馬來西亞投資預警

06-18

5月9日,馬來西亞舉行了歷史上「最激烈的一次大選」。本次選舉最終由「馬來西亞現代化之父」馬哈蒂爾率領的反對黨「希望聯盟」獲得勝利，以113席位取得了組閣權，而自1957年馬來西亞獨立以來一直在位的「國民陣線」慘遭失敗。馬來西亞首次出現政黨輪替，能夠和平過渡，是馬來西亞政治成熟、經濟發展、社會進步的標誌，這也給在馬來西亞的投資者們吃了一顆定心丸。但是，隨著政黨更迭，新一輪的政商利益再分配，許多不確定性依然存在。

現有投資項目或存在「失效」風險

在暗潮洶湧、群族關係錯綜複雜的馬來西亞政壇，「中國投資」一直猶如砧板上的肥肉，尤其是納吉布在任期間主導的三大項目：東海岸鐵路、吉利汽車收購普騰案和世界電子貿易平台，以及一波三折的吉隆坡大馬城項目，都有可能被翻盤。出於對納吉布的不滿，馬哈蒂爾對中資項目保持一定的「反對聲音」。例如，去年剛開工的馬來西亞東部鐵路項目，競選前他採用了一種對項目需要進行再次「檢查」(review)，甚至是「取消」(cancel)的強硬措辭。因此，不排除短期內馬哈蒂爾為了實現他的競選承諾，對部分項目開刀。

新政府上台，首要面對的三大難題：消除腐敗、提振經濟、解決族群歧視。針對第一點，可以從新政府對納吉布及其妻子出境的限制令中看出。為了回應人民消除貪腐的訴求，馬哈蒂尓已經開始著手任命財政部特別顧問啟動「一馬基金案（1MDB）」的調查。據美國檢方提供的信息，該案涉及45億美元的巨資,其中七億美元進入納吉布個人賬戶，是納吉布執政期間重大的金融醜聞。由此看來希望聯盟執政後對巫統「秋後算賬」的概率非常大，而且納吉布「因貪腐罪」被判罰的可能性極大，而他過去做過的所有承諾都將面臨「失效」的危險。並且，過去所有由政府擔保的外資項目極有可能發生「政府違約」，被取締或進行再談判。

馬氏政權能否實施還「有待觀察」

92歲的馬哈蒂爾再次出山參選是這次希望聯盟成功上位的關鍵性因素，因此他的執政綱領和「政治壽命」將決定馬來西亞的前途。以他現在的身體健康狀況，其在位的時間大概是兩年。根據其5月12日公布的內閣名單，他會讓安華續任，並對新的財政部長－「民主行動黨」的國會領袖林吉祥委以重任。然而，安化剛從監獄中釋放出來，其政治態度不明，而反對黨普遍缺乏在中央層面執政的經驗。與此同時，老馬的「強權」政策能否執行到位，還需要進一步觀察。總之，五年之後的大選又將是一次生死之爭。

地產行業將成為首當其衝的「重災區」

房地產業的投資也許是最容易受到攻擊的領域。中國在馬來西亞最大的地產項目---碧桂園的森林城市，之前一度被稱為「外國飛地」。很多政客攻擊其破壞環境，對本國的就業和經濟沒有幫助，且馬來西亞大面積的國土被外國人佔領，這些對項目的發展都是非常不利的因素。隨著納吉布的下台，更多的質疑聲也許會在馬來西亞的媒體中出現。而中國投資除基建和工業園區之外，大多數都是集中在依斯干達特區的房地產開發項目，在柔佛州的新山更是密集開發。很多項目被定性成「為外國人量身定製」的嫁衣，與本國人無關，並且會「擠占當地企業（開發商）的機會」，現階段具有一定的區域性政治風險。

華人或將成為馬國社會攻擊的「靶心」

華人在馬來西亞受歧視是「公開的秘密」。馬來西亞是一個種族特權的社會，馬來人擁有政治特權，非馬來人（華人和印度人）只擁有自由從事經濟活動的權利。華人佔總人口的22％，但是政治影響力幾乎為零，且在社會安全上一直是受攻擊的對象。馬來西亞前總理納吉布曾在大選前說過:「若國家動蕩不安，華人將最先成為箭靶」。新上任的財長林吉祥雖然是華裔，卻並沒有什麼中華民族的文化認同感，而且一直以馬來西亞人自居，我們無法對他的政治主張抱有任何幻想。而馬來西亞最大的華人政黨馬華公會（馬來西亞華人公會，Malaysian Chinese Association）因為失去了華人選民的信任, 在這次大選中遭受慘敗，僅獲得一個席位，這不得不讓人對中國人的社會地位感到擔憂。因此個人投資還需多考慮一些不定因素，盡量做到有備無患。一方面，馬來西亞對華貿易赤字不斷擴大引發一些人擔憂。同時, 馬來西亞國內普遍存在著的另一種擔憂是 , 中國投資所帶來的利益可能沒有普及大多數公眾，反而只令馬來西亞精英階層獲利。親日韓勢力或將抬頭。

馬哈蒂爾一直以熱切推動「亞洲價值觀」為己任，執意複製日本和韓國工業發展模式，並且強調馬來西亞的「經濟主權」。我們預測其上位後，會更靠近日韓和新加坡，對中資企業，尤其是國企央企的投資和投標都保持謹慎小心的態度。這次大選為已經延期到2018年12月新馬高鐵項目的競標再次蒙上不確定的陰影，馬國政府是否會偏袒日韓等國我們不得而知，但是可以想像我們將在一個更加充分競爭的環境中去爭取一線希望。

馬來西亞是「海上絲綢之路」的節點國家，是「一帶一路」倡議下中國重要的國際經貿合作夥伴。本次馬來西亞大選，徹底改變了馬來西亞的政治生態，國民陣線遭遇「滑鐵盧」給海外投資帶來了許多不確定性因素，由於種群問題和政商利益再分配，中央與地方關係可能趨於緊張。和平過渡雖然保證了社會的穩定和經濟的持續，但是對外政策和過去項目的重新評估或可能在短期內都將打擊外國投資者的信心，引發一定量的矛盾和衝突。從長遠來看，馬來西亞經濟發展潛力依然巨大，政治穩定將是影響其能否吸引更多外來投資的關鍵性因素。馬哈蒂爾的再次執政是老馬識途，還是馬失前蹄？這是對馬哈蒂爾這位政治老人的考驗，也是對中國投資者的考驗。結果如何，我們拭目以待！