具體問題具體分析，力排眾議上了一個億

06-18

具體問題具體分析，力排眾議上了一個億——從4000元到七億傳奇人物的經驗——兼談本周股市

復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三教授

具體問題具體分析，不照搬經典理論

因為經典理論的成立是要有環境和條件的，如果脫離了那個具體的環境和條件，經典理論就可能是錯誤的。前蘇聯十月革命的勝利是靠城市包圍農村，而我們中國革命的勝利則是靠農村包圍城市，如果我們照搬蘇聯的經驗，那麼結果就可想而知了。在做股票中，我們也要仔細辨別經典理論成立的條件是什麼。我舉一個例子來說明這個問題。

我還舉當時500001金泰基金這個例子。當時金泰剛發行，在預測開盤價及後面的交易價格的時候，很多股評家照搬經典理論，認為基金的交易價格應該在凈資產值附近。當時基金的凈資產值是1塊，開盤價是1塊4毛5，收盤價不到1塊4毛，很多股評家都認為這個價格已經很高了。他們認為高的理由是翻了一些書，裡面講基金的價格與凈資產值應該靠攏，而當時的情況是基金的供求關係嚴重失衡，中籤率只有1％左右。要知道，一種商品的價格不但取決於它的投資價值，還取決於它的供需關係。當初供需失衡那麼嚴重，我認為它的價格應該遠遠地超過它的凈資產值。當供需矛盾比較激烈的時候，它的價格是應該按照收益來算的。當初696國債的收益率大概在4％—5％，我把它放大一倍，到10％，按照配售新股每年大約取得3毛左右的收益來算，當時市場預測基金能夠漲到3塊左右，實際上這個是可以被接受的。而當初的情況也正是供需嚴重失衡，因此我才敢大膽建倉。當初有一個股評家陳先生，他說價格太高；後來隔一天，中國證監會副主席陳耀先說這個價格基本滿意。後來我說陳先生不滿意，陳耀先滿

意，到底是有個「耀」管用。

對X先生文章之評論與體會：具體問題具體分析，不照搬經典理論。——這一點非常重要，毛澤東一個文科中專生，之所以打敗了國共兩黨中很多留洋回來的大學生、碩士生，被紅軍所選中，所接收，就是他的《矛盾論》實事求是，具體問題具體分析。毛澤東在敵強我弱時反對打陣地戰，打攻堅戰。在抗日戰爭中，力主游擊戰為戰略，打持久戰，而不走十月革命「城市起義」的道路，他帶領的軍隊後來大勝了。

做股票就是打仗，虧盈都是真金白銀的。什麼「瀟洒走一回」哄人的。要戰略上自信，必勝。戰術上小心，再小心。有30%的風險都不參與，我們全國人均存款僅3萬多元，輸不起。每一個股票、債券、基金都要具體問題具體分析，弄得很清很清。

X先生買金泰基金時，告訴了我，他1.30一帶一直在逢低買，與90%的股評家完全逆向操作。他反覆分析了這一隻基金的基本面與環境，料定它必被炒，必漲。

他買完後，怕自己沉不住氣過早拋掉，就去了峨眉山玩，去東北在大連池玩。這個基金果然不斷上漲。直到有一天他發現，基金金泰和基金開元故意放棄新股不買，X先生大驚，馬上去電責問，何以不買？基金公司負責人回答：這個新股有風險。「什麼風險？你們這些騙子！」他罵了他們，於是悄悄撤退跑出來；他估計管理層干預了。因為發基金的目的是為了幫忙炒股，結果基金自己被狂炒了，資金反而從股票流向炒新基金了，有違於管理領導人設定基金的初衷。

他發現情況變了，匆匆趕回上海，以2.07元，以一周時間全部拋出，（1.36元買進），大獲全勝。

總之，具體問題具體分析，實事求是地處理股市中的每一件大事，極為重要！（近日要去北京開會）。

於上海復旦大學

【本周經濟與股市：本周股市又在大起大落，周四又大跌一場，周五漲了上來，但成交量減少了。人們現在最大的擔憂是這一帶已多日累沖不止，堆積了不少的量，究竟是回抽、休息，還是這波反彈的頭部在漸漸形成，且看後幾日走勢。

外圍資金是多的，居民存款有40多萬億，但沒有持久的掙錢效應，就很難進來，畢竟小孩求學，看病，買房等需求也極大。故寧可千軍萬馬去打新股。

實體經濟是非常不好。「新常態」是另一種解讀。就是9.5-10%的GDP高增長時代已經過去了。以後要適應GDP7-7.5%的中低增長（其實還可能更低，但在世界上還是最高的之一）。中國經濟象自行車，厲以寧老師早就講過，增速太低，自行車會倒的。因為畢竟每年還有6百多萬人口增長。

此外，劉易斯拐點肯定已經到來，甚至已一直處於拐點之後了，勞動力價值（工資）迅速上漲。普通的阿姨，只要有證就要5000-6000，加上吃飯1000，做六休一加班1000，要七千。加上工業的技術工人工資也漲得很快。這對工人是好的，事物在回歸本來規則，但從客觀上講，中國作為世界工廠的地位，正在被迅速消弱，出口成本提高，對出口是不利的，是不利於世界市場之競爭的。消費幾十年之內起不來，投資也在下去。

但中國股市與各國不同，它經常與實體經濟不同步。（過去？生過）。因此，爭論是：究竟實體經濟不好了，資金多了，來炒一把呢？還是可以持續上漲。

很多讀者希望我談出自己的想法，其實，我水平很低（無意義），我的朋友們水平很高很高，我每次寫博客前都請教過他們。依然有朋友做得很好，經常追上漲停板。】

永遠的北京