銀行業2010年簡要財務分析----與2009年對比

(2011-04-01 21:10:56)

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銀行業是我最喜歡的行業，特別是中國的銀行業有許多獨有的特點，這些特點讓我把超過一半的身家都放在銀行業。這些特點在別人看來可能是缺點，不過在我看來是獨一無二的優點，世界上再也找不到這些優點：比如銀行業是高風險，高倒閉率的行業，在中國不是，因為許多銀行的大股東是國家；再比如許多國家的銀行業都金融脫煤了，為了生活只能另謀生路被逼玩衍生，最後玩殘廢了，而中國的銀行業還靠國家的保護，高息差保證了只要有錢，就能生錢，而對金錢的饑渴又帶來「再融資」的特性；再比如銀行業的「無限追索權」等等，這些在別人眼裡是可以「大肆抨擊」的缺點，在我眼裡卻是獨一無二的優點。至於什麼中國銀行業同質化等等的言論，就不足以批駁了，這些所謂的「專家」怎麼就不說機械業同質化，煤炭業同質化？Anyway，就讓別人說去吧，我依然喜歡銀行業。 投資是一件非常嚴肅的事情，既然把半條命都放在了銀行業上，我自然得對銀行業的分析多用點心，經過整整4天的起早貪黑，終於把大型銀行與主要股份制銀行4年的數據整理收集成面板數據以供分析，由於篇幅所限，在這裡截取11家銀行2010年，2009年數據拋個磚，做個分析，希望能夠在留言中匯聚大家智慧，引出美玉。在進入對比分析前，啰嗦兩句：1：本文的分析框架來源於 散人博客中對銀行業的分析文章，但是數據為本人自行收集。2：相對來說，四大行報表信息披露比較完整，股份制相對差些，其中華夏，浦發，興業的信息披露尤為不夠。3：由於歷史與國家定位的原因，大型銀行與股份制銀行在很多方面並無可比性，因此在這些方面我會分開分析。一：總體盈利能力

1：從ROE指標來看，總體來說，銀行業表現不錯，賺錢機器的本質表現無遺，2010年的天量再融資絲毫不影響其ROE表現。其中表現最好的是工商銀行，其次為興業，建行，招商。排在末位的為華夏，浦發與交通銀行。2：總體來看，2010年銀行業的槓桿有所降低，相信這與銀行業2010年的再融資，增加凈資產有很大關係。3：從盈利更重要的指標ROA來看，建行在2009,2010年都拔得頭籌，相當優秀，四大行中農行進步最大，中國銀行與交通銀行進步最小。4：股份制銀行中招商銀行的ROA在2010年排位第一，這或許與招商銀行在加息過程中由於息差彈性較大有關，通過查閱招行歷史，可以發現從2008年到2009年，招商的ROA下降幅度最大，這間接印證了之前的觀點。排在其後的是中信銀行與民生銀行。5：相對來說，在股份制銀行中華夏與浦發，以及在大型銀行中交通銀行的各項指標都比較平庸：低ROA，高槓桿，低ROE，說明三家銀行盈利能力較低，較激進。 從盈利性指標來說，綜合表現最優的為建設銀行，工商銀行，興業銀行以及招商銀行。二：凈息差與凈利差

1：從五大銀行來說，在加息周期凈利差提升最快的是農業銀行，其次為工商銀行，交通銀行，建設銀行以及中國銀行。2：在股份制銀行中，招商銀行的凈利差提升最大，其次為華夏，民生，浦發，中信。 總體來看，股份制銀行的息差彈性高於五大行（除了農行），在加息周期股份制銀行有望取得高於五大行的利潤增長率，當然在降息的周期，五大行則有優勢。三：盈利能力分解：貸款收入

1：凈利息收入資產比衡量了ROA中利息的貢獻率，民生銀行在這一指標上排名第一，其次為招商。中國銀行與興業銀行位居末位。2：從凈利息收入占營業收入比來說，佔比最低的是中國銀行，建設銀行，工商銀行與招商銀行。總體來說，四大行由於網點多的優勢，相對於股份制銀行來說更容易擴張非利息收入，這是五大行的天生優勢。而股份制銀行中招商銀行相對於其它銀行依舊保持大幅領先的態勢，絲毫不屬於大型銀行，值得稱讚。3：從利息毛利率指標來說，中國銀行與交通銀行毛利率較低，股份制銀行中招商銀行與中信銀行毛利率較高，民生銀行利息買利率提升較快。華夏，浦發，興業的利息毛利率較低。利息毛利率的高低反映出銀行資金成本或者定價能力的不同，這一指標需結合後續指標一起判斷。4：總體來看，民生，興業，華夏的貸款利率較高，較高的貸款利息說明銀行有較強的定價能力，或者進入風險較大的領域，這需要銀行有較強的風險管理能力。中國銀行，招商銀行與工商銀行位居末尾，從個人了解來看，招商相對謹慎，風險定價能力較低，而工行因較大程度的介入大型工程因為議價能力較低，當然，相對來說他們的貸款相對安全些。中國銀行較低的貸款利率可能因為有較多的外幣貸款導致。四：盈利能力分解：利息成本

1：從存款利率來看，招商銀行與農業銀行存款成本較低，活期存款比率也最高，在加息周期中收益較大。2：2010年活期存款超過50%的有建設銀行，工商銀行，招商銀行與農業銀行。基本來看，大行由於網點的優勢，在加息周期中不僅活期存款沒有降低，還有一定程度的升高。招商則表現更加優異，在網點不足的劣勢下，活期存款直追農行，說明招行在所有銀行中有較強的服務優勢以及產品設計能力。3：結合貸款收入的情況，可以發現招商銀行較高的利息毛利率來自於較低的成本，也就是說，招商銀行通過壓低資金成本，降低貸款利率獲得低風險高收益。民生銀行較高的利息毛利率來自於較高的貸款利率，相對來說風險較大。工商銀行與建設銀行則走中庸之道，資金成本居中，貸款利率也居中。4：華夏銀行，浦發銀行，交通銀行，興業銀行較低的利息毛利率來源於較高的資金成本五：其它收入與成本

