礎知識還是要具備的，否則如果買了日元，看見美元/日元圖形向上運行，還以為自己在賺錢呢。鬧笑話不可怕，可不能拿血汗錢開玩笑，所以有問題一定要事先弄清楚，不能想當然。 簡單總結一下：採用直接標價法的主要貨幣有人民幣、日元、瑞士法郎、加元，它們的標價表示都是美元在前，即美元/日元（USD/JPY）這種方式；採用間接標價法的主要貨幣有歐元、英鎊、澳元，它們的標價表示都是美元在後，即歐元/美元（EUR/USD）這種方式。在判斷哪個貨幣是漲還是跌的時候，只要記住一點即可：價格的上漲或者下跌都是針對貨幣標價中排列在前的那個貨幣而言的。比如：無論是EUR/USD匯價上漲還是USD/JPY匯價上漲，記住都是前面的那個幣種上漲，後面的幣種下跌。這樣就不會混淆了。 對於採用間接標價法的歐元、英鎊、澳元。比如，我們常聽到的買入歐元，即是指買入歐元/美元；賣出（或者作空）歐元則是指賣出歐元/美元（或作空歐元/美元）。這一點非常符合大家的日常習慣。對於採用直接標價法的人民幣、日元、瑞郎、加元。比如，我們常聽到的買入日元，則是指賣出美元/日元；賣出日元，則是指買入美元/日元。反過來也是如此：買入美元/日元指賣出日元或者作空日元；賣出美元/日元則指買入日元或者做多日元。這一點需要大家在閱讀分析評論的時候注意，不要把分析的意思理解反了。 各貨幣的走勢圖形都是依據它們的國際慣例標價法來繪製的，但我們在分析行情的時候，卻有一個小技巧：分析過程中時常把圖形倒過來看看，比如分析EUR/USD的圖形，也可以嘗試分析一下USD/EUR的圖形，這兩個圖形剛好是上下顛倒的，這樣的分析過程往往會有意想不到的收穫。因為我們長時間看同一個圖形，思維可能因此而固化，倒置圖形之後則是從一個全新的角度審視行情，往往能發現更多的信號，常有豁然開朗的感覺。圖：走勢圖的倒置第五節 匯率基點、報價、點差一、匯率基點在外匯市場的交易中，匯率的都是以5位數字來顯示的。比如：EUR/USD 1.2453USD/JPY 117.20GBP/USD 1.8245匯率變化的最小單位為1點，即最後一個數字的變化，每變化1個單位即稱為一個匯率基點（Point）的變動。除了日元匯率是小數點後面第2位為1個基點外，其他貨幣匯率都是以小時圖後面第4位作為1個基點的計算基礎。比如：EUR/USD的匯率從1.2453變動到1.2454，就稱EUR/USD匯率上漲了1個點或1個基點，也可表述為歐元上漲了1個點或1個基點；USD/JPY的匯率從117.20變動到117.19，就稱USD/JPY匯率下跌了1個點或1個基點，也可表述為日元上漲了1個點或1個基點。 二、匯率報價在外匯市場上，銀行或者交易商的報價均為雙向報價，即由報價方同時報出自己的買入價和賣出價，再由客戶選擇買入或者賣出。比如某銀行的主要外匯匯率報價為：EUR/USD=1.2615/1.2625USD/JPY=117.20/117.30GBP/USD=1.8440/1.8450USD/CHF=1.2235/1.2245AUD/USD=0.7440/0.7447USD/CAD=1.1120/1.1130 以EUR/USD為例，這表示在該時刻，客戶如要買入EUR/USD，價格是1.2625；如要賣出USD/USD，價格是1.2615。又比如美元/日元匯率的交易報價為：USD/JPY=117.20/117.30這表示在該時刻，客戶如果要買入USD/JPY（即實盤投資者賣出日元），價格是117.30；如要賣出USD/JPY（即實盤投資者買入日元），價格是117.20。需要特別注意的是：USD/JPY為直接標價法，匯率的上升表示日元貶值，美元升值；匯率的下降表示日元升值，美元貶值。所以如果投資者看漲日元，則應該賣出USD/JPY（即實盤投資者買入日元），如果當時選擇現價賣出USD/JPY（即實盤投資者買入日元），則成交價是117.20。USD/CHF和USD/CAD也是如此。 三、基點、點差1、基點，即基本點，英文是BASIS POINT。在匯率的表示中，除日元是以小數點後第二位作為一個單位外，其他主要幣種都是以萬分位（小數點後第四位）作為一個單位。比如：EUR/USD從1.2800變為1.2801，我們就說歐元上升了1個基點；USD/JPY從115.20變為115.19，我們就說美元兌日元下跌了1個基點。基點同樣也用在利率的表示上，以小數點後第四位作為一個基準單位（如果利率按百分比表示，就是小數點後第二位）。比如：在北京時間2006年6月30日之前，美聯儲公布的美元基準利率是5.00%，6月30日凌晨02:15，美聯儲宣布將基準利率提高到5.25%，也就說升息了25基點。25基點是世界各大央行調整利率的時候最常用的基準幅度，具體決策時也有可能採取25基點的整數倍，比如2002年11月6日，美聯儲宣布降息50基點。