外匯交易快速入門——進出場訊號篇（新手必讀）

外匯交易快速入門——進出場訊號篇（新手必讀）

作者簡介：許強先生曾任香港上海滙豐銀行交易室經理，瑞士聯合銀行交易室首席交易員、協理、總經理。他具有豐富的親身交易經驗及多年指導客戶投資經驗。過去兩年曾多次應大型金融機構之邀到北京、上海、廣州講授其成功操盤之賺錢技能。

目錄——進出場訊號篇

　　利用當日反轉建立頭寸

　　最常見圖形——頭肩頂

　　把握雙頭雙底機會

　　最常見的陷阱

　　密集盤整區

　　最強的力道

　　行情壓縮 點石成金

　　旗正飄飄

　　短線當沖利器

　　MACD27

　　萬劍歸宗趨勢線

　　SAR停損點反射操作指標

　　相對強弱指標（RSI）

　　淺談平均線原理

　　趨勢平均值指標（ADX）的應用

　　贏了做短線 輸了放長線

　　元月效應

　　人工智慧智育交易篇

　　電腦程序交易及管理運用

　　使用電腦程序輔助交易的優點

　　優良程序交易系統的特性

　　選擇適合自己的分析系統

　　利用當日反轉建立頭寸　　我是一個技術分析的依循者。在過去十多年外匯交易室的操盤經驗中，經歷及運用了多項技術分析的技巧，買賣進出各類金融商品，從建立頭寸到獲利出賣，多依據技術分析而屢屢奏效。　　應廣大讀者朋友要求，我將在以下數篇中，有選擇地介紹幾個我過去在交易室中經常使用的，有效且可簡單辨認市場進出機會的技術分析指針訊號，與投資朋友分享。　　首先介紹「當日反轉訊號」，請參見(圖14——DJ Index——9/22/2001當日價格： O開盤：8000，H最高：8460，L最低：7850，收盤：8260 圖15—— JGB; 8/07/2000當日價格 O開盤：134。16，H最高：134。16，L最低：133。91，C收盤：133。91)　　在連續上升或下降的趨勢中，若出現技術性調整的扭轉方向，而這種轉向通常為一條「開高、收低」，且帶有長長上影線的黑線，或為一條「開低、收高」，且帶有長長下影線的紅線，並且這些指標都在一個交易日內完成，我們稱之為「當日反轉」形態。　　　　此形態不易發生，一般需數星期甚至一兩個月去孕育。但是若你有耐心去觀察等待，一旦發生，往往後面數天的獲利性極高。　　也就是說，當日反轉訊號提供了一個絕佳的買賣進出場機會。以往我利用此訊號在第二天一開盤勇敢追市，獲利成功率高達90%以。而且「當日反轉」訊號一旦發生，其反彈上升或回挫下跌的幅度常達到前一波段的1/3，0。382或50%。故在此訊號發生過後的第二天順勢以開盤價左右的價位追入建立頭寸，往往獲利頗豐。　　由以下的兩個特點，可以追尋當日反轉訊號的發生：　　1． 市場連漲多日後再跳空開高，或連跌多日後再跳空開低；　　2．跳空開高後價格不順勢上漲，而是開始獲利回吐，且收盤價低於或接近前日收盤價；或者跳空開低後價格不順勢再跌，且當日收盤價接近回升至此前日收盤價還高。　　圖14是2001年9月22日至2001年9月23日的美國道瓊斯工業指數期貨走勢。當時便出現「當日反轉」現象。往後僅僅14個交易日大盤自8500點，大漲至9500點。若投資朋友能及時抓住這一當日反轉訊號並採取相應對策，這1000點的收益也許就是你的了。　　圖15是2000年8月7日至2000年8月8日的日本10年期國債期貨走勢，便出現「當日反轉」現象，往後21個交易日大盤自133。90點，大跌至131。80；若能及時抓住這一當日反轉記號並採取相應對策，這200個基本點的收益便是你的「囊中之物」。　　當日反轉訊號提供了一個絕佳的買賣進出場機會。　　　　最常見圖形——頭肩頂　　記得十多年來前剛進外資銀行，向外籍資深交易員學習技術分析。在看圖說故事的時候，外籍老師就問過我一個問題：「你知道在交易的日子裡最常見到的圖形是什麼嗎？」我答：「不知道，看起來好象每一種形態皆隨機出現。」他說「不對。應是頭肩頂的形態最常出現，也最好觀察。交易員應懂得如何掌握它，並利用它賺錢。」　　是的，在往後的交易生涯中，便不時發現頭肩頂的蹤跡，出現在5分鐘圖、小時圖、日線圖、周線圖及月線圖中。