揭秘澳門新賭王：公司股價5年漲幅達7000%

揭秘澳門新賭王：公司股價5年漲幅達7000%

時間：2013年06月10日 16:03:25中財網

　　呂耀東用「挑戰無處不在」形容過去10年的經歷。(圖片來源於福布斯中文版)　　　　如果說去年全年香港股市的「濠賭股」(香港股市對於澳門博彩股的簡稱)表現驚人，相信沒有多少分析員會反對。由於業績大漲，到了今年2月初，眾多「濠賭股」均創出新高。當時呂志和家族旗下的銀河娛樂集團創出35.1港元的收市，而就在5年前，這還只是一支因金融危機遭受沉重打擊的「仙股」(香港股市對股價不到一元的低價值股票的稱呼)，2008年其最低每股價格僅為0.5港元，以此計算，公司股價5年來漲幅達到了驚人的7,000%。　　此外，澳門賭王何鴻燊旗下的澳博5年內最大漲幅約為2,000%，美國賭王Sheldon G.Adelson旗下的金沙中國最大漲幅超過300%，何鴻燊之子何猷龍控股的新濠國際漲幅也有1,200%左右。而金沙中國成為恒生指數藍籌股，進入千億俱樂部，市值已經超過其總公司美國金沙集團。而曾經在2007年以65億港元入股銀河娛樂的Permira 基金，在去年數次出售股票，清倉後累計套現175億港元，也成為近年私募基金一次成功的投資案例。　　4月中旬，《福布斯》中文版編輯在澳門見到了目前市值排名全球第二，僅次於金沙集團的澳門銀河娛樂集團副主席呂耀東。現年58歲的呂耀東是身家約107億美元的富豪呂志和的長子，在去年5月，呂志和曾透露將旗下的澳門銀河娛樂業務分給他管理。以2013年4月中旬銀河娛樂集團約1,314.5億港元的市值，呂氏家族持有銀河娛樂52%股權計算，這部分資產約860億港元。　　身為香港最早一批「富二代」，同時也是家族企業開疆擴土的功臣，呂耀東給人的感覺卻是很有親和力，沒什麼架子，但是他的紳士氣質又會自然而然地讓人產生尊敬感。他一米八幾的個子比很多廣東人要高，即使只穿著普通的黑西裝白襯衫也顯得分外儒雅。拍照的途中，呂耀東手勢輕快地打好了一個領帶，他開玩笑說：「如果說我有什麼特長，就是不用看鏡子也能把領帶打得很正。」他解釋說因為經常要匆忙趕赴會場，往往邊走邊打領帶，久而久之就練出了這個「絕技」。僅這一個細節，就顯示出他即使常年處於高強度工作下依然一絲不苟的完美主義。　　身為澳門銀河娛樂集團的副主席，呂耀東一直被視為呂氏家族在澳門開疆擴土的靈感之源。1979年他獲得美國加州大學伯克利分校結構工程學碩士後，回到父親的公司從天天跑建築地盤的助理工程師做起，他還記得當時每天工作至深夜，兩餐都是和工人一起吃盒飯，然後坐公共巴士回家。其後呂志和旗下的嘉華集團進軍內地乃至呂氏家族進軍澳門博彩娛樂業的征程中，處處都留下他的身影。他形容自己是一個「謹慎但有理想的人」。　　12年前，呂志和聯手美資威尼斯人集團組建銀河娛樂場股份有限公司，以88億港元的天價投資預算投得澳門三個賭牌之一，與當時永利集團40億港元的投資預算、賭王何鴻燊旗下澳博48億港元的預算相比，明顯是更為志在必得。　　其後，澳門特區政府允許賭牌一分為二，由此澳門博彩業出現6個賭牌。2003年，銀河娛樂集團與美國金沙集團下屬的威尼斯人(澳門)公司拆分為兩個擁有獨立經營權的澳門的博彩公司。　　