2、點差在「匯率報價」中，我們看到歐元的交易報價為EUR/USD=1.2615/1.2625，這表示投資者在該時刻買入EUR/USD的價格是1.2625，賣出EUR/USD的價格是1.2615，這兩個價格之間的差額就是「點差」。 點差實際上就是我們交易的成本，在外匯市場交易中，這幾乎也是唯一的交易成本，相當於股票交易中券商所收取的交易手續費。買入價和賣出價的價差越小，對於投資者來說意味著成本越小。長期交易下來，點差的大小對短線投資者的整體盈虧情況影響較大，而對中長線投資者幾乎沒有影響。目前銀行間交易的報價點差為2-3點；各銀行（或交易商）根據自身的情況向客戶的報價點差則有較大差別，甚至相差數倍，這主要是由地區外匯業務發展程度、交易流程區別等方面決定的。目前，國外正規保證金交易商的報價點差在5點左右，香港為6-8點左右，國內銀行實盤交易在5-40點不等（交易量大的會有點差優惠）。一般來說：參與人數越多、交易量越大的貨幣交易點差會更小（比如歐元，在一些海外正規保證金交易商的平台上歐元/美元的點差只有3-4個點），常規波幅越大點差越大（比如英鎊/日元，常規波幅較大，保證金交易點差一般在9點左右）。圖：MG金融集團的貨幣交易點差第五節 匯率的種類外匯匯率的種類有很多種，為了認識和把握匯率，可以從不同的角度對匯率進行分類。我們這裡需要了解一些主要的分類方式：1、按匯率的穩定性分為固定匯率（Fixed Rate）和浮動匯率（Floating Rate）固定匯率指一國貨幣同另一國貨幣的匯率基本固定，其波動被限制在極小的範圍內，波動幅度很小。浮動匯率指一國貨幣當局不規定本幣對其它貨幣的官方匯率，外匯匯率完全由市場供求關係來決定。事實上，100%由市場來決定匯率的浮動並不存在，各國政府都會在必要的時候干預外匯市場，使之成為調節經濟、政治關係等的另外一個槓桿。2、按匯率的管製程度可分為官方匯率（Official Rate）和市場匯率（Market Rate）官方匯率指由一國貨幣當局或外匯管理部門制定和公布的用於一切外匯交易的匯率，往往又稱為法定匯率，一般在外匯管制較為嚴格的國家使用。市場匯率指在自由外匯市場上買賣外匯基礎之上形成的匯率，在外匯管制較為寬鬆的國家使用。官方匯率與市場匯率之間往往存在差異，在外匯管制較嚴的國家不允許存在外匯自由買賣市場，官方匯率就是實際匯率。而在外匯管制較松的國家，官方匯率往往流於形式，通常有行無市，實際外匯買賣都是按市場匯率進行。3、按匯率的標價方式不同可分為基礎匯率（Basic Rate）和交叉匯率（Cross Rate）基礎匯率指本國貨幣與基準貨幣或關鍵貨幣的匯率。基準貨幣或關鍵貨幣是國際上普遍使用的，在本國國際收支中使用最多的，在國際儲備中比重最大的貨幣。目前，各國基本上都把美元作為基準貨幣，分別制定與美元的匯率，並以此來套算出與其它貨幣的匯率。我們經常所說的直盤就是基礎匯率，所說的交叉盤就是交叉匯率。比如基礎匯率：EUR/USD=1.2810/1.2820USD/JPY=114.50/114.60GBP/USD=1.8440/1.8450USD/CHF=1.2240/1.2250AUD/USD=0.7440/0.7450USD/CAD=1.1120/1.1130交叉匯率：EUR/JPY=146.70/146.90GBP/JPY=211.30/211.50EUR/GBP=0.6940/0.6945交叉匯率指通過基礎匯率套算出的本幣對其它貨幣的匯率，也稱套算匯率，簡單理解就是非美貨幣之間的貨幣匯率報價。4、按外匯交易期限可分為即期匯率（Spot Rate）和遠期匯率（Forward Rate）。前者指即期外匯交易所使用的匯率，後者指遠期外匯交易所使用的匯率。5、按外匯市場營業時間可分為開盤匯率（Opening Rate）和收盤匯率（Closing Rate）。開盤匯率也稱為開盤價，收盤匯率也稱為收盤價。處在亞洲時區的中國，一般把紐約外匯市場的收盤時間作為前一天全球24小時外匯交易的結束點，也就是通常所說的全球外匯市場收盤價，慣例性地定為北京時間凌晨04：00，此時，紐西蘭惠靈頓外匯市場開盤；除了周末或大型假期之外，上一個交易日的收盤價也就是下一個交易日的開盤價，因為外匯市場是連續24小時運作的。6、按外匯買賣對象可分為銀行同業匯率（Inter-Bank Rate）和商業匯率（Mercantile Rate）。7、按外匯資金的性質不同，可分為貿易匯率和金融匯率8、根據匯兌方式的不同，分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率和現鈔匯率。 放鹿青山白雲間
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