為何它會如此常見呢？因為金融商品的走勢有70%以上的時間皆處在「盤整」階段，等到積累足夠動量，才一發不可收拾地向上（下）突破，走出另一種形態。　　圖16便是「頭刻有頂」的長相。（同一般的書的形態）　　「頭刻有頂」的形成過程如下：承接前一波段漲勢的市場價格，一路上升至A點（設為左肩頭）開始回落，跌至B點盤整回升，且上漲超過A點價位而到達C點（設為頭頂「頂點，然後開始回跌至與B點相近的價位，在D點站穩；隨後又升回E點（E點不高於C點，形成右肩頭）。接著市價往下掉，且繼續下挫。當價格跌破B與D兩點拉成的頸線，下跌趨勢於是形成。構圖尤如人體的頭居中，兩邊各有一個高聳的肩膀，頸部以下的部位又似二隻下垂的左右後，因之稱為「頭—肩—頂」。　　在實際市場中，如何運用「頭肩頂」形態進行操作呢？不難。在左肩、頸部及右肩之前的盤整行情（A—B—C—D—E）並不出手，但當走到右肩（E點）之後，尤其是跌破頸線（B、D）後，我們便假設可能是一個下降空頭行情來臨，可以去放空，或平掉手上的多頭頭寸。但千萬要設止損點，行情升過頭部C點就砍倉出場，因此時行情已攀升至另一個波段區，不再是「頭肩頂」形態了。　　「頭肩頂」形態在形態學中出現的概率極高，投資人若能仔細留心觀察，且妥善運用之，一定能找到不少賺錢的機會。我的許多投資朋友及以前的那位外籍老師均利用此形態在市場中賺了不少錢，故此介紹給各位投資朋友，希望各位能好好運用。　　　　把握雙頭雙底機會　　上篇提及市場中最常見的形態是「頭肩頂」，可讓投資朋友掌握放空良機。而其「水中倒影」孿生兄弟就是「倒頭肩頂」（見圖17）。投資人只要把握與上篇中所提之相反要訣，便可輕鬆抓到上升買入訊號，進場跳上多頭列車。　　「頭肩頂」的另外兩個兄弟訊號就是「雙頭」與「雙底」。「雙頭」即一個上升波中，由A點出發，上漲至B點（第一個峰頂），然後回跌至C點。接著漲勢又重新發動，漲至與B點差不多的D點（形成第二個峰頂）。隨後價格一路下跌，跌破A點與C點兩點成一線形成的頸線，成為一個跌勢的開始。這類的趨勢形態，因為存在兩個價位相近的「頂」（B點與D點），所以市場上稱之為「雙頭」型（見圖18）。又因其形狀與英文字母M相似，故又稱「M頭」。　　　　與此相反，在下跌走勢的末期，於盤整區出現的類似形態叫「雙底」型。又因其形狀與字母W相似，故又稱為「W底」（見圖19）。　　「雙頭」與「雙底」比起「（倒）頭肩頂」發生概率低，可是一旦發生，其走勢將更加肯定與強勁。　　以「雙頭」形態來談，在第一個頸部（A—B—C）形成的過程中將吸引許多多頭買單在此區域進場或於此區域套牢。當價位回跌至第一個頭B點接近的位置時，新的一批多頭會假設行情即將突破B點噴出，於是勇敢追入市場建立新多頭或加碼於第二個頭部D點附近。　　但若天不從人願，價格未能「飛渡捲雲山」，行情必將急轉直下。套牢的多頭與新的空頭爭相進場拋售，大盤焉能不下？行情豈不以重挫演出？故我們說「雙頭型」是強烈的下跌即將發生的優良指標訊號。反之「雙底型」則是強烈的反彈行情即將發生的良好訊號。我過去在交易中確實常用到它們，而且覺得這對兄弟訊號很可靠。投資人宜善用之。其出手時機在突破「頸線」之際，其它時候別貪多亂進出場，必有豐厚回報。　　「雙頭型」是強烈的下跌形態即將產生的優良指標訊號。　　　最常見的陷阱　　橫向區間盤整型　　在介紹到形態學與操盤邏輯時，我每每問外匯投資人：「知不知道大多數投資人與交易員在哪一種圖形走勢中最容易輸錢？」大部分投資朋友皆很有興趣與我探討這個問題。的確，這是一個相當吸引人的話題。因為研究清楚了，就可以減少損失，增加贏利概率。　　根據經驗與統計，最容易輸錢的就是您常常不在意、毫不起眼的「狹幅橫向區間盤整型（參見圖20）。　　在交易室中經常看到客戶與交易員被這種形態整得暈暈乎乎，頻頻輸掉小錢。而在真正大行情來臨時，已無信心進場。更糟糕的是，為了賺區間波動的小錢，而在偶然一次的大行情來臨時，因留倉頭寸方向錯誤，加上來不及或不甘心止損平倉，一次就輸掉大部分的資金。搞得灰頭土臉，情緒低落。　　了解圖形走勢如何形成後，接下來要談的是如何靈活應用之。其實別無它法，只有一招——即「突破才做」。