詳解股票質押式回購「每周分享」

06-18

每逢年末遇「錢荒」，各公司為解決資金短缺的問題，使用的融資的方式是五花八門。
本周，小新在新三板論壇的「每周分享」中與群友討論了有關「股票質押式回購」的內容。

什麼是股票質押式回購？

股票質押式回購交易是指符合條件的資金融入方以所持有的股票或其他證券質押，向符合條件的資金融出方融入資金，並約定在未來返還資金、解除質押的交易。

通俗的講就是說把手中的股票或者有價證券，做為抵押，進行融資，來獲得更多的資金，到約定回購的時候在拿現金把抵押的股票贖回。

各方當事人的關係是怎樣的？

股票質押式回購交易的基本當事人包括融入方、融出方、證券公司、交易所及登記結算公司。

1、融入方即資金融入方，是指將持有的標的證券質押以融入資金的一方，其具有股票質押融資需求且符合證券公司所制定資質審查標準的客戶。包括個人客戶和機構客戶。

2、融出方即資金融出方，是指融出資金並取得標的證券質權的一方。

融出方包括證券公司、證券公司管理的集合資產管理計劃或定向資產管理客戶、證券公司資產管理子公司管理的集合資產管理計劃或定向資產管理客戶，專項資產管理計劃參照適用。

其中，由於銀監會規定銀行理財資金目前不能開設專用證券賬戶，因此，銀行一般選擇與券商、信託合作制定證券公司定向資管計劃，銀行為該計劃提供資金。

3.中介方主要包括券商、交易所、中國結算公司

1）證券公司作為重要的中介方之一，根據融入方、融出方達成的業務協議進行交易申報，並負責標的證券盯市、違約處置等事宜。

2）交易所提供業務平台

3）中國結算（上海/深圳）提供證券質押登記和清算交收

交易流程有哪些？

股票質押式回購交易可分解為初始交易、履約管理和購回交易三個部分：

期初，融入方與證券公司（包括證券公司管理的集合資產管理計劃或定向資產管理客戶，下同）訂立交易協議書，並按協議約定將標的證券按照約定價格質押給證券公司，證券公司支付對應的初始交易資金。初始交易金額與標的證券市場價值的比值為質押率，體現了標的證券對融入方履約購回的保障程度。

期間，按協議約定融入方定期支付利息，證券公司對標的證券進行盯市，並採取相應的履約風險控制措施。

期末，融入方按照協議約定支付購回交易資金，回購對應的標的證券。購回交易金額是尚未償還本金和應付未付利息之和。

哪種類型的股票可以做股票質押式回購？

股票質押回購的標的證券為滬深交易所上市交易的A股股票或其他經交易所和中國結算認可的證券；

標的證券不包括B股股票、暫停上市的A股股票、進入退市整理期的A股股票、沒有完成股改的非流通股股票、股權激勵限售股股票、被交易所實施退市風險警示處理或其他特別處理的股票、中小企業私募債券；

國有股等標的證券質押或處置需獲得國家相關主管部門的批准或備案的，融入方應遵守相關法律法規的規定，事先辦理相應手續，並由證券公司核查確認。

以有限售條件流通股作為標的證券的, 應遵守對股票限制轉讓的相關規定及已作出的限售承諾，且解禁日應早於購回到期日。

融資期限是多久呢？

期限最長可達3年，並實行提前購回、延期購回等靈活的業務機制，投資者可根據需求選擇適當期限，同時可根據突髮狀況選擇提前或延期購回。

融資利率及付息方式

融資利率低於市場水平。對於融資期限在1年以內的客戶，可選擇到期還本付息；對於融資期限在1年以上的客戶，付息方式可選擇半年付息，減輕客戶財務壓力。

提前購回或者延期購回利息如何計算呢？

發生提前購回或延期購回的，以實際佔用天數計算利息。發生提前購回的，客戶應按協議約定支付提前購回費用；發生延期購回的，延期後的總期限不得超過3年。

股票質押期間標的證券的權益如何歸屬？

股票質押回購業務中資金融入方所持標的證券不過戶，相應證券權益由客戶自行行使。

質押率是怎樣的呢？

質押率=初始交易金額/質押標的證券市值。

對於流通股來說，通常主板股票質押率為55%，中小板50%，創業板45%。質押率會根據交易期限、是否限售股等條件進行調整。

有被強行平倉的風險嗎？

股票質押回購有所謂的兩線即警戒線和平倉線。

警戒線一般被定在140%-150%。

當質押股票市值/借款金額≤警戒線，需要關注風險，及時要求資金融入方追加擔保品。

當質押股票市值/借款金額≤平倉線，資金融入方須於下一個交易日採取提前購回、追加擔保品等履約保障措施，使得履約保障比例恢復至警戒線水平及以上。

平倉線一般被定在120%-130%。

達到平倉線，且資金融入方無法提供相應的履約保證措施的，證券公司將向交易所提交違約處置申報，經交易所處理通過後，進行強制平倉處理。

違約處置所得資金優先償還融出方，資金如有剩餘，將返還給融入方。

有哪些優勢呢？

與同類產品相比，股票質押式回購業務具有資金效率高、融資成本低、折算率高、期限靈活等優勢。

也無需過戶，不影響股東地位，利率比信託同類業務具有優勢。

通過交易所和中登公司進行交易和清算交收，交易的安全保障性比較強。

有哪些不足的地方呢？

實質為以股權為質押物的貸款，業務規模受到公司管理的資產規模限制；因標的證券並未過戶，證券公司難以通過此業務開拓新的業務收入；

還有，資金門檻相對較高，目標客戶只能是擁有大量股票或者債券的大額資金需求者。較高的資金門檻限制了其客戶規模。

新三板論壇精彩討論節選

steven

股票質押式回購本質上是不是一種收益權互換？

股票質押有三種模式：Ⅰ.銀行表內融資，傳統意義融資Ⅱ.券商，場內融資Ⅲ.銀行，信託，狹義融資，場外

馮繼軍

steven

收益權互換是把證券權益交換為債權所以不再享有證券收益權對吧？

第一種模式利率相對較低，機構一般喜歡第二種

馮繼軍

小新

證券不過戶，相應證券權益由客戶自行行使

號外！！~~

想了解最火的新三板公司？

想與新三板各門派華山論劍？

想在中國的納斯達克實現財富自由？

長按下方二維碼，添加微信號sbxxasb2

拉你進「新三板論壇交流群」

·END·

新三板論壇

最具價值的原創新三板微信號

長按上方二維碼關注我們

微信號：zqsbxsb

本文為頭條號作者發布，不代表今日頭條立場。