當呂耀東帶領著他的團隊規劃路氹首家大型博彩娛樂度假村時，外界認為他們並不具備做這件事的技術基因—嘉華集團多年來一直從事建築以及酒店業務，從無任何博彩業經驗。當時澳門以博彩、黑社會、黑沙灘等元素被外人所熟知，即將建設大型度假村的路氹區，人煙稀少，海不藍、沙不細，2002年的路氹城僅僅是兩個島嶼間的淺海，金沙城中心今天奠基之地，當時更仍在海水之下。休閑度假的定位對於當時的澳門來說，更像一個天方夜譚。　　當呂耀東接手銀河娛樂集團的籌建業務時，他的對手有美國西部賭王Stephen Alan Wynn、盤踞澳門數十年之久的賭王何鴻燊，也有後起之秀如何鴻燊的兒子何猷龍、女兒何超瓊。而當時公司市值在博彩業中首屈一指的金沙集團的締造者Sheldon G.Adelson，也同樣從他的合作夥伴變為競爭對手。　　12年後，呂耀東掌舵的銀河娛樂集團在澳門市場佔有率排名第二，市值在全球僅次於金沙集團。2008年因金融海嘯澳門銀河綜合度假城一度放緩進度，當年亦需要為博彩牌照作出一次性賬面值的減值，消息公布後股價跌到0.5港元。但截至2013年4月中旬，銀河娛樂集團股價到達31.5港元左右，其走勢甚至超越金融海嘯後股價同樣快速反彈的金沙中國。　　呂耀東用「挑戰無處不在」形容過去10年的經歷。他說第一個挑戰是在與威尼斯人拆夥後，需要由銀河娛樂集團獨立運營。為了獲得經驗，他們想出了在當地挑選老牌酒店合作，經營城市俱樂部的策略。2004年7月，銀河娛樂選擇華都酒店開設了澳門第一家城市娛樂會，開始與貴賓廳的中間人建立聯繫，為星際酒店的開業做準備。　　一般說來，賭場有兩類顧客，大眾賭客和豪賭熟客，後者一直是澳門賭場的重心。據估計，貴賓廳(VIP Room)的收入約佔博彩總收益的70%。各賭場的貴賓廳業務，傳統上主要靠有能力的中間人(Junket Operator)來支撐。中間人為賭場招攬豪賭客，形成各自的熟客群，並向賭場收取一定的中介費。如果賭金押得大，客戶還能獲得折扣和返現。　　而金沙集團剛進入澳門時，SheldonG.Adelson仍在強調，未來是屬於大眾市場的。但他後來顯然也意識到，大部分收入仍然來自貴賓廳，所以開始用高額傭金吸引中間人。不過此時呂耀東已經開始著手建設澳門第一家主營貴賓博彩業務的星際酒店，並且首次在澳門採用明星梁朝偉、周潤發等代言的方式打開知名度，同時以金元戰術以及靈活的分成策略與博彩中介人合作增加貴賓客源。　　呂耀東以往從事地產及酒店管理的經驗，成為他進軍博彩娛樂業的秘密武器。他從1985年已在內地做生意，自覺對內地客人的喜好非常了解，也更擅長從地產開發的角度去判斷地段的升值前景，因此他力主選擇在當時荒蕪的路氹圈地155萬平方米，建設大規模的綜合度假村，投資額達到165億港元。　　呂耀東回憶：「當年我們的競標額高達88億港元，比對手高出一倍，包括銀河娛樂集團內部都有不少不同意見。我的做法是以科學數據逐一說服他們。」兩年後中央政府在「十二五」規劃中提出「促進澳門經濟適度多元發展」的方向，這無疑給呂耀東打了一劑強心針。　　以星際酒店投石問路，成功樹立貴賓博彩業務的品牌後，呂耀東認為當時的競爭局面是大家能利用的財力其實都差不多，但是未來的產品格局是只要有亮點就有機會。在過去150年間，澳門的賭業全部集中於與大陸相連的澳門半島。