「狹幅橫向區間盤整型」通常是市場積蓄動量的時期。一旦突破，往往有大行情出現。如果你手癢，非得賺一些「短線是銀」的錢，不妨學學專業操盤人員時時在上下兩頭突破點設「止損單」且運用「雙倍反轉戰術」，反手加倍進場頭寸，如我在前文中所提及的招式處理之。若未如此做，往往會陷入「橫向區間盤整型」的陷阱，最終可能落到問題賺少賠多甚至一敗塗地的下場。　　根據經驗與統計，最容易輸錢的就是您常常不在意、毫不起眼的「狹幅橫向區間盤整型」。　　　密集盤整區　　大行情發生的預警訊號　　預測與尋找到一波大行情，且在大行情發動之初或之前已上車的機會是投資人與專業交易員夢寐以求之事。　　在過去十多年的交易生涯中，我亦嘗試著追尋及揣摩大基金操盤手的腳步和思維，與有經驗的專業操盤手討論，如何在行情發動之初自己已確定在車上。經過多年的實戰與觀察終於了解到一件事：原來諸多高手所用的招式你我其實早在基礎課程中已學過，只是不斷實踐改進。而失敗者、輸錢的人，不斷懷疑，沒去做而已。　　他們用的是甚麼招式能準確把握機會賺大錢呢？其實他們大多隻依循幾種形態而已。這類型態皆有一種特性，那就是有如休眠火山般，積蓄了千百年的能量。在某個時機，一旦爆發勢不可擋。這類形態在平常的日子裡皆需要時間去累積。而大基金或大操盤手每年也是等待這一兩次難得機會去建立大頭寸倉位，一次就足以達到當年的獲利目標。　　這種形態的圖形特徵便是它們必定先有一段時間形成「密集盤整區」。在此區內多空不斷交戰，戰況激烈。但因不管多頭或空頭，在此密集區內贏家皆無大利可圖，輸家損失小利，故而皆不願平倉，等待行情移動。因之未平倉頭寸愈積愈多，行情橫向盤整時間愈拖愈久，火山中的能量愈積愈大，再加上以下三原因推波助瀾，使得行情暴發力越趨強大：　　1． 在前段密集盤整區觀望的專業投資人見走勢開始明朗，馬上採取行動順市跟風進場，建立新頭寸。　　2． 已進場的大戶在往上突破壓力區或往下貫破支撐區時，再順勢加碼「跟風」。乘勝追擊。　　　　3．在密集盤整區內已建立頭寸但看錯方向的投資人，在區間突破時，倉惶出逃，不計價位砍倉止蝕出場，使「噴出」之勁更強而有力。　　以上三種力量合而為一，使得密集區突破時行情走勢大、速度快、幅度也大。此幅度與盤整時間成正比。也就是說，盤得愈久彈得愈高（或跌得愈深），致使市場老手常利用它來賺大錢。在下面的文章中將詳細介紹幾種常見的「密集盤整區」形態。　　「密集盤整區」是大行情發生的預警訊號　　最強的力道　　大圓弧底與大圓弧頂　　在經過漫長的等待之後，專業交易員最愛的是大圓弧底與大圓弧頂。我常稱他們為「炒菜鍋」與「鋼盔」。　　在技術分析圖表形態中，圓弧底與圓弧頂是需時最久才能醞釀成型的形態，其長相如圖21。　　圓弧底的特徵是：在經過一段時間的大熊市下跌之後，行情走勢陷入牛皮局面，每日在幅度不大的區域內上衝下撞。有時價位移動得快，有時慢，但始終沒有明顯形態出現，日復一日。　　在漫長的等待過程中，圖表的線形漸漸描繪出一個大圓底的「炒菜鍋」形狀。一般有經驗的技術分析師會拿一支2B鉛筆在此圖形的底部慢慢勾繪出「鍋形」。待價格日益上漲高過「鍋子」邊緣時，鍋中沸水沸騰溢出，行情一如火山爆發不可收收拾，噴出的幅度又高又遠。因其形成所費時日甚久，故而一旦形成，在技術分析層面上最為可靠，很少只是個「假突破」、騙錢「。因此成為持有大頭寸基金經理人的至愛。但此形態在形態分析學中最為耗時，通常要數個月，甚至一年才難得遇上一次。　　與此相反，大圓弧頂的形成通常在一輪大長勢之後逐漸形成有如「鋼盔」的圓頂（圖22），然後展開一輪猛烈跌勢。專業投資人士及交易員因此形成穩定而深受之。而一般投資人因在其前的牛皮盤中耗盡能量，大多未能掌握此類行情賺錢。　　正確的投資策略是將圓弧頂看成一「山嶽」，在價位跌破「右山腳」時放空。與此相反，視大圓弧底為「山谷」，在價位爬上「右山坡」時買入。又因此類行情一旦引發，後面必還有持續的大行情。專業人士往往會在突破的路途擇機加碼，持有到另一段盤整行情來臨（為止）才獲利出場。　　大圓弧底一旦形成，則噴出的幅度又高又遠，因此成為持有大頭寸基金經理人的至愛。

