經濟困境挑戰中國改革決心

「習李」新政府3月上任以來，一直在傳遞改革信號：要讓中國經濟從依賴投資和信貸轉為依賴消費和創新。但上半年中國經濟表現遜於預期，在一定程度上弱化了中國政府加深改革的決心。本周二發布的中共中央政治局會議報告顯示，最高層的論調已從專註於改革，悄然轉變為「細水長流式」改革和促進增長相結合。

從此前的堅定推進改革，轉為強調穩增長與調結構的平衡，其中含義值得玩味。一方面，中國改革勢在必行，一旦政府重返刺激經濟的舊模式，則背離了改革初衷，但如果過分激進，有可能引發經濟乃至社會動蕩；另一方面，「羅馬不是一天建成的」，經濟結構調整也不可能短時間內完成。從近期出台的一系列政策看，「穩增長」在下半年經濟工作中的地位有所提升。如何平衡穩增長與調結構之間的關係，成為中國政府當前面對的主要任務。

無論是穩增長，還是調結構，抑或是促改革，中國政府只有一個目標：維穩。經濟要維穩，社會要維穩，政權也要維穩。中國經濟下行壓力日增，要避免重開印鈔機，通過適時微調、有針對性的政策維持經濟一定速度的短期增長，有利於改革長期漸進式推行。著眼於社會穩定的「保就業」，也需要經濟保持一定的增速方能實現。

此外，這次中共中央政治局會議還表態將「促進房地產市場平穩健康發展」，也值得關注。去年12月的上次會議，仍然表示「要繼續堅持房地產市場調控政策不動搖」。最新表態是否容易讓人解讀為樓市調控有所鬆動？至少中國股市樂於如此解讀。周三，地產類股票集體暴漲，地產板塊上漲1.47％。

作為中國經濟的主要引擎，投資主要由製造業投資、基建投資和房地產投資三部分組成。製造業去產能壓力沉重，儘管中西部鐵路建設仍在日程上，但其規模和效果難抵2009年「四萬億」，餘下的只有房地產投資。如果政府在樓市調控上繼續加碼，那麼穩增長難度就會更加大。本次會議提出「平穩健康」，言外之意是樓市調控並未放鬆，一方面暗示不會讓樓市泡沫繼續吹大，另一方面說明管理層認識到地產投資對穩定經濟增長的重要性。

總的來說，本次中共中央會議的政策表態並未超預期，只是「穩增長」的意味濃於此前。中央政府近幾周推出的一系列規模不大但針對性強的舉措，似乎與「穩增長」目標仍有差距，投資者或許可以期待更多穩增長政策的出台。馮濤
推薦閱讀：