那裡是「亞洲賭王」何鴻燊的大本營。選擇白紙一張的路氹，能夠更容易實現大規模的產品創新，而不是大家都局促在澳門本島的小地塊上，在大象的陰影中混戰。　　對呂耀東熟悉的人評價他「兼容性很強」。這一點在他2004年對路氹區的澳門銀河綜合度假城可以很明顯地體現出來。呂耀東面對外界的質疑，一直強調雖然銀河有眾多的不足，但他們沒有包袱，不會落入單一因循模式。在既定戰略實踐、產品價值釋放的過程里，他很早就拓寬了自己的眼界格局，一反以賭場為驅動力的慣常做法，而是從地產開發的角度切入，打造了一個東南亞風情的大型度假村，吸引中產的休閑客源，用創新的方式去做博彩娛樂業。　　呂志和投得澳門賭牌的前兩年，呂耀東正在斯坦福大學進修行政管理，賭城拉斯維加斯的產業結構給他留下了深刻印象。他感覺美國人在博彩之外，將許多娛樂休閑的元素引進來，非常受到遊客歡迎。而他走遍世界各國，令他印象最深的還是亞洲式的服務，東南亞國家的酒店服務是一個翹楚。他認為，如果要將未來的客戶群圈定在內地及香港的中產家庭，那麼與東南亞的旅遊客源會有一部分重疊，那麼將「東南亞」直接搬到大型博彩娛樂場上，能滿足遊客對自然風光、陽光和海灘、走訪新興景觀地、享受美食等的新體驗。自然更容易在周邊的眾多大型博彩度假村中脫穎而出。　　「把產品做出來，和運營起來的難度相比簡直不是一個量級。」呂耀東感慨。身處開幕已兩年的澳門銀河綜合度假城，能看到這個5萬平方米的平台花園有6個泳池，3,000多棵熱帶樹木。在賭場的穹頂之上，建築師運用精密的力學設計，用350噸白沙和數百噸的池水，打造了150米海岸線和一個全球最大的人工衝浪池，能掀起高達1.5米的波浪。遊客在沙灘上享受滑水趴板、攀岩牆等熱帶海濱設施。也可以在綠蔭密布的池畔餐廳悠閑地品嘗美酒聆聽音樂，彷彿置身熱帶的椰風蕉雨。而百米之外，由人工填造而成、一馬平川的路氹城彷彿才是虛幻的存在。　　這種由意志築造的幻象，也同樣體現在與銀河一路之隔的威尼斯人酒店，幾乎所有第一次到達大運河購物中心的旅行團，都會不約而同地舉起相機，拍攝室內那人造的藍天白雲、運河、貢多拉與撐船的義大利歌者。在由賭王之子何猷龍斥資20億元打造的《水舞間》劇場，有著一分鐘內將深26英尺的水池轉變為平底的舞台，在海陸空的多樣場景轉換中，是讓人眼花繚亂的高空馬戲、體操雜耍、舞蹈、花式噴泉以及摩托車特技表演。　　呂耀東最有信心的是對內地客戶有著深切了解。　　過去在外界的印象中，澳門是燈光昏暗、煙霧繚繞的賭場，充斥色情表演，但如今在路氹城的休閑項目卻變得陽光而健康。逛遍路氹城數家大型度假村內的近千家店鋪需要花上一天的時間，但是相對於奢侈品，這裡的顧客從蒙面的阿拉伯婦女到金髮碧眼的外國遊客再到熱情喧嘩的中國內地遊客—似乎更有意思。　　也許這就是澳門目前的社會運行方式：由那些富於遠見的大亨們，決定這裡應該有什麼，那裡又應該蓋什麼。　　比如澳門銀河綜合度假城的不少設計元素，就帶著呂耀東個人的鮮明印記。度假村的三個酒店都有著金色通花塔頂，呂耀東回憶，那是因為他有一次去緬甸，那裡是千佛之國，坐在船上沿河能看到一個個廟的塔頂，讓人心情寧靜，因此他在度假村規劃時就借鑒了這個元素。而賭場內無處不在的水滴狀通花屏風，參考的是孔雀羽毛，呂耀東說，他小時候和家裡人到容龍別墅(五六十年代粵語片著名取景地)去玩，每次見到孔雀開屏就很開心。