　　行情壓縮 點石成金　　黃金三角的誕生　　上一篇介紹過弧形的「密集盤整區」之後，接下來介紹的是，持有大倉位的炒家或基金操盤人最愛的「金三角」。我在交易室中為客戶分析尋找大行情發生的前兆訊號時，我也最愛「三角盤整型」。在這類形態中「見圖23），價位的震蕩幅度越縮越小，多頭與空頭雙方漸被壓縮在越來越小的空間，一旦行情壓力或下支撐線,大多如脫韁野馬會跑一段不小的行情。　　在圖形的判讀時,可輕鬆容易地用一把尺，一支筆在密集盤整區的上下划出兩條直線，直線的右尖端呈現收斂三角形。投資人在劃線完成之際也可很直接地判讀行情是在其間盤整或」正在」突破」，行情列車」準備開動遠行。　　投資人朋友最關心的問題就是遇到這種圖形何時入場?它的訊號為何?大多數專業操盤手會選擇突破才進場」。利用此形態賺到大錢的最佳例子就是我在前面所舉的實例——匯市百萬的故事。見圖23，他在2000年初至2000年10月，對美元/日元的大倉位。但是2000年11月以後，楊大戶見行情已被壓縮至三角形的尖端，於是開始買入頭寸，建立倉位。自10770、10798、10915、11000、11089、11150、及11180總共買入美元/日元700萬。這種等待三角形形成後才出手的建倉動作，就是專業的高手所做的。　　接踵而至的更重要課題是「三角突破後，在哪裡獲利出場？」請見圖24（在《證券市場技術分析與操作技巧》一書P111）中的虛線，那是一條與底線（246）連線平等的一條直線。通常價位突破（1—3—5）連線後，目標會去碰觸上方的平等線虛線。在此戰役中，楊大戶持倉至2001年1月18日，才在11895的價位開始獲利回吐。上方11902、11961陸續賣出美元/日元獲利減倉。漂亮的一場戰役，充分掌握了利用三角形的特性，也「撐鼓」了楊大戶的荷包。　　　　遇到黃金三角時，投資人關心的是在哪裡抓住訊號獲利出場。　　　旗正飄飄　　許多投資人與分析師一起在尋求較可靠的獲利機會,,而匯率走勢圖中上升旗與下降旗就是機會之一。在形態學中，雖其產生並非絕對，但盛開之概率較高，屬於技術分析上比較可靠的圖形之一，有一定的參考價值。比之前兩篇文章中所提及的「密集盤整區」突破形態，此處的旗形比較容易見到，也較常發生。　　所謂上升旗形，其開狀好象我們在流行隊伍中，手上拿著在揮舞的小旗子，由旗杆及旗幟兩部分組成。在市場價格的走勢中，代表著行情連續四天的漲幅之後，又連續有幾天在狹幅區間內盤整（見圖25、圖26在《證券市場技術分析與操作技巧》一書P125）。惟盤整時可將連日的最高價連成一直線，形成平等四邊形（或三角形）的旗幟旗面。反之下降旗形的形成過程恰好相反，投資朋友只要將之當成一支向下倒拿著的小旗子即可。　　上升下降旗形在中短線交易中常見，若掌握了觀察要點，也很好用。旗形是在一個大升段或大跌段過程中所產生的中途休息，也即技術回調階段。　　若你在初升段沒膽或沒來及趕上行情列車，可利用此回檔機會，擇機登上發財列車。通常此調整幅度大概相當於第一升（跌）段（A—B）的30%—50%。在調整完畢後，以上升旗幟旗面為出發點會有第二波攻勢向上漲。同樣，下降旗形通常會有第二撥跌勢。　　當然，投資朋友最關心的還是何時進場。答案相同：「突破才做」。意即上升行情價位漲破C點多單才進場。別著急在（B—C）的平等四邊形盤整時做交易。這樣很容易高買低賣，忍不住行情高低震蕩被迫平倉出場。甚至行情成了一支「失敗的旗形」行情，以至急速回殺套牢投資人。要切記，最佳投資策略是等待突破才跟進，以提高獲利概率。　　看到「上升旗」或「下降旗」發出的訊號，你可擇機登上發財列車。　　　短線當沖利器　　K＆D隨機指標的運用　　隨機指標為博士所發現。多年來一直是華爾街短線炒作高手的進出市場利器，也是過去十多年來我在交易室中愛用的技術分析工具之一。　　K＆D線在短線上的運用有一定的準確度，我尤其喜歡將其運用在外匯價格的半小時圖、一小時圖、甚至是兩小時圖，通過相互比較參考，尋找進出場的訊號。在實務運用時，因K＆D線極其敏感是屬於領先指標的一種。為避免其過於敏感而導致我們過度交易，進出場太頻繁，我通常建議客戶使用「慢K＆D」而不要用「快K＆D」指標方程式去作圖。而且時間幅度的選取最好高於30分鐘。否則會太敏感增加太多次的進出場次數，不容易賺到錢。　　　　在圖形的判讀上有一個要訣，既是「尋找高原平台及地下幽谷」。我們以2001年12月18日至12月20日的半小時圖為分析例子。各位投資人可參考圖。　　記住，要訣是：在「幽谷」或「平台」右方買入。許多運用K＆D線仍輸錢的人，大多是在「幽谷」或「平台」形成的「中途」便迫不及待跳入持倉。　　正確的做法應等待「谷與台」成型才可介入。但若萬一來不及形成「幽谷與平台」就直接線穿過去呢？那也不要緊，只不過失去了一次賺錢的機會，但關鍵是沒有輸錢。　　以圖27為例，在2001年12月18日清晨6點左右，可清楚地看到美元/日元的30分鐘「慢K＆D」形成一個谷底，且K線（細線）向上穿破D線（粗線）。此時，在12755出現買入美元/日元的訊號。隨後在當日下午四點三十分至五點，在上文高原平台的右方又發出12830的賣出訊號。