1：中間業務上傳統的大行由於網點眾多而佔據優勢。2：中間業務原本是中國銀行的優勢，但在2010年這一優勢被建行與工行超越，其中建設銀行的表現尤為優秀，其凈傭金收入資產比遠遠領先於其它銀行，說明其向低資本消耗業務轉型較為成功。交通銀行與農業銀行排名靠後，有被股份制銀行超越的趨勢。3：股份制銀行中招行，民生的中間業務不僅領先於其它股份制銀行，而且已經與大行處於同一水平，相當難得。華夏與浦發則中間業務佔比較低，估計未來轉型較為困難。4：從成本收入比來看，民生銀行的成本依然較高。招商銀行成本收入比在2010年提高幅度較大，是否與其網點擴張以及多計提貸款減值準備有關？5：興業與浦發費用控制較為理想。6：五大行中工行運營成本最低，建行與交通銀行不錯。六：風險控制

1：從不良貸款以及撥備覆蓋率上來看，股份制銀行風險控制優於五大行，但是差距在縮小。2：五大行中建設銀行風控最佳，工行在2010年超越建行，交行與中行風控最差。農行由於歷史原因風控較差，有待觀察。3：股份制銀行中興業，招商，浦發風控較佳。民生銀行風控在2010年落後較為明顯，在股份制銀行中處於末尾。4：民生銀行大力發展商貸通業務的問題在這裡得到顯現：民生銀行的核心資本充足率在2010年大幅下降，原因在於商貸通業務對資本的消耗極大，如果民生銀行繼續這條路，以後的再融資是常事。七：零售業務

1：五大行中農業銀行由於有較多網點位於農村，因而個人存款較多，扣除這一因素，則工行為「中國第一零售銀行」。中國銀行緊隨其後，其次為建設銀行，交通銀行仍然較為平庸。2：股份制銀行中的第一零售銀行則為招商銀行，由於網點的限制，招行在個人存款上無法與五大行抗衡，不過在個人貸款業務上則遙遙領先包括五大行在內的所有銀行，個人儲蓄量也遙遙領先其它股份制銀行，相當不容易，扣除網點影響，則招行為中國最佳零售銀行。民生銀行由於商貸通的發力，在個人貸款業務上較2009年有相當大的進步。總體來看，招商，興業，民生的零售業務排名股份制銀行前三強。總結：1：無論是大型銀行還是股份制銀行，在各自的團體內都發生了兩極分化：大型銀行中建行與工行進步較快，中國銀行與交通銀行則停步不前，有被股份制銀行趕上的趨勢。農業銀行由於上市不久，指標相對較差，不過潛力較大，未來超過中國銀行與交通銀行可能性較大。股份制銀行中招商，興業，民生為前三強，而且相對其它股份制銀行的優勢在擴大，有望在未來超越中國銀行，交通銀行。2：招商銀行：綜合實力第一，全球最高市凈率銀行稱號確實名副其實。3：興業銀行：最強的盈利能力與風險控制能力，成本控制上優於招商銀行。在活期儲蓄比率以及零售業務方面落後招商，中間業務發展落後，綜合競爭力稍微落後，想要超越招行，估計得下一番大工夫，可能性較低。4：民生銀行：盈利能力較2009年有較大提高，運營成本較高，中間業務發展勢頭不錯；由於商貸通的發力，在零售業務上優於興業，不過這也造成其資本消耗極大，不具可持續發展性且護城河並不明顯。風險控制在股份制銀行中處於最低位置，較為激進。5：浦發銀行：盈利能力一般，資金成本較高，收入較為依賴貸款利息，風控能力較優，運營成本較低，零售業務較為落後。6：中信銀行：盈利能力較優，相對2009年有較大進步，收入較為依賴利息收入，風控尚可，運營成本較低，零售業務發展較慢。7：華夏銀行：盈利能力較低，激進；業務嚴重依賴利息收入，風控差，運營成本高，零售業務在所有銀行中處於最低位置。8：交通銀行：盈利能力較弱，激進，資金成本在五大行中最高，運營成本較低，風控較差，零售銀行業務發展在五大行中也處於最末尾。目前來看，與建行，工行的差距在擴大，與招商等股份制銀行相比優勢幾乎沒有。9：中國銀行：盈利能力一般，傳統中間業務上的優勢已經被建行，工行追上，資金成本較低，運營成本較高，風控一般，零售業務發展不錯，不過有被超越的趨勢。10：農業銀行：由於農業銀行2009年剛上市，發展時間較短，相關指標還較差。不過由於網點最多，分布在中國經濟發展潛力較大的中西部，潛力較大，未來有可能超越中國銀行與交通銀行。11：建行：盈利能力在所有銀行中最強，資金成本低，運營成本較低，風控較優，不過在2010年有被工行超越的趨勢。12：工行：盈利能力超越興業銀行，比肩建設銀行；資金成本一般，運營成本最低；2010年風控進步明顯，在五大行中風控能力最優；零售業務相對較強。總體上看，工商銀行在2010年已經趕上建設銀行。 以上是對銀行業2010年報表的初步分析，力求通過簡單的財務指標對比對11家銀行有一個總體的了解，從而能夠縮小範圍，篩選出較為優秀的銀行以進行後續的重點分析。目前來看，在股份制銀行中招商，興業，民生，大型銀行中工行，建行，農行值得特別關注。熊熊 2011年04月01號夜寫於日本國東京都
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