一段童年回憶，就此變成一個賭場的設計元素。　　縱觀銀河娛樂集團在澳門的發展過程，可以發現呂耀東在每一次發展的關鍵點上，喜歡以數據說話，然後大膽設想，但前期的籌備卻也十分細緻謹慎，這一點和呂志和很像。呂志和在總結自己一生經驗時曾表示：其座右銘是自力更生，多靠自己，少靠別人。他說，在開始一項投資時，必先做足資料搜集工作，仔細研究並求教於專業人士，最後方能拍板。而在事業開創的過程中，他常說「必須在數字以外加點想像力」。　　而呂耀東在採訪過程中對數據及細節的記憶力也明顯高於旁人，對內地及澳門的宏觀經濟數據、銀河娛樂集團的財報數據、不同亞太地區的旅客採樣數據都能如數家珍隨口道來。比如他一再強調，旅客在拉斯維加斯平均逗留日數是3.6日，在香港是3.5日，在澳門則只有1.5日。而澳門酒店業目前提供的客房只有2萬間，到2015年會增至4萬-4.5萬間，但是只要旅客平均過夜天數增加半天，就能吸納近10萬間的客房總量，他並不擔心未來的市場容量問題。　　在呂耀東少年時，呂志和已經通過買賣美軍在沖繩島的剩餘機械賺得第一桶金，並於60年代成立嘉華集團，被稱為採礦大王，但是期間也多次遇到挫折。而在呂耀東學成歸港的那一年，呂志和以6,800萬港元購入尖東海旁地皮興建酒店。當時的尖東仍是一片荒地，但呂志和卻認為當尖沙咀發展飽和後會令尖東獲得發展機遇，呂志和搜集了足夠的資料以支持自己的觀點，並憑這些資料說服了香港滙豐銀行獲得了建設貸款，呂志和親自監工，用3億港元左右建好了酒店。這地塊上蓋的即是後來繁華的海景嘉福酒店，90年代時已經市值10多億港元，是為呂氏家族日後在全球酒店業務的發軔之地。　　這一段經歷與呂耀東2004年開始籌劃位於路氹的澳門銀河綜合度假城的歷程非常類似。甚至在度假城修建期間他每天都要到工地去檢查。當他發現銀河酒店的衛生間有點狹窄，便要求把1,500多個房間的衛生間全部加寬50厘米，以讓客人感覺到更舒服的服務細節。　　在呂志和投得賭牌的那一年，他已經73歲，當時呂志和身家保守估計逾百億港元，但作風一向低調，只將旗下少數資產注入上市公司。此前呂志和對賭業興趣不大，但偶然一次在朋友遊說下參加了東南亞高爾夫球「賭波」的賽事，發現博彩業利潤驚人。當他與合作夥伴金沙報出88億港元的投標價時，他負責的部分投資約佔其身家的四成。　　這也許是呂志和事業生涯中最大也是最後一次冒險。此後，這一刺激的冒險旅程由他的長子呂耀東接手展開。　　2005年呂志和家族將手持澳門賭牌權銀河娛樂集團注入嘉華建材。根據收購協議，嘉華建材以184億港元收購銀河娛樂集團97.9%股權，其聘請美國獨立估值師的評估顯示，銀河娛樂集團估值達235億港元。宣布收購後，嘉華建材股價曾由收購前8.5港元急升至最高11港元，亦高於新股發行價8港元。　　該年香港的財經界認為銀河娛樂集團(僅星際一家)的博彩收益一年只有29.9億港元。扣除博彩稅及支付傭金及其他開支後，銀河娛樂集團實質收入只有1.23億港元。遠遠低於當時澳博20%的獲利率。他們大多感覺這是一個概念股泡沫。　　2007年，全球最大的私募基金公司之一Permira Funds以約65億港元代價，收購銀河娛樂20%股本權益，另外，銀河娛樂集團計劃透過配售新股集資13億元。