中國經濟現重大變化， 與你密切相關，看不懂小心虧錢！

作者：錢小妹

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上周末和朋友聚會，不可避免地又聊到了房子。

一個朋友去年在北京買了一套房，250萬買的，現在已經漲到了500萬。房還沒蓋好，鑰匙還沒到手，只過了半年價值就翻了番，這錢就像是憑空冒出來的一樣。

另一個朋友說，中國貨幣超發嚴重，央行瘋狂開動印鈔機，市面上的錢太多沒處去，只能都往房子上跑，好像很有道理的樣子。

又一個朋友說，貨幣超發是沒錯，可為啥一分都沒落在我手裡，工資兩年不漲，公司利潤不漲，去菜市場逛一圈，菜價也沒見漲。央行印了這麼多錢，合著一分都沒落到老百姓手裡！都讓誰賺去了？！

聽大夥一說，我發現大家對央行有深深的誤會。央行為了保障中國經濟的平穩發展費盡心思，最後卻被吐槽任性妄為，讓老百姓吃苦，實在委屈。

其實，此前央行增發貨幣，都是被逼的。而且，今年初，央行已經認識到了之前的錯誤，在悄悄的收回貨幣了。（友情提示：這可是央行的一個大招，搞不懂這個，小心吃虧哦！）

今天，錢哥特意邀請學經濟學的錢小妹跟大家講一講，所謂的「貨幣超發」到底是怎麼一回事，以及央行最近的新動作對你錢袋子的影響。

我們手裡的錢有錢包里的現金，也有銀行卡里的存款等，放到全社會上看，貨幣的層次就更豐富了，有個人的存款、企業的存款，還有股票、債券等有價證券。

不論哪一類錢，都是央行發行出來的。

央行為了統計市面上的貨幣供給量，將貨幣進行了以下劃分：

M0=流通中的現金，即流通於銀行體系外的現鈔；

狹義貨幣M1=M0+企業活期存款；

廣義貨幣M2=M1+企業定期存款+居民儲蓄存款+其他存款。

其中，M1的流動性較高，反映著經濟中的現實購買力；M2不僅包括流動性較高的現鈔和活期存款，還包括具有定期性質的存款，因此M2但不僅反映現實的購買力，還反映潛在的購買力。

