中國借SDR虛誘美元入瓮致命一擊令美聯儲追悔莫及

中國借SDR虛誘美元入瓮致命一擊令美聯儲追悔莫及

昨晚，美聯儲徹夜不眠，耶倫白髮掉了一地，筆者也是睡不著，興奮啊，自己多年的夢想，不，中國多年的夢想，不，全球大多數國家多年的夢想，已經邁出了重要一步，央行近日在其官網上發布了一條簡短消息，稱2016年4月開始，人民銀行同時發布以美元和SDR（特別提款權）作為報告貨幣的外匯儲備數據。

消息雖然短，但其意義重大。以SDR作為報告貨幣的外匯儲備數據的意思是什麼，就是以SDR計價。

人民幣與美元

央行當日首次在美元計價數據外，同時公布了以ＳＤＲ為計價單位的外匯儲備數據。根據央行折算，3月我國外匯儲備餘額為3．21萬億美元、2．28萬億ＳＤＲ。

根據央行這個數據，1ＳＤＲ約等於1.41美元。

多少年來，美元作為全球貨幣，一幣獨大，美元因此向全球獲得鑄幣稅，美國國債面向全球，全球借錢給美國養，活它，美國還借美元的優勢地位隔三差五向別的國家割羊毛，包括俄羅斯。

製造經濟危機後，更是利用美元的優勢貨幣地位讓弱勢貨幣跌得慘不忍睹，這兩年美元進入加息周期後，無數發展中國家貨幣暴跌，國內資產大幅減值，美國則可以準備好別國借給它的錢準備新一輪割羊毛。

央行在上述消息中簡介了一下以SDR計價的原因，稱SDR作為一籃子貨幣，其匯率比單一貨幣更為穩定。

中國央行

以SDR作為外匯儲備的報告貨幣，有助於降低主要國家匯率經常大幅波動引發的估值變動，更為客觀反映外匯儲備的綜合價值，也有助於增強SDR作為記賬單位的作用。

筆者解釋下央行的微言大義，你美元不是牛嗎？我現在不鳥你了。

大家天天盯著人民幣兌美元，人民幣跌了，全球空頭就打壓，卻不理人民幣對其他非美貨幣仍然在大漲，美國還每年出個特別報告，老把中 國擱在上面烤，判決你是否操縱匯率，自己的小 命讓別人攥在手裡。

中國外儲的漲跌也全看美元臉色，經濟學家和媒體天天算中國外儲哪天用完。

人民幣也將在SDR的掩護下，更迅速地成為全球貨幣

現在好了，我用SDR，用一籃子貨幣，人民幣總美元在貶，但對其他貨幣可能在升，我不用天天拿外儲去跟國外人民幣空頭打消耗戰。

貨幣戰是看不見硝煙

最重要的是，央行最後這句，「也有助於增強SDR作為記賬單位的作用。」

也就是以SDR計價，這是達成脫離美元，達成SDR作為全球貨幣的重要一步。而人民幣也將在SDR的掩護下，更迅速地成為全球貨幣。

美聯儲徹夜不眠，剛剛，中國央行對美元發出致命一擊，新的全球貨幣呼之欲出

昨晚，美聯儲徹夜不眠，耶倫白髮掉了一地。

中國央行4月7日晚在其官網上發布了一條簡短消息，稱2016年4月開始，人民銀行同時發布以美元和SDR（特別提款權）作為報告貨幣的外匯儲備數據。

消息雖然短，但其意義重大。以SDR作為報告貨幣的外匯儲備數據的意思是什麼，就是以SDR計價。

央行當日首次在美元計價數據外，同時公布了以ＳＤＲ為計價單位的外匯儲備數據。根據央行折算，３月我國外匯儲備餘額為３．２１萬億美元、２．２８萬億ＳＤＲ。

根據央行這個數據，1ＳＤＲ約等於1.41美元。

多少年來，美元作為全球貨幣，一幣獨大，美元因此向全球獲得鑄幣稅，美國國債面向全球，全球借錢給美國養活它，美國還借美元的優勢地位隔三差五向別的國家割羊毛，包括俄羅斯，製造經濟危機後，更是利用美元的優勢貨幣地位讓弱勢貨幣跌得慘不忍睹，這兩年美元進入加息周期後，無數發展中國家貨幣暴跌，國內資產大幅減值，美國則可以準備好別國借給它的錢準備新一輪割羊毛。

央行在上述消息中簡介了一下以SDR計價的原因，稱SDR作為一籃子貨幣，其匯率比單一貨幣更為穩定。以SDR作為外匯儲備的報告貨幣，有助於降低主要國家匯率經常大幅波動引發的估值變動，更為客觀反映外匯儲備的綜合價值，也有助於增強SDR作為記賬單位的作用。

