外匯儲備變動處於正常範圍

外匯儲備變動處於正常範圍下半年結售匯市場逆差壓力整體下降

11月末，我國外匯儲備規模為30516億美元，較10月底下降691億美元，降幅為2.2%，降幅創近10個月以來新高。

　　對於外匯儲備下降的規模和原因，建設銀行外匯專家韓會師分析，11月份，非美貨幣貶值大概貢獻了其中至少300億美元。此外，由於歐美日債券市場利率大幅上行，儲備投資標的資產的價值重估可能至少貢獻了200億美元。

　　「這樣算下來，由於境內結售匯逆差施加的外匯儲備下滑壓力約為150億美元至200億美元。」韓會師指出，從數據上看，在當前的跨境資本流動管理框架下，2016年下半年，結售匯市場逆差壓力整體下降的趨勢沒有明顯變化。另有分析人士指出，雖然外匯儲備小幅超預期下降，但變動規模仍屬正常範圍。

美元走強是主因

　　

　　外匯局有關負責人表示，從11月份的情況看，央行向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡、美國大選後非美元貨幣對美元匯率總體呈現貶值、債券價格也出現回調等多重因素綜合作用，導致外匯儲備規模出現下降。

　　「由於外匯儲備的幣種構成多元化，統一以美元計價會受匯率波動的影響。」招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，估計11月份匯率折算因素的影響為-317億美元，如果扣除該因素，央行官方外匯儲備下降374億美元，10月份該值下降168億美元，去年同期下降515億美元。不考慮匯率因素的影響，11月份央行官方外匯儲備的降幅低於去年11月至今年1月的單月變化。

　　交通銀行金融研究中心高級研究員劉健指出，11月份美元大漲，非美貨幣普遍下跌，其中歐元下跌3.4%，日元下跌9%。加之美國等國家的國債收益率上升，債券價格回調，匯率和資產價格變動都會導致外儲下降。央行調節市場供求關係也對外匯儲備有一定影響。

　　謝亞軒指出，美元走強是主因，這背後是12月份美聯儲加息預期的上升和對明年特朗普上台後大搞基建的市場預期。11月份，人民幣對美元匯率先後突破6.8、6.9關口，貶值1.7%，不過貶值幅度小於同期美元指數3.3%的升值幅度。與此同時，人民幣對一籃子貨幣保持相對穩定，11月30日，CFETS人民幣匯率指數為94.68，較10月末上漲0.49%。

　　有分析人士認為，雖然人民幣對美元在11月份出現一波快速貶值，但市場並未對此有太大恐慌情緒，一方面因為目前的匯率形成機制更加透明和市場化；另一方面原因在於市場對匯率變動已經存在預期並逐漸適應。從SDR計價的外儲變動來看，央行雖然動用外儲調節外匯供需，但量應該不大，仍屬正常範圍。

　　以SDR為報告貨幣的外匯儲備數據顯示，11月份，外匯儲備減少173億SDR。

外匯儲備降勢有望企穩

　　「未來外儲仍有下降壓力，但季節性因素消退後或將企穩。」劉健認為，美聯儲議息會議臨近，美國新當選總統將於明年1月上任，美元指數仍將維持強勢，再加上中國春節等季節性因素及新一年的購匯額度生效，都可能對資本流動構成壓力。但美元指數繼續大幅上漲空間有限，季節性因素消退後，人民幣匯率有望階段性企穩，外儲下降壓力或將緩解。

　　不少分析人士認為，12月外儲變動幅度可能減小。一方面，美元指數在美聯儲加息和特朗普效應逐漸退潮之後，可能在12月迎來小幅下降；另一方面，全球債券收益率的上行也將告一段落。

　　今年，我國外匯儲備繼續延續下滑態勢，但下滑明顯減速。韓會師表示，對外貿易順差是我國外匯儲備最主要的資金來源，2014年以來外匯儲備的持續下滑與貿易項下的結售匯順差萎縮有直接關係。雖然人民幣貶值，進出口企業存在「消極結匯、積極購匯」的情況，但這並不意味著進出口企業都在「瘋狂」積累美元。

　　數據顯示，今年10月，我國貨物貿易項下結匯規模達834億美元，也就是說，出口企業在10月向銀行賣出了834億美元，這種現象並不孤立。今年1月至10月，貨物貿易項下的結匯總規模達8717億美元，這一規模相當於印度外匯儲備的2.5倍、泰國外匯儲備的5.1倍。

　　今年1月至10月，貿易項下的銀行結售匯實現順差1546億美元。韓會師表示，這可以解釋2016年外匯儲備的下滑明顯減速。

　　中國人民銀行副行長易綱此前表示，儘管近期中國外匯儲備有所下降，但仍高居全球首位，規模接近全球的30%，外匯儲備十分充足，覆蓋全部外債和6個月進口後還有充足的餘量，同時近年來還有每年大約5000億美元的貿易順差和1200億美元的外商直接投資通過金融媒介供應全社會的用匯需求。

記者：李國輝

編輯：張蘭、王佳