通脹預期下 如何理財跑贏CPI\理財方案
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每經記者胡俊華聶偉柱實習記者蔡穎發自上海北京
伴隨今年通脹預期的加強，央行對通脹預期的管理也在加強。在今年中國經濟將增長9%的預期下，今年的CPI會達到什麼樣水平？通脹之下，應該如何配置自己的資產才能跑贏CPI？這些問題已經成為眾多投資者關注的焦點。
為此，《每日經濟新聞》（以下簡稱NBD）專訪了招商銀行[15.78 1.41%]上海新天地財富管理中心總經理王湧、交通銀行[8.27 0.98%]研究部分析師唐建偉、建銀國際投資諮詢有限公司研究中心主任郄永忠，以期為投資者答疑解惑。
話題1如何看待通脹預期？
NBD：CPI在去年11月首次轉正後，又於去年12月攀升至1.9%；業內人士預計2010年CPI為3%~5%。您如何看待當前的通脹預期？在央行表示要管理通脹預期的情況下，您認為今年通脹會達到多少？通脹對理財產品會產生什麼影響？
王湧：2009年12月CPI同比上漲1.9%，超出市場預期。預計中國經濟今年增速在9%以上，CPI調控目標在3%~5%是合理的。我覺得今年多數月份CPI維持在2%~4%的可能性較大，也就是說，2010年通脹會來，但是通脹率不會很高，所以投資收益超過4％以上比較穩妥。
唐建偉：當前的通脹預期從2009年下半年就形成了。2009年11月份，CPI實現轉正，現有數據顯示CPI已連續兩個月增長。2010年1月CPI也將連續增長，在春節因素的推動下，今年2月份的CPI甚至將推高到3%。但從另外一個角度來看，現在的通脹還是比較溫和的。因為目前GDP的增長在10%左右，如此高的經濟增長，能承受3%的CPI。
郄永忠：2009年宏觀經濟數據在1月21日出台，就我觀察，除整體宏觀經濟復甦超預期外，價格指標上漲過快也引起市場關注。2009年12月份CPI同比增速市場大多預期在1.2%~1.6%之間，而實際是1.9%；佔CPI籃子將近三分之一的食品價格，正以逾5%的漲幅上漲。目前CPI環比上漲的軌跡，甚至比2007年夏天時還要陡峭；全國房屋價格指數在本世紀頭十年中期時的環比漲幅僅有0.5%左右，如今的漲幅為當時的3倍左右。
另外，PPI同樣如此。雖然去年PPI的同比增速12月份才轉正，但環比從4月份就一直為正數。從貨幣供應量來看，M1和M2在2009年11月份達到歷史最高位，12月份雖然有所回落，但2010年1月份信貸的過快增長可能帶領M1和M2再創新高。
由於2009年經濟的快速回升以及充沛的流動性釋放，2010年初通貨膨脹的隱憂明顯表現出來，2009年底CPI及PPI紛紛轉正，且回升幅度很大，隨著經濟逐漸實現內生增長，CPI翹尾因素也比2008年有較大回升。今年一季度CPI、PPI很可能仍將逐漸上行，尤其是2月份，兩者回升幅度預計都將會比較大，CPI很可能回升至接近3%，同時，PPI同比增速將超過CPI同比增速。因此，今年一季度CPI通脹可能會比較明顯。
話題2哪些資產可抵抗通脹？
NBD：通脹將令投資者所持資產價值縮水。對投資者而言，哪些資產較能抵抗通脹威脅？投資者該如何配置自己的資產來抵禦通脹風險？
王湧：預計今年是溫和通脹，資產大幅縮水可能性較小，只要資產配置合理，實行多元化投資，還是能獲得較好的超額收益。
抵抗通脹，首先建議選擇地段好的高檔物業。中國人口紅利、城鎮化建設、未來3~5年海歸的大量迴流，以及沿海國際化城市的進一步發展等，都會推動中高檔物業升值。
其次，持有一定數量的黃金也不失為保值增值的好辦法。由於美國財政赤字嚴重，美元弱勢趨勢還會繼續，對投資者特別是大額資產客戶而言，財富配置中應該重點考慮黃金；有一定股票投資經驗的客戶，也可以積极參与股市投資，結合國家今年的產業調整和行業投資重點，發掘估值窪地的潛力股票；而沒有時間炒股的客戶，可以購買基金，建議大跌則大買、大漲則拋售。
我認為，個人金融資產比較大的客戶可通過分散投資來規避風險，例如可以配置一些私募股權類的投資產品，這類產品收益相對公募基金而言絕對收益更高。
唐建偉：從去年上半年開始，黃金、大宗商品已經出現了一輪大的上漲行情。目前，上漲行情部分消化了之前的預期，現在市場的預期有了一定的改變。刺激性政策的退出，可能使流動性面臨壓力。通脹預期下，上遊行業特別是資源性、壟斷性行業將受益；中游、下游產業將承受成本上升的影響。