交易完成後，呂志和家族及嘉華國際所持有銀河娛樂集團的控股權益，由原來的71%減至52%。這次交易令集團債務減少約26億元。　　2008年金融海嘯，銀河娛樂集團也和其他博彩巨頭一樣暫停施工。但是早已在2007年募集了足夠糧草的銀河娛樂集團對於外界種種質疑並無回應。在呂志和的支持下，呂耀東用了1年時間優化項目設計，並於2009年回購部分債券，節省了近千萬美元的利息支出。　　到了2011年5月澳門銀河綜合度假城正式營業後至今，其酒店入住率長期維持在90%以上。並且迅速獲得9個高端酒店獎項。2011年的十一黃金周，澳門銀河綜合度假城以及原有的星際酒店首次共同營運後，銀河娛樂在黃金周期間市場佔有率排第二達到21.9%，與排名第一的澳博的26.1%的市場佔有率相比，差距從原來的一半收窄至只相差4.2個百分點。在過去不久的2012年，銀河娛樂集團營業收入567億港元，毛利達98億港元，而澳門銀河綜合度假城的營業收入佔了集團總收入超過六成。因此銀河娛樂成為去年澳門六個博彩股中升幅最大的一家，升幅超過100%。　　從1985年開始就為嘉華集團在內地的房產、建材業務開疆擴土的呂耀東曾經表示他最有信心的是對內地客戶有著深切了解。這一點所言非虛。在新崛起的博彩度假村裡，澳門銀河綜合度假城對內地中產客戶的研究最為深入。　　在路氹城中，銀河娛樂集團的酒店並不算多，但其以高級水療為主打的悅榕庄是亞洲區最大的一間，日本的大倉酒店提供的則是無微不至的日式服務，而它的麥卡倫威士忌酒吧有著眾多珍藏版的名酒。這些都是內地客人最喜歡的元素。　　酒店的賭場是澳門燈光最明亮的一個，還裝上了空氣清新系統。包括賭場、商場在內的空間，都通過合理的分流設計減輕了遊客的局促感。而在澳門的高級酒店中，這裡的不同功能區之間的步行距離是最短的。接駁巴士路線眾多而且候車區非常寬敞，很少人擠人。這裡的用餐區有很多內地人喜歡的各種中式地方菜餐廳，大部分的服務員都能聽和說普通話。　　在2011年12月引入了UA銀河3D電影院。這個佔地1.6萬平方米的電影院有9個獨立影院，有著可以如飛機公務艙般平躺的座椅，也能享用送餐服務，而3D電影的票價還不到100元人民幣。而上一次澳門有電影院開張還是在近20年前。以後這裡會是澳門常見的首映禮及明星紅地毯之類活動的舉辦地點。　　隨著澳門銀河綜合度假城頂級會所「紅伶」那扇厚重卻色調暗沉低調的大門打開，博彩場中熙熙攘攘的氣息頓時隔絕於另一個世界。這裡有著包括金瓶梅、西遊記、三國演義、四大美人等的中國文化符號以西方藝術的形式進行再表達，重現1930年代上海的奢靡到達頂峰之際的享樂氣氛。按照銀河娛樂集團工作人員的介紹，「呂生從構思澳門銀河項目之時便已經將這所會所包括其中。」這裡的服務要訣是低調隱秘，保持為小圈子。目前「紅伶」只歡迎受邀請會員，以及現有會員引薦加入的新成員。「我們只會讓自己信任的人進來，否則樂趣可能會被破壞。」這種小圈子的享樂方式目前很受內地富二代的歡迎。在澳門的VIP賭客中，內地35歲左右的年輕一輩正迅速崛起。相比自己的父輩，他們喜歡更婉轉的表達，而不是直白的炫耀。他們很多都在國外接受教育，對自己的品位很自信。　　