我國的貨幣有沒有超發呢？我們可以看看M2和GDP的比較。

從1990年到2016年，我國的GDP從1.8萬億增長到74萬億，增長了40倍，而M2則從1.5萬億增長到155萬億，增長了100倍。

從2015年開始，M2已經是GDP的2倍！而美國的這個數字僅有0.67，日本是1.57，德國是0.83。

我國的M2和GDP增速不同步，不論是縱向比較還是橫向比較，都的確存在著貨幣超發的情況。

我小時候的夢想就是做個印鈔工人，想像一下央行的印鈔機晝夜不停，嘩嘩印錢，缺錢了就自己多印兩張，簡直壕無人性。

但事實上，央行想印多少錢可不是任性決定的，否則豈不是早就買下全世界了？

那麼，貨幣創造的動力來自哪裡呢？

主要有兩個：一個是外匯占款，一個是「土地銀行」。

改革開放之後，中國大量引進外資，擴大出口，外國人帶來了投資，中國老百姓也賺到了老外的錢，中國一下子多了好多外匯。

但是外幣在國內是不能流通的，必須去銀行兌換成人民幣。這樣，進入多少外幣，央行就按匯率折算後多發行多少貨幣。

一直持續到2008年，外匯占款都是央行發行貨幣的主要動力來源。這一階段的貨幣發行規模比較合理可控，這種貨幣發行的「倒逼機制」成為我國經濟騰飛的重要基礎。

2008年，國際金融風暴導致我國出口增速大幅下滑，為了維持國內經濟依舊保持中高速增長，國家投入了大量資金進行基礎設施建設，與此同時，造成了國內房地產業的大爆發。

那麼，房地產發展是如何創造貨幣的呢？

我們拿電視劇《人民的名義》來舉個例子。

假設2008年，李達康剛剛當上京州市委書記，決定開發一片經濟開發區來振興當地經濟。

但是規劃做好了，發現沒錢征地，更沒錢建設，於是他就找到了京州商業銀行去貸款，進行有償征地。

把地征上來之後，達康書記把其中一部分用地通過土地「招拍掛」的制度出讓給了開發商山水集團。

山水集團拿到地之後要開發建房，錢也不夠了，怎麼辦呢？老闆高小琴以公司已有的土地作為抵押，也找到了京州商業銀行去貸款蓋房，等房子蓋好了賣出去，就可以還錢了。

房子一邊建，售樓處一邊開工售房，老百姓看中這片開發區的未來前景，都想買房，但是沒錢，怎麼辦呢？買房的老百姓也去找京州商業銀行貸款。

這一輪下來，京州商業銀行成了大贏家，放出去了大量的優質抵押貸款，賺取了大量貸款利息，財務賬面一片大好。

但是，京州商業銀行的貸款總有放完的一天，怎麼辦呢？很簡單，找央媽借。

央媽一看京州商業銀行的財務報表很好，預期收益很高，就是庫存現金不夠，於是開動了印鈔機，印了100萬現金存到了京州商業銀行。

但是央行提前有規定，無論商業銀行收到多少存款，不能全部用於放貸，必須留存一定比例的資金，防止儲戶來取錢時沒有現金兌現，這就叫「存款準備金率」。

假設央媽規定的存款準備金率是20%，我們看看央媽給京州商業銀行100萬之後會發生什麼：

年輕人甲要在京州買房，找京州商業銀行貸款，京州商業銀行只有100萬，按規定必須留20萬，最後貸給甲80萬。

甲買了乙的房，乙獲得了80萬，暫時用不上，於是又存回了京州商業銀行。

又來了一個丙，他也要買房，也來找京州商業銀行貸款，京州商業銀行最後貸給他80萬*80%=64萬。

丙買了丁的房子，丁收到了64萬，也存到了京州商業銀行……

如此循環延續下去，我們來算算京州商業銀行會收到多少存款：

央行加印100萬+乙賣房存入80萬+丁賣房存入64萬+……=500萬

央行最初存入京州商業銀行的100萬，最後創造了500萬的存款，是原來的5倍，這就是貨幣乘數。

我們來總結一下：

從2008年之後，我國M2增長的主要動力與房地產行業的飛速發展有關。M2的投放給房地產發展注入源源不斷的資金支持，房地產的發展不斷加速這個循環過程，最終導致房地產開發如火如荼，貨幣供給不斷加量，房價越長越高。

這一階段貨幣增發的源頭被稱為「土地銀行」。

在以外匯占款作為貨幣發行源頭的階段，超發的貨幣當然是進入了賺外幣的企業和老百姓的手裡。

在以房地產作為貨幣創造源頭的階段，超發的貨幣大部分都進入了參與房地產發展的人群手中，也就是賣地的政府部門，房地產企業以及買房的居民手裡。

因此，當前貨幣超發的紅利並不會體現到企業的利潤上漲和職工薪酬增加上，甚至對通貨膨脹的影響也不明顯，只有利用了金融槓桿，投資了房地產的人，才是這輪貨幣超發的贏家。

如今，隨著美元加息提速，美聯儲已經開始討論「縮表」。錢哥之前就講過，所謂「縮表」，其實質就是從市場上收回貨幣。

然而，很多人還沒有意識到：美聯儲的縮表還沒有開始，中國央行的縮錶行動其實已經悄然展開了！

如上表所示，1月末央行的總資產是34.8萬億元，2月末下降到了34.5萬億，3月末繼續下降到了33.7萬億。從1月末到3月末，短短兩個月，央行資產負債表規模下降了1.1萬億元，下降了3%。

這是中國經濟的重大變化，如果你察覺不到，並且沒有引起足夠重視，小心虧錢哦！

中國的基礎貨幣，基本上是由「外匯占款」和「央行對其他存款性公司債權」兩種方式形成的，也就是上表中的橙色框和綠色框中的數據。

下圖是2014年以來，央行的「外匯占款」和「對其他存款性公司債權」的走勢圖。

近年來，外匯占款在持續下滑，所以央行就通過「對其他存款性公司債權」的方式投放貨幣。所以，在過去三年，上圖中的綠線是大幅上升的，通過這種方式，央行避免了降准。但今年一季度開始，綠線開始連續下滑。

又如下圖所示，央行通過貨幣政策工具「公開市場操作」所投放的資金明顯減少，從中可以看出，央行的確是在壓縮資產負債表。

換句話說，在公開市場操作凈投放減少和外匯占款減少的共同作用下，央行控制住了基礎貨幣，實現了縮表。

在中美同步復甦、美聯儲在持續加息後走上「縮表」道路的大環境下，中國為了穩住匯率、抑制資產泡沫和經濟「脫實向虛」等也需要適當減少貨幣投放。

央行率先縮表，釋放出了上層在試圖擠出金融泡沫的信號，哪個泡沫大，哪個殺傷力就越大。

股市和債市這些流動性強的市場會對央行的縮表率先反應，率先下跌，頭兩天的股市「黑色星期一」就是一個先行指標。但好在這兩個市場的下跌空間不會太大，畢竟高估的不多，有足夠的基本面支撐。

但樓市就不一樣了，先是各種限購和限貸的行政措施，再加上這次縮表的貨幣措施，將大大抑制家庭部門的貸款需求，房地產抵押貸款的增速將會有所回落，這樣一來勢必會影響房價。

歸根結底，我們可以看出，央行縮表還是為了抑制樓市，打擊樓市流動性，從而為經濟轉型贏得時間。

具體到個人，流動性趨緊加上樓市調控，對你的購房計劃影響還是蠻大的。按照以往的邏輯，房價會存在回調的可能。

我們判斷中國樓市的基本趨勢不變，所以調控正是剛需族上車的好機會，你可以密切關注房價動向，在適當時刻出手。

但是投資客，尤其是想炒短線，或者是現金流不充裕的，要清醒一下了，誰也不知道本輪調控何時退出，一旦你貿然抄底，小心被套哦！

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