全球君解釋下央行的微言大義，你美元不是牛嗎？我現在不鳥你了。大家天天盯著人民幣兌美元，人民幣跌了，全球空頭就打壓，卻不理人民幣對其他非美貨幣仍然在大漲，美國還每年出個特別報告，老把中國擱在上面烤，判決你是否操縱匯率，自己的小命讓別人攥在手裡。中國外儲的漲跌也全看美元臉色，經濟學家和媒體天天算中國外儲哪天用完。現在好了，我用SDR，用一籃子貨幣，人民幣總美元在貶，但對其他貨幣可能在升，我不用天天拿外儲去跟國外人民幣空頭打消耗戰。

最重要的是，央行最後這句，「也有助於增強SDR作為記賬單位的作用。」也就是以SDR計價，這是達成脫離美元，達成SDR作為全球貨幣的重要一步。而人民幣也將在SDR的掩護下，更迅速地成為全球貨幣。

雖然，目前人民幣在SDR貨幣籃子的比例不是太高，但，隨著中國經濟體量繼續增加，美元比例下降，人民幣比例上升，那是鐵定的。

天下苦美元久矣，2008年美國製造全球金融危機後，周小川曾髮長文呼籲推動SDR成為全球貨幣。周小川最近還表示，將「積極擴大SDR的使用，包括使用SDR作為報告貨幣和發展SDR計值的資產市場。」

周小川為了這個夢想，是準備去堅實落地的，一方面用SDR記賬外儲，一方面在資產交易市場用SDR計價。

在交易市場用SDR計價，這個不得了。還記得石油美元嗎？由於石油以美元計價，石油走勢老看美元臉色。如果將來全球資產市場都以SDR計價，那真要和美元說bye bye了，即便不是完全說bye bye，美元的影響也將下降到30%以下，目前在SDR的比重已經是只有約40%。

讓我們重溫一下周小川夢想的起點，那篇堪稱「檄文」的文章：

關於改革國際貨幣體系的思考

2009年 中國人民銀行行長 周小川

此次國際金融危機的爆發與蔓延使我們再次面對一個古老而懸而未決的問題，那就是什麼樣的國際儲備貨幣才能保持全球金融穩定、促進世界經濟發展。歷史上的銀本位、金本位、金匯兌本位、布雷頓森林體系都是解決該問題的不同制度安排，這也是國際貨幣基金組織(IMF)成立的宗旨之一。但此次金融危機表明，這一問題不僅遠未解決，由於現行國際貨幣體系的內在缺陷反而愈演愈烈。

理論上講，國際儲備貨幣的幣值首先應有一個穩定的基準和明確的發行規則以保證供給的有序；其次，其供給總量還可及時、靈活地根據需求的變化進行增減調節；第三，這種調節必須是超脫於任何一國的經濟狀況和利益。當前以主權信用貨幣作為主要國際儲備貨幣是歷史上少有的特例。此次危機再次警示我們，必須創造性地改革和完善現行國際貨幣體系，推動國際儲備貨幣向著幣值穩定、供應有序、總量可調的方向完善，才能從根本上維護全球經濟金融穩定。

此次金融危機的爆發並在全球範圍內迅速蔓延，反映出當前國際貨幣體系的內在缺陷和系統性風險

對於儲備貨幣發行國而言，國內貨幣政策目標與各國對儲備貨幣的要求經常產生矛盾。貨幣當局既不能忽視本國貨幣的國際職能而單純考慮國內目標，又無法同時兼顧國內外的不同目標。既可能因抑制本國通脹的需要而無法充分滿足全球經濟不斷增長的需求，也可能因過分刺激國內需求而導致全球流動性泛濫。理論上特里芬難題仍然存在，即儲備貨幣發行國無法在為世界提供流動性的同時確保幣值的穩定。

當一國貨幣成為全世界初級產品定價貨幣、貿易結算貨幣和儲備貨幣後，該國對經濟失衡的匯率調整是無效的，因為多數國家貨幣都以該國貨幣為參照。經濟全球化既受益於一種被普遍接受的儲備貨幣，又為發行這種貨幣的制度缺陷所害。從布雷頓森林體系解體後金融危機屢屢發生且愈演愈烈來看，全世界為現行貨幣體系付出的代價可能會超出從中的收益。不僅儲備貨幣的使用國要付出沉重的代價，發行國也在付出日益增大的代價。危機未必是儲備貨幣發行當局的故意，但卻是制度性缺陷的必然。