此等訊號一旦形成，其穩定度及準確率極高，為現今許多交易中心的當日沖銷操盤高手所鍾愛。我也是K＆D線的愛用者。惟投資人朋友必須搞清楚自己的交易風格是否屬於快進快出者，弄明白了才使用之。　　K＆D隨機指標一直是華爾街短線炒作高手的進出場利器。　　　MACD　　中長線行情的最佳判斷工具　　　　MACD全名是：指數平滑異同移動平均線。MACD的原理為運用快速與慢速的移動平均線，在聚合與分離的細微處，加以雙重平滑運算，用以研判買入與賣出的時機。一則除去移動平均線頻繁的假訊號缺陷，二則保持移動平均線獲利戰果，避免在不該出賣時平倉，導致空手而歸。　　MACD為目前歐美許多操盤手所喜歡採用的成熟穩定工具之一。我在過去也經常用MACD分析的結果去幫助客人判斷，目前大勢是屬於上升波段。以MACD判讀行情時，其結果實為簡單清楚。我常對客戶拿一個小的倉位去試著照MACD的指標去做，往往收到豐厚回報。　　以前期走勢為例。自2001年11月中旬的快MACD線（圖28的細線）向上穿過慢MACD線（見圖28的粗線）。此時價位約在12290。有操盤高手不見回檔便一直持有美元多頭倉位。後來到了13200價位，漲見900個基本點，即9大點，難怪有位大戶告訴我，根據他的經驗，只要好好觀察MACD，一年中大致可做到2至3次的大行情，那就足夠了。檢驗時，周張圖與日線圖產生的MACD最好一併觀察。若同處一個方向，指標穩定性及準確性很高。　　優良的中長線的技術指標不易尋，或找到了也不容易使用。而MACD是中長線指標的佼佼者，它易學易判斷。投資人宜多花一些時間弄懂它的原理及實地操作時如何使用，一定有意想不到的效果。　　只要好好觀察MACD，一年中大致可做到2至3次的大行情，那就足夠了。　　　　萬劍歸宗趨勢線　　「成也均勢，敗也趨勢」，這是我給予使用趨勢線的投資者的最簡單也是最直接的評語。　　為何這麼說？因為「趨勢線」是投資人最先學會畫的一種技術分析工具。作圖時，只要在上升行情中，把兩個或兩個以上「升浪」的頂連成一線，加以延長，就成為一個上升趨勢線（請參考圖29）。　　若在一個下降行情中把兩個或兩個以上的「下跌浪」的頂連成一線加以延長，這就成了下降趨勢線（見圖30）。　　手法看似簡單，使得許多投資人不屑一顧，終日追求複雜的技術指標。殊不知要賺到大錢，惟有搞清楚現在是在大升段中還是跌段中，以便及時採取正確的操盤策略，這樣才能真正賺到大錢。　　有一位操盤大師曾對我說過，他的圖上最多只畫條線就能清楚告訴自己行情往哪個方向走。若3條技術線，保證這個人還未掌握到趨勢，心中的行情仍然混亂，很難賺到錢。故我說：「成也趨勢線，敗也因看不懂找不到趨勢線。」　　那麼，如何運用趨勢線賺錢呢？首先要透徹了解趨勢線的理論。若大盤的軌跡仍保持在上升趨勢線上方運行，則仍在多頭，多頭倉位仍可持有。此時交易策略是利用回檔找買點切入。　　若行情跌破上升趨勢線（支撐線），則視行情已反轉，要改做空單了。反之，若大盤的軌跡仍在下跌趨勢線之下行進，則仍屬空頭市場，空頭倉位仍可持有。此時交易策略是利用回檔找買點切入。　　　　若行情跌破上升趨勢（支撐線），則視行情已反轉，要改做空單了。反之，若大盤的軌跡仍在下跌趨勢線之下行進，則仍屬空頭市場，空頭倉位仍可持有。此時交易策略是利用回彈找買點放空。若行情升破下跌趨勢線（阻力線）則視行情已轉多，要改做多倉位。　　許多投資人認為依據趨勢線的訊號進出場買賣，未免太簡單，將之認為太淺顯難以賺到錢（在以後的文章中我將以專門篇幅探討投資人常犯的毛病）。殊不知「趨勢線原理」正好符合我們在前文提到的KISS理論，惟簡單才有力量。　　各位，趨勢線是你心中的第一條線，也是最後一條技術線。好好了解它，運用它，不需其他複雜技術指標，你就能賺到大錢。　　SAR停損點反射操作指標　　機械式操盤最佳止蝕/轉向指標　　本篇要介紹一個我最喜愛的，能夠幫助客戶客觀地、有紀律擺放「止損單『的系統——又稱為指標（拋物線指標）。亦是由RSI的天才原創人威爾德先生所創造。　　這種技術分析指標在圖形上及運用上與移動平均線原理頗為相似。發現價格與時間並重的分析工具。且由於組成各點系以弧形的形態移動，故又稱之為「拋物線指標」。　　在交易室中，我常向喜歡持有隔夜頭寸倉位的客戶推薦這個指標。它在短中線上判斷行情是否反轉，有極好的效果。我們以圖31為例。通常我們運用外匯現貨的小時圖來判斷分析。美元/日元在2002年1月7日8：00PM，它的SAR指標在13037價位跳出反轉訊號。見圖上B點。　　而前一個SAR的指標在130。79價位，見圖上A點已於前一小時被突破價位漲至13085。故反過來說A點13079之處是紀律式/機械式系統操盤的最佳反轉點。手上有美元/日元空頭頭寸的人必須停損買回出場。想持有美元兌日元多頭倉位的人可以在此價位進場買入。　　運用60分鐘圖畫出的SAR圖是最方便判讀的。它也是很好的短中線進場持倉指標。上述例子在13079進場買入美元/日元，24小時之後，已經漲到13260，達到181個基本點（13260—13079）是為許多有經驗的專業交易員所採用。若再上其他技術指標，如MOMENTUN或ADXR判讀之，結果將更加完美。　　