《微觀預警》步森股份路在何方：主業陷入虧損 募投全線敗陣

　　步森股份正經歷一場風雨。公司前腳剛被證監會立案調查，如今新籌劃的重組又因對方的主動退出而夭折，這給急需轉型的步森股份帶 來嚴重的打擊。北京商報記者注意到，該公司的主營業務已陷巨虧，四年前通過IPO募投的項目也全線敗陣，未貢獻效益，除了重組之外似乎沒有更好的辦法來扭 轉乾坤。

　　重組暫時無望

　　如果不是突然遭到立案調查，步森股份的情況或許不會這麼遭糕。該公司此次重組的流產正是因被調查而起。按照步森股份的披露，交易標的是考慮到公司承諾的重組期限將至，而立案調查又尚未結束，故決定退出重組。

　　一切又像是偶然的必然。步森股份之所以會遭到立案調查也是因重組而起，不過不是本次重組，而是去年那起夭折的重組，當時的重組對象是康華農業， 具體內容為康華農業作價41億元借殼步森股份，而且當時重組已經走到證監會審核這一步，最後卻因重組雙方發生理念上的分歧被迫終止。

　　步森股份從去年下半年開始，幾乎是在馬不停蹄地做一系列保殼的動作。先是籌劃重組，重組失敗後，該公司大股東步森集團就變賣了控股權，新大股東上海睿鷙資產管理合夥企業在今年4月走馬上任後，也立即啟動了新一輪的重組，只是沒想到，還是以失敗告終。

　　步森股份於今年5月14日被證監會立案調查，原因是在併購康華農業的事項上涉嫌違反證券法律法規。而這也直接影響了步森股份日後的資本運作。因為按照規定，上市公司遭立案調查期間是不允許推動重組的。

　　主業陷入虧損

　　主營男裝的步森股份從去年開始業績大幅下降，並陷入虧損境地。

　　2014年，步森股份實現的營業收入為4.82億元，同比下降25.98%；實現歸屬母公司所有者的凈利潤為-1.02億元，同比下降 1792.27%。步森股份出現如此大幅的虧損著實出乎市場的意料。上市前夕的2010年步森股份盈利4216萬元，2011年上市當年盈利5283萬 元，2012年盈利4016萬元，2013年盈利607萬元，期間最大的降幅也僅為85%，而2014年的業績降幅卻高達1792.27%。

　　北京商報記者查閱步森股份的報表看到，公司在去年出現大虧和其資產減值損失有很大的關係。2014年計提的資產減值損失為4065萬元，比上年 的1109萬元大增近3000萬元。而如此大額的資產減值損失主要是因存貨而起，公司在當年計提了3946萬元的存貨跌價損失，比上一年的592.7萬元 大幅增加566%。奇怪的是，2014年步森股份的存貨實際上並沒有大幅增加，總共為2.69億元，只比上一年的2.62億元小幅增加700多萬元，即便 是庫存商品也只是同比增長了18%。對此現象，一位財務人士分析說，步森股份2013年存在通過少計提存貨跌價準備來掩飾業績的嫌疑，因為2013年公司 離虧損也只是一步之遙。

　　募投全線敗陣

　　不僅業績變臉，步森股份上市最初的募投項目也幾乎是全線敗陣。

　　2011年上市時，步森股份共確定了四個募投項目，分別是營銷網路建設項目、年產40萬件中高檔夾克衫生產線建設項目、新增10萬套/件中高檔 西服生產線技改項目、品牌設計研發中心技術改造項目。承諾的項目達到可使用的日期是2014年12月30日。然而，近四年過去了，步森股份的募投項目沒有 一項完成了承諾，大部分項目的投資進度才50%左右。

　　其中營銷網路建設項目的投資進度才46.74%，共累計投入了5616.38萬元，2014年該項目實現的效益還虧損263.25萬元。年產 40萬件中高檔夾克衫生產線建設項目和新增10萬套/件中高檔西服生產線技改項目的投資進度分別為62.69%和77.72%，未產生任何效益。品牌設計 研發中心技術改造項目的投資進度更是只有10.04%。

　　針對募投項目投資進度的全線變更，步森股份解釋稱，是由於服裝行業的需求持續放緩以及電商的持續衝擊，公司訂單出現下滑，為避免過多的生產線建設造成設備閑置和資源浪費，所以相應放緩了項目投資進度。

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