知易行難----華爾街巨熊」的傑西·利弗莫爾

06-18

知易行難

口是心非的天才——成功者的悲劇

【核心提示】1940年11月，一個絕對的投機天才傑西·利弗莫爾離開了人世，在曼哈頓的一家飯店大醉後，利弗莫爾給他的第三任妻子寫了一封8頁紙的信，文中稱「我的生活是失敗的」，然後在飯店衣帽間自殺身亡，身後留下的財產不足10000美元。

利弗莫爾的人生經歷了四次破產。據我所知，在眾多的投機傳奇中，最具有衝擊力的莫過於被稱為「華爾街巨熊」的傑西·利弗莫爾的經歷。他的第一份工作是在波士頓一家股票經紀行做記價員，每周薪資1美金，然而這樣的背景竟讓他總結出了一套根據股票過去價格來推測未來價格的投機理論。20歲那年，利弗莫爾積累了1萬美金的本錢。

不過，作為一個投機家，利弗摩爾之後的第一次重大成功卻來自對於基本面的分析，即對市場大的趨勢變化的分析。1907年，當股票市場仍然火爆時，他卻觀察到信用環境在緊縮：上市公司願意以很低的價格發售新股票加緊融資，股票經紀商頭寸緊張，多家公司破產等。他開始賣空市場中最活躍的股票。10月份，隨著股票市場的崩盤，利弗摩爾的個人財富達到了100萬美元的新的頂峰。偶爾的成功使他在執行自己的理論時產生了動搖。

1929年大蕭條來臨，利弗莫爾的個人財富也因為做空市場而累積到1億美元，成為美國最富有的人之一。但他驚險刺激的一生並非總伴隨著好運氣。實際上，與他迅速積累財富的能力相對應，他也能迅速的失去財富。

在他的著作中有這樣一段話：你在30.00美元的位置買進了一隻股票。第二天，它很快急拉到32.00美元或32.50美元。你立即變得充滿恐懼，擔心如果不把利潤落袋為安，明天就會看著這利潤化為烏有——於是你就賣出平倉，把這一小筆利潤拿到手裡，而此時恰恰正是你該享受世界上一切希望的時刻！這兩個點的利潤昨天還不存在，為什麼現在你擔心丟掉這兩個點利潤呢？如果你能在一天的時間裡掙兩個點，那麼下一天你可能再掙兩個點或三個點，下一周或許能多掙五個點。只要這隻股票的表現良好，市場狀況也良好，就不要急於實現利潤。你知道你是正確的，因為如果不是，你根本就不會有利潤。讓利潤奔跑吧，你駕馭著它一起奔跑。也許它最終會擴大為一筆很可觀的利潤，只要市場的表現沒有任何跡象引起你的擔心，那就鼓起勇氣，堅定自己的信念，堅持到底。

再來看看相反的情形。假定你在30.00美元買進某隻股票，第二天它下跌到28.00美元，賬面顯示兩點的虧損。你也許不會擔心下一天這隻股票可能繼續下跌3點或更多。不，你只把當前的變化看作一時的反向波動，覺得第二天市場肯定還要回到原來的價位。然而，正是在這種時刻，你本該憂心忡忡。在這兩點的虧損之後，還有可能雪上加霜，下一天再虧損兩個點，下周或下半個月或許再虧損5個點或10個點。這正是你應當害怕的時刻，因為如果當時你沒有止損出市，後來可能會被逼迫承擔遠遠大得多的虧損。這正是你應當賣出股票來保護自己的時候，以免虧損越滾越大，變成大窟窿。利潤總是能夠自己照顧自己，而虧損則永遠不會自動了結，於是投機者不得不對當初的小額虧損採取止損措施，來確保自己不會蒙受巨大損失。這樣一來，他就能維持自己賬戶的生存，終有一日，當他心中形成了某種建設性想法時，還能重整旗鼓，開立新頭寸，持有與過去犯錯誤時相同數額的股票。投機者不得不充當自己的保險經紀人，而確保投機事業持續下去的唯一抉擇，是小心守護自己的資本賬戶，決不允許虧損大到足以威脅未來操作的程度，留得青山在，不怕沒柴燒。一方面，我認為成功的投資者或投機者事前必定總是有充分的理由才入市做多或做空的；另一方面，我也認為他們必定根據一定形式的準則或要領來確定首次入市建立頭寸的時機。

無疑這是一套很完美的理論。

可惜他是這樣說的，但不是這樣做的。利弗莫爾大起大落的投資歷程與其充滿矛盾的投機觀不無關係。他曾成功把握大趨勢，卻把盈利的希望寄託於把握市場短期波動；他經常懷疑世俗判斷，卻能輕易地將巨額資金託付「小道消息」；他最著名的投資格言是「割掉虧損，讓利潤奔跑」，卻在止損位上不斷增加籌碼最終導致破產；他惡毒嘲笑大眾錯覺和集體癲狂，卻忍不住身陷其中，雖然利弗莫爾成就了華爾街20世紀最大的神話，然而投資的秘訣並不在於你對了多少次，而在你能否堅守原則。看了他的結局，我們很多人的後背可能已經開始冒冷汗了。

是的，我們不得不承認，利弗莫爾締造了華爾街的神話。但同時看了這一成功卻最終失敗的投資天才的事迹，不能不承認，他的行為太像我們自己了。我們也不能不承認他是一個投資天才，但他的天才終究逃不過悲劇的結局。原因就在於他的口是心非，心裡想的跟做的不一致。因此他最後的遺言「我的生活是失敗的」是他一生最真實的寫照。

當然，可能有人會說，他的一生大起大落，堪稱傳奇，若能擁有這樣的一生，也滿足了。沒錯，如果抱著這樣的心態來股市，那你可以當他為楷模，如果最終成功，是皆大歡喜的。而如果最後留得個「曾經叱吒股海的風雲人物，身後的財產不足10000美元」，遺憾離世，我想，這也非你所願。

我們來股市是來賺錢的，想要擁有利弗莫爾一樣傳奇人生的少之又少。因此我們要借鑒他的投資思想，並執行合一，做到「割掉虧損，讓利潤奔跑」。而不是像他一樣，「懷疑世俗判斷，卻最輕易地將巨額資金託付『小道消息』」。若投資如此，才是最好的結局。

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