留有隔夜頭寸的投資者，利用SAR指標在中短線上判斷行情是否反轉，能收到事半功倍的效果。　　　相對強弱指標（RSI）　　技術指標分析大師威爾德先生於1978年在美國出版了一部技術指標的經典之作：《技術分析新觀念》。書中威爾德大師善用其數學理論上的天分，「製作」出多個技術分析指標，這幾個經典指標沿用至今。投資人仍受其惠。其中一個最有名的就是RSI：相對強弱指標。　　本指標最初使用於華爾街炒股，1987年後亞洲各個股市興起，需要更多的分析工具。於是，有分析人士引進此指標用於分析及炒股。其效果穩定，為許多市場人士所採用。RSI在匯市之中乃屬慢指標的一種，通常我會配上1小時或者小時圖使用之，以增加其靈敏度。　　RSI指標的用法是先假設市場的多空雙方於本指標（RSI）等於50時達到均衡。若指標開始突破50時，表示多頭佔優勢，可以買入。但當多頭持續發展，RSI上到70時，表示市場，甚至有「超買現象」，此時準備隨時多頭平倉出場或反手做空單。反之，RSI小於50時，表示空頭佔優勢，可以放空或將手上多單平倉。但當空頭繼續發展，RSI低於30時，表示市場過於悲觀，行情有可能隨時反彈，有「超賣現象」。可準備隨時空頭平倉出場，或反手做多單。　　但使用本指標的投資人要非常小心，前面我說過它屬於慢指標一類，儘管穩定，但遇到「大牛市」或「大熊市」時，RSI指標會停在90以上或10以下，發生「鈍化」現象。例如你以為「超跌」了，跳進去買入，沒想到因是「大熊市」後面還有一大波跌幅，深不見底。又如你以為是超買區了，將手上多頭部位平倉，而後幾天只見市場瘋狂上漲，走出多年不曾見過的「大牛市」，氣到吐血，後悔不已。　　這就是使用RSI時，常遇的陷阱，請投資人小心注意。　　看似相對強弱指標，如不小心也會令投資人「大跌眼鏡」。　　　　淺談平均線原理　　移動平均線廣為外匯期貨投資人士所採用。它是一個落後指標，但也因為它的落後，便成為一個穩定度很高的指標。我也愛用它，不過在事後分析時使用較多。它有簡單、清晰、易觀察的特性。　　　　一般來說，依移動平均線的種類不同，其數學計算公式也不同，目前常用的有以下三類：　　1．簡單移動平均線。即直接將一段時期內的收盤價相加，將其結果除以其間天數，在圖表上一點一點地連接起來，十分簡單直接較敏感。我目前在交易室中採用它，對行情的研判直接、乾脆。　　2．加權移動平均線。將一段時期內的收盤價及依順序倒數遞減的不同比例，來加權計算的移動平均線。例如：6日線性加權移動平均線，就是將當日收盤價乘以「6」。昨日收盤價乘以「5」，前天收盤價乘以「4」，倒數第日的收盤價乘以1。再將前面所有相乘的結果加總除以「21」（6+5+4+3+2+1）。　　3．指數平滑移動平均線。其計算方法是首先以簡單移動平均線的公式計算出第一個移動平均數，再以e指數平滑公式計算其第二個移動平均數。　　此法常為電腦程序交易員專業投資人所採用，放入其交易之電腦程序中作為判讀因子之一。因為其「平滑」掉了許多也許在「簡單移動平均線」公式中會出現的進出場訊號，增加了穩定性。　　對於這三種移動平均線，我的建議是讀者必須用心去做研究功課,逐一去試,哪一種適合你的操盤風格,你就用那種。最適合你的，使你有感覺，那就是最好的。　　至於如何運用，日後進階篇中，將有專題講述平均線的買賣方法——「葛蘭線八大法則」。　　　　趨勢平均值指標（ADX）的應用　　Average Directional Movement Index ,簡稱ADX趨勢平均值指標，也是交易室中交易員愛用的指標之一。它是技術指標創造大師威爾德先生自認為最有成就、最得意的實用指標。　　ADX可清楚用於研判多空市場、雙方力量大小，勾畫出多空力量循環生生不息的互動過程。它能讓投資人深切體驗市場方向與力量的優良指標。外匯市場中通常以60分鐘或120分鐘圖做分析，效果不錯（見圖33）。　　其功用如下三項：　　1．判斷行情是否真是「區間盤整市」。牛皮區間盤整市是一般投資人及專業交易員最討厭遇到的行情，而ADX可幫助你剔除它，以避免進場或少做交易。其圖形表徵為：當市場行情在區間仍反覆漲跌時，ADX指數會出現遞減現象，如圖中的（A—B）段。投資人宜出場觀望，等待「突破才做」的良機。　　2．判斷市場行情有無「趨勢」。若市場行情有一個明顯的方向或趨勢正在形成時，無論價位是持續上漲或持續下跌，ADX值均會逐漸增加。見圖中的B—C段。　　3．判斷市場行情是否已到「頂」或到「底」。當ADX值從上漲的趨勢中突破往下驟降時，尤其是出現尖尖的小山峰時（見圖中D點），顯示行情即將反轉。例如在上升行情中，ADX若從高點轉為下跌，表示漲勢將告一段落。反之，在跌勢中，ADX若從高點突轉為向下跌，亦表示跌勢將告一段落。倉位必須留STOP單在後面跟著，以防大勢突然反轉。　　ADX指標是個穩定成熟的指標。初看時可能會有一點不習慣，但看久了，投資朋友會愛上它，因常能領先發出警訊助你脫身，反轉你的持倉。　　　　贏了做短線 輸了放長線　　1993年初，我曾參加過一場精彩的技術分析研討大會。會中就有一位大師提出以「投資人的4個主要迷惑」為主題做為探討。