在香港的富豪家族中，呂志和家族給外界的印象一直是十分和諧，兄弟姊妹五人分工協作，很難見到關於他們個人的不利傳聞，而每次接受採訪，他們都是中規中矩地對公司的業務發展做出應答，很少提及個人部分，至於呂氏第三代則基本沒有在報章上露過面。呂氏家族在慈善事業方面也很低調，一直以來主要在教育和醫療領域投資，曾經向多所內地及香港的大學捐款，也曾經捐款幫助7個省市貧困地區的122所中、小學進行重建和復修。他們並沒有過多宣傳這部分的事迹。　　呂志和雖然被港澳媒體稱為「新賭王」，但他本人長期以來只喜歡打高爾夫和打麻將，基本不賭博，平時的愛好也偏於靜態：養羅漢松和錦鯉。他最得意的藏品是家中一棵400多年樹齡的羅漢松。　　根據曾接觸過呂氏兄弟的人透露，他們在成長中一直接受西方教育學習管理模式，而又秉承中式的道德教育，講究父慈子孝、兄友弟恭、做人低調。他們善於傾聽不同人的意見，但是又會比較堅持自己的判斷與準則。　　時年83歲的呂志和透露了未來分家的構想：澳門賭業歸長子呂耀東管理，香港地產及內地地產業務歸三子呂耀華，美國業務予次子呂耀南(主要是北美酒店管理公司Standford Hotels Corp。)，地產業務由長女呂慧瑜打理，行政由小女呂慧玲負責。　　呂志和給子女的忠告是「切記中庸之道，不要人比人，只要竭盡所能，但求問心無愧」。他不贊成溺愛子女，這一點也影響了呂氏第二代。呂耀東就曾經對兒子說，當年因為父親的企業剛起步，沒有信得過的得力助手，所以他學成後會進入家族企業工作。但是現在職業經理人制度完善，他並不勉強兒子一定要接班，但如果要進入家族企業就一定要從低做起，熟習各個部門的流程結構，不會給予他特權。　　呂耀東說，近年來他所面臨的最大一次挑戰並不是金融海嘯後需要推遲工期，因為當時銀河娛樂集團已經做了充足準備去應對危機；而是2011年酒店開業後看到成果顯著，經過重新調研，他決定將二期的投資額由原來的160億港元提升到196億港元，三四期的預算更提升到近500億港元，這項重大的決議取得股東及市場的支持並不是易事，也需要因此對未來的發展設計進一步優化。而去年銀河娛樂集團股價漲幅理想，加上年末手持現金流超過156億港元，令他對二期在2015年完工有著進一步的信心。　　在一期度假村平台上往外看，是正在施工的銀河第二期和第三、四期。第二期完工後，將與一期工程相連，成為完整的購物中心，屆時，澳門銀河綜合度假城的面積將達到100萬平方米。三、四期的規劃將進一步向外擴展，將有3項文化設施，包括容納1萬人的綜藝文娛館、容納1,000至2,000人的多用途劇院，以及一間小劇院。　　呂耀東的設想是將來三期要與珠海橫琴島一體發展，他今年作為上海政協委員所遞交的提案也是關於這方面的內容。他認為拉斯維加斯附近有50多個高爾夫球會，澳門的土地資源有限。將來可在橫琴島發展水上樂園、野生動物園、低層度假村、高爾夫球場等等輔助博彩業的多元化產業。在他的經驗中，世界上所有的美麗度假村，都需要更充裕的土地才能建設得更環保、更多娛樂休閑服務。如果說過去10年，他致力於在澳門打造了一個東南亞風情的「小宇宙」，那麼未來5年，如果橫琴能夠跟隨澳門一體化發展，那麼有可能就像「將夏威夷移到了拉斯維加斯旁」，成為世界上最完美的度假娛樂勝地。
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