盤點：三位世界頂級投資者是這樣投資的

06-18

?來源：網路

我們介紹的是：巴菲特，查理芒格，索羅斯。

有這樣一段話：

「以天為單位看待收益的人，相信的是奇蹟和運氣；

以年為單位瞄準收益的人，相信的是天賦和能力；

以3-5年為周期規劃財務的人，相信的是膽識和眼光；

以10年為單位思考財富的人，相信的是常識和複利；

以更長周期看待財富的人，相信的是時代和命運；

很多事情，不是從學識智商分野，而是從格局開始的。」

股神：沃倫.巴菲特

【股神沃倫.巴菲特是投資界最璀璨的明星，被奉為「奧馬哈的聖人」。在巴菲特和芒格管理下：1965年-2013年，伯克希爾.哈撒韋爾複利達19.7%/年，增值了6935多倍，遠勝同期標準普爾500指數98倍的增幅。】

1、傳道

巴菲特孜孜不倦傳道，他每年親撰的致股東信堪稱最佳投資教程，而每年股東會更是吸引了全球數萬投資者來奧馬哈朝聖，聆聽股神教誨。在巴菲特手中，投資成為了宗教。

巴菲特成功的兩大基石是：巨額廉價資金和價值投資。巴菲特曾將投資簡單定義為：把錢放進口袋裡，拿出更多錢。那麼錢是哪來的呢？

2、錢是從哪兒來的？

早在1970年就開始以保險為核心構建業務群；

2013年保險業務可用於投資的「保險浮存金」高達772億美元，資金成本長期低於美國國債。（由於巴菲特長期手握巨額廉價現金，每每歷史性的機遇來臨，他都能遊刃有餘，在恐慌中肆意抄底。）

2008年次貸危機，巴菲特就以拯救者姿態在高盛和GE總計投資了80億美元，他用錢「給美國資本主義制度投信任票」。

3、定性分析

巴菲特師承價值投資鼻祖格雷厄姆，但又超越了導師純粹定量分析方法的局限性。早年巴菲特的投資深受格雷厄姆影響，例如格雷厄姆喜歡獵取股價比每股凈營運資本低1/3以上的股票，巴菲特就依葫蘆畫瓢投資了桑伯恩地圖公司、鄧普頓機械廠和伯克希爾·哈撒韋爾紡織公司等，基本上是純粹的定量分析，他戲稱為「撿煙屁股」。1964年左右，巴菲特的投資理念開始轉向，開始逐漸重視定性分析和發掘優秀的公司。當年，美國運通因色拉油醜聞損失了數十億美元，股價從65美元跌到了35美元。巴菲特觀察到：在奧馬哈，美國運通的支票和信用卡仍大行其道，色拉油醜聞並未影響美國運通的信譽。於是巴菲特將合夥公司40%的凈資產約1300 萬美元投資於美國運通公司，買下了5%的股份，隨後2年美國運通的股價漲了3倍。

巴菲特總結道：「有趣的是，雖然我認為自己屬於定量分析派，但這些年我最成功的投資決策都是在充分考慮定性因素後做出的。這種對定性因素的判斷力我稱之為「高概率事件洞察力」。」

隨後，巴菲特和芒格在合理的價格上投資了一個又一個的優秀企業：喜詩糖果、華盛頓郵報、可口可樂、吉列、迪斯尼、富國銀行等等，將價值投資推向了新的高度。

4、慈善事業

2006年，巴菲特向5個慈善基金會捐出了85%的財產，約合375億美元，其中約300億美元捐給蓋茨的「比爾與梅琳達·蓋茨基金會」。這個捐款是巴菲特式的，他始終謹守「自知之明」的紀律：花錢非他所長。

巴菲特的子女將繼承他財產的一小部份，他曾表示：「我想給子女的，是足以讓他們能夠一展抱負，而不是多到讓他們最後一事無成。」巴菲特退場姿勢如此優雅，難怪被美國人譽為「除了父親之外最值得尊敬的男人」。

智叟：查理.芒格

【查理.芒格是巴菲特「沉默的搭檔」，一如他在伯克希爾股東年會上標誌性的發言：「我沒有什麼可以補充的了」。巴菲特和芒格合作了半個多世紀，亦師亦友，巴菲特指引芒格進入投資行業，芒格幫助巴菲特轉而關注優秀的企業。且不言伯克希爾如何偉大，芒格早期獨立管理的基金就取得了14年複利19.8%/年的業績。】

芒格是知行合一的智者，他倡導和力行多學科思維模型、人類誤判心理學和逆向思考等理念，投資不過是處世智慧的基本分支之一。

1、多學科思維模型

正如德魯克說過「旁觀者從來都是多角度看問題」，芒格創造了獨一無二的「多學科思維模型」投資評估體系。多學科思維模型以歷史、心理學、哲學、數學、工程學、物理學、化學、統計學、生物學、經濟學等主要學科的主要理論、工具和方法為基礎，綜合運用各個學科的基本思維模型，全面系統評估公司。

芒格正是運用多學科思維模型幫助巴菲特擺脫純粹的格雷厄姆投資風格，轉而關注那些優秀的企業，如華盛頓郵報、喜詩糖果、GEICO、可口可樂、迪斯尼和吉列等公司。巴菲特說過，芒格大腦產生的力量擴大了他的視野；因而芒格很自然地將投資歸類於「處世智慧的基本分支之一」。有此廣度和厚度，投資不過是牛刀小試。