其中排名第一的就是「長線與短線的迷惑」。投資人或專業交易員在開頭寸時，往往沒有預定的計劃是做長線，還是短線，大多是邊看邊走，到時再說。因為抱了這種錯誤心態，往往導致賺了一點錢怕利潤跑掉，短線就平倉，而一旦輸了錢便安慰自己，這個頭寸我是要放長線的，輸了這一點小錢不要緊，反正長期投資嘛，總有一天價位會回來的。結果總搞到賺少賠多。　　那麼，那天與會的專家是怎麼建議的呢？其實投資人在進場前就應搞清楚自己的性格與專長，是適合長線投資呢，或是短線當日沖銷。往往這兩種類型的投資人在性格特徵上是相矛盾的，也就是說你能選其中一種類型的投資人扮演，都有可能做得好。很少有兩者兼具者，除非他是天才或曾受過嚴格專業交易員訓練者。　　我教過的學生中，大多以短線當沖高手居多。他們開新部位後盡量自己看單，全神貫注，在回家前平倉出場，不大願意持有隔夜倉單的風險。若有好頭寸，在白天已賺到大錢想繼續持有，也一定要放止蝕單跟入，不容許行情快速移動，導致意外的超額損失。　　長線成功的學生中，以利用金融衍生性商品賺到大行情者居多。例如，期權的運用應有屢見成功的例子。　　總而言之，做外匯交易應先確立自己的交易風格，再確定「入市」前的交易計劃。長線也好，短線也好，總之不容許開了倉位以後，隨意更改。我個人的經驗也是這樣，若嚴格依交易計劃操作，成功概率為90%以上。　 　　元月效應　　「元月效應」是一個我一直想寫而又不方便提起筆來完成的一個專題。因為它實在無充分學理根據而又確實存在的一種統計上的現象。　　什麼是「元月效應」的現象表徵？既是在金融市場上，有某些商品常常在1月份前後，會有「上漲」的大行情出現，而且出現機會很高。在過去10年中，有七八年都是如此，那就值得研究研究。在交易員中，也確實在每年的歲末年初觀察此現象，且實際向客戶提出警訊。　　翻開美元/日元技術圖表，我們就以1999年初至2002年初為例：　　1．1999年1月份，美元/日元自第二周的低點10800，只花了3周的時間，於第四周就漲到了11700的價位；幾乎在3周內急漲了900點（PIPS）。　　2．2000年的1月份，美元/日元自第二周的10200，於心不甘周后的確月初已漲到12700的價位。漲了500個基本點。　　3．2001年的1月份，美元/日元自11400持續上漲，於1月的第3個星期觸及12000的價位。三周內急行軍跑了600點。　　4．2002年的1月份的前一周聖誕節前夕美元/日元自12700價位一路揚升，2周後已拉升至13300的價位。漲了600個基本點（記住：「元月效應有時會提前或延後一些時間發動）。驚人的統計結果，4年「元月效應」皆發生，而且都是於數周內勁揚500點以上。是巧合嗎？也許有理由，但目前聽到的理由都不夠充分解釋這個現象，故在此不評述。但「元月效應」是我多年來用以分析匯市的「工具」之一，也一併提出在此給各位投資朋友參考。　　元月前後的匯市現象，常讓投資者難以把握。　　 　　人工智慧程序交易篇　　電腦程序交易及管理運用　　電腦程序交易，簡單地說是將交易標的商品的價位依交易時段輸入電腦中，再加入自我的判斷數學邏輯，以產生買賣訊號，使投資者參考其進出場。　　如今歐美的金融市場中，已有20%以上的交易量來自電腦交易程序發出的訊號。這也是我的一些大客戶及我自己研究多年的課題。現與讀者共同探討，希望收到拋磚引玉的效果。　　好的程序交易管理系統必須包含幾大要件：　　1． 進出場訊號管理；　　2． 資金運用管理；　　3． 頭寸（部位）增減變化管理；　　4． 投資組合管理；　　5． 收益率管理。　　以上要件缺一不可，不是像一般人想像的，只要有買賣訊號的發出就可以成為一個成功的程序交易軟體。十多年來我看過不下十數套的技術分析人員嘔心瀝血創造出來的系統。但若未解決「資金管理」等項目，其運用到後來還沒看過賺到大錢的。　　一套所謂好的交易系統，必須能經歷長時間的「事前」與「同步」測試，而且經過投資人或交易員實地觀察、交易驗證。不管用它來做「諮詢顧問」或依循它做交易皆有理想獲利的系統，不易找到。　　投資人在金融汪洋中，若擁有一套好的程序交易系統可以幫助其把握方向，平穩進出市場。更重要的是讓投資人學會如何有「紀律」地進行交易、下單和操作。改進投資人及專業交易員的交易技術。而且可以幫助投資人深入了解「交易」的真相及本質，消除投資人過多或神話式的期望，以採取正確的交易方法及態度，去賺到市場的錢。　　　使用電腦程序輔助交易的優點　　投資人常問，為何華爾街有一大堆投資人及交易員使用電腦程序去輔助交易。甚至有許多大型的對沖基金也用電腦程序來進行投資交易。我認識的投資財務程序高手中有一位專為資產數億美元以上大型基金設計全自動的投資程序。我在去年春天曾向他詳細地請教使用專業投資交易程序的優缺點。　　1． 可去除人性的弱點。　　人性表現在交易上的特質有貪婪、遲疑、懷疑、恐懼、過於自信、心理壓力等。但電腦沒有情緒，它只發出該進出場的訊號，甚至透過高科技渠道自己發送買賣訊號，直達經紀商處自動執行。　　2． 24小時不休息服務。　　世界金融市場的動作趨向24小時全天化。許多商品皆涉及隔夜風險，白天看盤已不能滿足獲利或避險的要求。