創造一種與主權國家脫鉤並能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣，從而避免主權信用貨幣作為儲備貨幣的內在缺陷，是國際貨幣體系改革的理想目標

超主權儲備貨幣的主張雖然由來已久，但至今沒有實質性進展。上世紀40年代凱恩斯就曾提出採用30種有代表性的商品作為定值基礎建立國際貨幣單位「Bancor」的設想，遺憾的是未能實施，而其後以懷特方案為基礎的布雷頓森林體系的崩潰顯示凱恩斯的方案可能更有遠見。早在布雷頓森林體系的缺陷暴露之初，國際貨幣基金組織就於1969年創設了特別提款權(下稱SDR)，以緩解主權貨幣作為儲備貨幣的內在風險。遺憾的是由於分配機制和使用範圍上的限制，SDR的作用至今沒有能夠得到充分發揮。但SDR的存在為國際貨幣體系改革提供了一線希望。

超主權儲備貨幣不僅克服了主權信用貨幣的內在風險，也為調節全球流動性提供了可能。由一個全球性機構管理的國際儲備貨幣將使全球流動性的創造和調控成為可能，當一國主權貨幣不再作為全球貿易的尺度和參照基準時，該國匯率政策對失衡的調節效果會大大增強。這些能極大地降低未來危機發生的風險、增強危機處理的能力。

改革應從大處著眼，小處著手，循序漸進，尋求共贏

重建具有穩定的定值基準並為各國所接受的新儲備貨幣可能是個長期內才能實現的目標。建立凱恩斯設想的國際貨幣單位更是人類的大膽設想，並需要各國政治家拿出超凡的遠見和勇氣。而在短期內，國際社會特別是國際貨幣基金組織至少應當承認並正視現行體制所造成的風險，對其不斷監測、評估並及時預警。

同時還應特別考慮充分發揮SDR的作用。SDR具有超主權儲備貨幣的特徵和潛力。同時它的擴大發行有利於國際基金組織克服在經費、話語權和代表權改革方面所面臨的困難。因此，應當著力推動SDR的分配。這需要各成員國政治上的積極配合，特別是應儘快通過1997年第四次章程修訂及相應的SDR分配決議，以使1981年後加入的成員國也能享受到SDR的好處。在此基礎上考慮進一步擴大SDR的發行。

SDR的使用範圍需要拓寬，從而能真正滿足各國對儲備貨幣的要求。

一是建立起SDR與其他貨幣之間的清算關係。改變當前SDR只能用於政府或國際組織之間國際結算的現狀，使其能成為國際貿易和金融交易公認的支付手段。

二是積極推動在國際貿易、大宗商品定價、投資和企業記賬中使用SDR計價。這樣做不僅有利於加強SDR的作用，也能有效減少因使用主權儲備貨幣計價而造成的資產價格波動和相關風險。

三是積極推動創立SDR計值的資產，增強其吸引力。國際貨幣基金組織正在研究SDR計值的有價證券，如果推行將是一個好的開端。

四是進一步完善SDR的定值和發行方式。SDR定值的籃子貨幣範圍應擴大到世界主要經濟大國，也可將GDP作為權重考慮因素之一。此外，為進一步提升市場對其幣值的信心，SDR的發行也可從人為計算幣值向有以實際資產支持的方式轉變，可以考慮吸收各國現有的儲備貨幣以作為其發行準備。

由國際貨幣基金組織集中管理成員國的部分儲備，不僅有利於增強國際社會應對危機、維護國際貨幣金融體系穩定的能力，更是加強SDR作用的有力手段

由一個值得信任的國際機構將全球儲備資金的一部分集中起來管理，並提供合理的回報率吸引各國參與，將比各國的分散使用、各自為戰更能有效地發揮儲備資金的作用，對投機和市場恐慌起到更強的威懾與穩定效果。對於各參與國而言，也有利於減少所需的儲備，節省資金用於發展和增長。國際基金組織成員眾多，同時也是全球唯一以維護貨幣和金融穩定為職責，並能對成員國宏觀經濟政策實施監督的國際機構，具備相應的專業特長，由其管理成員國儲備具有天然的優勢。

國際貨幣基金組織集中管理成員國儲備，也將是推動SDR作為儲備貨幣發揮更大作用的有力手段。國際貨幣基金組織可考慮按市場化模式形成開放式基金，將成員國以現有儲備貨幣積累的儲備集中管理，設定以SDR計值的基金單位，允許各投資者使用現有儲備貨幣自由認購，需要時再贖回所需的儲備貨幣，既推動了SDR 計值資產的發展，也部分實現了對現有儲備貨幣全球流動性的調控，甚至可以作為增加SDR發行、逐步替換現有儲備貨幣的基礎。