2、誤判心理學與雙軌分析法

芒格將其成功歸功於理性，但他又深諳人性的弱點，對由於人類心理傾向所導致的災難性錯誤心得頗深，謂之「誤判心理學」。因此在投資中，除了運用多學科思維模型，芒格還運用了雙軌分析方法：第一，從理性角度考慮，支配利益的因素是哪些？第二，人在潛意識下的行動影響有多大？

華爾街憤世嫉俗地形容市場是「人性墮落的大陰溝」，誰都可能因心理誤判而翻船，所以芒格常戲言：「我想知道我會死在哪裡，這樣我就可以不去那裡了。」早在1990年代末期，芒格和巴菲特就警告金融衍生產品是「大規模殺傷武器」，將會導致災難性的經濟危機。2008年次貸危機不幸驗證了芒格的遠見，次貸衍生品幾近摧毀了全球經濟，這也應驗了帕斯卡所言：「人類的心智對萬物來說，既是榮耀又是恥辱。」

3、智慧的實踐家

芒格是投資界文藝復興式的智者，多才多藝，一生致力於探索和實踐智慧，芒格說過：「在我的一生中，我認識的各個領域的智者都在不停地閱讀，沒有不看書的智者。沃倫的閱讀量會讓你感到吃驚，我的閱讀量也會讓你感到吃驚。孩子們曾嘲笑我是一本長著兩條腿的書。」

失敗的哲學家、強悍的投資梟雄：喬治.索羅斯

【索羅斯無疑是最具爭議的投資家，他是播撒金融瘟疫的魔鬼，他是開放社會的踐行者和慈善家，他是嗜血的金融大鱷；而他則自命金融哲學家和無國界政治家，亦如梁啟超評價李鴻章「天下惟庸人無咎無譽」。】

1、索羅斯的人生成就

索羅斯將其人生的成就歸結為三個：

第一，構建了「遠離均衡狀態」的理念框架；

第二，確立了堅定的「開放社會」的政治和道德理念；

第三，賺了很多很多錢。

有趣的是，儘管世人艷羨量子基金31年複利達30%/年，索羅斯卻把思想、政治和道德看得比錢更重要，或許哲學和道德才是他一切成就的根與本。

2、索羅斯的哲學

索羅斯的哲學概而言之：反身性、遠離均衡狀態和開放社會。

反身性指的是：認知影響行為，行為結果反作用於認知，認知與行為相互交織影響。例如，在牛市中，市場價格是參與者行為的結果，它強化了參與者的牛市認知；牛市認知又推動了參與者的投資行為，牛市自我強化，此謂「趨勢一旦形成，難以逆轉」。

遠離均衡狀態指的是：由於有反身性的存在，人類社會的經濟和政治都不存在完美的均衡狀態，經常向某一個極端狀態演進。開放社會理念則認為：由於人類認知的不完備，根本真理無法被證實，世界上沒有絕對的真理，因而要包容各種思想自由表達，建立開放多元的社會。

索羅斯的投資歷程起起落落，亦如他的哲學「遠離均衡狀態」，成敗得失皆是在金融經濟處於不穩定狀態下順勢或逆勢而為。索羅斯一直在尋覓、敲碎和吸食「有縫的雞蛋」，他幾乎每一次都參與了世界性金融經濟危機。

1987年股市崩盤，他損失了31%；

1992年他做空英鎊賺了10億美元；

1997年他掃蕩東南亞各國；

2000年納斯達克崩盤，他損失慘重；

2007年次貸危機，他大賺32%。

1992年，索羅斯認為：在英國經濟衰退背景下，英鎊無力維持歐洲匯率體系，他動用了100億美元全力做空英鎊，大賺10億美元，英國央行被迫退出歐洲匯率體系。索羅斯一戰成名，《經濟學人》雜誌稱之為「打垮英格蘭銀行的人」。

3、索羅斯的求生史

索羅斯的父親提瓦達.索羅斯是他人生最重要導師之一。在納粹時代，提瓦達告訴索羅斯，布達佩斯已經不是正常社會，要忘記正常社會的行為方式，用一切合法或者非法的手段求生。事實上，他父親就是這麼做的，提瓦達給他買假身份證，賄賂官員，安排了11個藏身地，一家人安然地活下來了。

1992年，索羅斯在事業如日中天時候說：「我很關注生存的客觀需要，我不會去冒可能會毀了自己的風險。」誠如斯言，我們總會時而處於不穩定狀態，生活和投資根本底線只有：人活下去，錢活下去。

索

羅斯晚年自嘲是失敗的哲學家，沒有貢獻新的思想，但又如何，畢竟人性恆古不變，何需多言？慧眼洞察，順勢而為，足矣！如他退休時吐真言：「世界經濟史是一部基於假象和謊言的連續劇。要獲得財富，做法就是認清其假象，投入其中，然後在假象被公眾認識之前退出遊戲。」

這些投資家都有一整套的投資理念體系，並將其付諸實踐。他們鑒往事而知來者，視野開闊；他們懂得人性，也對人性充滿溫情；等等。這些對於普通投資者來說，也可有所借鑒。