而電腦沒有「時間」或休息問題，可以適時地提出買賣訊號，獲利單，止損單警訊。它可以24小時，甚至我們休長假時繼續進行交易，或諮詢服務。　　3． 穩定的獲利及止損風險控制。　　理想的交易系統可以在市況好時有優異的獲利利率，在極難做的年度里維持一定的獲利或低虧損率。　　例如上述我那位任職程序公司為大基金設計程序的朋友，在與我研討程序的獲利表現時曾表示，他們目前正在供給大型對沖避險基金使用的程序，平均年獲利率為25%（扣除手續費及績效資金分紅之後），好的年度約賺30%，最壞的年度約虧損8%。這是一個好程序。它可以「保底」，最大虧損控制在8%以內，是基金經理人及投資人都還可以接受的範圍。可是它一旦賺錢，便可達到20%—30%的收益率。符合低風險、高利潤的投資要求。　　4． 資金頭寸監管。　　在投資過程中，其實最難的是資金監管，也是大多數投資人輸錢的真正原因。如何在贏錢的情況下加註碼？加多少？又如何在輸錢的情況下減注碼？減多少？可利用程序運算及交易邏輯，快速求得最佳答案。　　5． 幫助投資人學習正確的投資方式及習慣。　　好的交易程式，能在事後提供的交易報表中，讓投資人體會當初為何選哪個進出場點？為何停利點止損點設在哪個價位？為何加碼、減碼？大波段的各關鍵價位在哪裡？久而久之投資人會養成習慣，習慣成自然，甚至不參與交易程序都能自己看出下一人訊號可能如何發出。好的交易習慣是賺錢的基礎。　　使用電腦程序輔助交易，可以消除許多人性的弱點。　　　優良程序交易系統的特性　　投資人常問到我：「一套好的程序交易系統必須具有哪些特性？」　　現將多年來與一些使用程序作交易的基金經理人，以及優良程序的原始創作人多方面的經驗以及研究心得歸納如下：　　1． 訊號必須清晰明朗，是可交易的價位，而不是顯示一些看得到，做不到的「歷史記錄」價位；　　2．必須可回溯績效，有合理的利潤點數，而非理論獲利性很高，但扣除其間費用後可能「歸零不賺」的程序。還有些程式進出場訊號過於頻繁，被利用於「炒單」，賺取手續費退佣。肥了基金經理人，但極不利於基金投資人；　　3．獲利績效與可能損失必須維持相對穩定，不可暴起暴落。例如，我的一位朋友負責維護一個大型期貨基金交易程序，它可以保持過去多年來平均年獲利20%；但表現最不好的一年，最大的年平均損失不過在8%以下。堪稱一個穩定、成熟的交易程序；　　4． 必須有明快的止蝕訊號，以免耽誤第一時間做頭寸的調整；　　5． 必須兼顧多種商品的投資選項與組合；　　6． 可預測且提供短線及長波段的進出場建議訊號；　　7．售價須平民化。目前許多大型程序交易基金所裝設的交易軟體，少則數萬美元，甚至上千萬美元，這並非一般大眾所能負擔故「平民化的好交易程序」是我與投資朋友共同尋求的目標。　　「多一點理性，少一點人性「是為運用程序交易所追求的效果。多減少一分人性的弱點在交易上造成的不順心，則能多一分交易成果上的勝算。　　　　選擇適合自己的分析系統　　使用程序交易，在實務上首先須決定所採取的「時段「有多長，是用即時分析，還是1分鐘、5分鐘、15分鐘、30分鐘、6分鐘、120分鐘或日線圖做為分析數據的依據。　　對於不同的商品，不同的交易投資要求，就有不同的敏感度與成績。　　通常我們以一日為基準，在金融市場收盤後，或在外匯市場這類連續市場，以紐約時間下午4點價位為收盤價。以過去24小時的「開盤價、日高、日低，當日收盤價」為計算資料，分析計算出的結果稱之為「盤後分析系統」。而一日之內以每個跳動點至2小時（2小時以上不是十分有意義，太長了）的價格資料，分析出的建議稱為「盤中分析系統」。此時投資人或交易員大多正在報價機前與市場拼搏。至於何種較好，見仁見智，全依你個人的交易特性，交易邏輯而定。　　其優缺點分析如下：　　1． 盤後分析系統的優點：　　a) 較穩定，無太多雜訊；　　b) 適合中長期持有頭寸；　　c) 資訊費用、軟體維持、購買成本稍低；　　d) 獲利情況較穩。　　缺點：　　a) 市場有大變動時，止蝕點較遠，反應較慢；　　b) 一天才分析一次，對一些沒耐性的投資人缺少心理支撐；　　c) 對於把握即時進場的機會較慢，成本可能較高。

　　2． 盤中分析系統的優點：　　a) 隨投資人需要第一時間反應進出場訊號；　　b) 盤中可做情景模擬分析；　　c) 較適合當日沖銷或短線操作。　　　　缺點：　　a) 必須隨時盯著系統監視才不會錯過訊號，每天被「綁住」許多時間；　　b) 獲利情況較不穩，收益率起伏較大；　　c) 資訊費、軟體費較貴；　　d) 有時對市場太敏感，必須調整參數及方程式。　　雖有多項優點的比較，但最後看與使用人的配合度。例如我是中長線大頭寸操作者，我就偏向於喜歡使用「盤後分析系統」進行操作。進出場次數不會太頻繁，而且常常可賺到一個不小的波段才出場。但我有一些操作績效也很好的交易員朋友，他們大多喜歡使用「盤中分析系統」，把握每一個可以進出場的機會，大錢小錢都賺，每天有頭寸樂在其中，連過年休假都不放過交易的機會。兩者無所謂誰好誰壞，全看投資人自己喜歡。能合乎自己節奏，合味的就是好系統。　　運用程序交易系統是否賺錢，最後還得看與使用者的配合度。