具體到投資品種而言，黃金能實現保值增值的功能；不動產在通脹背景下也能實現一定的保值增值功能，值得關注。總的而言，投資者不要把雞蛋放在同一個籃子裡頭。
郄永忠：現在主動投資的時代已經到來，但是市場上過多的流動性加上狂熱的投資，在最終需求特別是消費需求增速不斷加大的情況下，將進一步推高物價，這就增加了通脹的壓力。在通脹預期下，我認為投資者可以通過理財投資、合理配置資源的方式對抗CPI上漲。國內的投資理財渠道已經日益多元化，股票、基金、黃金、藝術品等等不一而足。
就我觀察，未來的一到兩年，中國經濟的復甦還會經歷很多困難，曲折重重，震蕩波動依然會是股市表現的常態，因此要在動蕩的市場中把握機會、佔得先機，就必須依靠策略正確把握投資方向，掌握資產布局和行業輪動節奏。
話題3怎樣才能跑贏CPI？
NBD：具體到銀行理財產品方面，投資者該選擇哪些理財產品，如何配置，才能跑贏CPI？
王湧：今年對大多數客戶來講，投資比去年難度要大很多，特別是在銀行理財產品的選擇上。目前，各家銀行推出的中短期類理財產品收益高於同期銀行存款利率、時間短、流動性強，遇到加息可及時更換更高收益的產品。但是對個人金融資產較多的客戶而言，除了投資流動強的短期銀行理財產品，也要投資一些基金或黃金業務，建議採取基金定投的方式，避免遇到購買基金後市場大幅調整帶來的風險。
另外，銀行代銷的一些分紅型保險產品，在保險期滿後可還本付息和獲得分紅收益，由於資金主要投向基礎設施建設項目、債券和包括協議存款在內的銀行存款，所以風險小，在獲得保本和穩定收益的同時也獲得了保險保障，一舉兩得，適合投資風格較穩健的客戶。
至於在2007年很火爆的結構性產品，由於2008年的全球金融危機，全球股市暴跌，所以大部分虧損比較大。今年在投資理財方面，浮動收益的理財產品的風險要大些，而結構化的固定收益類產品會比較受歡迎。目前的結構性產品收益率基本在6%上下，收益並不能算特別高。值得一提的是，在2008年股市大跌的情況下，有些私募股權產品的表現相對較好。今年市場是震蕩行情，由於私募股權類產品投資比較靈活，而且沒有最低的股票倉位限制，會帶來不錯的收益。
郄永忠：我想分別就幾種投資渠道給投資者一些建議。
我認為今年股票適宜長線持有。一方面，在經歷金融危機後，中國經濟已經出現V型反轉跡象；另一方面，股指期貨和融資融券業務的推出將促進股票市場的長期健康發展。因此，通過長線持有大盤藍籌公司，投資者跑贏CPI指標是有把握的。
另外，基金方面的配置不可缺。目前市場上比較穩健的理財品種主要是貨幣型基金和債券型基金。就成熟市場來看，股票型基金是抵禦通脹的長期、有效的工具。對於參與股票及債券市場的投資者而言，當達到階段性收益目標後，為了規避風險，可將資金轉換為貨幣市場基金。
我個人感覺，銀行理財產品相對來說更具有穩健對抗CPI的能力。目前銀行理財產品中新股申購類產品、信託類產品收益比較穩定，而投資於基金、黃金、外匯等理財產品則風險較大。一般而言，打新產品和信託產品的本金有較大保障。但需要提醒的是，在購買銀行理財產品時，投資者應該根據自己的風險偏好程度，選擇投資標的不同的產品，一定要注意產品期限，我認為以半年期到一年期的短期投資品種為宜。
黃金可以說是資產保值增值首選。進行黃金投資時應該注意的是：一是選擇合適的方式持有黃金。目前黃金市場上的投資渠道大致有三類：紙黃金、實物黃金和黃金保證金交易。想短期獲利的投資者可購買紙黃金；想保值的投資者應選擇實物黃金進行投資；風險控制意識較好的投資者可進行黃金保證金交易。投資者需要注意的是，黃金價格目前已經在歷史高位徘徊，其資產泡沫也越來越顯著，投資應選擇合適的時點。
最後一點我想建議，如有興趣可以增加收藏品的儲備，其實收藏品不僅僅是藝術。目前，國內已有許多投資者開始把收藏稀缺物品，如藝術品、名貴珠寶等作為一種保值、增值的投資行為。由於收藏品數量極為有限，其獨有性往往令其市場價值以驚人的幅度攀升。以茅台酒為例，30年前的茅台酒是8元一瓶，而現在30年陳釀的茅台可以賣到幾千元甚至上萬元，所以，收藏品投資的升值潛力由此可見一斑。理財方案推薦閱讀：
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